"Mẹ Crypto" Hester Peirce rời khỏi SEC, quản lý SEC bước vào kỷ nguyên hai người

Tác giả｜jk

Vào lúc 10 giờ sáng theo giờ địa phương Mỹ ngày 2 tháng 10, "Mẹ Crypto" Hester Peirce đã rời khỏi SEC của Mỹ, chính thức từ chức vị trí ủy viên. Tiếp theo, cô sẽ đến giảng dạy tại Trường Luật Đại học Regent, trong khi SEC chỉ còn lại Chủ tịch Paul Atkins và Ủy viên Mark Uyeda, cả hai đều là đảng viên Cộng hòa, SEC chính thức bước vào "kỷ nguyên hai người".

Nhìn lại tám năm qua, có thể nói đây không chỉ là một nhiệm kỳ mà còn là một cuộc tranh luận dài: Peirce từ vị trí thiểu số đã trở thành một người ủng hộ ngành công nghiệp crypto cô độc, từng bước biến những quan điểm của mình thành hình mẫu quy tắc cho ngành công nghiệp crypto ngày nay.

Trước năm 2022: Sự phản đối của một người

Peirce tuyên thệ nhậm chức vào ngày 11 tháng 1 năm 2018. Trước đó, cô từng là cố vấn pháp lý cấp cao tại Ủy ban Ngân hàng Thượng viện và cũng từng là nghiên cứu viên cấp cao tại Trung tâm Mercatus của Đại học George Mason.

SEC.gov | Hester M. Peirce

Bức ảnh của Hester Peirce trên trang web SEC, nguồn: SEC

Vào ngày 26 tháng 7 năm đó, SEC một lần nữa từ chối đơn xin ETF Bitcoin của anh em Winklevoss. Peirce ngay lập tức phát biểu ý kiến phản đối, cho rằng sự thay đổi quy tắc liên quan phù hợp với Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934 và theo tiền lệ nên được phê duyệt. Cộng đồng crypto đã ghi nhớ lá thư phản đối này và đã đặt cho cô biệt danh "Mẹ Crypto".

Năm 2020, cô đã đề xuất một kế hoạch, cho các nhà phát triển ba năm để xây dựng mạng lưới chức năng hoặc phi tập trung, trong thời gian đó không áp dụng ngay lập tức các yêu cầu đăng ký chứng khoán đầy đủ. Vào ngày 13 tháng 4 năm 2021, cô đã phát hành Safe Harbor 2.0, bổ sung yêu cầu cập nhật báo cáo nửa năm và báo cáo rút lui. Kế hoạch này cuối cùng không được ủy ban thông qua. Nhưng nó không vì thế mà biến mất, các luật sư doanh nghiệp đã coi nó như một khung tham khảo để thiết kế cấu trúc phát hành token và đã trích dẫn nhiều lần.

Sau năm 2021, Gary Gensler nhậm chức chủ tịch, SEC không ban hành quy tắc nào liên quan đến phát hành token, giao thức DeFi hay đăng ký sàn giao dịch crypto, mà thay vào đó tiến hành các hành động thực thi. Peirce đã gọi cách làm này là "quản lý tức là thực thi", những chỉ trích tương tự có thể được truy ngược về năm 2020.

Theo báo cáo, cô đã đưa ra ý kiến phản đối trong vụ hòa giải DeFi Money Market vào năm 2021, cho rằng một số dự án bị truy cứu là những thí nghiệm thất bại, chứ không phải là gian lận. Khi SEC kiện Coinbase, Kraken, Nexo và Ripple, cô đã công khai đặt câu hỏi về việc liệu có đáng để đầu tư tài nguyên vào những vụ kiện này hay không, và cũng lo ngại rằng điều này sẽ chiếm dụng công việc khác của cơ quan và tạo ra tiền lệ không đúng.

Bài viết tổng kết của The Defiant cho rằng, trong khoảng thời gian từ 2022 đến 2023, cô là người duy nhất trong ủy ban có thái độ ủng hộ crypto và có quyền bỏ phiếu, các luật sư tuân thủ quy định chỉ có thể dựa vào việc đọc ý kiến phản đối của cô để thay thế cho hướng dẫn chính thức.

