Kalshi thông báo ngừng chương trình thưởng giao dịch! Giao dịch ETH vĩnh viễn 5 tỷ USD gây tranh cãi, doanh thu tháng 9 đã vượt 52.9 tỷ USD

Thị trường dự đoán hàng đầu của Mỹ, Kalshi, đang thiết lập khối lượng giao dịch lớn nhất trong lịch sử, nhưng đồng thời thông báo ngừng một cơ chế khuyến khích người dùng "giao dịch nhiều hơn, nhận thưởng nhiều hơn" đã tồn tại lâu dài.

Vào ngày 28 tháng 9, Kalshi đã nộp tài liệu lên Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC), cho biết sẽ ngừng "Chương trình Thưởng Khối lượng Giao dịch (Volume Incentive Program)", có hiệu lực sớm nhất từ ngày 13 tháng 10. Chương trình này phân phối một quỹ thưởng cố định dựa trên tỷ lệ khối lượng giao dịch của các nhà giao dịch trong các thị trường đủ điều kiện, với mục đích ban đầu là tăng khối lượng giao dịch và tính thanh khoản.

Thời điểm này đặc biệt nhạy cảm, chỉ một tuần trước đó, hợp đồng vĩnh viễn ETH của Kalshi đã bị thị trường nghi ngờ do xuất hiện nhiều giao dịch cố định với quy mô khoảng 5,500 USD; theo thống kê của Wall Street Journal, kể từ tháng 8, các giao dịch liên quan gần 1 triệu giao dịch, tổng cộng vượt quá 5 tỷ USD, CFTC đang xem xét các hoạt động giao dịch liên quan. Kalshi đã rõ ràng phủ nhận rằng nền tảng này có hành vi rửa giao dịch.

Tài liệu khai báo mới nhất của Kalshi không nêu rõ lý do ngừng chương trình thưởng khối lượng giao dịch, cũng không liên kết quyết định này với tranh cãi về ETH vĩnh viễn.

Kalshi trước đó cho biết, các giao dịch cố định xuất hiện nhiều lần trong hợp đồng vĩnh viễn đến từ một nhà tạo lập thị trường đưa ra lệnh cố định, sau đó bị nhiều nhà giao dịch nhanh hơn liên tục thực hiện; nền tảng này tuyên bố có "hàng trăm nhà giao dịch khác nhau" ở phía bên kia thực hiện giao dịch và cho biết hệ thống sẽ ngăn chặn cùng một tài khoản tự thực hiện giao dịch.

5,500 USD một lần nữa, 4 ngày chiếm 57% khối lượng giao dịch ETH

Tranh cãi ban đầu bùng nổ từ dữ liệu giao dịch công khai. Ngoại giới CoinDesk đã phân tích 3,450 giao dịch ETH vĩnh viễn của Kalshi từ ngày 17 đến 20 tháng 9 và phát hiện rằng trong số đó, 1,406 giao dịch có số tiền nằm trong khoảng 5,499 USD +/- 2 USD. Tổng số tiền của nhóm giao dịch lặp lại này khoảng 7.7 triệu USD, chiếm 57% trong tổng khối lượng 13.5 triệu USD của mẫu này.

Quan trọng hơn, đây không chỉ là hiện tượng ngẫu nhiên trong bốn ngày. CoinDesk đã kiểm tra 46 mẫu một giờ từ ngày 19 tháng 6 đến 20 tháng 9, trong đó 43 mẫu đều xuất hiện giao dịch lặp lại với số tiền cố định; trong một số khoảng thời gian, quy mô giao dịch cố định đơn lẻ thậm chí chiếm hơn một nửa giá trị giao dịch trong giờ đó. Số tiền cố định cũng đã thay đổi từ 9,999 USD → 4,999 USD → 3,999 USD → 4,499 USD → 5,499 USD theo thời gian, nhưng mỗi giai đoạn đều thể hiện nhiều giao dịch với cùng một số tiền. Đặc điểm này phù hợp với chiến lược "số tiền cố định (clip)" đặt lệnh theo số tiền USD cố định của các chương trình tự động.

Điều bất thường hơn: Một ngày giao dịch 5.39 triệu USD, nhưng khối lượng chưa thanh lý chỉ có 310 triệu USD

Thị trường thực sự bắt đầu cảnh giác vì sự chênh lệch lớn giữa "đã giao dịch bao nhiêu" và "thực sự còn lại bao nhiêu vị thế".

Nhà nghiên cứu Beni đã chụp lại dữ liệu thị trường ETH vĩnh viễn của Kalshi, cho thấy khối lượng giao dịch trong 24 giờ khoảng 5.39 triệu USD, trong khi khối lượng chưa thanh lý khoảng 310 triệu USD, tương đương với khối lượng giao dịch gấp khoảng 174 lần khối lượng chưa thanh lý.

Tỷ lệ mà CoinDesk nhận được trong một bức ảnh thời gian khác thì thấp hơn nhưng vẫn rất cao: khối lượng giao dịch trong 24 giờ của hợp đồng vĩnh viễn ETH khoảng 93 triệu hợp đồng, so với 1.5 triệu hợp đồng chưa thanh lý, tỷ lệ khối lượng giao dịch/OI khoảng 61 lần. So với đó, trong 20 thị trường vĩnh viễn của Kalshi có vị thế chưa thanh lý, tỷ lệ trung bình chỉ khoảng 8 lần.

Giao dịch tần suất cao, chênh lệch giá và thanh lý trong ngày lớn có thể gây ra tỷ lệ quay vòng rất cao; tranh cãi nằm ở chỗ nó xuất hiện đồng thời với các giao dịch cố định chính xác và lặp lại, do đó đã thu hút sự xem xét thêm từ thị trường và các cơ quan quản lý.

