Анализ рынка криптовалют: бычьи сигналы и тренды ETF

По мере того как октябрь подходит к концу, рынок криптовалюта демонстрирует признаки восходящего тренда.

Последние два месяца "осторожность" была почти главной темой на рынке криптовалюта, особенно после краха 11 октября. Влияние этого значительного падения постепенно ослабло, и рыночные настроения, похоже, не ухудшаются, а наоборот, вселяют новую надежду.

Начиная со второй половины месяца, постепенно проявились сигналы восходящего тренда: положительные данные по чистому притоку средств, одобрение нескольких ETF на альткоины и ожидания снижения процентных ставок.

Притоки в ETF и возвращение институционалов

Самые примечательные данные октября поступают от ETF.

Спотовый ETF на Биткоин в этом месяце зафиксировал чистый приток в размере 4,21 млрд долларов, полностью переломив тенденцию оттока в 1,23 млрд долларов в сентябре. Объем активов под управлением достиг 178,2 млрд долларов, что составляет 6,8% от общей рыночная капитализация Биткоина. Только за неделю с 20 по 27 октября приток нового капитала составил 446 млн долларов, при этом только IBIT от BlackRock получил 324 млн долларов, а его запасы теперь превышают 800 000 BTC.

Для традиционных финансовых рынков притоки в ETF являются самым прямым бычий индикатором — это честнее, чем хайп в социальных сетях, и реалистичнее, чем свечные графики.

Что еще более важно, этот восходящий тренд действительно несет в себе "институциональный оттенок". Morgan Stanley уже открыл распределение BTC и Эфириум для всех клиентов по управлению капиталом; JPMorgan позволяет институциональным клиентам использовать Биткоин в качестве залога для кредитов.

Согласно последним данным, средний коэффициент распределения криптовалюта среди институционалов вырос до 5%, достигнув нового максимума. Кроме того, 85% институционалов заявили, что они распределили или планируют распределить активы криптовалюта.

Хотя по сравнению со спотовым ETF на Биткоин, ETF на Эфириум выглядит несколько тускло. В октябре он увидел чистый отток в размере 555 млн долларов, что стало первым последовательным оттоком с апреля этого года, в основном из фондов ETH от Fidelity и BlackRock.

Но это также кажется новым сигналом, указывающим на то, что средства перераспределяются, переходя из ETH в BTC и Solana, которые имеют больший потенциал роста, или, возможно, идет подготовка к новым ETF.

Волна ETF на альткоины прибыла

28 октября в США официально была запущена первая партия ETF на альткоины, охватывающая проекты Solana, Litecoin и Hedera. Bitwise и Grayscale представили ETF на SOL, а ETF на LTC и HBAR от Canary Capital также были одобрены для торговли на Nasdaq.

Но это только начало.

Сообщается, что в настоящее время одобрения ожидают 155 ETF на альткоины, охватывающие 35 основных активов, с общим ожидаемым размером, превышающим первоначальные притоки в ETF на Биткоин и Эфириум.

Если все они будут одобрены, рынок может испытать беспрецедентную "волну ликвидность".

В истории внедрение ETF на Биткоин привело к совокупному притоку более 50 млрд долларов, а ETF на Эфириум принесли увеличение активов на 25 млрд долларов.

ETF — это не просто финансовый продукт, а скорее "ворота для входа капитала". Когда эти ворота расширяются с BTC и ETH на альткоины, такие как SOL, XRP, LINK и AVAX, вся система оценки рынка будет пересмотрена.

Институциональный интерес к крипто-активам растет.

Кроме того, ProShares готовится запустить ETF CoinDesk 20, отслеживающий 20 активов, включая BTC, ETH, SOL, XRP и другие. ETF REX-Osprey 21-Asset идет еще дальше, позволяя держателям получать вознаграждения за стейкинг от таких токен, как ADA, AVAX, NEAR, SEI и TAO.

Только для отслеживания Solana ожидают одобрения 23 ETF. Это плотное развертывание является почти публичным заявлением о том, что институциональный аппетит к риску распространяется с Биткоина на всю экосистему DeFi.

С макроэкономической точки зрения это расширение ликвидность обладает огромным потенциалом. К октябрю 2025 года общая рыночная капитализация стейблкоин в мире приближается к 300 млрд долларов. Как только этот "резерв ликвидность" будет активирован ETF, он создаст мощный эффект мультипликатора фондов. Взяв в качестве примера ETF на Биткоин, каждый 1 доллар притока в ETF в конечном итоге приведет к многократному росту рыночной стоимости.

Если та же логика будет применена к ETF на альткоины, миллиарды долларов нового капитала могут вызвать еще один бум во всей экосистеме DeFi.

Ветер снижения процентных ставок приносит новую ликвидность

Помимо ETF, еще один фактор, меняющий рынок, исходит от постоянно обсуждаемого макроуровня.

29 октября вероятность того, что ФРС снизит процентные ставки на 25 базисных пунктов, составляет 98,3%. Рынок, похоже, уже учел это ожидание: индекс доллара США ослабевает, а рисковые активы коллективно укрепляются. Биткоин пробил отметку в 114 900 долларов, установив новый годовой максимум.

Что означает снижение ставки? Это означает, что средствам нужно найти новый выход.

И в лишенном воображения 2025 году, где традиционным рынкам не хватает фантазии, крипто стало местом, которое "все еще рассказывает истории".

Что еще более интересно, этот раунд хороших новостей исходит не только от рынка, но и от политики.

27 октября Белый дом выдвинул Майкла Селига на пост председателя CFTC, бывшего крипто-юриста, чье отношение всегда было дружелюбным; SEC также обновила механизм создания ETP, позволив крипто-ETF выполнять погашения в натуральной форме, что значительно упростило операции.

