Три крупнейшие биржи Кореи получили инвестиции от TradFi: корейский крипторынок под контролем?

Корейские CEX стали единственным каналом для ввода средств: TradFi использует медвежий рынок для полного поглощения криптобирж.

Автор: @xparadigms

Перевод: AididiaoJP, Foresight News

В Азии роль централизованных бирж (CEX) кардинально отличается от западной. Розничные трейдеры больше полагаются на биржи, а не на управление активами через некастодиальные кошельки. Эта зависимость наиболее ярко проявляется в Корее, где регуляторы строго ограничили каналы ввода и вывода средств только пятью лицензированными CEX.

CEX — единственный путь для корейских пользователей в мир криптовалют

Чтобы обменять корейские вон на криптовалюту и обратно, необходимо пройти строго контролируемый канал: аккаунт пользователя на CEX должен быть связан с банковским счетом, прошедшим процедуру идентификации, и каждая биржа может сотрудничать только с одной назначенной банком.

С момента введения обязательной идентификации 30 января 2018 года, пополнение и вывод средств можно осуществлять только между банковскими счетами и счетами биржи, находящимися в одном и том же банке. Трансферы от третьих лиц не допускаются, а анонимные виртуальные счета запрещены, изначально также не разрешалось участие иностранцев и несовершеннолетних.

Все поставщики услуг виртуальных активов (VASP) должны сначала зарегистрироваться в Корейском управлении финансовой разведки (KoFIU), чтобы работать в Корее. Регистрация требует получения сертификата информационной безопасности ISMS от Корейского агентства интернет-возрождения (KISA) и создания полноценной системы противодействия отмыванию денег (AML). Но даже после этого можно проводить только обмен криптовалюты на криптовалюту.

Чтобы открыть рынок для корейских вон, необходимо также заключить «договор о сотрудничестве с банком, прошедшим идентификацию». Банки несут ответственность за соблюдение этих договоров, поэтому выдают их очень осторожно, и большинство зарегистрированных VASP до сих пор могут проводить только обмен криптовалюты на криптовалюту. В конечном итоге только пять бирж смогли преодолеть оба барьера — «регистрацию VASP» и «договор с банком, прошедшим идентификацию», чтобы предоставить услуги обмена фиатной валюты на криптовалюту. Каждая биржа привязана к единственному банку-партнеру.

Традиционные финансы инвестируют в CEX на дне цикла

На протяжении многих лет корейские криптобиржи и традиционные финансовые учреждения находились в разных мирах, разделенных принципом «разделения финансов и криптовалют» (금가분리). Этот принцип не был полностью прописан в законе, но финансовые власти строго его соблюдали, и банки и брокеры фактически были запрещены заниматься криптовалютной деятельностью.

В 2026 году эта граница начала размываться. За четыре месяца три из четырех крупнейших корейских бирж привлекли значительных акционеров из традиционных финансов.

Теперь биржи рассматриваются не только как машины для получения комиссий, но и как входные точки и места ликвидности для следующего этапа корейских финансов — включая стабильные монеты вонах, услуги кастодиального хранения и продукты RWA. Для банков или брокеров прямое приобретение акций — самый быстрый способ получить статус VASP, существующую клиентскую базу и глубокую ликвидность вонах, занимая позицию до полного внедрения Закона о цифровых активах (DABA).

Эта борьба также является гонкой со временем. Финансовый надзор ожидает, что в рамках DABA лимит доли одного основного акционера в криптобиржах будет установлен на уровне 20% (согласие достигнуто 3 марта 2026 года). За последние четыре месяца произошло две значительные сделки, а вторая половина года будет сосредоточена на том, сможет ли объединение Upbit и Naver Financial быть завершено.

Кейс 1: Korbit и Mirae Asset, первопроходцы (февраль 2026 года)

Крупнейшая корейская инвестиционная компания Mirae Asset приобрела 92,06% акций Korbit за примерно 92 миллиона долларов, выкупив доли NXC и SK Square, и объявила о намерении продолжить приобретение 5,42%, в итоге увеличив свою долю до 97,15%. Рыночная доля Korbit составляет всего около 1%, эта сделка больше похожа на ставку на лицензию, возможности кастодиального хранения и операционный опыт, а не на объем торгов.

Кейс 2: Upbit и Hana Financial, крупнейшая и наиболее символическая сделка (май 2026 года)

Hana Financial Group согласилась приобрести 6,55% акций Dunamu (оператора Upbit) у Kakao Investment за примерно 667 миллионов долларов. Это первая значительная сделка по акционерному капиталу между традиционной банковской группой Кореи и компанией цифровых активов.

Кейс 3: Coinone, OKX Ventures и Korea Investment Securities (май 2026 года)

OKX Ventures и Korea Investment Securities (KIS) совместно инвестировали около 53 миллионов долларов, чтобы получить 19,6% акций третьей по величине корейской биржи Coinone. Стороны намеренно разделили доли, чтобы избежать ожидаемого лимита в 20%, одновременно позволяя CEO сохранить контроль над управлением.

Крипторынок стал слишком большим, чтобы его игнорировать

Традиционные финансы на самом деле покупают не потоки комиссий, а сам канал ввода и вывода средств, оцененный в корейских вонах. В рынке, где только пять лицензированных CEX могут обменивать корейские воны на криптовалюту, владение акциями биржи означает обладание каналом, соединяющим корейские розничные сбережения и цифровые активы.

С этой точки зрения, низкий объем торгов почти не имеет значения для покупателей — ценность легально защищенного канала является структурной, а не циклической.

Приобретение также является самым быстрым способом «получить лицензию». Банкам или брокерам потребуется несколько лет, чтобы с нуля подать заявку на регистрацию VASP и получить договор с банком, прошедшим идентификацию, и нет никаких гарантий, что регуляторы и партнерские банки в конечном итоге одобрят.

Кроме того, доступных объектов для приобретения становится все меньше. Korbit уже был выкуплен, Coinone находится в процессе сделки, а Upbit и Bithumb слишком велики и могут быть ограничены в 20% акций в соответствии с ожидаемыми правилами DABA. Можно ожидать, что последующие сделки будут выглядеть нерационально с точки зрения показателей комиссий, но как стратегическая опция для канала ввода и вывода корейских вон они совершенно оправданы.

Теперь криптовалюты для традиционных финансовых компаний стали слишком значительными, чтобы их игнорировать.