Обзор рынка за 1 квартал: традиционные активы вступают в эпоху блокчейна; геополитическая турбулентность оказывает давление на криптовалютный рынок

Оригинальное название: Обзор 1 квартала 2026 года: перезагрузка крипторынков по мере того, как традиционные активы переходят на режим работы 24/7

Оригинальный автор: Танай Вед, Coin Metrics

Перевод: Chopper, Foresight News

TL;DR

· На фоне макроэкономической и геополитической турбулентности крипторынок оставался под давлением, однако спрос на ETF в этом квартале постепенно рос, обеспечивая поддержку текущей цене Bitcoin.

· Сетевые торговые платформы и токенизация активов способствовали выходу традиционных активов на круглосуточную торговлю: такие платформы, как Hyperliquid, запустили бессрочные контракты на акции и индексы, а крупные биржи представили продукты на основе бессрочных контрактов на акции, что стимулировало устойчивый рост открытого интереса.

· Общее предложение стейблкоинов оставалось на уровне около 300 млрд долларов, при этом в первом квартале 2026 года объем транзакций после корректировки вырос примерно до 21,5 трлн долларов; регуляторные нормы, касающиеся доходов и выпуска стейблкоинов, постепенно проясняются, продолжая влиять на развитие отрасли.

Первый квартал 2026 года подошел к концу, став ключевым моментом для анализа динамики развития и основных тем крипторынка. В этом квартале, на фоне геополитической и макроэкономической неопределенности, рынок демонстрировал склонность к уходу от рисков и высокую волатильность. Несмотря на проблемы, с которыми столкнулся крипторынок (общая рыночная капитализация снизилась примерно на 22%), такие направления, как токенизированные акции и ончейн-торговля традиционными активами, стали яркими событиями, а в инфраструктуре отрасли был достигнут значительный прогресс. В этой статье мы рассмотрим первый квартал 2026 года, проанализировав тенденции и ключевые темы, которые сформировали рынок в этот период.

Динамика рынка

В феврале цена Bitcoin упала более чем на 30% с отметки около 95 000 долларов, что привело к снижению на 22% с начала года. Помимо макроэкономического давления, общая распродажа рисковых активов и ликвидация на рынке деривативов усугубили спад, вновь вызвав дискуссии о свойствах Bitcoin как «тихой гавани» и средства сбережения.

Однако после начала конфликта в Иране 28 февраля Bitcoin продемонстрировал большую силу по сравнению с акциями и золотом, показав определенную устойчивость и признаки восстановления спроса.

Источник данных: Coin Metrics и Google Finance

Результаты криптоактивов показали значительную внутреннюю дифференциацию: лишь немногие мем-коины, обладающие сильными нарративами и реальным применением, показали результаты лучше рынка.

Среди заметных лидеров — Hyperliquid (HYPE), Bittensor (TAO) и Morpho (MORPHO), показавшие квартальный рост более чем на 30%. Hyperliquid выиграл от роста рынка HIP-3 (особенно в категориях сырьевых товаров и фондовых индексов), расширив сферу деятельности с криптоактивов на другие классы; Bittensor и Morpho использовали рост инфраструктуры ИИ и кредитных рынков децентрализованных финансов (DeFi), при этом интерес институционалов к децентрализованному ИИ и управлению казначейством продолжает расти.

Источник данных: Coin Metrics

Спрос на Bitcoin постепенно стабилизируется

В начале квартала настроения по уходу от рисков сменились на противоположные в марте. Несмотря на сохраняющуюся слабость рынка, спрос на спотовые Bitcoin-ETF значительно улучшился, переломив тенденцию непрерывного оттока средств, наблюдавшуюся с ноября 2025 года. Скользящие 30-дневные данные показывают, что чистый приток в ETF превысил 30 000 BTC, что поддерживает консолидацию Bitcoin в районе 70 000 долларов.