Hơn 5 tỷ USD giao dịch ETH lặp lại, CFTC có thực sự điều tra không?

Wall Street Journal đưa tin rằng kể từ tháng 8, thị trường ETH vĩnh viễn của Kalshi đã xuất hiện gần 1 triệu giao dịch tương tự cao, với nhiều đơn hàng khoảng 5,500 USD, tổng giao dịch vượt quá 5 tỷ USD; CFTC đang xem xét các hoạt động giao dịch liên quan. Trong khi đó, Kalshi cho biết, tính đến thời điểm phản hồi công khai của họ, CFTC chưa liên lạc với công ty về giao dịch ETH vĩnh viễn, và nền tảng này cũng không cho rằng mình đang bị điều tra chính thức.

Kalshi còn cho biết thêm rằng quy tắc của nền tảng rõ ràng cấm "rửa giao dịch", hệ thống sẽ tự động ngăn chặn việc tự thực hiện giao dịch, sẽ giám sát các giao dịch đã được phối hợp trước, và không phát hiện bằng chứng về sự thông đồng hoặc rửa giao dịch liên quan. Nhưng vấn đề là, API công khai của Kalshi không tiết lộ danh tính của các nhà giao dịch, vì vậy những gì nền tảng này gọi là "hàng trăm nhà giao dịch khác nhau" hiện không thể được các nhà nghiên cứu bên ngoài xác minh độc lập hoàn toàn.

Mặt khác lại lập kỷ lục mới: Doanh thu tháng 9 đã đạt 529.8 triệu USD

Trong khi tranh cãi xảy ra, dữ liệu kinh doanh của Kalshi lại đang thiết lập kỷ lục, tính đến ngày 29 tháng 9, tổng khối lượng giao dịch tháng 9 của Kalshi đã đạt 529.8 triệu USD, vượt qua khoảng 386.7 triệu USD của tháng 8, thiết lập kỷ lục mới trong một tháng của nền tảng; và thống kê này thậm chí còn chưa bao gồm ngày cuối cùng của tháng 9, nếu chỉ so sánh 529.8 triệu USD với tháng trước, tỷ lệ tăng tháng khoảng 37%.

Nhìn dài hạn, quy mô thị trường dự đoán đã nhanh chóng mở rộng trong năm nay. Pew Research dựa trên dữ liệu thống kê, tổng khối lượng giao dịch của Kalshi và Polymarket từ khoảng 26 tỷ USD vào tháng 5 năm nay, đã gấp đôi lên khoảng 53 tỷ USD vào tháng 7.

Tranh cãi này cũng phơi bày một điểm mà thị trường dự đoán và hợp đồng vĩnh viễn dễ bị hiểu lầm nhất, Volume (khối lượng giao dịch) không phải là lượng vốn tồn tại. Giả sử cùng một vị thế 5,500 USD được vào ra 100 lần trong một ngày, có thể tạo ra khối lượng giao dịch 55 triệu USD, nhưng thực sự chịu đựng vị thế ròng có thể chỉ luôn là vài nghìn USD. Do đó, khối lượng giao dịch tháng 529 triệu USD không có nghĩa là có 529 triệu USD vốn tồn tại tại Kalshi; tương tự, 5 tỷ USD giao dịch lặp lại ETH không có nghĩa là có 5 tỷ USD vị thế ETH. Đây cũng là lý do tại sao khối lượng chưa thanh lý (Open Interest), số lượng nhà giao dịch hoạt động, số lượng đối tác giao dịch độc lập và độ sâu thị trường thường có thể đánh giá tính thanh khoản thực sự của thị trường hơn là chỉ khối lượng giao dịch.

Đối mặt với một mặt trận quản lý khác: Chính quyền tiểu bang cũng bắt đầu phản công

Kalshi không chỉ đối mặt với áp lực quản lý từ giao dịch ETH vĩnh viễn.

Tòa án phúc thẩm vòng 6 của Mỹ vào ngày 25 tháng 9 đã phán quyết rằng bang Ohio và Tennessee có thể quản lý Kalshi theo luật cờ bạc cấp tiểu bang, bác bỏ lập luận của Kalshi rằng "chỉ chịu sự quản lý liên bang của CFTC".

Các tòa án phúc thẩm liên bang khác nhau hiện đã xuất hiện các phán quyết mâu thuẫn, trong tương lai thậm chí có thể cần Tòa án Tối cao Mỹ xử lý. Trong khi đó, SEC và CFTC cũng đang xem xét lại các vấn đề về ranh giới quản lý do sự mở rộng nhanh chóng của Kalshi, Polymarket và các nền tảng khác đến các sản phẩm dự đoán liên quan đến cổ phiếu.

Điều này có nghĩa là sự phát triển bùng nổ của Kalshi đang phải đối mặt với ba thử thách: tính xác thực của khối lượng giao dịch, quản lý thị trường phái sinh, và vị trí pháp lý của chính thị trường dự đoán.

Nội dung này chỉ được đưa ra nhằm mục đích cung cấp thông tin chung, không phải là lời khuyên về tài chính, đầu tư, pháp lý hoặc thuế. Mọi sự kiện, phần thưởng, ưu đãi trực tuyến hoặc thông tin liên quan được đề cập trong nội dung này không được xem là khuyến nghị, chào mời hoặc lời mời mua, bán, giao dịch hoặc thực hiện bất kỳ hoạt động nào khác liên quan đến tài sản crypto. Tài sản crypto có độ biến động cao và có thể dẫn đến thua lỗ.Tính khả dụng của các dịch vụ, sản phẩm và sự kiện liên quan của WEEX có thể khác nhau tùy theo khu vực. Bạn có trách nhiệm bảo đảm việc tham gia của mình tuân thủ các luật và quy định hiện hành tại địa phương.