Три правила оплати контролюють ринок біткоїнів Aave, але лише WBTC їх розраховує

Пропонований ринок кредитування біткоїнів на Aave V4 від Babylon Labs все ще потребуватиме Wrapped Bitcoin (WBTC) для свого резервного механізму прямих ліквідацій, коли виникають комісії за заявки або компенсації позичальникам.

Оператор з правами викупу біткоїнів у сховищі може обійти спільний кредитний пул Aave, але все ще не зможе завершити ліквідацію, якщо ці платежі WBTC не можуть бути здійснені.

Ця відмінність виникає з оцінки ризиків LlamaRisk від 23 жовтня. Прямий маршрут може уникнути обмеження фінансування, пов'язаного з вичерпанням можливостей кредитування WBTC, шляхом залучення уповноваженого оператора для фінансування самої ліквідації. Невдачі у необхідних платежах можуть вплинути на обидва маршрути.

Якщо позичальник заборгував WBTC, оператор повинен передати WBTC для погашення кредиту, навіть коли комісія за заявку та надлишковий платіж позичальнику дорівнюють нулю.

Оцінка зазначила, що контракти інтеграції ще не були розгорнуті на основній мережі Ethereum. Довідник контрактів Babylon, перевірений 25 жовтня, ідентифікує його опубліковані адреси як розгортання на тестовій мережі Sepolia.

Два маршрути, три вимоги до платежів

Рідний BTC позичальника залишиться у біткоїн-сховищі, і Aave визнає це забезпечення через обмежений внутрішній облік ERC-20, який користувачі не можуть торгувати як токеном обгорнутого біткоїна.

Через запропонований маршрут Liquidation Liquidity Provider (LLP) зовнішній ліквідатор погасить борг позичальника і отримає миттєву виплату WBTC.

Компонент розрахунку, BTCVaultSwap (Swap Spoke), помістить захоплене сховище в ескроу та витягне виплату з спільного ліквідного пулу Aave (Hub). Основний BTC залишиться на біткоїні.

Уповноважений оператор, який діє як арбітражник, потім повинен буде купити ескроу-сховище та здійснити викуп на біткоїні. Процес залежить від готового кваліфікованого покупця, який завершить цю покупку.

Пропозиція Babylon також описує прямий маршрут для операторів з правами викупу біткоїнів у сховищі. Такий оператор профінансує погашення боргу та забере захоплене сховище у викуп без нової виплати, профінансованої Hub, або етапу ескроу.

Коли ліміт WBTC Hub вичерпається, оператор, здатний надати необхідні активи для платежів, може уникнути цього обмеження фінансування. Однак пул доступних учасників звузиться до операторів, які обладнані та уповноважені вимагати основний біткоїн.

Посібник оператора ліквідації Babylon зазначає, що він збирає погашення боргу та дві додаткові комісії: комісію за ліквідацію заявки та будь-який платіж справедливості, що належить позичальнику. Для прямої ліквідації обидві додаткові комісії виражені в WBTC і фінансуються викликом.

Погашення боргу використовує токен вибраного резерву боргу позичальника. Адаптер витягує вхідні дані погашення та повертає все, що контракт кредитування Aave не споживає. Вхідні дані погашення відокремлені від ліміту виклику на додаткові платежі WBTC.

Отже, оператору потрібні активи для боргу, комісії та будь-якого надлишкового платежу. Його власний запас постачає фінансування поза Hub, за умови, що кожен необхідний переказ токенів працює.

Оцінка описує комісію за заявку Babylon як 0,5% від прибутку ліквідаційного бонусу. Оцінений дизайн окремо змушує ліквідаційну комісію власного Spoke Babylon дорівнювати нулю, зберігаючи комісію за заявку в адаптері.

Для прямого маршруту, щоб уникнути зазначеної комісії WBTC та зобов'язань щодо надлишків у сценарії невдачі переказу LlamaRisk, комісія за ліквідацію заявки повинна бути нульовою, і жоден платіж справедливості не може бути належним. Ці умови стосуються лише цих двох платежів.

Кредит WBTC все ще потребує погашення WBTC, навіть у цьому винятку. Для кредиту в іншому активі погашення використовує цей актив, тоді як оператор все ще потребує передаваних боргових токенів, прав викупу та функціонуючих контрактів ліквідації.

Запропонований ринок рідного Bitcoin від Aave може обійти виплату WBTC з Hub, але комісії, надлишок та борг, виражені в WBTC, все ще вимагають WBTC.

Встановлення комісії за заявку на нуль само по собі вимагатиме зміни параметрів заявки Babylon з блокуванням часу. LlamaRisk ставить зміни liquidationFeeBps за блокуванням часу заявки, окремо від негайного контролю паузи та заморожування.

Затримка, специфічна для комісії, залишається невизначеною в оцінці, тому окремий тримач повинен використовувати ефективне налаштування комісії, включаючи будь-які комісії WBTC, які все ще належать, коли він діє.

Цілі сховища можуть створити надлишок WBTC

Платіж справедливості випливає з того, як утримується забезпечення, тоді як ліквідація часткової позиції може захопити деякі з сховищ позичальника, залишаючи інші на місці. Кожне захоплене Bitcoin-сховище є неподільним.

Згідно з моделлю, описаною в оцінці від 23 жовтня, пропозиція управління та посібник для операторів, кожен виклик ліквідації націлений на перше ціле сховище в упорядкованому списку позичальника. Якщо ліквідатор повинен ліквідувати кілька сховищ, він знову перевіряє здоров'я позиції.

Якщо весь борг позичальника погашається до того, як буде використано вартість вибраного сховища, ліквідатор все ще отримує все сховище. Він повинен компенсувати позичальнику залишкову вартість WBTC за знижкою ліквідаційного бонусу.

Краще визначення першого сховища може зменшити надлишок, який ліквідатор повинен профінансувати, залишаючи інші сховища в позиції. Чи виникає платіж справедливості, залежить від оцінки боргу та забезпечення під час виконання.

Ліквідація часткової позиції описує, скільки сховищ захоплюється, тому платіж за надлишок позичальника може виникнути навіть при прямому виклику, який не стягує комісію за заявку.

Ліквідацію в Ethereum також потрібно відрізняти від отримання витратного Bitcoin. Пряма ліквідація ініціює авторизоване викуплення, але процес підтвердження та оскарження Bitcoin все ще займає кілька днів. На прямому маршруті тримач сам фінансує це багатоденне очікування.

Документація з інтеграції Babylon описує видалення сховищ, підлягаючи тому, що залишкова позиція залишається здоровою. Оцінка також вимагає відсутності залишкового боргу для виведення кожного сховища. Виведення позичальника залишаються підлягають цим умовам, навіть коли тримач може ліквідувати.

LlamaRisk рекомендує початкову кредитну лінію 100 WBTC Core Hub для BTCVaultSwap, окремо від запропонованого ліміту застави 300 BTC.

Оцінка передбачає початковий запуск з 10 позичальниками, включеними до списку дозволених, та 50 сховищами. Це буде обмежений запуск поряд з уповноваженими операторами викуплення Bitcoin.

Кредитна лінія визначатиме, скільки фінансування доступно для маршруту LLP. Поза цією лінією пряма альтернатива покладатиметься на тримачів, які погашають борг і виконують будь-які платежі за комісією WBTC або надлишком позичальника.

Остаточні налаштування комісій, активи боргу та склад сховищ визначать, наскільки далеко поширюється ця альтернатива.