Источник данных: Coin Metrics Network

Устойчивость и ускорение этого спроса во многом зависят от макроэкономической среды и курса политики. Ослабление геополитических рисков, замедление инфляции, ожидания снижения процентных ставок и продолжающийся рост распределения средств в ETF и казначейские цифровые активы (DAT) (включая план институциональных стратегий по сбору 42 млрд долларов в Bitcoin) — все это готово способствовать дальнейшему притоку средств.

Круглосуточные ончейн-рынки и токенизированные акции

Hyperliquid и гонка традиционных активов

Одной из главных тенденций этого года является слияние традиционных финансовых рынков с ончейн-инфраструктурой посредством токенизации активов и ускорения круглосуточной торговли. Рост бессрочных контрактов на традиционные классы активов — наиболее ощутимое проявление этого тренда.

После запуска рынка HIP-3, охватывающего такие категории, как акции, индексы и сырьевые товары, доля объема торгов некриптовалютными активами на Hyperliquid значительно выросла, составив в этом квартале около 45%. На фоне геополитических конфликтов трейдеры искали возможности круглосуточного доступа к металлам, нефти и другим активам, что привело к значительному росту общего объема торгов на платформе и открытого интереса; среди них открытый интерес по традиционным активам в HIP-3 составил около 28% от общего показателя платформы.

Источник данных: Coin Metrics

Рост бессрочных контрактов на акции

В этом секторе, по мере того как торговые платформы продолжают расширять свой бизнес, акции и индексные продукты стали самой быстрорастущей категорией. В феврале Kraken запустила бессрочные контракты на акции xStocks, а международная площадка Coinbase представила продукты на основе бессрочных контрактов на акции, предоставляя инвесторам доступ к акциям США с кредитным плечом.

В то же время крупнейший партнер Hyperliquid по развертыванию HIP-3 [XYZ] в сотрудничестве с S&P Dow Jones Indices запустил первый официальный бессрочный контракт на S&P 500, что еще больше обогатило рынок торговли глобальными акциями.

Источник данных: Coin Metrics

Открытый интерес по бессрочным контрактам на акции и индексы на Hyperliquid неуклонно растет: ключевые индексы, такие как XYZ100 (Nasdaq 100) и S&P 500, входят в число крупнейших категорий по открытому интересу на платформе, а отдельные акции, такие как Nvidia (NVDA) и Micron Technology (MU), также обеспечивают значительную ликвидность.

Между тем, токенизация акций и выпуск фондов развиваются параллельно: от таких структур, как xStocks, до институциональных выпусков токенизированных фондов денежного рынка и фондов акций на Ethereum и Solana, что демонстрирует тенденцию к росту.

Рост токенизированных акций и бессрочных контрактов на реальные активы (RWA) подтверждает тенденцию: ончейн-платформы постепенно становятся круглосуточным продолжением традиционных рынков, а не просто площадками для криптотрейдинга.

Стейблкоины: стабильное предложение, растущая полезность

Стейблкоины продолжают играть роль фундамента ончейн-ликвидности. Несмотря на общее снижение рынка, общее предложение стейблкоинов в первом квартале 2026 года оставалось стабильным на уровне около 300 млрд долларов, с небольшим увеличением 30 февраля.

Наиболее заметный рост среди стейблкоинов наблюдается у USDS — долларового стейблкоина, выпущенного Sky Protocol (ранее MakerDAO), обеспеченного криптоактивами и реальными активами (RWA), с ростом предложения на 43% до примерно 8 млрд долларов; объем USDC от Circle достиг 77 млрд долларов, а USDT остается стабильным на уровне около 184 млрд долларов.

Источник данных: Coin Metrics

Хотя предложение остается стабильным, скорость обращения и использование стейблкоинов значительно возросли. В первом квартале скорректированный общий объем переводов стейблкоинов достиг 21,5 трлн долларов, что примерно в три раза больше, чем за аналогичный период 2025 года. Более 80% объема транзакций пришлось на USDC, чья доля в использовании для транзакций продолжает расти по сравнению с USDT. Этот высокий уровень активности в основном обусловлен USDC в сети Base, где объем переводов только в этой сети достиг 13 трлн долларов в первом квартале.

