Decodificando Ações na Blockchain: Por que entusiastas de cripto investem em ações dos EUA enquanto Wall Street ignora a blockchain?

Título Original: "Entendendo a tokenização de ações em um artigo: Por que entusiastas de cripto investem em ações enquanto Wall Street segue o caminho oposto?"

Autores Originais: Changan, Amelia, Biteye

No último ano, um fenômeno instigante tem aparecido repetidamente:

Enquanto o mercado de ações dos EUA e metais preciosos atingiram novas máximas impulsionados pelo boom de produtividade e pela narrativa de IA, o mercado de criptomoedas permaneceu atolado em secas periódicas de liquidez.

Muitos investidores lamentaram que "o fim do mundo cripto está nas ações" e escolheram sair completamente.

Mas e se eu lhe dissesse que esses dois caminhos aparentemente opostos para a riqueza estão passando por uma convergência histórica através da tokenização? Você ainda escolheria sair?

Por que, da BlackRock à Coinbase, as principais instituições globais em suas perspectivas anuais de 2025 favorecem unanimemente a tokenização de ativos?

Isso não é apenas uma simples "migração de ações". Começando pela lógica subjacente, este artigo disseca minuciosamente a lógica da tokenização de ações dos EUA para você e faz um inventário das plataformas de trading atuais e KOLs envolvidos com insights aprofundados.

Núcleo: Mais do que apenas On-chain

A tokenização de ações refere-se à conversão de ações dos EUA (como Apple, Tesla, NVIDIA, etc., ações de empresas listadas) em tokens. Esses tokens são geralmente atrelados em 1:1 ao patrimônio ou valor das ações reais e são emitidos, negociados e liquidados através da tecnologia blockchain.

Em termos simples, move as ações tradicionais dos EUA para a blockchain, transformando ações em ativos programáveis. Os detentores de tokens podem obter os benefícios econômicos das ações (como flutuações de preço, dividendos), mas não necessariamente todos os direitos de acionista (dependendo do design específico do produto).

Como mostrado na figura, o TVL da tokenização de ações dos EUA cresceu exponencialmente desde o quarto trimestre deste ano.

(Fonte: Dune)

Após esclarecer a definição básica de tokenização de ações dos EUA e suas diferenças dos ativos tradicionais, surge uma questão mais fundamental: já que o mercado de valores mobiliários tradicional opera há centenas de anos, por que deveríamos nos esforçar tanto para colocar ações na blockchain?

Porque a combinação de ações e blockchain trará muitas inovações e benefícios ao sistema financeiro tradicional.

1. Trading 24/7: Quebrando as algemas das horas de negociação na NYSE e NASDAQ, o mercado de criptomoedas pode alcançar trading ininterrupto 24/7.

2. Propriedade Fracionada Reduz o Limiar de Investimento: No mercado de ações tradicional, a compra mínima é geralmente de 1 lote (100 ações). A tokenização permite que os ativos sejam divididos em frações minúsculas, permitindo que investidores invistam $10 ou $50, sem precisar comprar a ação completa. Investidores comuns em todo o mundo também podem participar igualmente dos dividendos de crescimento das principais empresas.

3. Interoperabilidade de Criptomoeda e DeFi: Uma vez que as ações são tokenizadas, elas podem interagir perfeitamente com todo o ecossistema de finanças descentralizadas. Isso significa que você pode fazer coisas com ações tokenizadas que são impossíveis (ou difíceis) com ações tradicionais. Por exemplo: você pode usar ações tokenizadas como colateral para empréstimos de criptomoedas, ou alavancar ações tokenizadas em LP para ganhar taxas de negociação.

4. Convergência de Liquidez Global: Sob o sistema tradicional, a liquidez das ações dos EUA e outros ativos é um tanto segregada, com benefícios macro frequentemente "subindo de um lado". Após as ações dos EUA entrarem na blockchain, o capital cripto pode participar de ativos globais de alta qualidade sem se mover, avançando fundamentalmente a eficiência da liquidez.

