"Bức tường Nhật Bản không phải là văn hóa mà là số lượng đầu tư vào địa phương" - Đồng sáng lập Huobi, ông Du Jun nói về quy định, stablecoin và mở rộng tại châu Á

Điểm nổi bật của bài viết này

• Quy định chắc chắn sẽ đến, ông Du Jun nói về vai trò của RegTech
• Tăng trưởng tiếp theo đến từ thanh toán stablecoin và RWA
• Chìa khóa để chinh phục thị trường Nhật Bản là đầu tư nghiêm túc vào địa phương

Luật sửa đổi chuyển giao quy định về giao dịch tài sản tiền điện tử từ Luật thanh toán tiền tệ sang Luật giao dịch tài chính đã được thông qua và có hiệu lực vào ngày 15 tháng 7 năm 2026. Khi tài sản tiền điện tử được định vị như một sản phẩm tài chính, việc tích hợp ngành vào hệ thống tài chính đang diễn ra, các doanh nghiệp cần phải thiết lập hệ thống tuân thủ hơn bao giờ hết.

Ông Du Jun, đồng sáng lập của Huobi, hiện đang tập trung vào nền tảng tuân thủ AI bản địa tại Singapore mang tên "WIDTH". Tại sao quy định chắc chắn sẽ đến? Khu vực tăng trưởng tiếp theo nằm ở đâu? Tại sao thị trường Nhật Bản lại khó khăn? Nhân dịp TOKEN2049 diễn ra tại Singapore từ ngày 7 đến 8 tháng 10 năm 2026, CoinPost đã có cuộc trò chuyện với ông Du Jun vào ngày 9 tháng 10.
Du Jun
WIDTH | Người sáng lập và Chủ tịch
Đồng sáng lập của Huobi. Đồng sáng lập của ChainUP, một hệ thống dành cho sàn giao dịch, người sáng lập của Jinse Finance, một phương tiện truyền thông blockchain, và người sáng lập của công ty đầu tư Vernal Capital. Ông đã từ chức CEO của Bitfire Group Holdings (trước đây là Sinohope Technology Holdings / Xinhuo Technology, mã chứng khoán 1611) vào ngày 26 tháng 8 năm 2025 và trở thành giám đốc không điều hành.

Chú thích của biên tập viên: WIDTH được thành lập dựa trên việc mua lại Cynopsis Solutions, một công ty RegTech (công nghệ hỗ trợ tuân thủ quy định) có trụ sở tại Singapore được thành lập vào năm 2014, bởi Vernal Capital do ông Du Jun sáng lập. Trụ sở chính đặt tại Singapore, đồng sáng lập và CEO là ông Chye Kit Chionh, còn ông Du Jun giữ chức vụ người sáng lập và Chủ tịch. Công ty hỗ trợ các doanh nghiệp thuộc đối tượng quy định như các tổ chức tài chính, công ty fintech, doanh nghiệp tài sản kỹ thuật số và công ty thanh toán trên toàn khu vực APAC.

Tại sao quy định chắc chắn sẽ đến

Bắt đầu từ các doanh nghiệp liên quan đến sàn giao dịch như Huobi và ChainUP, hiện tại chúng tôi đang tập trung vào công ty RegTech WIDTH. Tại sao chúng tôi lại tham gia vào lĩnh vực tuân thủ vào thời điểm này?
WIDTH không phải là một doanh nghiệp thời thượng. So với DEX hợp đồng tương lai vô thời hạn (Perp DEX) hay thị trường dự đoán, đây là một công việc rất khó khăn. Chúng tôi đã mua lại một công ty có 12 năm lịch sử và xây dựng lại từ đầu, và việc ký hợp đồng với một khách hàng có thể mất từ 3 đến 6 tháng, thậm chí lâu hơn là 1 đến 2 năm. Các công ty BtoB không phải là những công ty thời thượng nhất về bản chất.

Những gì đã kiếm được nhiều nhất trong ngành cho đến nay, dù là từ các sàn giao dịch ban đầu hay một số nền tảng hiện tại, đều có yếu tố của sự phân định quy định (regulatory arbitrage). Đúng là có sự đổi mới trong sản phẩm, nhưng không thể phủ nhận rằng đã có không gian cho sự phân định quy định.