Năm 2024: Phê duyệt muộn màng

ETF Bitcoin là một chủ đề chính khác xuyên suốt nhiệm kỳ của cô. Cô đã chỉ trích trong một bài phát biểu rằng SEC đã từ chối giao tiếp xây dựng với người dùng và nhà phát triển crypto trong bốn năm liên tiếp, và đã đặt ra các tiêu chí đặc biệt cho tài sản crypto trong việc phê duyệt ETF.

Năm 2024, ETF Bitcoin cuối cùng đã được phê duyệt. Nhưng trong ý kiến phản đối của mình vào thời điểm đó, cô đã chỉ trích nhiều hơn về sự chậm trễ kéo dài trước đó: cô cho rằng SEC đã lãng phí mười năm, làm tổn hại đến niềm tin của công chúng, tiêu tốn tài nguyên của nhân viên, làm mờ vai trò của cơ quan, và khiến một thế hệ nhà đổi mới sản phẩm trở nên xa lạ với SEC. Ngành công nghiệp cho rằng, những ý kiến phản đối của cô từ những năm đầu đã mở đường cho sự phê duyệt này cũng như sự nới lỏng thái độ của SEC đối với các đồng meme và hoạt động của nhà phát triển vào năm 2025. Không khó để hiểu tại sao nhiều người muốn ghi nhớ cô theo cách này.

SEC Ủy viên Hester Peirce ủng hộ công nghệ bảo mật

Hester Peirce tại hội nghị Bitcoin

Cùng năm đó, Nhà Trắng đã thay đổi, và kênh giao tiếp cấp cao của ngành crypto đã được mở ra, SEC cũng đã chào đón người lãnh đạo mới.

Năm 2025: Từ thiểu số đến người lãnh đạo

Vào ngày 21 tháng 1, Chủ tịch tạm quyền Mark Uyeda đã công bố thành lập nhóm công tác về crypto và bổ nhiệm Peirce làm người đứng đầu.

Khi nhóm công tác được thành lập, tuyên bố của SEC đã thẳng thắn thừa nhận rằng trước đây họ chủ yếu dựa vào thực thi để quản lý crypto một cách thụ động, và rằng SEC "có thể làm tốt hơn" trong việc cung cấp các giải pháp khả thi cho những người tìm kiếm đăng ký.

Người ủng hộ crypto vững chắc nhất của SEC, Hester Peirce, sẽ rời đi vào tuần tới

Bức ảnh của Hester Peirce tại cuộc họp

Nhóm công tác sau đó đã liệt kê mười lĩnh vực trọng điểm, bao gồm xác định thuộc tính chứng khoán và kế hoạch lưu ký, tổ chức các cuộc họp bàn tròn công khai, bãi bỏ hướng dẫn lưu ký ngân hàng trước đó và bổ sung ý kiến từ các chuyên gia trong ngành về quy tắc token hóa và sàn giao dịch. Cô tự nhận mình là "người theo chủ nghĩa tối đa hóa tự do", và cũng đã từng nói rằng nhiều đồng meme "có thể không nằm trong quyền hạn của SEC", và đã đề xuất Quốc hội và CFTC xử lý vấn đề này.

Trong thời gian cô làm trưởng nhóm công tác về crypto, lập trường thực thi của SEC đối với ngành crypto đã có sự chuyển hướng rõ rệt. Vào tháng 2 năm 2025, SEC đã cùng Binance nộp đơn yêu cầu tạm dừng vụ kiện, sau đó đồng ý rút lại vụ kiện đối với Coinbase và vào ngày 27 tháng 2 đã nộp đơn xin rút lại không thể kiện lại. Vào ngày 3 tháng 3, SEC cũng đồng ý rút lại vụ kiện đối với Kraken, Kraken cho biết kết quả này không liên quan đến việc thừa nhận hành vi sai trái, phạt tiền hoặc điều chỉnh kinh doanh. Vào ngày 29 tháng 5, SEC đã cùng Binance nộp đơn yêu cầu rút lại vụ kiện, cũng kèm theo không thể kiện lại.

