[Колонка] Повідомлення, яке ICE надсилає Кореї через вихід на ринок безстрокових ф'ючерсів

Логотип Інтерконтинентальної біржі (ICE). Джерело: веб-сайт ICE

Материнська компанія Нью-Йоркської фондової біржі (NYSE) Інтерконтинентальна біржа (ICE) оголосила про вихід на ринок безстрокових ф'ючерсів.

Безстрокові ф'ючерси - це похідні фінансові інструменти, які виникли на ринку віртуальних активів (цифрових активів) і не мають терміну дії, а також доступні для торгівлі 24 години на добу.

ICE 29 числа (місцевий час) оголосила про укладення угоди з платформою безстрокових ф'ючерсів TradeXYZ та проектом Layer 1 блокчейну Hyperliquid для запуску безстрокових ф'ючерсів на традиційному американському ринку.

Згідно з цією угодою, Hyperliquid надасть базову інфраструктуру, а TradeXYZ відповідатиме за проектування та реалізацію продукту. TradeXYZ сформує безстрокові ф'ючерсні продукти, які відстежують ціни на акції, сировину, валюту тощо, на базі Hyperliquid.

ICE планує створити та експлуатувати торговельний ринок та систему розрахунків для приватних інвесторів, окремо від існуючого ринку ф'ючерсів для інституційних інвесторів. Після отримання регуляторного схвалення інвестори, які пройдуть процедури перевірки клієнтів (KYC) та запобігання відмиванню грошей (AML), зможуть торгувати через ф'ючерсні брокерські компанії, а також відповідати за управління маржею, розрахунками прибутків і збитків та ризиками неплатоспроможності контрагентів.

ICE також оголосила про інвестиції в TradeXYZ, при цьому в той же день легендарний інвестор Стенлі Друкенміллер також інвестував у TradeXYZ. Це означає, що безстрокові ф'ючерси, які зросли на ринку цифрових активів, починають активно входити в традиційні фінансові системи на основі капіталу та інфраструктури торгівлі та розрахунків.

Це оголошення ICE не стало несподіванкою. Компанія раніше в березні здійснила стратегічні інвестиції в глобальну біржу цифрових активів OKX. Таким чином, ICE планує випустити ф'ючерсні продукти, які регулюються в США, на основі цін на цифрові активи, що формуються на OKX, і співпрацювати з користувачами OKX для торгівлі фінансовими продуктами ICE.

Безстрокові ф'ючерси TradeXYZ, які наразі розробляються, також планується запропонувати інвесторам через спільне підприємство ICE та OKX після отримання регуляторного схвалення. Структура передбачає, що TradeXYZ постачатиме продукти для бази користувачів OKX, а ICE відповідатиме за управління торговим ринком та розрахунками.

Інші глобальні компанії також вже активізувалися.

У США Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC) у травні схвалила безстроковий контракт BTC (біткоїн) платформи Kalshi як ф'ючерсний продукт, що відкрило шлях для операторів надання послуг торгівлі безстроковими ф'ючерсами. Відповідно, американські платформи торгівлі активами, такі як Robinhood, та біржа цифрових активів Coinbase, вже пропонують послуги безстрокових ф'ючерсів у регіоні.

Натомість корейські біржі цифрових активів все ще залишаються зосередженими на спотових торгах. Через це багато корейських інвесторів у цифрові активи торгують безстроковими ф'ючерсами на закордонних біржах. Поки закордонні компанії накопичують досвід у розробці продуктів та торгівлі та розрахунках, корейська індустрія навіть не отримала можливості для виходу на ринок відповідних послуг.

Якщо не буде термінового впорядкування регулювання цифрових активів, таких як безстрокові ф'ючерси, це може затримати впровадження систем, які можуть бути корисними для економіки країни, як-от оподаткування. Нещодавно виникли суперечки щодо того, що доходи від безстрокових ф'ючерсів на закордонних біржах не можуть бути оподатковані відповідно до чинного законодавства, що тісно пов'язано із затримкою впорядкування системи. Якщо не буде впорядковано як правила продуктів, так і систему оподаткування, це призведе до прогалин у захисті інвесторів та конкурентоспроможності національної індустрії.

Звичайно, слід зазначити, що CFTC ще не схвалила послуги безстрокових ф'ючерсів ICE.

Також існує опозиція з боку традиційних фінансових установ США до безстрокових ф'ючерсів. Чиказька товарна біржа (CME) раніше подала позов проти CFTC у червні. Вони вважають, що рішення CFTC про схвалення безстрокового контракту на біткоїн Kalshi є помилковим і стверджують, що безстрокові ф'ючерси повинні регулюватися як свопи.

Навіть якщо традиційні фінансові компанії, такі як ICE, входять на ринок безстрокових ф'ючерсів, ризики інвестицій через високе кредитне плече або примусове закриття через різкі коливання цін не зникають. Також залишається невирішеним питання, як юридично класифікувати безстрокові ф'ючерси та які регуляції застосовувати до них.

Отже, необхідно розглядати не лише швидкість виходу закордонних компаній, а й те, які правила будуть встановлені та як будуть управлятися ризики в цьому процесі. Умови схвалення продуктів CFTC, окрема система розрахунків ICE, юридичні питання, підняті CME, можуть стати важливими матеріалами для проектування національної системи. На цій основі регуляторні органи та індустрія можуть обговорити, які продукти та категорії інвесторів можуть бути дозволені в країні. Ці підготовки слід проводити систематично, щоб можна було оцінити, чи буде фактичне впровадження послуг і коли.

Навіть поки в країні не ведуться обговорення щодо безстрокових ф'ючерсів, ринок безстрокових ф'ючерсів за кордоном продовжує зростати, а корейські інвестори використовують закордонні ринки. Хоча слід бути обережними в прискоренні впровадження, також слід врахувати витрати, пов'язані із затримкою в упорядкуванні системи. Вихід ICE на ринок безстрокових ф'ючерсів показав, що Кореї важко відкладати відповідні обговорення.