Điều quan trọng hơn là, ngày nay, các sàn giao dịch mới cũng như các sàn giao dịch phi tập trung như DEX hợp đồng tương lai vô thời hạn đang phải đối mặt với vấn đề lớn về cách đối phó với quy định. Khi quy mô đủ lớn, các cơ quan quản lý chắc chắn sẽ tìm kiếm sự đối thoại và sẽ được đưa vào đối tượng quy định.

Từ năm 2017 đến 2022, ngành công nghiệp đã tranh luận về thời điểm cấp giấy phép. Ở nhiều khu vực, giấy phép không được cấp, và có những khu vực khẳng định rằng sẽ không bao giờ cấp. Trong khi đó, Nhật Bản là một trong những quốc gia cấp giấy phép sớm nhất. Quan điểm của tôi từ thời điểm đó là quy định chắc chắn sẽ đến và giấy phép sẽ được cấp.

Tại sao tôi luôn nghĩ rằng quy định sẽ đến? Quy mô thị trường ảnh hưởng đến mức độ quan tâm của các cơ quan quản lý và tài nguyên mà họ đầu tư, nhưng đó không phải là yếu tố duy nhất. Các rủi ro như chống rửa tiền, bảo vệ nhà đầu tư và ổn định tài chính luôn tồn tại. Khi số lượng người dùng tăng lên và quy mô doanh nghiệp mở rộng, nhu cầu về các quy tắc rõ ràng và có thể thực thi từ các cơ quan quản lý càng trở nên cấp thiết.

Thị trường tài sản tiền điện tử ngày nay đã đạt đến quy mô đáng kể. Nếu tính đến RWA, stablecoin và việc token hóa tài sản tài chính truyền thống, thị trường tiềm năng còn lớn hơn nữa. Nếu lấy thị trường chứng khoán làm ví dụ, tổng vốn hóa thị trường của các công ty niêm yết trên NASDAQ đã đạt hàng chục nghìn tỷ đô la.

Điều này cho thấy có nhiều không gian cho việc token hóa tài sản truyền thống trên chuỗi, nhưng không thể coi không gian tiềm năng đó bằng quy mô của thị trường token hóa đã được thực hiện. Tại các thị trường như NASDAQ và Hồng Kông, cũng đã có những động thái tìm kiếm việc token hóa cổ phiếu và kéo dài thời gian giao dịch.

Nếu thị trường tiếp tục mở rộng, động lực quy định cũng sẽ tăng cường. Hoạt động kinh tế, thuế, và ổn định tài chính sẽ trở thành những yếu tố chính trong chính sách, và bảo vệ người tiêu dùng, chống rửa tiền, và tính công bằng của thị trường cũng quan trọng không kém. Đặc biệt đối với các doanh nghiệp nhắm đến khách hàng bán lẻ, các cơ quan quản lý có xu hướng chú trọng hơn đến yêu cầu cấp giấy phép và quản lý rủi ro.

Mục tiêu đầu tiên khi chúng tôi thành lập công ty này là giúp các sàn giao dịch, dù là phi tập trung hay tập trung, xây dựng cách thức và hệ thống đối thoại tốt với các cơ quan quản lý.

Từ onboarding, KYC, KYB (xác minh doanh nghiệp), KYT (giám sát giao dịch) đến chống rửa tiền và chống gian lận, tất cả sản phẩm của chúng tôi đều nhằm mục đích đối thoại với các cơ quan quản lý bằng ngôn ngữ của họ. Chúng tôi khác biệt với các công ty RegTech chỉ bán API KYC. Chúng tôi cung cấp một bộ giải pháp và chỉ ra cách nên làm, và trong một số trường hợp, cũng hỗ trợ đối thoại với các cơ quan quản lý.
Chú thích của biên tập viên: Tổng vốn hóa thị trường của các công ty niêm yết trên NASDAQ vào cuối tháng 4 năm 2026 ước tính khoảng 45,7 nghìn tỷ đô la.

