Hyperliquid 進軍美國：Kraken 母公司 Payward 的計畫究竟將打造什麼

By: WEEX|2026/10/29 02:49:42

Hyperliquid 並未向美國人開放其主交易所。Hyperliquid 於2026/10/26確認，其進軍美國市場將透過 Kraken 母公司 Payward 進行。Payward 計畫在 Hyperliquid 的撮合引擎上，為經核准的美國客戶上架受 CFTC 監管的永續期貨。這項計畫仍須取得監管機構核准，目前尚未公布啟動日期。

這項安排的架構比標題更重要。美國交易者將使用獨立且需獲准的訂單簿：NinjaTrader Clearing 負責招攬客戶，Bitnomial 負責營運及清算市場，而 Hyperliquid 僅負責撮合訂單並在鏈上記錄交易。這讓美國用戶能透過受監管的管道交易類似 Hyperliquid 的永續合約，但並不代表他們能自動取得主交易所以深厚流動性聞名的市場。

本文將逐一說明這套四層架構的運作方式、全新的 HIP-3* 白名單允許營運方對交易者帳戶採取哪些操作、美國訂單簿的價格為何可能與主市場出現偏差，以及 Hyperliquid 的美國計畫對 HYPE 有何意義。供參考，截至2026/10/29 02:22 UTC，HYPE 在 WEEX 的交易價格為80.58美元。

Hyperliquid 進軍美國：Kraken 母公司 Payward 的計畫究竟將打造什麼 — Hyperliquid 進軍美國市場的架構由四家公司組成，共用一個需獲准的訂單簿，只有列入白名單的帳戶才能使用。

Hyperliquid 與 Payward 公布了什麼？

這項合作已醞釀數月。彭博社於08/31報導，Hyperliquid Labs 正與 Payward 進行深入談判；就在幾週前，美國總統 Donald Trump 表示，其政府正努力讓這個平台進入美國市場。Payward 於09/16首度公開說明這項安排，Hyperliquid 則於10/26在 X 發文確認。

根據計畫，Payward 有意成為首家在 Hyperliquid 上營運自有美國永續期貨市場、並受 CFTC 監管的公司。所有相關標題背後都須注意兩點：

尚未獲得核准。Payward 的市場必須先取得監管機構核准，才能開放。
關鍵功能仍在測試網上。讓美國市場得以運作的 HIP-3* 權限控管升級尚未部署至主網，而 Hyperliquid 也表示相關規格仍屬初步版本。

Payward 並非首次涉足美國永續合約市場。自06/15起，符合資格的 Kraken Pro 用戶便可交易由 Bitnomial 上架、每八小時交換一次資金費率的永續期貨。Hyperliquid 版本將提供類似產品的另一種管道，差異在於採用鏈上撮合。

Hyperliquid 美國市場將如何運作：逐層解析

這套架構的每一層都由不同公司負責，因此即使使用 Hyperliquid 的引擎，整體安排仍可符合美國法規：

NinjaTrader Clearing 是 Payward 註冊的期貨經紀商，負責招攬客戶並承接其期貨帳戶。
Bitnomial Exchange 以 HIP-3 部署的形式部署、擁有並管理市場，並依據自身交易所規則上架合約。
Bitnomial Clearinghouse 負責合約清算與結算。
Hyperliquid 負責撮合訂單並在鏈上記錄交易。

HIP-3 是 Hyperliquid 的一項升級，允許外部營運方在鏈上推出自有永續合約市場。標準 HIP-3 部署方必須質押 500,000 HYPE，並鎖定至少183天；他們可以將槓桿上限設為最高 50x、調整資金費率，以及暫停某項資產的交易。

標記價格會影響資金費率與清算，由三項輸入值的中位數決定：部署方的預言機價格、Hyperliquid 主交易所的撮合合約價格，以及美國交易場所自身的最佳買價、最佳賣價和最新成交價。採用中位數可限制單筆異常成交對清算價格造成的影響，但並不能說明你的訂單實際會以什麼價格成交。

HIP-3* 營運方能對你的帳戶做什麼？

HIP-3* 新增一項鏈上白名單，只適用於該單一部署。Hyperliquid 表示，這項功能為選用功能，現有市場維持不變，因此主交易所不會變成必須進行 KYC 的交易場所。

