Pare de se obcecar pelo Alpha, o Beta do mercado é mais importante

Título original do artigo: Pray for Beta, Not Alpha

Autor original: Nick Maggiulli, autor de "Just Keep Buying"

Tradução original: Felix, PANews

O mundo dos investimentos geralmente acredita que o retorno excedente (Alpha), a capacidade de superar o mercado, é o objetivo que os investidores devem perseguir. Isso é totalmente lógico. Em outras condições iguais, o Alpha é sempre algo bom.

No entanto, ter Alpha nem sempre significa um melhor retorno de investimento. Porque seu Alpha sempre depende do desempenho do mercado. Se o mercado tiver um desempenho ruim, o Alpha pode não necessariamente torná-lo lucrativo.

Por exemplo, imagine dois investidores: Alex e Pat. Alex é muito bom em investir e supera o mercado em 5% todos os anos. Pat, por outro lado, é um investidor ruim e tem um desempenho 5% inferior ao mercado todos os anos. Se Alex e Pat investirem durante o mesmo período, o retorno anual de Alex é sempre 10% maior que o de Pat.

Mas e se Pat e Alex começarem a investir em momentos diferentes? Existe uma situação em que, embora Alex seja mais habilidoso, o retorno de Pat supera o de Alex?

A resposta é sim. Na verdade, se Alex investiu em ações dos EUA de 1960 a 1980, e Pat investiu em ações dos EUA de 1980 a 2000, então 20 anos depois, o retorno do investimento de Pat superará o de Alex. A imagem a seguir ilustra isso:

Comparação do Retorno Total Real Anualizado de 20 anos das ações dos EUA de 1960 a 1980 e de 1980 a 2000

Neste caso, o retorno anual de Alex de 1960 a 1980 é de 6,9% (1,9% + 5%), enquanto o retorno anual de Pat de 1980 a 2000 é de 8% (13% - 5%). Apesar da habilidade de investimento inferior de Pat em relação a Alex, o desempenho de Pat é mais notável em termos de retorno total ajustado pela inflação.

Mas e se o oponente de Alex fosse um verdadeiro investidor? Atualmente, vamos assumir que o concorrente de Alex é Pat, uma pessoa que fica atrás do mercado em 5% ao ano. Mas, na realidade, o verdadeiro oponente de Alex deveria ser um investidor de índice que corresponde ao retorno anual do mercado.

Neste cenário, embora Alex tenha superado o mercado em 10% ao ano de 1960 a 1980, ele ainda ficaria atrás do investidor de índice de 1980 a 2000.

Embora este seja um exemplo extremo, você ficaria surpreso ao descobrir que ter Alpha leva a uma alta frequência de desempenho inferior em relação ao desempenho histórico. Como mostrado no gráfico abaixo:

Probabilidade do tamanho do Alpha ter um desempenho inferior ao índice em todos os períodos de 20 anos no mercado de ações dos EUA de 1871 a 2005

Como você pode ver, quando você não tem Alpha (0%), a probabilidade de superar o mercado é essencialmente equivalente a jogar uma moeda (cerca de 50%). No entanto, à medida que os retornos do Alpha aumentam, embora o efeito composto dos retornos reduza a frequência de desempenho inferior ao índice, a magnitude do aumento não é tão significativa quanto se imagina. Por exemplo, mesmo com um retorno anual de Alpha de 3% em um período de 20 anos, ainda há uma probabilidade de 25% de ter um desempenho inferior ao fundo de índice durante outros períodos na história do mercado dos EUA.

Claro, alguns podem argumentar que os retornos relativos são os mais importantes, mas não subscrevo essa visão. Pergunte a si mesmo, você preferiria receber retornos médios de mercado em tempos normais ou preferiria "perder um pouco menos de dinheiro" do que os outros durante um período de depressão (ou seja, receber retornos positivos de Alpha)? Eu, por exemplo, escolheria retornos de índice.

Afinal, na maior parte do tempo, os retornos de índice trazem ganhos bastante decentes. Como mostrado no gráfico abaixo, o retorno real anualizado do mercado de ações dos EUA flutua por década, mas é quase todo positivo (Nota: Os dados para a década de 2020 mostram apenas retornos até 2025):

Tudo isso indica que, embora a habilidade de investimento seja importante, muitas vezes o desempenho do mercado é a chave. Em outras palavras, saúdem o Beta, não o Alpha.

Tecnicamente, o β (Beta) mede a magnitude do retorno de um ativo em relação ao movimento do mercado. Se uma ação tem um Beta de 2, espera-se que aumente 2% quando o mercado sobe 1% (e vice-versa). Mas, para simplificar, os retornos de mercado são geralmente chamados de Beta (ou seja, coeficiente Beta de 1).

A boa notícia é que, se o mercado não fornecer "Beta" suficiente em um período, ele pode compensar no próximo ciclo. Você pode ver isso no gráfico abaixo, que mostra os retornos reais anualizados de 20 anos das ações dos EUA de 1871 a 2025:

Este gráfico ilustra vividamente como os retornos podem se recuperar fortemente após um período de desempenho inferior. Tomando a história do mercado de ações dos EUA como exemplo, se você investisse em ações dos EUA no ano de 1900, seu retorno real anualizado pelos próximos 20 anos seria próximo de 0%. No entanto, se você investisse em 1910, seu retorno real anualizado pelos próximos 20 anos seria em torno de 7%. Da mesma forma, se você investisse no final de 1929, o retorno anualizado seria de cerca de 1%; mas se você investisse no verão de 1932, o retorno anualizado seria de até 10%.

Essa diferença significativa nos retornos confirma mais uma vez a importância do desempenho geral do mercado (Beta) em comparação com a habilidade de investimento (Alpha). Você pode perguntar: "Eu não posso controlar como o mercado se comporta, então por que isso é importante?"

É importante porque é uma forma de libertação. Isso o liberta da pressão de "bater o mercado", permitindo que você se concentre em coisas que estão verdadeiramente sob seu controle. Em vez de se sentir ansioso porque o mercado está além do seu comando, considere isso como uma coisa a menos para se preocupar. Veja como uma variável que você não precisa otimizar porque não pode otimizá-la de forma alguma.

Então, o que você deve otimizar em vez disso? Otimize sua carreira, taxa de poupança, saúde, família e assim por diante. Ao longo do longo arco da vida, o valor criado nessas áreas é muito mais significativo do que agonizar por alguns pontos percentuais de retorno excedente em seu portfólio de investimentos.

Faça as contas: um aumento de 5% ou uma mudança estratégica de carreira pode aumentar seus ganhos vitalícios em seis dígitos ou mais. Da mesma forma, manter uma boa saúde é uma estratégia eficaz de gestão de risco que pode compensar significativamente as despesas médicas futuras. Fornecer companhia à sua família dá um exemplo positivo para o futuro deles. Os benefícios dessas decisões superam em muito o que a maioria dos investidores pode razoavelmente esperar ganhar tentando superar o mercado.

Em 2026, concentre sua energia nas coisas certas, busque o Beta, não o Alpha.

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