GSR повідомила, що новий дослідницький звіт, який охоплює понад 2 300 лістингів токенів на великих біржах із 2013 року, показав: медіанний токен опускається нижче ціни випуску протягом трьох днів після лістингу та втрачає майже 50% до 90-го дня.

За даними GSR, набір даних охоплює кожен лістинг токенів на великих біржах із 2013 року та відстежує такі змінні, як результати запуску, флоут, повністю розводнена оцінка та сектор. У звіті слабкі результати після лістингу описуються як медіанний підсумок у різних ринкових циклах, а не як тенденція, обмежена кількома нещодавніми запусками.

GSR заявила, що медіанний лістинг через місяць торгується приблизно на п'яту — чверть нижче ціни випуску, а до 90-го дня падіння наближається до 50%. Компанія пов'язала цю закономірність зі структурами запуску з обмеженою початковою пропозицією в обігу та високими стартовими оцінками, стверджуючи, що така комбінація робить токени вразливими до подальшого тиску продажів, пов'язаного з розблокуванням.

У звіті зазначено, що токени, запущені з FDV понад $1 млрд, продемонстрували медіанну однорічну дохідність -81%. Також було встановлено, що токени з початковою пропозицією в обігу нижче 20% втрачали приблизно 75% за рік, порівняно з близько 45% для токенів, запущених із часткою в обігу від 30% до 50%.

GSR також повідомила, що флоут під час запуску з часом зменшився. За її даними, медіанний флоут на момент лістингу впав із 38% у 2017 році до 13% у 2020 році та відтоді відновився лише частково. У звіті також зазначено, що медіанний флоут зменшується зі зростанням оцінки під час запуску: з 97% для токенів, що лістингуються з FDV нижче $10 млн, до 14% для тих, чий FDV перевищує $1 млрд. GSR не розкрила в резюме докладніші методологічні деталі, зокрема точні критерії відбору бірж або визначення ціни випуску, використане для всієї вибірки.

Чому це важливо

Звіт важливий, оскільки додає аргумент про структуру ринку на основі великої вибірки до дискусії, яка здебільшого формувалася анекдотичною критикою нещодавніх запусків токенів. Якщо слабкі результати після лістингу стабільно пов'язані з високою оцінкою та невеликим початковим флоутом, це матиме наслідки для того, як біржі оцінюють лістинги, як проєкти розробляють токеноміку та як учасники ринку інтерпретують ранню торгову активність.

Це також загострює увагу до прозорості щодо майбутньої пропозиції токенів. На практиці початковий обсяг в обігу, вестинг, графіки розблокування та підтримка ліквідності можуть впливати на поведінку вторинного ринку не менше, ніж сама ціна запуску, що робить якість розкриття інформації більш суттєвою складовою довіри до запуску токена.