然而，在美國市場內，營運方擁有的權限更像傳統經紀商，而不是無須許可的 DEX。根據 Hyperliquid 的測試網文件，營運方可以：

將帳戶加入白名單或移出白名單。
將帳戶切換為僅減倉模式，使其只能縮減部位。（如果你不熟悉這種訂單類型，WEEX 的僅減倉訂單的作用及其取消時機指南會說明相關機制。）
取消帳戶的未成交掛單，或代表該帳戶下達僅減倉訂單。
在同一交易場所內，將抵押品從一個帳戶轉移至另一個帳戶。

這就是 Hyperliquid 美國模式真正的取捨。交易者可以獲得受監管的交易對手鏈及 CFTC 監督；作為交換，營運方可以凍結、平倉或轉移部位，而這些操作在自行託管的主訂單簿帳戶上絕不可能發生。Payward 尚未公布何時會啟用僅減倉狀態、失去資格的客戶如何使用退出期限，以及抵押品如何退還等規則。對日常用戶而言，這些文件將比新聞稿更重要。

-- 價格

美國市場價格會與 Hyperliquid 主訂單簿一致嗎？

不會自動一致，而這正是多數報導忽略的重點。美國市場計畫以獨立訂單簿起步，且不會預先掛入任何訂單。白名單本身不會帶來流動性：美國交易者將與 Bitnomial 接納的做市商所提供的買價和賣價交易，而 Payward 尚未公布任何做市商名單。

實務上，新的權限制訂單簿在最初幾週通常會出現三種情況：

同一資產的買賣價差比 Hyperliquid 主市場更大。
市價單和停損單的滑價更大，因為最佳買賣價之外的深度不足。
長影線風險。訂單簿深度不足可能造成價格急劇波動，而中位數標記價格只能部分減緩影響；接近清算價位的槓桿部位會最先受到衝擊。

美國訂單簿追蹤主市場的緊密程度，幾乎完全取決於有多少做市商列入白名單。在名單公開之前，請勿將主訂單簿公布的任何深度視為與美國交易場所相關。

Hyperliquid 的美國計畫對 HYPE 有何意義？

Hyperliquid 是以主導地位進入這個市場的。TechFlow Post 發布的 2026 年 Q3 市占率報告於10/21出爐，報告指出 Hyperliquid 占鏈上永續合約未平倉量的58%，以及鏈上永續合約交易量的38.6%，該季度交易額達6,887億美元。永續合約手續費上升2.9%至1.655億美元，其中88.7%透過 Assistance Fund 用於回購 HYPE。

手續費轉為回購的循環，是美國市場開放與代幣之間最直接的連結。交易量增加代表手續費增加，而手續費增加則代表回購增加。另一個較小的管道是質押：每個標準 HIP-3 部署方都會鎖定 500,000 HYPE，以10/29的價格計算，價值約為4,000万美元。

不過，更合理的解讀是，美國市場不會很快改變這些數字。市場推出時將面臨空的訂單簿、尚未公布的做市商名單，以及未知的合約清單；另一方面，自 8 月報告發布以來，HYPE 價格已反映數月來的相關消息。根據 Stocktwits 數據，截至10/27，HYPE 年初至今漲幅超過200%。

截至2026/10/29 02:22 UTC的 WEEX 數據：

價格：80.58美元，24 小時區間為79.54美元至82.35美元
24 小時交易量：8億美元
市值：204.4億美元

較近且更具體的事件是代幣供應解鎖。11/06預計將解鎖992万 HYPE，以目前價格計算，價值約為8億美元。若是短期布局，這個日期比沒有時間表的美國市場上線更重要。WEEX 的Hyperliquid 價格預測頁面追蹤較長期的情境，供希望掌握整體趨勢的讀者參考。

接下來觀察 Hyperliquid 美國市場推出的哪些進展

以下五項訊號將告訴你，Hyperliquid 美國市場究竟即將落地，還是仍停留在簡報階段：

Payward 市場取得監管核准。
HIP-3* 從測試網轉移至主網。
公布合約清單、槓桿限制、抵押品規則及手續費。
公布列入白名單的做市商名單。
交易開始後，美國訂單簿與 Hyperliquid 主市場之間的即時價差。

Hyperliquid 進軍美國市場是鏈上衍生品發展的一大步，因為這表明 DEX 撮合引擎可以置於受監管的美國經紀商與清算機構之下。對美國以外的交易者而言，使用權限不會有任何改變。對 HYPE 持有者而言，手續費與回購的邏輯依然成立，但美國市場帶來的將是逐步累積的交易量，而不是 11 月的價格催化因素。若你想在此期間取得相關曝險，WEEX 的Hyperliquid (HYPE) 購買步驟指南會帶你了解現貨購買方式。