O CEO da BlackRock, Larry Fink, também afirmou: o mercado da próxima geração, os valores mobiliários da próxima geração, serão a tokenização de valores mobiliários.

Isso também atinge o dilema cíclico no mercado cripto - quando as ações dos EUA e metais preciosos têm um desempenho forte, o mercado cripto frequentemente enfrenta escassez de liquidez, levando a saídas de capital. No entanto, se a "tokenização de ações dos EUA" amadurecer, trazendo mais ativos tradicionais de alta qualidade para o mundo cripto, os investidores têm menos probabilidade de sair completamente, aumentando assim a resiliência e a atratividade de todo o ecossistema.

Claro, ações dos EUA na blockchain não são uma solução utópica que remove todo o atrito. Pelo contrário, muitas das questões que expõe são precisamente porque está começando a se integrar à ordem financeira do mundo real.

1. Ações dos EUA na Blockchain não são Ações Verdadeiramente Descentralizadas

Atualmente, os principais produtos de tokenização de ações dos EUA dependem principalmente de entidades regulamentadas para custodiar ações reais e emitir tokens correspondentes na blockchain. Os usuários detêm, na verdade, reivindicações sobre as ações subjacentes, não identidades completas de acionistas. Isso significa que a segurança dos ativos e a resgatabilidade dependem amplamente da estrutura legal do emissor, arranjos de custódia e estabilidade de conformidade. Se o ambiente regulatório mudar ou o custodiante enfrentar riscos extremos, a liquidez e a resgatabilidade dos ativos on-chain podem ser afetadas.

2. Vácuo de Preço e Risco de Desatrelamento Durante Horas Não Úteis

Durante o fechamento do mercado de ações dos EUA, especialmente em contratos perpétuos ou produtos com atrelamento não 1:1, os preços on-chain carecem de referências em tempo real dos mercados tradicionais, dependendo mais do sentimento interno do mercado cripto e da estrutura de liquidez. Quando a profundidade do mercado é insuficiente, os preços podem facilmente desviar significativamente e até serem manipulados por grandes fundos. Esta questão é semelhante ao trading pré-mercado e pós-mercado nos mercados tradicionais, mas é ainda mais amplificada no ambiente on-chain 24/7.

3. Altos Custos de Conformidade, Velocidade de Expansão Lenta

Diferente dos ativos cripto nativos, a tokenização de ações cai naturalmente dentro de uma forte fronteira regulatória. Desde a identificação de atributos de segurança, conformidade transjurisdicional, até o design de mecanismos de custódia e liquidação, cada passo requer coordenação profunda com o sistema financeiro do mundo real. Isso torna difícil para este espaço replicar o caminho de crescimento explosivo de DeFi ou meme coin, com cada passo envolvendo estruturas legais, custódia e licenciamento.

4. Dá um Golpe Pesado na Narrativa de Shanzhai

Quando o trading on-chain de ativos de alta qualidade como Apple e NVIDIA é possível, a atratividade de ativos baseados em narrativas que carecem de fluxo de caixa real e suporte fundamental será significativamente reduzida. O capital começa a se reequilibrar entre o "espaço de imaginação de alta volatilidade" e "retornos do mundo real". Essa mudança é positiva para a saúde de longo prazo do ecossistema, mas letal para alguns ativos Shanzhai impulsionados emocionalmente.

Em resumo, trazer ações dos EUA para a blockchain é um processo lento e realista com certeza de longo prazo na evolução financeira. Pode não criar frenesi de curto prazo, mas provavelmente se tornará um tema principal no mundo cripto, profundamente integrado com as finanças tradicionais e eventualmente se solidificando como infraestrutura.