Theo Bloomberg, tính đến đầu tháng 3, SEC đã rút lại hoặc hoãn ít nhất chín vụ kiện chống lại các công ty crypto. Vụ kiện của Consensys cũng đã bị rút lại, trong khi Robinhood Crypto thông báo SEC đã kết thúc cuộc điều tra đối với họ. Các tài liệu rút lại vụ kiện của Coinbase và Binance đều lấy công việc đang diễn ra của nhóm công tác về crypto làm lý do. Mặc dù việc rút lại vụ kiện là quyết định tổng thể của SEC, không phải chỉ riêng công lao của Peirce, nhưng việc kết thúc các vụ kiện này không chỉ có bóng dáng của cô, mà còn khiến cách làm "quản lý tức là thực thi" mà cô đã chỉ trích trong nhiều năm qua hoàn toàn rút lui.

Những gì cô để lại, và những gì chưa hoàn thành

Nhiều năm qua, những quan điểm của cô giờ đây đang trở thành tài liệu. Ngoài ra, mọi người đều cho rằng, tư tưởng về cảng an toàn của cô đã có thể nhìn thấy trong các đề xuất, miễn trừ và hướng dẫn của SEC. Nhưng hầu hết các công việc này vẫn đang trong quá trình thực hiện:

Quy định về Tài sản Crypto (quy tắc phát hành token): SEC đã đề xuất đề xuất này vào ngày 18 tháng 8, thiết lập miễn trừ "khởi nghiệp" tối đa 5 triệu USD một lần (trong bốn năm), cũng như miễn trừ tài trợ tối đa 75 triệu USD mỗi 12 tháng, và không còn coi tài sản crypto là đối tượng của "hợp đồng đầu tư". Đề xuất này cũng sẽ ưu tiên các yêu cầu đăng ký và đủ điều kiện của các bang, và thời gian lấy ý kiến sẽ kết thúc vào ngày 20 tháng 10. Đây là quy trình lập quy thông báo đầu tiên về crypto của SEC, được Atkins, Peirce và Uyeda đưa ra bằng văn bản, không ai phản đối. Peirce trong tuyên bố cho biết, những miễn trừ và cảng an toàn này không thể phù hợp với tất cả các mô hình, đây chỉ là một bước trên con đường dài hướng tới một khung quản lý rõ ràng, hợp lý và có thể thực thi.

Quy tắc lưu ký: SEC đã phát hành đề xuất lưu ký vào ngày 1 tháng 10, cho phép các cố vấn đầu tư và quỹ được quản lý tự giữ tài sản crypto trong một số tình huống nhất định, và có thể sử dụng công ty tín thác tiểu bang làm người lưu ký, nhưng phải đáp ứng một số điều kiện.

Hiện đại hóa quy tắc đại lý chuyển nhượng: Đề xuất này được đưa ra vào ngày 1 tháng 9, là sửa đổi thực chất đầu tiên đối với quy tắc đại lý chuyển nhượng trong hơn 40 năm. Nó cho phép các đại lý chuyển nhượng sử dụng blockchain hoặc sổ cái phân phối khác làm hồ sơ chính của chủ sở hữu chứng khoán hoặc một phần của nó, nhưng không bắt buộc phải sử dụng, các đại lý chuyển nhượng sử dụng blockchain hoặc xử lý chứng khoán token hóa cần lưu giữ địa chỉ ví trong hồ sơ chi tiết về vị trí nắm giữ. Tuy nhiên, đề xuất này không xác định liệu một loại tài sản crypto nào đó có thuộc về chứng khoán hay không.