Tuân thủ như một lớp học bổ sung

Vào tháng 6 năm 2026, trong một thị trường vốn trưởng thành hơn, các sàn giao dịch sẽ trở thành những thực thể giống như công ty chứng khoán tập trung vào bán lẻ, cần bổ sung về giấy phép, tuân thủ và các nhà đầu tư tổ chức. WIDTH có phải là đơn vị hỗ trợ bổ sung đó không?
Chúng tôi hy vọng như vậy, nhưng từ quan điểm của doanh nghiệp, không phải lúc nào họ cũng mong muốn điều đó. Các sàn giao dịch phi tập trung như DEX hợp đồng tương lai vô thời hạn có muốn quy định mạnh mẽ không? Trong giai đoạn chưa bị các cơ quan quản lý thực thi nghiêm ngặt, họ không phải là đối tượng của các biện pháp trừng phạt hay pháp lý và đang hoạt động tốt. Ưu tiên hàng đầu là thu hút người dùng mới, lưu lượng truy cập mới và giành được thị trường mới. Vì vậy, ở giai đoạn này, họ không mong muốn quy định và cũng không cần sự tham gia của chúng tôi.

Điều chúng tôi có thể làm là giúp xây dựng cơ chế nhận diện rủi ro và ghi chép tuân thủ từ giai đoạn đầu của doanh nghiệp, đồng thời giảm thiểu chi phí triển khai và ảnh hưởng đến trải nghiệm người dùng. Trong tương lai, khi các cơ quan quản lý tiến hành kiểm tra, nền tảng sẽ cần cung cấp bằng chứng cho thấy họ đã liên tục nhận diện, đánh giá và xử lý rủi ro.

Ví dụ, nếu địa chỉ gửi tiền liên quan đến các đối tượng bị trừng phạt hoặc các quỹ có rủi ro cao khác, nền tảng nên thực hiện các biện pháp như hạn chế hoặc báo cáo dựa trên các quy định áp dụng, chính sách rủi ro và kết quả điều tra. Nhiều dự án mà chúng tôi đang hỗ trợ chính là như vậy, chúng tôi đang giúp nhận diện các địa chỉ có rủi ro cao.

Ví dụ, vài năm sau, khi cơ quan quản lý hỏi tại sao có giao dịch lớn với một địa chỉ có rủi ro cao, liệu chúng tôi có thể trình bày kết quả sàng lọc, hồ sơ điều tra và lý do cho các hành động đã thực hiện vào thời điểm đó không? Những gì cơ quan quản lý quan tâm là liệu doanh nghiệp đã nhận diện rủi ro, đã thực hiện các biện pháp hợp lý và có thể giải thích quy trình ra quyết định hay không.

Nếu có vấn đề được chỉ ra trong kiểm tra, doanh nghiệp cần nhanh chóng lập kế hoạch cải thiện và thực hiện các biện pháp hiệu quả. Việc triển khai phần mềm tuân thủ hoặc yêu cầu kiểm toán từ các công ty kiểm toán có thể là một phần của các biện pháp cải thiện, nhưng cuối cùng điều được hỏi là liệu hệ thống có thực sự được vận hành, vấn đề đã được khắc phục và hồ sơ đã được lưu giữ đầy đủ hay không. Chỉ việc triển khai hệ thống không đảm bảo rằng cơ quan quản lý sẽ có phản ứng khoan dung, và cũng không thay thế nghĩa vụ tuân thủ theo quy định.

Khu vực tăng trưởng tiếp theo

Bạn nhìn nhận sự tăng trưởng tiếp theo của tài sản tiền điện tử sẽ đến từ đâu, từ giao dịch, thanh toán, tuân thủ hay lưu ký?
Hiện tại, cá nhân tôi không ưu tiên đầu tư vào các sàn giao dịch. Tôi thấy các sàn giao dịch đang trở thành các trung gian tài chính trưởng thành và cạnh tranh ngày càng gay gắt. Mô hình kinh doanh và khả năng sinh lợi của từng sàn giao dịch rất khác nhau, nhưng trong quyết định đầu tư của tôi, việc phát hành tài sản và cơ sở hạ tầng liên quan đáng chú ý hơn.

Hiện tại, điều quan trọng hơn là phát hành tài sản. Tôi nghĩ rằng điều quan trọng nhất là hai điều.

