Prometheum деталізує права власності на токенізовані акції США

Prometheum детально описала, як міжнародні інвестори будуть володіти, викуповувати та отримувати правову захист для токенізованих акцій США в рамках запропонованої схеми розподілу за участю HashKey та Velocity Capital.

• Cede & Co. залишиться зареєстрованим власником основних акцій, які зберігаються в DTC.
• Міжнародні клієнти отримають права на цінні папери, захищені відповідно до статті 8 UCC.
• Інвестори зможуть конвертувати свої токени в звичайні акції або продавати свої позиції за готівку.
• Запропонований пілотний проект залишається підлягаючим остаточним угодам, регуляторному схваленню та технічній інтеграції.

Токенізовані акції США використовуватимуть існуючі правила власності

Спів-генеральний директор Prometheum Аарон Каплан повідомив crypto.news, що запропонована структура працюватиме через систему непрямого володіння, встановлену відповідно до статті 8 Єдиного торгового кодексу, а не робитиме кожного власника токена зареєстрованим акціонером у офіційних книгах компанії.

Cede & Co., номінант, використаний Депозитарною трестовою компанією, залишиться зареєстрованим власником основних акцій. Каплан зазначив, що токенізація не змінить цю угоду, яка вже використовується для майже всіх акцій США, що торгуються на біржі через брокерські рахунки.

У запланованій структурі учасник, підключений до зареєстрованого блокчейн-гаманця, буде володіти правами на цінні папери. Виступаючи в ролі посередника з цінних паперів, учасник тоді розглядатиме свого клієнта як власника прав відповідно до статті 8.

"Сам токен не створює і не визначає інтереси власності клієнта," - сказав Каплан.

Згідно з Капланом, права клієнта будуть походити з обов'язків учасника відповідно до статті 8, Правила захисту клієнтів Комісії з цінних паперів та Закону про захист інвесторів у цінні папери. Кожен захист застосовуватиметься незалежно від блокчейну, що використовується для представлення позиції.

Пояснення Каплана проводить розмежування між тим, щоб з'являтися як зареєстрований власник, і мати юридично захищений інтерес через посередника. У запропонованій системі ім'я міжнародного клієнта не замінить Cede & Co. в офіційному реєстрі акціонерів емітента, але клієнт матиме право через регульовану ланцюг зберігання.

Недавній огляд власності виявив, що записи блокчейну самі по собі не перетворюють токени, пов'язані з акціями, на юридичні акції. Юридична структура може натомість надати інвестору прямий або вигідний інтерес у цінному папері, вимогу зберігання або лише контракт, пов'язаний з його ринковою ціною.

Структура відрізняється від синтетичних та SPV продуктів

Каплан зазначив, що синтетичні або спеціальні цільові структури ставлять інвесторів у іншу юридичну позицію, оскільки офшорна компанія може володіти звичайними акціями, тоді як клієнт має лише контрактну вимогу до цієї компанії.

У синтетичному продукті токен може відстежувати ціну акцій, що котируються, не надаючи своєму власнику прав у основній компанії. Продукт, що підтримується SPV, може володіти реальними акціями, але вимога власника токена може бути спрямована проти окремої юридичної особи, а не через встановлену систему володіння цінними паперами в США.

Prometheum, HashKey Digital Asset Group та Velocity Capital мають намір використовувати акції, що зберігаються в DTC, як активи за запропонованими токенами. Компанії описали кожен токен як цифровий двійник звичайного цінного папера, а не як синтетичний інструмент або офшорну обгортку.

Каплан зазначив, що запланована модель зберігатиме юридичні захисти, пов'язані з цінними паперами, що зберігаються через брокерів, зареєстрованих у SEC. Prometheum Capital зареєстрована в SEC і належить до Фінансової індустрії регуляторної влади, тоді як Velocity є брокером, зареєстрованим у SEC, членом FINRA з традиційними дозволами на кліринг та виконання цінних паперів.

Питання власності також увійшло в сучасну політику США. Згідно з п’ятирічним винятком SEC, оголошеним 17 вересня, кваліфіковані токенізовані акції Національної ринкової системи повинні надавати ті ж права, що й їхні звичайні аналоги, включаючи відповідні права голосу, дивідендів та ліквідації. Синтетичні продукти, які пропонують лише цінову експозицію, не підпадають під цей порядок.

Як раніше повідомлялося про права інвесторів, рамки SEC також дозволяють емітенту заперечувати, коли неафілійована сторона намагається запропонувати токенізовану версію його акцій. Регулятор може змінити тимчасовий виняток, поки розглядає постійні правила для торгівлі цінними паперами на блокчейні.