Miễn trừ đổi mới (Innovation Exemption): Vào ngày 17 tháng 9, SEC đã phát hành lệnh miễn trừ tạm thời, có điều kiện, cho phép các địa điểm chứng khoán token hóa đủ điều kiện sử dụng các nhà tạo lập thị trường tự động và các hồ bơi thanh khoản để giao dịch các cổ phiếu NMS token hóa. Thời gian miễn trừ là năm năm, đến ngày 17 tháng 9 năm 2031, SEC có thể rút ngắn, gia hạn hoặc điều chỉnh bất cứ lúc nào, được định vị như một "hộp cát" để tham khảo cho việc lập quy tắc trong tương lai. Cổ phiếu đầu tiên (các cổ phiếu thuộc S&P 500 và Russell 1000) giới hạn 75 đối tượng, khối lượng giao dịch không vượt quá 0,25% khối lượng trung bình hàng ngày của tháng trước, trong khi cổ phiếu thứ hai giới hạn 250 đối tượng, 2,5%, và chỉ giới hạn giao dịch trên thị trường thứ cấp. SEC cũng đã yêu cầu ý kiến công chúng về miễn trừ này.

Biến số trong kỷ nguyên hai người

Nhiệm kỳ thứ hai của Hester Peirce đã kết thúc vào tháng 6 năm 2025, theo quy định cô có thể tiếp tục tại vị thêm khoảng 18 tháng, điều này có nghĩa là cô đã rời đi sớm khoảng hai tháng so với thời hạn.

SEC còn lại chỉ có hai ủy viên. Quy tắc được thông qua vào năm 1995 cho phép ủy ban tiếp tục hoạt động khi có ít hơn ba ủy viên, nhưng khi chỉ có hai người, nếu có sự khác biệt hoặc tránh né, các vấn đề sẽ bị đình trệ. Nhà Trắng vẫn chưa đề cử người kế nhiệm, và người kế nhiệm của nhóm công tác crypto cũng chưa được xác định. Ở cấp độ Quốc hội, dự luật CLARITY vẫn đang bị kẹt tại Thượng viện, ngành công nghiệp thiếu một khung pháp lý toàn diện để phân chia quyền hạn quản lý giữa SEC và CFTC, trong bối cảnh lập pháp đình trệ, Regulation Crypto Assets tạm thời trở thành phương tiện chính cung cấp sự rõ ràng về quản lý. Một số giám đốc điều hành trong ngành lo ngại rằng, các quy tắc thiếu hỗ trợ pháp lý có thể bị chính phủ tương lai thay đổi.

Kết luận

Tám năm trước, khi Hester Peirce bước vào SEC, crypto vẫn như một vùng nước không có cột mốc. Cô chỉ mang đến một sự bướng bỉnh không hợp thời: khi mọi người đều đứng ở phía đối lập với ngành crypto, cô vẫn tiếp tục đặt câu hỏi, quy tắc tốt nên như thế nào. Vì vậy, một lá thư phản đối trở thành viên đá, một cảng an toàn trở thành bản phác thảo, một lập trường thiểu số kéo dài đã trở thành cột mốc mà những người đến sau có thể trích dẫn nhiều lần.

"Mẹ Crypto" để lại trong lĩnh vực quy định ngành không phải là một tòa nhà hoàn thành, mà là một bản vẽ đã được phác thảo, một vài giàn giáo vừa mới dựng lên, và một con đường nhỏ mà cô đã từng bước đi. Con đường vẫn chưa có tên, quy tắc vẫn chưa hoàn thiện, người kế nhiệm vẫn chưa xuất hiện, nhưng mặt nước crypto đã không còn yên tĩnh như tám năm trước.

Nội dung này chỉ được đưa ra nhằm mục đích cung cấp thông tin chung, không phải là lời khuyên về tài chính, đầu tư, pháp lý hoặc thuế. Mọi sự kiện, phần thưởng, ưu đãi trực tuyến hoặc thông tin liên quan được đề cập trong nội dung này không được xem là khuyến nghị, chào mời hoặc lời mời mua, bán, giao dịch hoặc thực hiện bất kỳ hoạt động nào khác liên quan đến tài sản crypto. Tài sản crypto có độ biến động cao và có thể dẫn đến thua lỗ.Tính khả dụng của các dịch vụ, sản phẩm và sự kiện liên quan của WEEX có thể khác nhau tùy theo khu vực. Bạn có trách nhiệm bảo đảm việc tham gia của mình tuân thủ các luật và quy định hiện hành tại địa phương.