Một điều là thanh toán bằng stablecoin. Thanh toán dựa trên stablecoin là một chủ đề rất quan trọng, từ việc xây dựng cơ sở hạ tầng, phát hành đến lưu thông, và cả ứng dụng trong tương lai. Vì vậy, chúng tôi đã đầu tư vào ngành công nghiệp liên quan đến stablecoin trong một thời gian dài.

Điều thứ hai là RWA. Tôi phân biệt giữa tài sản tiêu chuẩn và tài sản không tiêu chuẩn. Trong ba năm tới, tài sản tiêu chuẩn, tức là những thứ như trái phiếu và cổ phiếu. Tài sản tiêu chuẩn tiến triển rất nhanh và cơ hội cũng rất lớn. Đây chính là thị trường trị giá 1 nghìn tỷ đô la, hoặc 10 nghìn tỷ đô la, 100 nghìn tỷ đô la. Nó dễ dàng được chấp nhận hơn bởi công chúng so với các dự án tiền điện tử bản địa, và dễ dàng chiếm lĩnh thị trường lớn.

Ngoài ra, bạn có thể bắt đầu các dự án hoặc phát hành meme để kiếm tiền. Nhưng nói thẳng ra, điều đó không tạo ra giá trị.

Công nghệ blockchain sẽ hòa nhập vào nhiều ngành hơn

Có nhiều cuộc thảo luận về việc kết hợp crypto (tiền điện tử) với AI như một ngành công nghiệp. Bạn nhìn nhận tương lai của crypto như thế nào?
Hiện tại, tôi vẫn chưa thấy một ví dụ nào mà sản phẩm dành cho người dùng kết hợp giữa crypto-native và AI-native đã trưởng thành đủ. Có nhiều khái niệm, nhưng liệu chúng có trở thành ứng dụng bền vững hay không thì cần thời gian để kiểm chứng. Mặt khác, trong các tình huống cụ thể như nhận diện rủi ro trên chuỗi, phân tích tuân thủ và hỗ trợ kiểm tra, AI đã được ứng dụng thực tế. Đây cũng là điều mà WIDTH đang làm. Về lâu dài, tôi nghĩ rằng việc phân loại crypto như một ngành độc lập sẽ giảm đi, và chức năng của blockchain sẽ hòa nhập vào lĩnh vực tài chính và các ngành khác.

Binance có phải là một công ty trong ngành crypto không? Tất nhiên, có thể nói như vậy. Visa hiện đang sử dụng thanh toán bằng stablecoin có phải là một công ty trong ngành crypto không? Mười năm trước, hai mươi năm trước, nếu chúng tôi nói rằng chúng tôi là một công ty internet, thì điều đó khá ngầu. Bây giờ thì hầu như không ai giới thiệu như vậy nữa.

Crypto giống như internet, chỉ là một công nghệ. Blockchain là công nghệ sổ cái, đã giải quyết nhiều vấn đề trong lĩnh vực tài chính nhờ vào các đặc tính như khả năng chống kiểm duyệt, công khai và minh bạch, và không thể bị sửa đổi.

Hiện tại, ứng dụng tốt nhất của blockchain là thanh toán, và thanh toán lớn nhất chắc chắn là thanh toán bằng stablecoin. Cảnh lớn nhất là thanh toán, chuyển nhượng tài sản, tài chính, và xác định quyền tài sản tài chính. Điều quan trọng nhất bây giờ là làm cho stablecoin mạnh mẽ hơn và từ đó làm việc với việc xác định và chuyển nhượng quyền tài sản.

Hàng chục năm trước, không ai gọi ngân hàng sử dụng bàn tính là "ngân hàng bàn tính", và không ai gọi tất cả các ngân hàng là "ngân hàng máy tính" chỉ vì máy tính xuất hiện. Đó chỉ là một công nghệ và sự hòa nhập.

Trạng thái tốt nhất của blockchain là như mưa âm thầm tưới mát mọi thứ, từng chút một hòa trộn vào mọi ngành, thấm vào gen. Nó không trở thành một danh mục độc lập mà giống như nước.