Угода Prometheum стосується міжнародного розподілу, а не пропозиції для інвесторів США. HashKey надасть доступ через відповідні ліцензовані біржі в кількох юрисдикціях, відповідно до місцевих законів, умов ліцензування та вимог до кваліфікації інвесторів.

Інвестори можуть викупити токени через стандартні процеси DTC

Для інвестора, який прагне вийти з позиції на основі блокчейну, Каплан зазначив, що кожен токен може бути конвертований у звичайну акцію або проданий за готівку через брокера-дилера. Обидва маршрути використовуватимуть стандартні процеси цінних паперів DTC, оскільки відповідні акції вже знаходяться в його системі зберігання.

"Кожен токен є цифровим двійником акції, яка вже зберігається в DTC, і інвестори можуть конвертувати токен назад у звичайну акцію або продати його за готівку через брокера-дилера, використовуючи стандартні процеси DTC," - сказав Каплан.

Дивіденди, розподіли акцій та інші корпоративні дії також проходять через ті ж канали DTC, які використовуються ринком цінних паперів США, відповідно до Каплана. Його коментарі не містили окремих процедур для голосування або обробки корпоративних дій, коли токен торгується поза звичайними годинами торгівлі на біржі США.

У разі банкрутства брокера-дилера, Каплан зазначив, що правило SEC 15c3-3 вимагатиме, щоб цінні папери клієнтів залишалися окремими від власності фірми. Сегреговані акції можуть бути повернені клієнтам, а не стати частиною майна банкрутованої компанії.

SIPA забезпечує ще один рівень захисту в системі брокерів-дилерів США, хоча запропонований міжнародний ланцюг розподілу також передбачає біржі HashKey, які працюють відповідно до правил своїх юрисдикцій. Обов'язковий меморандум сам по собі не встановлює обробку вимог клієнтів відповідно до законодавства про банкрутство кожної країни-учасниці.

Традиційна ринкова інфраструктура почала підтримувати інші токенізовані інвестиційні продукти. 16 вересня дочірня компанія Ondo Finance Oasis Pro Markets приєдналася до Fund/SERV DTCC, ставши першою платформою токенізації, допущеною до мережі, яка обробляє більше 85% транзакцій з пайовими фондами США.

Oasis Pro, як і Prometheum Capital та Velocity, працює через реєстрацію цінних паперів США. Її зв’язок Fund/SERV підтримує обробку транзакцій та розподіл, тоді як юридичні права, пов’язані з кожним продуктом, все ще залежать від його структури зберігання та власності.

HashKey розподілить цінні папери міжнародно

Згідно з MOU, HashKey виступатиме в ролі міжнародного дистриб’ютора через відповідні біржі в межах своєї ліцензованої мережі. Prometheum Capital та Velocity нададуть послуги зберігання, виконання угод та клірингу, необхідні для з’єднання токенізованих позицій з традиційними цінними паперами, що зберігаються в США.

"Завдяки цій співпраці, відповідні клієнти в кількох юрисдикціях матимуть можливість отримати доступ до токенізованих акцій США, підтримуваних інфраструктурою клірингу, зареєстрованою в SEC, відповідно до застосовних законів та регуляторних вимог," - сказав генеральний директор HashKey Сяо Фенг.

HashKey вже вступив у роботу з цифровими активами DTCC. Раніше в вересні компанія приєдналася до її галузевої групи після того, як DTC завершив початкові виробничі транзакції, що стосуються токенізованих акцій, біржових фондів та продуктів казначейства в липні.

Генеральний директор Velocity Рой Ян заявив, що базові акції повинні бути виконані, очищені та зберігатися відповідно до тих же стандартів, що й на регульованих ринках акцій США. Velocity має членство в DTC, Національній корпорації з очищення цінних паперів та Корпорації з очищення опціонів.

Запропонований список продуктів може включати компанії з Russell 1000, який охоплює 1000 найбільших публічно торгованих компаній США за ринковою вартістю. ETF, що відстежують основні індекси, а також казначейські векселі, облігації та боргові зобов'язання США також можуть відповідати критеріям.

DTC заявив, що його токенізовані активи матимуть ті ж права власності, захист інвесторів та права, що й цінні папери, які зберігаються в традиційній формі. DTCC запланував повний запуск своєї служби токенізації на жовтень 2026 року після проведення обмежених виробничих транзакцій у липні, і організація заявила, що DTC утримував понад 114 трильйонів доларів США в активів, коли оголосила графік програми.

Prometheum, HashKey та Velocity все ще обирають цінні папери та юрисдикції для початкового пілотного проекту, сказав Каплан. Запуск вимагає остаточних угод, регуляторного схвалення, завершеної технічної та операційної інтеграції, відповідних ліцензій та доступності інфраструктури токенізації DTCC.