На тему "дружелюбия к регулированию" рынок США не просто ослабил хватку, а широко открыл двери. Правительство больше не подавляет инновации, а пытается позволить крипто-индустрии "существовать в соответствии с требованиями".

Ончейн-данные также синхронно подтверждают все это.

Общая заблокированная стоимость (TVL) в DeFi выросла на 3,48% в октябре, достигнув 157,5 млрд долларов. TVL в сети Эфириум достиг 88,6 млрд долларов, рост на 4%; Solana выросла на 7%; BSC увидела еще более значительный рост на 15%. Это представляет не только "приток капитала", но и возвращение доверия.

Кроме того, общий открытый интерес к фьючерсам на Биткоин вырос до 53,7 млрд долларов, ставка финансирования положительна, что указывает на то, что длинные позиции доминируют на рынке. Кошелек кит также увеличивают свои запасы, при этом один крупный держатель купил BTC на сумму 350 млн долларов за 5 часов. На вторичном рынке ежемесячный объем торгов Uniswap превысил 1,61 трлн долларов, Raydium превысил 200 млрд долларов, и активность экосистемы продолжает расти.

Эти ончейн-метрики составляют самое твердое доказательство бычий настроений: средства движутся, позиции увеличиваются, а торговля активна.

Почему топовые аналитики настроены бычий?

Артур Хейс: Четырехлетний цикл мертв, цикл ликвидности вечен

В блоге под названием "Да здравствует король" в четверг Артур Хейс написал, что, хотя некоторые трейдеры криптовалюта ожидают, что Биткоин скоро достигнет пика цикла и обвалится в следующем году, он считает, что в этот раз все будет иначе.

Его ключевой тезис: "четырехлетний цикл" Биткоина провалился, потому что рынок определяет не "халвинг", а глобальный цикл ликвидность — особенно резонанс денежно-кредитной политики доллара США и китайского юаня.

Прошлые три бычий/медвежий цикла, казалось, следовали ритму "бычий рынок после халвинга, четырехлетний цикл", но это было лишь поверхностно. Хейс считает, что этот ритм установился, потому что каждый цикл случайно приходился на периоды значительно расширенных балансов доллара США или китайского юаня, очень низких процентных ставок и глобально мягких кредитных условий. Например:

2009–2013: Безлимитное QE ФРС, массовое кредитование в Китае;

2013–2017: Кредитная экспансия юаня стимулирует бум ICO;

2017–2021: "Вертолетные деньги" в эпоху Трампа и Байдена приводят к избыточной ликвидность.

И когда кредитная экспансия этих двух валют замедляется, бычий рынок Биткоина также подходит к концу. Другими словами, Биткоин — это не что иное, как барометр глобального смягчения валютной политики.

К 2025 году эта логика "движения халвинга" полностью рухнет. Поскольку денежно-кредитная политика США и Китая вошла в новую норму — политическое давление требует постоянного смягчения, и ликвидность больше не будет ужесточаться на циклической основе.

США должны "поддерживать горячую экономику", чтобы размыть долг, при этом Трамп настаивает на снижении ставок и фискальном расширении; Китай также выпускает кредиты для борьбы с дефляцией. Обе страны вливают средства в рынок.

Поэтому вывод Хейса таков: "Четырехлетний цикл мертв. Настоящий цикл — это цикл ликвидность. Пока США и Китай продолжают печатать деньги, Биткоин будет продолжать расти".

Это означает, что будущий крипто-рынок больше не управляется графиком "халвинга", а скорее "направлением доллара США и китайского юаня". Он закончил фразой: "Король умер, да здравствует король" — старый цикл закончился, но новый цикл Биткоина, ведомый ликвидность, только начинается.

Рауль Пал: 5,4-летний цикл заменяет традиционный 4-летний цикл

Теория 5-летнего цикла Рауля Пала представляет собой фундаментальную реконструкцию традиционного 4-летнего цикла халвинга Биткоина. Он считает, что традиционный 4-летний цикл движим не самим протоколом Биткоина, а совпадением прошлых трех циклов (2009-2013, 2013-2017, 2017-2021) с циклом рефинансирования глобального долга.

Конец этих циклов был обусловлен политикой ужесточения денежно-кредитной политики, а не самим событием халвинга.

Ключевым сдвигом в этой теории является структурное изменение средневзвешенного срока погашения долга США в 2021-2022 годах. В условиях околонулевых процентных ставок Министерство финансов США увеличило средневзвешенный срок погашения долга с примерно 4 лет до 5,4 лет.

Это продление повлияло не только на сроки рефинансирования долга, но, что более важно, изменило ритм глобального высвобождения ликвидность, тем самым отложив циклический пик Биткоина с традиционного четвертого квартала 2025 года на второй квартал 2026 года, что также намекает на ралли восстановления в четвертом квартале 2025 года.

По мнению Рауля Пала, глобальный долг достиг около 300 трлн долларов, при этом около 10 трлн долларов подлежат погашению в ближайшее время (в основном казначейские облигации США и корпоративные облигации), что требует массового вливания ликвидность для предотвращения скачка доходности. Каждое увеличение ликвидность на 1 трлн долларов связано с ростом акций и криптовалюта на 5-10%. Для криптовалюта рефинансирование в 10 трлн долларов может влить 2-3 трлн долларов в рисковые активы, подняв BTC с минимума в 60 000 долларов в 2024 году до более чем 200 000 долларов в 2026 году.

Поэтому модель Пала прогнозирует, что второй квартал 2026 года станет свидетелем беспрецедентного пика ликвидность. Когда ISM пересечет отметку 60, это спровоцирует вход Биткоина в "Banana Zone" с целевой ценой от 200 000 до 450 000 долларов.