Банки США сохраняют оптимизм по поводу макроэкономики Аргентины, но предупреждают о вызовах для роста

Пока Кристалина Георгиева находилась в Аргентине и после повышения рейтинга суверенного долга от Moody's, ведущие международные банки выпустили свои аналитические отчеты о ситуации в Аргентине. В большинстве своем они сохраняют благоприятный взгляд на экономические перспективы страны, хотя и с некоторыми замечаниями, в основном касающимися роста.

В то время как Citi считает, что глобальный сценарий начнет работать в пользу развивающихся рынков, Barclays придерживается позитивного взгляда на процесс макроэкономической консолидации, а J.P. Morgan небольшим образом скорректировал свои прогнозы роста на 2026 год после более слабых, чем ожидалось, данных о деятельности.

Общим знаменателем отчетов является то, что более благоприятный международный контекст, с меньшими инфляционными давлениями, возможным смягчением денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы и большей финансовой стабильностью, может улучшить условия для аргентинских активов во второй половине года.

Citi считает, что факторы, которые доминировали на рынках в первом полугодии --- неопределенность по поводу ставок в США, геополитическая волатильность и рост цен на нефть --- начинают смягчаться. Несмотря на этот оптимистичный взгляд Citi, цена на нефть марки Brent продолжает оставаться выше 80 долларов США, что способствует экспорту Аргентины, но сохраняет неопределенность на международных рынках, что затрудняет снижение риска страны ниже 400 базисных пунктов.

В этом контексте банк сохраняет положительную рекомендацию по акциям развивающихся рынков и прогнозирует рост близкий к 12% для индекса MSCI Emerging Markets к концу года.

Тем не менее, сам банк предупреждает, что этот сценарий будет зависеть от того, продолжит ли инфляция в США замедляться. В презентации по Аргентине и Уругваю главный экономист Citi Research по Южному Конусу, Рикардо Десси, отметил, что главный риск для экономической программы Аргентины исходит с внешнего фронта.

"Главная глобальная угроза - это повышение ставок. Это было бы очень плохо, потому что мы находимся в процессе покупки резервов и это может повлиять на продолжение программы", - заявил он.

По мнению экономиста, более жесткая денежно-кредитная политика Федеральной резервной системы укрепила бы доллар, ужесточила бы финансовые условия на международных рынках и сократила бы поток капитала в развивающиеся рынки. "Это было бы как если бы нас лишили лестницы, пока мы красим потолок", - образно выразился он.

Несмотря на этот риск, Citi сохраняет 'умеренно оптимистичный' взгляд на аргентинскую экономику и выделяет четыре столпа, которые поддерживают экономическую программу: консолидация фискального баланса, восстановление международных резервов, замедление инфляции и рост экспорта, в основном поддерживаемый энергетическим и горным секторами.

Barclays продолжает демонстрировать позитивную перспективу по экономической программе, хотя пересмотрел некоторые свои фискальные оценки.

Банк прогнозирует первичный профицит в размере 1,1% от ВВП в 2026 году, что ниже предыдущей оценки, в результате снижения доходов из-за замедления некоторых секторов деятельности и снижения определенных налоговых ставок.

Тем не менее, он отметил, что первичные расходы продолжают находиться под контролем и зафиксировали реальное снижение близкое к 2% в первом полугодии, что, по мнению банка, продолжает поддерживать процесс фискальной консолидации. В то же время Barclays предупредил, что более резкое замедление в секторах, интенсивно использующих труд, может стать вызовом для политической устойчивости экономической программы.

J.P. Morgan, в свою очередь, снизил свой прогноз роста для 2026 года с 3% до 2,7%, после того как стали известны данные о деятельности за май, которые оказались ниже ожидаемых. Несмотря на сокращение, банк продолжает ожидать постепенного восстановления во второй половине года, поддерживаемого дезинфляцией, улучшением реального дохода домохозяйств и расширением кредитования.

В области фискальной политики он сохраняет ожидания сбалансированного бюджета на этот год и прогнозирует торговый профицит близкий к 25 миллиардам долларов США, в то время как ожидает, что валовые международные резервы увеличатся примерно на 9,5 миллиарда долларов США, достигнув около 50 миллиардов долларов США к концу 2026 года.

Наконец, чтобы подчеркнуть акции аргентинских компаний, J.P. Morgan подтвердил свою рекомендацию 'Overweight' по Vista Energy, с целевой ценой 93 доллара США за акцию, в то время как UBS повторил свою рекомендацию на покупку и целевую цену 87 долларов США.

Обе организации отметили результаты второго квартала, рост производства, улучшение EBITDA и интеграцию приобретенных активов в Equinor как основные двигатели производительности нефтяной компании.