ФРС сохраняет ставки без изменений: рынки входят в мир «двух скоростей»

Оригинальное название: «После того, как ФРС нажала на тормоза, рынок претерпел кардинальные изменения»

Оригинальный автор: seed.eth, Bitpush News

После трех последовательных снижений ФРС наконец нажала на «кнопку паузы» на своем первом заседании по денежно-кредитной политике в 2026 году.

Рано утром в четверг по пекинскому времени ФРС объявила, что сохранит целевой диапазон ставки по федеральным фондам на уровне 3,5%–3,75%. Это решение было ожидаемым для более чем 97% рынка. Однако оно также выявило скрытые разногласия в политике: два представителя ФРС проголосовали за продолжение снижения ставок на 25 базисных пунктов.

Решение принято, но направление остается неопределенным

В своем заявлении ФРС сохранила относительно осторожную риторику: экономика все еще находится в состоянии «уверенного расширения», инфляция «умеренная, но все еще выше целевого уровня», есть признаки охлаждения на рынке труда, но системного риска пока нет. Основной посыл ясен — денежно-кредитная политика перешла от фазы «активной корректировки» к фазе «наблюдения и подтверждения».

Стоит отметить, что в Федеральном комитете по открытым рынкам нет полного консенсуса. Два члена проголосовали за продолжение снижения ставок, что указывает на расхождение во взглядах на политику между сдерживанием инфляции и замедлением экономики. Однако в целом ФРС явно продемонстрировала нежелание брать на себя новые обязательства в текущих условиях и предпочла отложить принятие решений до появления новых данных.

Эта позиция задала тон рынку: в краткосрочной перспективе не будет четких ориентиров, а ценообразование активов будет вращаться вокруг «ожидаемых изменений», а не «изменений политики».

Текущие рыночные ожидания по ставке показывают, что инвесторы в целом ожидают сохранения ставок без изменений в этом квартале, а первое снижение теперь прогнозируется на июнь этого года. Рынок также предполагает возможную паузу в цикле снижения ставок до 2027 года.

Тем не менее, среди институтов сохраняются значительные разногласия относительно траектории процентных ставок после этого квартала: Morgan Stanley, Citigroup и Goldman Sachs прогнозируют снижение ставок в июне и сентябре, Barclays считает, что снижение возможно в июне и декабре, а JPMorgan сохраняет прогноз об отсутствии изменений ставок в течение года.

Макрорынки: золото сияет в одиночестве, остальные активы спокойны

Если само решение ФРС не вызвало больших потрясений, то расхождение в динамике активов — это сигнал, заслуживающий реального внимания.

После объявления решения по ставке спотовая цена на золото резко выросла, впервые преодолев отметку в 5500 долларов за унцию. Всего за четыре торговых дня цена на золото выросла с уровня чуть ниже 5000 долларов, преодолев несколько стодолларовых уровней, с общим приростом более 500 долларов и недельным ростом на 10%. Эта скорость и масштаб сделали золото бесспорной звездой текущего мирового рынка.

Укрепление золота обусловлено не просто логикой торговли процентными ставками. Несмотря на то, что ФРС приостановила снижение ставок, после периода постоянного смягчения денежно-кредитная политика приближается к нейтральному диапазону, ослабляя маржинальное ограничение реальных процентных ставок. Тем временем сочетание устойчивости инфляции, торговых трений, политической неопределенности и глобальных политических игр продолжает усиливать неприятие риска. В условиях множественных слоев неопределенности фонды выбрали самый традиционный и широко признанный безопасный актив.

В резком контрасте с золотом, другие активы показали вялую динамику. Американские акции сохраняли узкие колебания после решения, не демонстрируя никаких прорывных трендов; индекс доллара США показал ограниченную волатильность; доходность облигаций США претерпела незначительные корректировки, но не переросла в системный тренд ухода от риска.

То же самое касается криптоактивов. После объявления новостей цена Биткоина ненадолго опустилась с 89 600 до уровня 89 000 долларов, а затем быстро восстановилась до уровня около 89 300 долларов. Колебание цены составило менее 1%. Эфириум (ETH) задержался около отметки 3000 долларов, в то время как основные альткоины, такие как Solana и XRP, также остались в своих предыдущих диапазонах консолидации.

Рынок дал ответ самым простым образом: когда направление неясно, золото возвращается в центр внимания, а остальные активы переходят в режим ожидания.

Более важный вопрос, чем снижение ставок: кто будет формировать следующий этап ФРС?

После принятия решения по ставке внимание рынка быстро переключилось. Вместо того чтобы спрашивать «когда будут снижены ставки», инвесторы начали концентрироваться на другом вопросе: кто возглавит следующий этап Федеральной резервной системы?

