Макро-анализ: «Туман войны» Пауэлла и финансовые «Голодные игры»
Оригинальное название статьи: «Driving in Fog» and the Financial Hunger Games
Автор: arndxt, криптоаналитик
Перевод: Doraemon, Odaily Planet Daily
Значительный откат совпадает с циклом количественного смягчения (QE) — когда Федеральная резервная система намеренно продлевает срок погашения удерживаемых активов для снижения долгосрочных доходностей (эта операция известна как «Operation Twist» и QE2/QE3).

Метафора Пауэлла о «вождении в тумане» больше не ограничивается только Федеральной резервной системой, а стала отражением сегодняшней мировой экономики. Будь то политики, компании или инвесторы, все движутся на ощупь в условиях отсутствия четкой видимости, полагаясь лишь на рефлексы ликвидности и краткосрочные механизмы стимулирования.
Новый политический режим демонстрирует три характеристики: ограниченная видимость, хрупкое доверие и искажение, вызванное ликвидностью.
«Ястребиное снижение ставки» ФРС
Это снижение ставки на 25 базисных пунктов в стиле «управления рисками» привело диапазон ставок к 3,75%–4,00%, что больше похоже на «резерв опций», чем на смягчение.

Учитывая существование двух совершенно противоположных взглядов, Пауэлл послал рынку четкий сигнал: «Замедляйтесь — видимость исчезла».

Из-за отсутствия данных, вызванного приостановкой работы правительства, ФРС действовала почти «вслепую». Намек Пауэлла трейдерам был очень ясен: будет ли объявлено о снижении ставки в декабре, пока неясно. Ожидания снижения ставки быстро отступают, кривая краткосрочных ставок выравнивается, и рынок переваривает переход от осторожности, «основанной на данных», к осторожности в условиях «отсутствия данных».
2025: «Голодные игры» ликвидности
Повторяющиеся меры вмешательства центрального банка институционализировали спекулятивное поведение. Теперь результативность активов определяет не производительность, а сама ликвидность — эта структура привела к непрерывному расширению оценки, в то время как кредит в реальной экономике ослабевает.
Дискуссия далее переходит к трезвому взгляду на текущую финансовую систему: пассивная концентрация, алгоритмическая рефлексивность, безумие розничных опционов —
· Пассивный капитал и количественные стратегии доминируют в ликвидности, а волатильность определяется позициями, а не фундаментальными показателями.
· Безумие покупки розничных колл-опционов и гамма-сквиз в «мемкоин-секторе» создают синтетический ценовой импульс, в то время как институциональные фонды стекаются к все более узкому кругу лидеров рынка.
· Ведущий называет это явление «финансовыми голодными играми» — системой, сформированной структурным неравенством и политической рефлексивностью, вынуждающей мелких инвесторов к спекулятивному выживанию.
Прогноз на 2026 год: Бум и риски капитальных затрат
Волна инвестиций в ИИ подталкивает «Big Tech» к фазе индустриализации после цикла — в настоящее время она движима ликвидностью, но в будущем сталкивается с рисками, чувствительными к кредитному плечу.


Прибыли корпораций остаются высокими, но базовая логика меняется: бывшая «машина по генерации наличности с низкими активами» переходит в игрока с тяжелой капитальной инфраструктурой.
· Расширение ИИ и центров обработки данных, изначально зависящее от денежного потока, теперь переходит к долгосрочному финансированию рекордного уровня — например, переподписанное предложение облигаций Meta на 250 миллиардов долларов.
· Этот сдвиг подразумевает давление на маржу, рост амортизации, увеличение рисков рефинансирования — закладывая основу для поворота следующего кредитного цикла.

Структурный комментарий: Доверие, распределение и политическая петля
От осторожного тона Пауэлла до итоговых размышлений проходит ясная тема:
Централизация власти и эрозия доверия.
Каждая политическая помощь почти всегда укрепляла крупнейших участников рынка, еще больше концентрируя богатство и постоянно ослабляя целостность рынка. Скоординированные действия Федеральной резервной системы и Казначейства — от количественного ужесточения (QT) до покупок краткосрочных казначейских векселей — усугубили эту тенденцию:
Изобилие ликвидности на вершине пирамиды, в то время как обычные домохозяйства задыхаются от стагнирующих зарплат и растущих долгов.
Самый центральный макрориск сегодня — это уже не инфляция, а институциональная усталость. Хотя рынок внешне кажется процветающим, доверие к «справедливости и прозрачности» разрушается — это истинная системная уязвимость 2020-х годов.
Макро-аналитика | Обновление от 2 ноября 2025 года
Этот выпуск охватывает следующее:
· Макрособытия этой недели
· Биткоин-теплокарта
· Обзор рынка
· Ключевые экономические показатели
Макрособытия этой недели
Прошлая неделя