Lógica de Implementação: Suporte de Custódia vs Ativos Sintéticos

Ações tokenizadas são criadas emitindo tokens baseados em blockchain que refletem o valor de ações específicas. Dependendo da implementação subjacente, as ações tokenizadas no mercado atual são geralmente criadas usando um dos dois modelos seguintes:

· Tokens Apoiados por Custódia: Entidades regulamentadas mantêm ações reais no mercado de valores mobiliários tradicional como reservas e emitem tokens correspondentes na blockchain em uma certa proporção. Os tokens on-chain representam as reivindicações econômicas dos detentores sobre as ações subjacentes, com sua aplicabilidade legal dependendo da estrutura de conformidade do emissor, arranjos de custódia e transparência de divulgação.

Este modelo está mais alinhado com a conformidade e a segurança dos ativos no sistema financeiro tradicional, tornando-o o principal caminho de implementação para a tokenização atual de ações dos EUA.

· Tokens Sintéticos: Tokens sintéticos não mantêm ações reais, mas rastreiam os preços das ações através de smart contract e sistemas de oráculos para fornecer aos usuários exposição ao preço. Esses produtos são mais semelhantes a derivativos financeiros, focando em trading e hedge em vez de transferir a propriedade do ativo.

Devido à falta de lastro de ativos reais e vulnerabilidades inerentes de conformidade e segurança, os primeiros modelos puramente sintéticos representados pelo Mirror Protocol desapareceram gradualmente da visão principal.

Com o endurecimento dos requisitos regulatórios e a entrada de capital institucional, o modelo baseado na custódia de ativos reais tornou-se a escolha principal para a tokenização de ações dos EUA em 2025. Plataformas como Ondo Finance e xStocks fizeram progressos significativos em estruturas de conformidade, acesso à liquidez e experiência do usuário.

No entanto, no nível operacional, esses modelos ainda precisam coordenar entre o sistema financeiro tradicional e os sistemas on-chain, trazendo algumas diferenças de engenharia que valem a pena notar.

1. Diferenças de Detalhes de Execução Devido ao Mecanismo de Liquidação em Lote

As plataformas geralmente adotam um método de liquidação líquida em lote na execução de trades de ações reais em mercados tradicionais (por exemplo, Nasdaq, NYSE). Embora isso herde a liquidez profunda dos mercados tradicionais, resultando em slippage muito baixo para grandes ordens (geralmente <0,2%), também significa:

1) Durante horas fora do mercado de ações dos EUA, a cunhagem e o resgate podem sofrer breves atrasos;

2) Durante mercados extremamente voláteis, o preço de execução pode ter leves desvios do preço on-chain (devido ao spread da plataforma ou buffers de taxa).

2. Concentração de Custódia e Riscos Operacionais

As ações são mantidas por alguns custodiantes regulamentados. Se houver erros operacionais do custodiante, falências, atrasos na liquidação ou eventos extremos de cisne negro, isso poderia teoricamente afetar os resgates de tokens.

Questões semelhantes são prevalentes em Perpdex visando ações dos EUA. Diferente do atrelamento 1:1 do trading spot, durante os fechamentos do mercado de ações dos EUA, o trading de contratos enfrenta os seguintes cenários extremos:

1) Risco de Desatrelamento:

Em dias normais de trading, os preços dos contratos são forçosamente atrelados ao preço da Nasdaq através de taxas de financiamento e oráculos. Uma vez em um dia sem trading, com os preços spot externos congelados, os preços on-chain são impulsionados apenas por fundos on-chain. Se houver uma flutuação significativa no mercado cripto ou grandes vendas por baleias, os preços on-chain desviarão rapidamente.

2) Baixa Liquidez Levando à Manipulação:

Em dias sem trading, tanto o interesse em aberto (OI) quanto a profundidade do order book são geralmente finos. Grandes detentores podem manipular o preço através de ordens de alta alavancagem, desencadeando liquidações em cascata. Isso é semelhante ao cenário de contratos futuros pré-mercado, semelhante à situação vista na ação de preço do $MMT$MON, onde aumentos violentos de preço por baleias desencadeiam liquidações em cascata quando os investidores estão esmagadoramente posicionados de maneira semelhante (hedges curtos coletivos).

Inventário de Plataformas de Trading On-Chain para Ações dos EUA

Para a maioria dos investidores, a questão chave é: em meio à vasta gama do ecossistema cripto, quais projetos realmente transformaram essa visão em uma realidade tangível?

