比特幣在大多數交易日超越標普500，但仍然在本月虧損

根據 Glassnode 的數據，比特幣對標普500的相對勝率在最近幾個交易日回升至 50% 以上，從六月份的約五分之一的交易日回升，這是近六年來最弱的時期。

Coinbase Institutional 在 10 月 23 日的報告中發現，自 8 月 1 日以來，BlackRock 的 IBIT 吸引了約 60 億美元的資金，而所有其他美國現貨比特幣 ETF 的資金僅約 5 億美元，佔淨流入的 92%。Farside Investors 的數據延伸至 10 月 26 日，顯示該比例為 96.3%。

針對 10 月至 10 月 26 日的日期匹配計算顯示，比特幣在 18 個交易日中有 10 天超越標普500（55.6%）。在同一時期，比特幣下跌了 4.25%，而標普500上漲了 0.33%，股票的差距為 4.58%。

在其 10 次獲勝的交易日中，比特幣的平均優勢約為 0.71%，而在其 8 次失利的交易日中，平均虧損為 1.44%，大約是前者的兩倍。

對比特幣的集中出價

在 2026 年上半年，企業財庫購買了約 145 億美元的比特幣，而美國現貨 ETF 則出現了近 50 億美元的淨流出。自 8 月以來，ETF 吸引了約 64 億美元的資金，而財庫則約為 15 億美元。

Farside Investors 的基金級數據顯示，從 8 月 3 日到 10 月 26 日，IBIT 吸引了淨 57 億美元，而其他所有基金合計僅 2.21 億美元。

10 月的份額作為集中度的衡量標準尚未確定，因為 IBIT 增加了 8.66 億美元，而競爭基金則損失了超過 10 億美元，整個類別的淨流出約為 2.03 億美元。

截至 10 月 21 日，Farside 的數據顯示約為 90.5%，因此上升至 96.3% 反映了其他基金的贖回與 IBIT 的購買同樣重要。

在 10 月的 18 個交易日中，IBIT 的日均淨流入為 4810 萬美元，而競爭基金每日損失 5940 萬美元，總體每日流出為 1130 萬美元。

如果競爭對手的贖回保持這一速度，IBIT 的每日流入需要上升約 24%，達到 5940 萬美元，才能使該類別的淨流入為零。

集中度描述了可觀察的 ETF 渠道，IBIT 為許多投資者、顧問和市場做市商提供服務。

ETF 的創建和贖回經過對沖、庫存和結算，然後才到達現貨市場，因此該份額衡量 ETF 的流動性，並將單一買家和總比特幣購買排除在外。

復甦下的薄流動性

穩定幣供應量約為 127 億美元，低於 5 月的高峰，根據 10 月 23 日的報告，七天的 Coinbase 溢價在 10 月持續為負，顯示出美國現貨需求疲軟。

Glassnode 最新的每週報告顯示，現貨累積交易量的變化為負 8050 萬美元，期貨未平倉合約接近 375 億美元，活躍地址接近 615,200。選擇權的 25-Delta 偏斜從 8.9% 上升至 10.4%，顯示出對下行保護的需求增強。

穩定幣供應是一種流動性存量，溢價比較兩個市場，未平倉合約計算雙方的頭寸。這三者一起描述了一個比基礎現貨市場更堅實的受規範的出價。

Glassnode 的 10 月 7 日研究指出，七天的現貨和 ETF 交易量約為 68 億美元，低於自 2024 年 1 月以來約 90% 的交易日，且可識別的新流入僅覆蓋了實現市值 30 天增長的不到五分之二。

較高的價格可能反映現有的幣在更高的估值下轉手。

接下來會怎樣

如果美聯儲保持不變，12 月的預期保持穩定，IBIT 的流入持續，競爭基金恢復流入，比特幣將從 Coinbase 引用的 81,300 美元 ETF 成本基準向 82,500 至 84,400 美元的區間發展。

朝 88,000 至 95,000 美元的移動需要宏觀負擔減輕和美元走弱。如果 IBIT 的份額下降，這將是一個建設性的解讀，如果它反映出競爭對手吸引流入，則是更糟的解讀，如果 IBIT 本身的需求下降速度快於其他基金。

如果強勁的 GDP 或持續的 PCE 強化了更長時間的高利率，而 IBIT 的流入減少，其他 ETF 繼續流失資產，跌破 77,000 至 77,800 美元將暴露 Coinbase 確定的 73,000 至 75,000 美元區域。

一個月的隱含波動率接近 35%，自 2019 年以來處於第 7 百分位，框定了範圍。七天內的單一標準差變動約為 4.8%，即從 10 月 26 日的 80,007 美元收盤價約為 76,100 至 83,900 美元，30 天約為 10%。

比特幣的獲勝日正在回歸，而一個基金驅動著其背後的需求。競爭 ETF 的淨流入、穩定幣供應和 Coinbase 溢價將顯示復甦是否擴大。

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