Согласно последним данным Polymarket, на рынке ставок «Кого Трамп назначит главой ФРС» несколько кандидатов вырвались вперед по коэффициентам:

Рик Ридер: любимый «прагматик» рынка (около 34%)

В настоящее время самая высокая вероятность ставок приходится на Рика Ридера, с уровнем поддержки около 34%, что показывает значительный недавний рост.

Ридер в настоящее время занимает должность глобального директора по инвестициям в инструменты с фиксированной доходностью в BlackRock, имея долгую историю глубокого участия в рынке облигаций и решениях по распределению макроактивов, и считается одним из немногих людей, действительно охватывающих «структуру политики-рынка-финансирования». Его публичные взгляды часто подчеркивают стабильность финансовых рынков, эффективность передачи политики и избежание ненужных системных шоков.

По мнению рынка, если бы Ридер стал главой ФРС, это означало бы, что решения центрального банка будут уделять больше внимания финансовым условиям и сигналам цен на активы, сохраняя гибкость политики в рамках инфляции. Это ожидание объясняет, почему он получает все больше финансовой поддержки на рынке прогнозов — это ставка на «предсказуемость» и «дружелюбность к рынку».

Кевин Уорш: сторонник дисциплины и доверия (около 28%)

На втором месте находится бывший управляющий ФРС Кевин Уорш, в настоящее время с коэффициентами ставок около 28%.

Уорш известен своей четкой позицией и жестким подходом, подчеркивающим доверие к центральному банку и долгосрочную дисциплину в отношении инфляции. Он неоднократно выражал обеспокоенность по поводу чрезмерно мягкой политики и рассматривается как ключевой представитель традиционных «ястребиных» взглядов.

Если Уорш в конечном итоге победит, рынок в целом ожидает, что ФРС будет более осторожной в темпах снижения ставок, толерантности к ценам на активы и коммуникации политики. Этот стиль обычно благоприятен для сдерживания инфляционных ожиданий, но также подразумевает, что рисковые активы должны будут адаптироваться к более строгой финансовой среде.

Кристофер Уоллер: академический управляющий ФРС (около 20%)

Текущий управляющий ФРС Кристофер Уоллер имеет коэффициенты ставок около 20%, занимая третье место.

Уоллер имеет сильный академический бэкграунд, четкую логику политики и долгое время считался самым влиятельным «ястребом» внутри ФРС (выступающим за более высокие процентные ставки для сдерживания инфляции). Однако на этом заседании FOMC он проголосовал против, поддержав продолжение снижения ставок, что указывает на то, что он считает инфляцию больше не главной угрозой или что он находится под значительным политическим/экономическим давлением.

Если Уоллер возьмет управление на себя, ФРС может придать больше веса целям занятости и роста, с относительно гибким темпом политики. Однако сможет ли он сохранить независимость центрального банка в условиях высокой политизации остается в центре внимания рынка.

Будет ли Биткоин продолжать свой медвежий тренд?

На фоне растущей макроэкономической неопределенности ончейн-данные начинают выявлять тревожные сигналы.

Последний анализ CryptoQuant показывает, что 365-дневная скользящая средняя Биткоина «Supply in Loss» (предложение в убытке) имеет тенденцию к росту. Этот индикатор используется для измерения процента Биткоинов, которые в настоящее время оценены ниже их последнего ончейн-движения, служа важным инструментом для наблюдения за изменениями структуры рынка.

Когда Биткоин достиг своего исторического максимума в 126 000 долларов в октябре прошлого года, этот индикатор упал до самого низкого уровня цикла, отражая состояние рынка с высокой прибылью. Однако по мере отката цены «Supply in Loss» начал неуклонно расти, указывая на то, что убытки постепенно распространяются от краткосрочных трейдеров к долгосрочным держателям.

С исторической точки зрения, такой сдвиг направления часто происходит на ранних стадиях перехода от бычьего рынка к медвежьему. Однако важно подчеркнуть, что индикатор еще не вошел в типичный «диапазон капитуляции», выглядя скорее как сигнал риска, а не как подтверждение тренда.

Это означает, что текущее состояние Биткоина больше похоже на высокоуровневую переработку и структурную реорганизацию, а не на то, что он уже вошел в фазу явного медвежьего снижения. Перерастет ли это в более глубокую коррекцию, по-прежнему сильно зависит от макроликвидности и последующих потоков средств. Гейб Селби, руководитель исследований в CF Benchmarks, заявил: «Краткосрочные бычьи катализаторы Биткоина все еще существуют, но все больше склоняются к политическим факторам, а не к монетарным».

Резюме: макроэкономическая неопределенность, структурные изменения, рынок ждет ответов

В целом, этот виток рыночных изменений вызван не одним событием, а результатом совместного действия множества факторов; фонды выбирают золото в условиях неопределенности, выдвигая настроения ухода от риска на передний план. Следующие шаги Биткоина все еще ожидают дальнейшей конвергенции макроэкономических и циклических сигналов.

Ссылка на оригинальную статью