· OndoFinance

​​​​Ondo Finance é uma plataforma líder de tokenização de RWA focada em trazer ativos financeiros tradicionais para a blockchain. Em setembro de 2025, a Ondo Global Markets foi lançada, oferecendo mais de 100 ações e ETFs dos EUA tokenizados (para investidores não americanos) com trading 24/7, liquidações instantâneas e integrações DeFi (como empréstimos colateralizados).

A plataforma expandiu-se para Ethereum, BNB Chain e planeja lançar na Solana no início de 2026, suportando mais de 1000 ativos. O Valor Total Bloqueado (TVL) cresceu rapidamente, excedendo centenas de milhões de dólares até o final de 2025, tornando-a uma das maiores plataformas no espaço de ações tokenizadas.

Ondo levantou mais de um bilhão de dólares em financiamento (incluindo rodadas iniciais). Em 2025, não houve grandes novos levantamentos de fundos públicos, mas o TVL disparou de centenas de milhões no início do ano para mais de $1 bilhão até o final do ano, com forte suporte institucional (como parcerias com Alpaca e Chainlink).

Em 25 de novembro de 2025, a Ondo Global Markets foi oficialmente integrada à Binance Wallet, listando diretamente mais de 100 ações dos EUA tokenizadas na seção "Mercados > Ações" do aplicativo. Essa integração profunda entre Ondo e o ecossistema da Binance permite que os usuários negociem on-chain (por exemplo, Apple, Tesla) sem exigir contas de corretagem adicionais e suporta casos de uso DeFi como empréstimos colateralizados.

Ondo tornou-se a maior plataforma global de valores mobiliários tokenizados, com um TVL de fim de ano excedendo $1 bilhão, desafiando diretamente as corretoras tradicionais.

· Robinhood

A gigante de corretagem tradicional Robinhood está quebrando barreiras financeiras usando tecnologia blockchain para trazer o trading de ações dos EUA para o ecossistema DeFi. No mercado da UE, oferece ações tokenizadas como derivativos baseados nos regulamentos MiFID II, operando como um "livro-razão interno" eficiente.

Em junho de 2025, as ações tokenizadas e produtos de ETF baseados em Arbitrum serão lançados oficialmente para usuários da União Europeia, cobrindo mais de 200 ações dos EUA, suportando trading 24/5 nos dias úteis e sem comissões. Há planos para lançar sua própria cadeia Layer2, "Robinhood Chain", no futuro e migrar ativos para esta cadeia.

Graças a inovações como mercados preditivos, expansão de negócios cripto e tokenização de ações, o preço das ações $HOOD da Robinhood subiu mais de 220% no acumulado do ano, tornando-se um dos destaques no Índice S&P 500.

· xStocks

xStocks é o produto principal do emissor compatível suíço Backed Finance, emitindo tokens lastreados 1:1 por ações reais dos EUA (mais de 60 tipos, incluindo Apple, Tesla, NVIDIA). Negocia principalmente em plataformas como Kraken, Bybit, Binance, suporta alavancagem e uso DeFi (como colateral). Enfatiza a conformidade regulatória da UE e alta liquidez.

A Backed Finance levantou milhões em financiamento inicial, sem novas rodadas públicas em 2025, mas seu volume de negociação de produtos excede $300 milhões, e há uma forte expansão de parceiros.

No primeiro semestre de 2025, houve um lançamento em larga escala na Solana/BNB Chain/Tron, levando a um aumento significativo no volume de negociação; é visto como o modelo de custódia mais maduro, com planos para mais ETFs e expansões de nível institucional no futuro.

· StableStock

StableStock é uma corretora de próxima geração amigável a cripto apoiada por YZi Labs, MPCi e Vertex Ventures, comprometida em fornecer aos usuários globais acesso sem fronteiras aos mercados financeiros através de stablecoin.