Как мы анализировали в недавнем отчете, большая часть этого потока средств поступает от операций инфраструктуры DeFi, таких как ребалансировка поставщиков ликвидности и флэш-кредиты, а не от платежей или расчетов конечных пользователей, хотя последний сценарий также растет параллельно.

Источник данных: Coin Metrics

В будущем направление развития индустрии стейблкоинов может зависеть от механизма получения дохода и правил выпуска. Последний проект закона «CLARITY Act» предлагает запретить получение пассивного дохода от остатков на счетах в стейблкоинах, но разрешает вознаграждения, основанные на активности, связанные с платежами и использованием платформы. Это положение может изменить бизнес-модели ключевых участников рынка.

Для Coinbase, где доход от стейблкоинов составляет более 25% от общего объема выручки, ограничение дохода от USDC может ослабить способность привлекать и удерживать средства; Circle, напротив, пострадает относительно меньше, и если среда с высокими процентными ставками сохранится, а регуляторные правила будут четкими, ее доходы от платежей и транзакций могут вырасти. По мере продвижения законопроекта стоит следить за его влиянием на DeFi-кредитование, доходные стейблкоины, токенизированные государственные облигации и другие области.

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) выпустила структуру классификации цифровых активов

В этом квартале произошли значительные прояснения в сфере регулирования. SEC США и Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) совместно выпустили интерпретационный документ, представляющий структуру классификации цифровых активов из пяти категорий и разъясняющий позиционирование каждого типа активов в рамках существующих правил для ценных бумаг и товаров:

· Цифровые товары: нативные токены сети, ценность которых в основном зависит от функциональности криптографической системы, а также рыночного спроса и предложения (например, токены основных публичных сетей), классифицируются как товары, а не как ценные бумаги.

· Цифровые предметы коллекционирования и инструменты: NFT, внутриигровые активы, токены для оплаты газа, токены прав доступа — как правило, не подпадают под правила о ценных бумагах, если они не дробятся или не продвигаются в первую очередь как инвестиционные инструменты.

· Платежные стейблкоины: Платежные стейблкоины, обеспеченные фиатом или реальными активами, считаются формой денежного инструмента, но варианты с доходностью или несоответствующим дизайном все равно должны проходить идентификацию как ценные бумаги.

· Цифровые ценные бумаги: Токенизированные акции, облигации, ценные бумаги, обеспеченные реальными активами, и аналогичные инструменты, как ончейн, так и офчейн, полностью подпадают под категорию ценных бумаг. Стейкинг, майнинг, обертывание: нативный стейкинг, майнинг, аирдропы и деятельность по обертыванию не являются сделками с ценными бумагами, но пулы стейкинга, доходные обернутые токены или структурированные токены, предлагающие инвесторам обязательства по доходности, потенциально могут считаться инвестиционными контрактами.

Если вы хотите глубже изучить новую структуру классификации токенов, ход переговоров по CLARITY Act и глобальные регуляторные тенденции, вы можете обратиться к последнему выпуску Regulatory Roundup от Talos.

Заключение

Несмотря на то, что на цены криптовалют по-прежнему сильно влияют макроэкономические и геополитические факторы, базовая инфраструктура отрасли продолжает развиваться. Bitcoin постепенно находит поддержку на текущих уровнях цен, а ончейн-платформы все глубже проникают на всепогодный рынок торговли акциями, сырьевыми товарами и реальными активами.

В то же время традиционные гиганты, такие как NYSE и NASDAQ, активно выходят в пространство токенизации, стимулируя модернизацию экосистемы торговли акциями. Прогресс CLARITY Act и регуляторная политика в отношении доходности стейблкоинов станут ключевыми переменными для отрасли; если макроэкономическая ситуация улучшится, ожидается, что аппетит к риску в отношении криптовалютных активов постепенно восстановится.

Ссылка на оригинальную статью