Следующая неделя



Биткоин-теплокарта
Рыночные события и институциональные обновления
· Mt. Gox продлевает крайний срок погашения до 2026 года, при этом Биткоин на сумму около 4 миллиардов долларов все еще заморожен.
· Bitwise Solana ETF достигает рекордных 3,389 миллиарда долларов AUM в первую неделю, несмотря на то, что одобрение SEC все еще ожидается.
· ConsenSys планирует IPO в 2026 году, андеррайтерами выступают JPMorgan и Goldman Sachs, цель — оценка в 7 миллиардов долларов.
· Trump Media Group запускает Truth Predict — первый рынок предсказаний в сотрудничестве с платформой социальных сетей и Crypto.com.
Обновления финансовой и платежной инфраструктуры
· Mastercard приобретает стартап криптоинфраструктуры Zerohash на сумму до 2 миллиардов долларов.
· Western Union планирует запустить стейблкоин USDPT на Solana в 2026 году и зарегистрировала товарный знак WUUSD.
· Citibank сотрудничает с Coinbase для запуска институциональной платежной сети на стейблкоинах 24/7.
· Circle выпускает Arc Testnet, привлекая более 100 институтов, включая BlackRock и Visa.
Расширение экосистемы и платформы
· MetaMask представляет мультичейн-кошельки, поддерживающие EVM, Solana и предстоящую интеграцию с Биткоином.
Глобальные и региональные события
· Киргизия запускает стейблкоин, обеспеченный BNB; тем временем Трамп помиловал CZ, прокладывая путь для возвращения Binance на рынок США.
· США видят приток 199,2 миллиона долларов в спотовый SOL ETF (исключая начальный капитал).
· Япония представляет полностью соответствующий требованиям иеновый стейблкоин JPYC, нацеленный на обращение 65–70 миллиардов долларов к 2028 году.
· Ant Group регистрирует товарный знак «ANTCOIN» и тихо возвращается в гонку стейблкоинов в Гонконге.
· Сбои в облачных сервисах AWS и Microsoft вызывают рыночные потрясения, с противоречивыми заявлениями обеих сторон.
· Блокчейн Kinexys от JPMorgan содействует первой транзакции токенизации фонда прямых инвестиций, способствуя институциональному принятию.
· Tether становится одним из крупнейших держателей казначейских облигаций США, с активами, достигающими 135 миллиардов долларов, и годовой доходностью, превышающей 10 миллиардов долларов.
· Metaplanet инициирует программу обратного выкупа акций для решения проблемы снижения чистых активов.
· Торговля приватными активами накаляется, цена ZEC превышает максимум 2021 года, но отстает от DASH по недельным приростам.
· Sharplink развертывает 200 миллионов долларов ETH на Linea для получения доходности DeFi.
· Поскольку ставки на спорт набирают популярность, Polymarket планирует официально запустить свой продукт в США к концу ноября.
· Securitize объявила, что станет публичной через слияние SPAC на 1,25 миллиарда долларов.
· Visa добавила поддержку четырех стейблкоинов и четырех блокчейнов для платежей.
· 21Shares подала заявку на Hyperliquid ETF, при этом на рынок выходит все больше криптофондов.
· KRWQ стал первым стейблкоином, привязанным к корейской воне, выпущенным в сети Base.
Обзор рынка
Мировая экономика переходит от инфляционного риска к риску доверия — будущая стабильность будет зависеть от ясности политики, а не от ликвидности.
Глобальная денежно-кредитная политика вступает в фазу низкой видимости. В США FOMC снизил ставки на 25 базисных пунктов до 3,75%–4,00%, выявив растущие внутренние разногласия. Пауэлл намекнул, что будущее дальнейшее смягчение «не высечено в камне». Продолжающаяся приостановка работы правительства мешает политикам получить доступ к ключевым данным, усугубляя риски ошибочных политических решений. Ослабление доверия потребителей и замедление рынка недвижимости указывают на то, что рыночные настроения, а не меры стимулирования, формируют путь к экономическому «мягкому приземлению».
В странах G10: Банк Канады завершил последнее снижение ставки, Европейский центральный банк удержал ставки на уровне 2,00%, а Банк Японии осторожно взял паузу. Общая проблема, с которой сталкиваются все, — как подавить экономический рост на фоне устойчивой инфляции в секторе услуг. Тем временем PMI Китая вернулся в зону сокращения, демонстрируя слабое восстановление, вялый частный спрос и политическую усталость.
Помимо политических рисков, приостановка работы правительства США угрожает нормальной работе социальных программ и может задержать публикацию ключевых данных, ослабляя доверие к фискальному управлению. Рынок облигаций начал переваривать ожидания падения доходности и замедления экономического роста, но реальный риск заключается в разрушении институциональных механизмов обратной связи — где задержки данных, нерешительность политики и снижение общественного доверия переплетаются, в конечном итоге приводя к кризису.