A StableStock integra profundamente sistemas de corretagem licenciados com uma arquitetura financeira cripto nativa de stablecoin, permitindo que os usuários negociem ações reais e outros ativos diretamente usando stablecoin sem depender de sistemas bancários tradicionais, reduzindo significativamente as barreiras e atritos das finanças transfronteiriças. Seu objetivo de longo prazo é construir um sistema de trading global centrado em torno de stablecoin, servindo como um ponto de entrada para ações tokenizadas e uma gama mais ampla de ativos do mundo real. Essa visão está sendo gradualmente realizada através de formas específicas de produtos.

Em agosto de 2025, o produto de corretagem principal StableBroker foi lançado para testes públicos, e em outubro, uma parceria com a Native foi estabelecida para introduzir o trading 24/7 de ações tokenizadas na BNB Chain. A plataforma atual suporta mais de 300 ações e ETFs dos EUA, com uma base de usuários ativos de milhares, volume de negociação diário de ações dos EUA chegando a um milhão de dólares e crescimento contínuo no tamanho dos ativos e várias métricas.

· Aster

Aster é o DEX de contrato perpétuo multi-chain de próxima geração (fundido da Astherus e APX Finance), suportando perps de ações (incluindo ações dos EUA como AAPL, TSLA), alavancagem de até 1001x, ordens ocultas e yield farming. Cross-chain na BNB Chain, Solana, Ethereum, enfatizando alto desempenho e experiência de nível institucional.

A rodada semente foi liderada pela YZi Labs, com um valor de mercado de pico pós-TGE de 2025 de mais de $7 bilhões para $ASTER.

Pós-TGE de setembro de 2025, o volume de negociação disparou, excedendo $500 bilhões no ano; lançando perps de ações, um aplicativo móvel e Aster Chain Beta; com mais de 2 milhões de usuários, TVL de fim de 2025 excedendo $400 milhões, tornando-se a segunda maior plataforma DEX de perps.

Nota: CZ divulgou publicamente a compra de tokens $ASTER no mercado secundário, destacando a posição estratégica da Aster na BNBChain.

· Trade.xyz

Trade.xyz é uma plataforma emergente de tokenização Pré-IPO, focando em patrimônio de empresas unicórnio (como SpaceX, OpenAI), emitindo tokens via SPV lastreados por ações reais, suportando trading on-chain e resgate. Enfatizando baixas barreiras e liquidez.

Sem registro público de grandes rodadas de arrecadação de fundos, é um projeto em estágio inicial, dependendo do crescimento da comunidade e do ecossistema.

Parcialmente lançado na testnet em 2025, integrando perps com Hyperliquid HIP-3; volume de negociação moderado, planejando expandir para mais empresas e integrações DeFi em 2026.

· Ventuals

Ventuals é construído sobre Hyperliquid, usando o padrão HIP-3 para criar contratos perpétuos de avaliação de empresas Pré-IPO (não propriedade real, mas exposição ao preço, como OpenAI, SpaceX). Suportando posições long/short alavancadas, precificadas com base em um oráculo de avaliação.

Incubado pela Paradigm, em outubro de 2025, o cofre de colateral HYPE atraiu $38 milhões em 30 minutos (para implantação de mercado).

Lançado na testnet em 2025, tornando-se rapidamente um player chave no ecossistema Hyperliquid para perps Pré-IPO; implantando múltiplos mercados em outubro, experimentando rápido crescimento no volume de negociação; planejando expandir para mais empresas e mecanismos de liquidação, posicionando-se como um futuro inovador.

· Jarsy

Jarsy é uma plataforma Pré-IPO focada em conformidade que tokeniza ações privadas reais em uma proporção de 1:1 (como SpaceX, Anthropic, Stripe), com um investimento mínimo de $10. Compre ações reais através da tokenização de ações reais após a demanda de teste de pré-venda, suportando prova de reservas on-chain e verificação.

Completou uma rodada pré-semente de $5 milhões em junho de 2025, liderada pela Breyer Capital, com participação da Karman Ventures e vários anjos (como Mysten Labs, Anchorage).

