Bitwise: Криптозима началась в январе 2025 года, поэтому хорошие новости не имели значения

Оригинальное название: Crypto Winter Started in January 2025
Оригинальный автор: @Matt_Hougan
Перевод: Peggy, BlockBeats

Примечание редактора: В условиях, когда хороших новостей много, но цены продолжают слабеть, директор по инвестициям (CIO) Bitwise Мэтт Хоуган отмечает, что это не обычный откат на бычьем рынке, а криптозима, которая началась в начале 2025 года и была временно замаскирована институциональными фондами.

Bitwise — один из крупнейших в мире провайдеров индексных фондов на криптовалюту, управляющий активами на сумму более 3 миллиардов долларов. Хоуган ранее занимал пост генерального директора ETF.com и Inside ETFs и был одним из ключевых создателей системы классификации и рейтинга ETF институционального уровня.

Сравнивая показатели различных активов, статья далее показывает, что институциональная инвестиционная привлекательность определяет, кто сможет пережить зиму, в то время как рынок, в котором доминируют розничные инвесторы, фактически вошел в глубокий медвежий рынок. Исторический опыт показывает, что криптозимы часто заканчиваются истощением, а не внезапным разворотом. Когда пессимизм становится основным нарративом, поворотный момент цикла часто уже не за горами.

Ниже представлен оригинальный текст:

На самом деле, мы находимся в криптозиме с января 2025 года. Весьма вероятно, что сейчас мы ближе к конечной точке, чем к начальной.

Это полноценная криптозима.

Crypto Twitter только недавно начал это осознавать, но факт не может быть яснее: Биткоин упал на 39% от своего исторического максимума в октябре 2025 года, Эфириум упал на 53%, а многие другие криптоактивы пережили еще более разрушительные падения.

Это не так называемая "коррекция бычьего рынка" или "краткосрочный откат". Это криптозима на полном ходу, похожая на криптозиму 2022 года — экстремальное выживание в стиле "Выжившего". Она была вызвана сочетанием нескольких факторов: чрезмерным кредитным плечом, массовой фиксацией прибыли ранними держателями (OG) и так далее.

Истинное признание и принятие этого факта сделало перспективу необычайно ясной.

Почему на фоне позитивных событий в области внедрения, регулирования и различных сфер цены на криптоактивы все еще падают?

Потому что мы находимся в глубине криптозимы.

Почему с новым председателем ФРС, который поддерживает Биткоин, "индекс страха и жадности" крипторынка все еще приближается к исторически высоким уровням страха?

Потому что мы находимся в разгаре криптозимы.

Если вы пережили предыдущую зиму, будь то в 2018 или 2022 году, вы наверняка помните, что в самый сильный холод хорошие новости не имеют значения. Даже если Уолл-стрит активно нанимает сотрудников, а Morgan Stanley наращивает свои крипто-усилия, рынок не отскочит. Эти факторы важны в долгосрочной перспективе, а не сейчас.

Криптозима не заканчивается на волне энтузиазма; она заканчивается полным истощением.

Итак, когда наступит конец?

Хорошая новость: ближе, чем вы думаете.

История криптозим

Согласно историческому опыту, криптозима обычно длится около 13 месяцев. Например, Биткоин достиг пика в декабре 2017 года и дна в декабре 2018 года; он снова достиг пика в октябре 2021 года и дна в ноябре 2022 года.

Следуя этой модели, путь впереди кажется трудным. В конце концов, Биткоин должен достичь пика в октябре 2025 года. Должны ли мы тогда впасть в спячку до следующего ноября?

Я так не думаю.

Чем больше я анализирую эту "зиму", тем больше понимаю, что она на самом деле началась еще в январе 2025 года. Мы просто не заметили этого тогда — притоки в ETF и распределения в Digital Asset Treasury (DAT) маскировали реальные рыночные условия.

Потоки ETF и DAT маскировали зиму 2025 года

Внимательно посмотрите на этот график: он показывает показатели активов из индекса Bitwise Top 10 Market Cap Crypto Index с 1 января 2025 года.

Его можно четко разделить на три группы активов.

Первая группа активов (BTC, ETH, XRP) показала достойные результаты, со снижением от 10,3% до 19,9%.

Вторая группа активов (SOL, LTC, LINK) прошла через стандартный медвежий рынок, упав на 36,9% – 46,2%.

Между тем, третья группа активов (ADA, AVAX, SUI, DOT) столкнулась с "бойней", упав на 61,9% – 74,7%.

Основной фактор, отличающий эти три группы активов, по сути один: могут ли институционалы инвестировать в них.

