Том Ли раскрывает: Обвал рынка 11 октября вызван дефицитом ликвидности

Оригинальное название: "Том Ли раскрывает: Недавнее падение из-за исчерпания ликвидности 11/10, маркет-мейкеры продают активы, чтобы заполнить 'финансовую черную дыру'"

Оригинальный источник: BlockTempo

Цена Bitcoin (BTC), колеблющаяся около 86 000 долларов, кажется равнодушной к "Трамп-ралли", но реальной движущей силой тренда являются не ожидания политики, а черная дыра ликвидности, оставленная штормом клиринга 11 октября. Том Ли, соучредитель Fundstrat и председатель BitMine, отметил на CNBC, что крупные маркет-мейкеры потеряли в тот день до 19-20 миллиардов долларов, причем даже смазка, предназначенная для стабилизации рынка, пострадала, что спровоцировало серию механических распродаж.

Рана маркет-мейкера: Баланс взрывается черной дырой

Согласно анализу Тома Ли, односторонний тренд 11 октября не только смыл чрезмерный леверидж, но и потянул за собой маркет-мейкеров. Эти институты обычно получают прибыль от спредов высокочастотной торговли, действуя как своего рода "невидимый центральный банк". Однако бурные колебания привели к сбоям в моделях риска, что привело к дырам в балансе. Чтобы остановить кровотечение, маркет-мейкеры были вынуждены срочно привлекать средства, что было равносильно удалению последней сети безопасности рынка.

Сухая книга ордеров: Крипто-количественное ужесточение

После оттока средств глубина книги ордеров быстро сократилась, а ликвидность в худший момент испарилась на 98%. Эта "крипто-версия количественного ужесточения" — это не решение центрального банка, а инстинкт выживания. Когда книги ордеров тонкие, небольшого количества продаж достаточно, чтобы пробить ценовые уровни, что провоцирует дальнейшие принудительные ликвидации. Оппортунистические трейдеры толкали цены вниз, создавая порочный круг, где цены больше не отражают стоимость активов, а лишь провал рыночных механизмов.

Ли заявил:

"Маркет-мейкеры на самом деле похожи на центральные банки (криптовалют). Когда их балансы повреждены, ликвидность сжимается, и рынок становится хрупким."

При отсутствии настоящей поддержки центрального банка и механизмов автоматического делевериджа, крах влияет на всю торговую инфраструктуру, а не только на один актив.

Прогресс восстановления: 6-я неделя экосистемы

Исторический опыт показывает, что чистые кризисы ликвидности обычно требуют около восьми недель для ослабления. Сейчас мы на шестой неделе, маркет-мейкеры отстраивают брандмауэры путем делевериджа, рекапитализации и хеджирования. Хотя "экосистема" рынка все еще мутная, самый интенсивный период кровотечения, кажется, миновал.

Некоторые институты позиционировали себя заранее. BitMine Immersion Technologies купила в среднем 54 000 ETH во время периода падения примерно за 173 миллиона долларов, показывая, что умные деньги видят в этом событии дефицит ликвидности, а не разворот цикла.

Текущая позиция инвестора

Ликвидность — это как кислород рынка. Как только она возвращается, цены, как правило, отскакивают быстрее. Поскольку балансы маркет-мейкеров постепенно восстанавливаются, а новая администрация Трампа может принести политические инновации, Bitcoin и общие криптовалютные активы могут испытать сильный "отскок восстановления". Текущий вызов для инвесторов — иметь терпение, чтобы отличить сигналы от шума: не путайте механические сбои с фундаментальным ухудшением и не бросайте позиции в самые темные моменты.

Подводя итог, флеш-крах 11 октября был структурным коротким замыканием, которое серьезно травмировало невидимый центральный банк рынка. Период кровопускания маркет-мейкеров заставил ликвидность иссякнуть, вызвав искажение цен. Если история повторится, поскольку книга ордеров снова наполнится после Дня благодарения, инвесторы могут стать свидетелями возвращения еще одной волны кинетической энергии. Перед лицом все еще хрупких рыночных стен, осторожное распределение и контроль рисков остаются ключевыми шагами.

Ссылка на оригинальную статью