Lançado oficialmente em junho de 2025, adicionando rapidamente empresas populares; enfatizando transparência e conformidade, TVL crescendo; planos futuros para expandir simulações de dividendos e mais compatibilidade DeFi.

Na onda das ações dos EUA on-chain, as principais CEXs como Binance, OKX, Bitget, Bybit desempenham um papel crucial como gateways de tráfego, adotando comumente um modelo de agregação, conectando-se diretamente a pools de ativos de emissores regulamentados como Ondo Finance, xStocks.

Binance Wallet e OKX Wallet, o serviço de tokenização de ações dos EUA da Bitget integram-se profundamente com a Ondo, fornecendo serviços de trading de ações dos EUA para usuários diretamente na seção de mercado do aplicativo.

Bybit, por outro lado, fornece trading de contratos de ações dos EUA para usuários através de plataformas TradFi, especificamente derivativos sintéticos que rastreiam os movimentos de preço de ações ou índices reais dos EUA. As horas de negociação seguem o mercado tradicional, oferecendo trading 24/5 apenas.

Insights de KOL: Consenso, Desacordo e Visão

· Jiayi (Fundador da XDO): Olhando para o futuro, a tokenização de ações provavelmente não seguirá uma curva de crescimento explosiva, mas pode se tornar um caminho de evolução de infraestrutura altamente resiliente no mundo Web3.

https://x.com/mscryptojiayi/status/1940782437879238992?s=20

· Roger (KOL): 2025 Benefícios Principais da Tokenização de Ações dos EUA (RWA) Top 10

https://x.com/roger9949/status/2000177223874101705?s=20

· Ru7 (KOL): A tokenização de ações não é sobre "copiar ações para a blockchain". É mais como conectar os mercados de capitais tradicionais com um sistema financeiro descentralizado aberto e componível.

https://x.com/Ru7Longcrypto/status/2003821123553902998?s=20

· Blue Fox (KOL): A tokenização de ações dos EUA é um golpe fatal para projetos cripto, não deixando chance nem para um pouquinho de cópia futura.

https://x.com/lanhubiji/status/2001849239874531381?s=20

· Lao Bai (Consultor da Amber.ac): A essência da tokenização de ações é a "migração digital" de ativos: Assim como a Internet permite o fluxo livre de informações e mina antigos intermediários, a blockchain está reestruturando a lógica subjacente dos ativos de ações eliminando custos de liquidação, quebrando barreiras geográficas e descentralizando o poder.

https://x.com/Wuhuoqiu/status/2003447315139559911?s=20

Epílogo: Do "Mundo Paralelo" Financeiro ao "Sistema Gêmeo"

Retornando à questão inicial: Por que as principais instituições estão unanimemente otimistas sobre a tokenização em suas perspectivas anuais?

De uma perspectiva de primeiros princípios, a tokenização está libertando ativos da ilha tradicional de geografia, instituição e tempo de transação, transformando-os em ativos digitais globalmente programáveis e componíveis. Quando o dividendo de crescimento das principais empresas não é mais restrito por fronteiras e tempo de transação, a base de confiança das finanças também está mudando de intermediários centralizados para código e consenso.

A tokenização de ações dos EUA é muito mais do que apenas o movimento on-chain de ativos; é uma reconstrução fundamental da civilização financeira.

Assim como a Internet demoliu os muros da informação, a blockchain está nivelando o campo de jogo para o investimento.

A indústria cripto também está se aventurando nas águas profundas do mundo real.

Não é mais apenas a antítese das finanças tradicionais, mas está evoluindo para um sistema financeiro gêmeo profundamente integrado com o sistema financeiro do mundo real, avançando juntos em conjunto.

Este não é apenas um salto na eficiência das transações, mas também um passo crucial para investidores globais passarem da participação passiva para o empoderamento financeiro.

Em 2026, a migração da liquidez de ativos está apenas começando.

(Este artigo é apenas para referência e não constitui conselho de investimento. O mercado é arriscado, então por favor participe racionalmente.)

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