比特幣：BTC 挖礦的獲利崩潰，加速轉向人工智慧

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9 2026 年 9 月

雷米·倫庫雷

比特幣挖礦難度的前所未有的下降

比特幣網絡的挖礦難度在 2025 年 10 月底達到近 156 兆（trillions）的歷史高點，隨後開始持續下降。到 2026 年 9 月 1 日，這一難度甚至降至約 125.8 兆，經歷了連續十個月的下降（見下圖）。

這樣的情況在 BTC 網絡的歷史上幾乎是前所未有的。挖礦難度僅在 2021 年出現過類似的年度下降，當時中國試圖禁止比特幣挖礦。

在這次難度下降期間，比特幣的價格從 2025 年 10 月的最高點約 126,000 美元跌至 2026 年 6 月底的近 58,500 美元。然而，最近幾週，BTC 的價格已經反彈，回升至約 79,000 美元。

比特幣區塊鏈的挖礦難度在整個年度內整體下降。 (Hashrate Index)

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在相同的 hashrate 下挖掘更多 BTC，但收入卻減少

2026 年第二季度的加密貨幣挖礦公司業績非常引人注目。事實上，MARA 挖掘的比特幣比一年前多了 3%，但其營收卻下降了 27%。根據 Four Pillars 的最新報告，Riot 生產的 BTC 增加了 11%，但挖礦收入卻下降了 19%。

必須指出的是，<< hashprice >>（每 PH/s 的每日收入）在去年 6 月觸及 28.30 美元的低點，並且在兩個多月內一直低於許多運營商的盈虧平衡點（見下圖）。

自 2025 年 10 月以來，比特幣挖礦的 hashprice 一直處於困境。 (Blockcahin.com 通過 Four Pillars)

更糟糕的是，加密貨幣挖礦的成本正在上升，因為 Riot 每挖掘一個 BTC 的生產成本（不包括折舊）達到 49,912 美元，約佔 71,667 美元的平均銷售價格的 70%。一年前，這一比例僅為 50%。而且，考慮到挖礦機（ASIC）和基礎設施的折舊，生產成本甚至上升到 90,631 美元，這意味著挖礦將面臨虧損！

對某些礦工來說，比特幣的生產成本變得問題重重。

隨著挖礦獲利能力的下降，轉向人工智慧的步伐加快

為了資助他們的轉型，上市的礦工在 2026 年第一季度出售了超過 32,000 BTC，這是他們歷史上最大的季度銷售，根據 Four Pillars 的報告。這筆資金用於收購發電廠、長期租賃人工智慧數據中心或完全轉向雲端。

比特幣礦工轉向人工智慧的例子正在迅速增加。TeraWulf 與 Anthropic 簽署了一份為期 20 年的租約，金額約為 190 億美元。Cipher 與 AWS 簽訂了一份為期 15 年、價值 55 億美元的合同。Riot 宣布與一家尖端人工智慧實驗室達成約 91 億美元的協議。

最激進的案例是 Keel Infrastructure，前身為 Bitfarms。到 2026 年第二季度，該公司已經拆除了其在美國的所有礦業運作，改名並宣布計劃在年底前出售其剩餘的 1861 個比特幣。該公司目前正在與三個地點的租戶進行談判，以重新改造其基礎設施，但尚未簽署任何租約。這一全面轉型顯示了礦業與人工智慧托管之間的斷裂程度。

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目前市場的加密貨幣反彈尚不足以支撐

八月的比特幣反彈突顯了礦工之間的顯著股市分歧。在 8 月 17 日至 28 日之間，比特幣上漲了 21%，而 MARA 和 Bitdeer 各上漲了 10%，American Bitcoin 上漲了 8%，而 IREN 則下跌了 21%，Cipher 和 Core Scientific 下跌了 18%，TeraWulf 下跌了 13%。

總結來說，只有仍專注於礦業的公司股價上漲。那些已經完成或大幅推進向人工智慧轉型的公司則出現下滑。最近比特幣的反彈幫助了那些仍然忠於它的公司，使得哈希價格自 2026 年 6 月的低點以來上漲了超過 40%。目前哈希價格剛好低於 40 美元。

此外，自十多年來首次，哈希率不再跟隨比特幣價格的上漲。必須指出，已經分配給人工智慧的設備和電力不會回流到加密礦業。這是一種結構性斷裂，類似於最近由 Twenty One Capital 提到的哈希率的首次「熊市」。

👉 同樣主題 -- 比特幣：根據 Twenty One Capital，哈希率面臨首次「熊市」挑戰，面對人工智慧

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2028 年的減半，礦工經濟方程式的下一個考驗

在當前的惡化情況下，還有一個在比特幣代碼中預定的截止日期。到 2028 年，區塊獎勵將再次減半（將從 3.125 減少到 1.5625 BTC），這將機械性地減少礦工的主要收入來源。

因為交易費用，最終應該接替區塊獎勵的費用，仍然是微不足道的。例如，在 2026 年 8 月中旬的一周內，交易費用僅佔 3178 個分配的區塊獎勵中的 22 個，比率僅為 0.69%。

2028 年的減半可能會使許多比特幣礦工虧損，如果在此之前加密貨幣的價格沒有大幅上漲。無論如何，所有這些因素都加強了向人工智慧轉型的理由，因為那裡的成本和收入預測更為明確。

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來源：Four Pillars
加密貨幣新聞通訊第 1 期

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Rémy Rencurel 53 篇文章
自 2013 年以來對比特幣和區塊鏈技術產生興趣，並於 2018 年專業化成為加密貨幣新聞撰稿人。我見證了加密領域的發展，從早期的業餘挖礦到行業的逐步結構化。如今作為自由撰稿人，我報導加密貨幣新聞、金融市場和監管動態。