Kế hoạch mở rộng tại châu Á và chuyến thăm Nhật Bản

Các quy định và tiêu chuẩn báo cáo khác nhau theo từng khu vực. Hiện tại, hơn 60% khách hàng của WIDTH có trụ sở tại Singapore, nhưng trong tương lai, bạn sẽ mở rộng thị trường nước ngoài như Hong Kong và Nhật Bản như thế nào?
Trước tiên, bạn cần biết mình không làm thị trường nào. Trong vòng ba năm tới, chúng tôi sẽ không tham gia vào thị trường châu Âu và Mỹ.

Vào tháng 6 năm 2026, chúng tôi đã mở văn phòng đầu tiên cho thị trường nước ngoài tại Hong Kong. Văn phòng tại Trung Đông dự kiến sẽ được đặt tại Dubai, ban đầu dự kiến vào quý 4 năm 2026, nhưng hiện tại chúng tôi đang giảm tốc độ và dự kiến sẽ vào quý 1 năm 2027. Tại Nhật Bản, Đài Loan và Malaysia, các nhân viên phụ trách kinh doanh và phát triển dự án cũng đang theo dõi thị trường.

Gần đây, chúng tôi cũng tham gia vào các hiệp hội ngành và hội nghị thượng đỉnh tại Nhật Bản, Philippines, Malaysia, Indonesia và Việt Nam. Hiện tại, trọng tâm là Hong Kong đảm nhận Bắc Á, Dubai đảm nhận Trung Đông, và Singapore đảm nhận Đông Nam Á.

Dự kiến vào đầu tháng 12 năm 2026, tôi sẽ đến Nhật Bản. Nhật Bản đã có văn phòng của nhóm, vì vậy tôi sẽ xem xét tình hình vào thời điểm đó.

Khó khăn của thị trường Nhật Bản

Nhiều dự án mà chúng tôi tiếp xúc nói rằng thị trường Nhật Bản rất khó để chinh phục. Bạn nghĩ sao?
Tôi đồng ý rằng thị trường Nhật Bản có phần khó khăn hơn so với các thị trường khác. Có hai lý do.

Một là chính đội ngũ. Dù là mở rộng ra nước ngoài hay bất cứ điều gì, nếu người quản lý không có mặt tại địa phương, thì rất khó để khởi động doanh nghiệp. Nhật Bản càng khó hơn. Văn hóa Nhật Bản tương đối chú trọng vào việc địa phương hóa và bảo thủ hơn, và việc chấp nhận sản phẩm từ bên ngoài có thể trở thành một thách thức.

Tuy nhiên, tôi không nghĩ đây là cốt lõi. Cốt lõi là bạn có thực sự nghiêm túc trong việc quản lý và kết nối với địa phương hay không. Yahoo Japan có thể đã thành công. Có rất nhiều công ty quốc tế rất thành công tại Nhật Bản.

Cốt lõi là bạn có thực sự có ý chí đầu tư vào địa phương hay không. Đầu tư không chỉ là tiền bạc mà còn là thực sự kết nối với thị trường địa phương. Bạn có mối quan hệ với các cổ đông địa phương không? Bạn có đang xây dựng chính sách tuân thủ tài chính và chính sách thị trường tại địa phương không?

Hay bạn đang mang cách thức chiến đấu toàn cầu của nhóm vào mà không thay đổi gì? Bạn có thực sự đầu tư 100% hoặc 200% công sức, thời gian, chi phí và sự chú ý vào việc quản lý hay không? Nếu có, tôi không nghĩ có thị trường nào đặc biệt khó chinh phục.

Nhật Bản là một thị trường vốn rất phát triển. So với các nước nói tiếng Anh hoặc các nước cởi mở hơn, có một chút khó khăn, nhưng đó không phải là vấn đề cốt lõi. Vấn đề cốt lõi nằm ở chính bản thân bạn.

Dù là chính sách hay quy định, hay người dùng, bạn có thực sự hiểu đủ về thị trường địa phương không. Và bạn đã tạo ra giá trị gì? Nếu chỉ thử nghiệm một chút, xác suất thành công sẽ rất thấp.

Liên quan: Chuyên đề phỏng vấn CoinPost | Phỏng vấn những người đứng đầu ngành công nghiệp tiền điện tử và Web3