Ключевые экономические показатели
Инфляция в США: Умеренный отскок, более ясный путь
Отскок инфляции в основном обусловлен предложением, а не спросом. Основное давление остается под контролем, а ослабление импульса занятости дает ФРС пространство для продолжения снижения ставок без провоцирования отскока инфляции.
· Инфляция в сентябре: 3,0% в годовом исчислении, 0,3% в месячном исчислении, самый быстрый темп с января этого года, но все еще ниже ожиданий, что подкрепляет нарратив о «мягком приземлении».
· Базовый ИПЦ без учета продуктов питания и энергии вырос на 3,0% в годовом исчислении и на 0,2% в месячном исчислении, что указывает на ценовую стабильность в ядре.
· Цены на продукты питания выросли на 2,7%, при этом цены на мясо выросли на 8,5% под влиянием нехватки сельскохозяйственной рабочей силы из-за иммиграционных ограничений.
· Значительный рост коммунальных расходов: цены на электроэнергию выросли на 5,1%, на природный газ — на 11,7%, в основном из-за энергопотребления центров обработки данных ИИ — нового драйвера инфляции.
· Инфляция в секторе услуг упала до 3,6%, самого низкого уровня с 2021 года, что указывает на охлаждение рынка труда, которое ослабляет давление на заработную плату.
· Реакция рынка была положительной: рост фондового рынка, фьючерсы на процентные ставки укрепили ожидания снижения ставок, доходность облигаций в целом оставалась стабильной.
Демография США: Критический поворотный момент
Чистая миграция стала отрицательной, создавая проблемы для экономического роста, предложения рабочей силы и инновационного потенциала.
США могут столкнуться с первым сокращением населения за столетие. Хотя уровень рождаемости все еще выше уровня смертности, отрицательная чистая миграция компенсирует прогнозируемый рост населения на 3 миллиона к 2024 году. США сталкиваются с демографическим разворотом, вызванным не снижением уровня рождаемости, а резким сокращением иммиграции из-за политики. Краткосрочные последствия включают нехватку рабочей силы и рост заработной платы, в то время как долгосрочные риски сосредоточены на фискальном давлении и замедлении инноваций. Если эта тенденция не будет обращена вспять, США могут пойти по пути старения Японии — замедление экономического роста, рост затрат и структурные проблемы производительности.
Согласно прогнозам AEI, чистая миграция в 2025 году составит -525 000 человек, что является первым отрицательным значением в современной истории.
· Данные Pew Research Center показывают сокращение населения, родившегося за границей, на 1,5 миллиона в первой половине 2025 года, в основном из-за депортации и добровольного отъезда.
· Стагнация роста рабочей силы, при этом такие отрасли, как сельское хозяйство, строительство и здравоохранение, сталкиваются с значительной нехваткой и давлением на заработную плату.
· 28% молодежи США — иммигранты или дети иммигрантов; если иммиграция будет обнулена, население в возрасте до 18 лет может сократиться на 14% к 2035 году, усугубляя пенсионное и медицинское бремя.
· 27% врачей и 22% помощников медсестер — иммигранты; если предложение снизится, индустрия здравоохранения может ускорить автоматизацию и роботизацию.
· Инновационный риск: Иммигранты внесли вклад в 38% Нобелевских премий и около 50% стартапов стоимостью в миллиард долларов; если тенденция развернется, инновационный двигатель США пострадает.
Восстановление экспорта Японии: Устойчивость на фоне неопределенности тарифов
Несмотря на торможение из-за тарифов США, экспорт Японии продемонстрировал отскок. Экспорт в сентябре вырос на 4,2% в годовом исчислении, отметив первый положительный рост с апреля, в основном движимый возобновлением спроса из Азии и Европы.
После месяцев сокращения экспорт Японии возобновил рост, с увеличением на 4,2% в годовом исчислении в сентябре, самым большим с марта. Этот отскок подчеркивает, что, несмотря на новые торговые трения с США, региональный спрос остается устойчивым, а цепочки поставок соответствующим образом скорректировались.
Торговые показатели Японии указывают на то, что, несмотря на тарифы США на автомобили (ключевая категория экспорта), внешний спрос из Азии и Европы начал стабилизироваться. Рост импорта, с другой стороны, предполагает умеренное внутреннее восстановление, движимое более слабой иеной и циклами пополнения запасов.
Прогноз:
· Ожидается, что восстановление экспорта будет постепенно набирать темп по мере нормализации внутренних цепочек поставок Азии и цен на энергоносители.
· Продолжающийся протекционизм США остается ключевым препятствием для поддержания импульса экспорта до 2026 года.
Вам также может понравиться