Первая группа активов весь год получала выгоду от обширной поддержки ETF/Digital Asset Treasury (DAT) (XRP также дополнительно выиграл от своей юридической победы над SEC); вторая группа активов получила одобрение ETF только в 2025 году; а третья группа активов никогда не имела доступа к таким каналам.

Просто посмотрите на третью группу — вы увидите, что они полностью зависят от поддержки крипто-нативного капитала.

Институциональная поддержка, полученная первой группой активов, находится на историческом уровне. Например, за период, показанный на этом графике, ETF и DAT в совокупности приобрели 744 417 биткоинов на сумму около 75 миллиардов долларов. Представьте, куда бы упал Биткоин без этой поддержки в 75 миллиардов долларов? Моя оценка: потенциально на 60%.

С января 2025 года рынок криптовалют, в котором доминируют розничные инвесторы, переживает суровую зиму. Просто институциональный капитал на некоторое время "приукрасил" эту реальность для определенных активов.

Самый темный час — перед рассветом

Важно помнить сейчас: в криптоиндустрии действительно много бычьих новостей.

Регуляторный прогресс реален; институциональное внедрение реально; стейблкоины и токенизация активов реальны; принятие Уолл-стрит также реально.

На медвежьем рынке бычьи новости могут остаться незамеченными, но они не исчезают; вместо этого они сохраняются как потенциальная энергия. Как только мрак рассеивается и настроения возвращаются к норме, эта накопленная энергия часто высвобождается мощным образом.

Так что же может заставить облака разойтись?

Сильный экономический рост, вызывающий раунд агрессивного отскока; позитивные политические сюрпризы от Clarity Act; признаки внедрения Биткоина на уровне суверенных государств; или просто течение времени.

Как ветеран нескольких криптозим, могу сказать: чувство перед окончанием зимнего цикла часто ощущается так же, как сейчас — отчаяние, бессилие, всеобщая усталость. Но эта рыночная коррекция не изменила ни одной из фундаментальных реалий криптоиндустрии.

Я верю, что отскок придет раньше, чем ожидают многие. В конце концов, зима длится с января 2025 года — весна точно не за горами.

Предупреждение о рисках и важный отказ от ответственности

Не является инвестиционным советом; риск потери: перед принятием любого инвестиционного решения каждый инвестор должен провести собственную независимую проверку и исследование, включая тщательное рассмотрение инвестиционных целей и рисков, исходя из своих собственных финансовых обстоятельств. Такие инвестиционные решения должны приниматься на основе вашего собственного суждения, а не в зависимости от любого мнения, выраженного в этом переводе.

Криптовалюты представляют собой цифровое выражение стоимости, которое функционирует как средство обмена, расчетная единица или средство сбережения, но они не имеют статуса законного платежного средства. Криптовалюты можно обменять на доллары США или другие валюты в некоторых регионах мира, но они не подкреплены и не поддерживаются каким-либо правительством или центральным банком. Их стоимость определяется исключительно рыночной динамикой спроса и предложения, и их стоимость крайне волатильна по сравнению с традиционными валютами, акциями или облигациями.

Торговля криптовалютами несет значительные риски, включая волатильность цен, мгновенные обвалы, риски манипулирования рынком, риски кибербезопасности, а также риск частичной или полной потери капитала. Кроме того, рынки криптовалют и биржи не регулируются и не подпадают под те же меры защиты инвесторов, что и рынки акций, опционов, фьючерсов или иностранной валюты.

Торговля криптовалютами требует глубокого понимания рынка. Пытаясь получить прибыль от торговли криптовалютами, вы напрямую конкурируете с глобальными трейдерами. Прежде чем приступать к крупномасштабной торговле криптовалютами, вы должны обладать необходимыми знаниями и опытом. Торговля криптовалютами может привести к быстрым и существенным финансовым потерям; при определенных рыночных условиях вам может быть трудно или невозможно быстро ликвидировать позицию по разумной цене.

Взгляды, выраженные в этом переводе, отражают суждение о рыночной среде в конкретный момент времени и не являются прогнозом или гарантией будущих событий или результатов, и они могут быть дополнены, пересмотрены или скорректированы по мере развития дискуссий. Информация в этом переводе не является и не должна рассматриваться как бухгалтерская, юридическая, налоговая или инвестиционная консультация. Проконсультируйтесь со своим бухгалтером, юрисконсультом, налоговым консультантом или другим профессиональным консультантом по вопросам, обсуждаемым в этом переводе.

[Ссылка на оригинальную статью]