Cardano 最終清除了 SEC 對現貨 ETF 的捷徑，但其最後一位贊助商卻提前兩天退出

Grayscale 在 8 月 7 日撤回了 Cardano Trust ETF 的註冊，僅告訴 SEC 它「不打算繼續進行計劃中的分配」。

這一舉動是自願的，並且與 Hedera 和 Polkadot 的平行註冊同時進行，當天下午大約三分鐘內完成。

兩天後，ADA 跨越了一個監管門檻，這可能使其現貨 ETF 的申請變得更容易。到 8 月 9 日，CME 的受監管 ADA 期貨已交易六個月，這是 SEC 的一般上市框架接受的現貨商品 ETP 合格的一條途徑。

Cardano 唯一的專屬現貨申請者在可能幫助其的規則生效前退出了。

其他 Grayscale 的替代幣註冊，包括 Bittensor、Aave、BNB、NEAR 和 Zcash，次日仍然活躍且初步。這一模式指向了一個投資組合層級的產品決策，儘管 Grayscale 尚未確認為何退出。

ADA 今年迄今已下跌超過 41%，自 Grayscale 最初的 ETF 申請以來大約下跌了 70%。這一下降符合對替代幣產品需求減少的更廣泛故事，但並未確認 Grayscale 在撤回申請時考量的因素。

Grayscale Cardano Trust ETF 的註冊從未生效，申請明確指出未發行或出售任何證券。沒有運營基金持有 ADA，因此沒有需要解散的資產。

唯一的專屬美國現貨 ETF 申請已經消失。這樣的工具將允許經紀和機構需求每次創建新股份時直接轉換為 ADA 購買。

隨著 Grayscale 的退出，且目前沒有其他單一資產現貨申請，ADA 缺乏這一特定需求渠道，直到新的贊助商介入。

為何期貨基金和籃子無法滿足需求

Volatility Shares 運行的 Cardano ETF 主要基於 CME ADA 期貨，其招募說明中指出該基金不直接投資於 ADA。

截至 7 月，其標準和槓桿版本的合併淨資產總額約為 126 萬美元，相對於 ADA 約 71 億美元的市值來說是一個小數額。

Grayscale 的 CoinDesk Crypto 5 ETF 在 1 月的再平衡中將 ADA 剔除，並在基礎指數重新選擇其五個組件後用 BNB 取而代之。Franklin Templeton 的 Crypto Index ETF 仍持有 ADA，但僅占淨資產的 0.69%，截至去年年底約為 70,709 美元。這兩種結構都無法讓 ADA 的需求按其自身條件流入。

一個 2500 萬美元的 ADA ETF 將代表 ADA 當前市值的約 0.35%；一個 1 億美元的基金將達到大約 1.4%；一個 2.5 億美元的基金將接近 3.5%，而一個 5 億美元的基金將超過 7%，足以使 ADA 成為一個可見的配置產品。

創建、對沖和二級交易都使關係變得複雜，但它們顯示了剛剛安靜下來的需求渠道的規模。

根據 SEC 的一般上市標準，符合條件的商品型信託股份可以在交易所首先不需要為該個別產品提交單獨的第 19(b) 條提議規則變更的情況下上市。

這消除了定制的 19b-4 審查路徑，根據《交易法》第 19(b)(2) 條，審查期可以從最初的 45 天延長到最多 240 天，如果進行了程序並延長。

Cardano 的六個月期貨歷史使 ADA 有機會使用這條更快的路徑。

Cardano 的可投資性走向

牛市情況下，另一個發行者基於 ADA 現在符合條件的期貨歷史提交申請，使用 Grayscale 可訪問的相同六個月 CME 記錄。

新的現貨申請繼承了更快的審查窗口，並且不必從零開始重建監管案例。Grayscale 的退出成為贊助商之間的交接，ADA 重新獲得通往專用 ETF 代表的需求渠道的路徑。

熊市情況下，發行者將注意力轉向需求更明確的代幣，如 Solana、XRP、Dogecoin 和 BNB，讓 Cardano 沒有贊助商願意提交。

期貨包裝保持在當前規模附近，多資產籃子使 ADA 的權重保持在小範圍或完全移除，市場開始將缺失的現貨申請解讀為 ADA 的機構地位的信號。

Cardano 清除了使現貨 ETF 成為可能的監管門檻。ADA 是否成為更容易投資的資產現在取決於是否有其他人決定這個門檻值得清除。