Ключевая информация о рынке на 21 ноября: что вы упустили?

Колебания рынка криптовалют: анализ падения и ключевые игроки
Ключевые выводы: рыночная капитализация криптовалют упала ниже $3 трлн, подчеркивая высокую волатильность рынка.

Обзор рынка от 21 ноября: важные инсайты для принятия решений
Запуск токена сооснователем Base оценивается в 14 миллионов долларов, что вызывает интерес к развивающемуся крипторынку.

Биткоин: экономические сдвиги и их влияние на траекторию цены
Ключевые выводы: Биткоин, изначально считавшийся защитой от инфляции, теперь ведет себя как рискованный актив.

Анализ рынка криптовалют: важные события 21 ноября
Ключевые выводы: Запуск Jesse Token сооснователем Base увеличил его рыночную капитализацию до 14 миллионов $.

Обзор рыночных трендов и значимых событий в мире криптовалют

Том Ли раскрывает: Обвал рынка 11 октября вызван дефицитом ликвидности

Глобальный обвал рынка: что произошло? Биткоин и криптовалюта под давлением

Макро-импульс: почему крупные падения опаснее, чем ожидает рынок

Биткоин приближается к критическим ценовым зонам на фоне рыночных колебаний
Ключевые выводы: Биткоин колеблется вблизи зоны «максимальной боли», что имеет серьезные последствия для настроений на рынке.

Анализ зоны 'максимальной боли' Биткоина и потенциал восстановления

Лидер в сфере бессрочных DEX: как вы оцениваете будущий тренд HYPE?

Что такое стейблкоины? Рост и устойчивость цифровых активов
Стейблкоины играют ключевую роль в объединении традиционных финансов с цифровой экономикой, обеспечивая стабильность.

Конфиденциальность и социальное доверие: как UXLINK и ZEC создают инфраструктуру Web3 нового поколения

Мошенничество с криптоматами: украдено $240 миллионов за полгода

Ключевая информация о рынке на 21 ноября, обязательно к прочтению! | Утренний отчет Alpha

Обзор рынка 20 ноября: что вы пропустили в мире криптовалют

Возвращение правительства США: катализатор роста крипто ETF в 2026 году
Ключевые выводы: Возобновление работы правительства США может ускорить одобрение крипто ETF в 2026 году. Торгуйте на WEEX.
Ключевая информация о рынке на 21 ноября: что вы упустили?
Колебания рынка криптовалют: анализ падения и ключевые игроки
Ключевые выводы: рыночная капитализация криптовалют упала ниже $3 трлн, подчеркивая высокую волатильность рынка.
Обзор рынка от 21 ноября: важные инсайты для принятия решений
Запуск токена сооснователем Base оценивается в 14 миллионов долларов, что вызывает интерес к развивающемуся крипторынку.
Биткоин: экономические сдвиги и их влияние на траекторию цены
Ключевые выводы: Биткоин, изначально считавшийся защитой от инфляции, теперь ведет себя как рискованный актив.
Анализ рынка криптовалют: важные события 21 ноября
Ключевые выводы: Запуск Jesse Token сооснователем Base увеличил его рыночную капитализацию до 14 миллионов $.
