數位財富需要更安全的流動性途徑，XPlace CEO 表示

XPlace 的 CEO Artem Ponomarev 呼籲提供更安全的加密貨幣抵押借貸工具，因為去中心化金融（DeFi）借貸協議的總鎖倉價值超過 420 億美元。
摘要

• DeFi 借貸協議目前的總鎖倉價值約為 420.6 億美元。
• Ponomarev 表示，投資者應該能夠在不出售長期數位資產頭寸的情況下獲得流動性。
• 根據 RWA.xyz，代幣化股票的分配價值已達到 23.4 億美元。
• 美國證券交易委員會（SEC）的指導意見表示，代幣化證券仍然受聯邦證券法的約束。

XPlace 數位財富平台的創始人兼 CEO Artem Ponomarev 告訴 crypto.news，數位資產服務必須超越幫助人們獲得財富，並提供負責任的使用方式。

"我認為我們正在進入一個階段，問題不再僅僅是人們是否會擁有數位資產，而是他們實際上可以用所建立的財富做什麼，" Ponomarev 說。

他的評論集中在抵押借貸上，這允許投資者以比特幣、其他加密資產或代幣化證券作為抵押來換取流動性。與直接出售不同，這種安排允許借款人在抵押資產的價值未降至觸發清算的程度之前保持對該資產的持有。
你可能還喜歡：Ethena 聯手 FalconX 進行機構穩定幣借貸

數位財富需要金融界已經普遍使用的工具

Ponomarev 將這一模式與抵押財產或證券的借貸進行比較，這是傳統財富管理中的一項常見服務。投資者在需要現金但不想出售長期回報的頭寸時，會使用以證券為擔保的信貸。
"在傳統金融中，抵押資產借貸是完全正常的，"他說。"投資者抵押證券或財產，因為他們不一定想在每次需要流動性時都出售長期頭寸。"

美國金融業監管局（FINRA）將以證券為擔保的信貸線描述為一種使用投資賬戶中持有的資產作為抵押的貸款。根據 FINRA 的投資者指導，貸方可能會要求額外的抵押品，或在抵押證券的價值低於要求的水平時出售這些證券。

Ponomarev 預計，隨著更多個人財富轉向比特幣、其他加密資產和代幣化股票，數位資產持有者將尋求類似的靈活性。他表示，投資者應能夠將這些資產作為一個財務頭寸的一部分進行管理，而不是為加密持有、股票和日常支出維護單獨的系統。

"如果某人持有比特幣和代幣化股票，這些資產應該能夠形成同一財務圖景的一部分，並在不要求用戶每次想要支出時都出售的情況下提供流動性。"

市場數據顯示，加密抵押信貸已經有相當大的活動。DefiLlama 的借貸儀表板顯示，571 個跟蹤協議中約有 420.6 億美元被鎖定，其中 Aave 約持有 147.4 億美元。Aave 上的活躍貸款約為 112.6 億美元。

新的資產也正在進入鏈上信貸市場。今年八月，XRP 通過 Flare 的 FXRP 和 Sentora 策劃的 Morpho 保險庫進入以太坊借貸，允許持有者在不出售其 XRP 曝露的情況下借入 Ripple USD。

代幣化股票可能擴大可用的抵押品

代幣化股票通過在區塊鏈網絡上放置股票的代表，為抵押品提供了另一個潛在來源。根據 RWA.xyz 的數據，截至 8 月 18 日，分配的代幣化股票價值為 23.4 億美元，而其總分配的實體資產價值為 382.1 億美元。

該類別中的產品並不總是給予買方相同的法律權利。一些代幣代表證券的直接或受益所有權，而其他則提供僅跟隨資產價格的合成曝露。

美國轉移代理商在七月提出了這一區別，當時他們尋求更嚴格的證券交易委員會（SEC）規則來管理第三方代幣。大陸股票轉移與信託公司和證券轉移協會辯稱，未經發行人參與創建的產品可能會使持有者失去投票權、所有權主張或標準投資者保護。

波諾馬列夫的提案將要求借貸系統確定哪些資產可以作為抵押品，以及如何驗證其所有權、保管和市場價值。一個僅跟蹤股票的代幣可能承擔與連接到發行人官方股東名冊的代幣化股份不同的法律和流動性風險。

證券交易委員會在一月時針對這一區別進行了說明。在其代幣化證券聲明中，該機構表示，股票、債券、票據、期權和其他證券可以被代幣化，但其數字格式並不改變聯邦證券法的適用。

受監管的美國市場運營商隨後將代幣化證券更接近現有交易系統。證券交易委員會在三月批准了納斯達克的代幣化證券框架，允許合格的證券及其代幣化形式共享相同的股票代碼、CUSIP、股東權利和訂單簿。

紐約證券交易所也提出了在存管信託公司試點下的代幣化證券規則。在交易所的申請中，合格的代幣將保留其所代表的傳統證券的權利和特權，同時繼續使用現有的清算和結算安排。

加密貨幣支持的貸款依賴於清算控制

根據美國監管機構和國際金融機構的說法，流動性接入在抵押品價值下跌時會引入損失。金融業監管局（FINRA）警告說，基於證券的借款人可能面臨維護要求、強制資產出售和變動的利息支出。

加密抵押品增加了全天候的價格變化和自動清算。國際結算銀行在一份關於去中心化金融（DeFi）風險的報告中表示，去中心化貸款往往是過度抵押的，因為借款人可能是匿名的，並且所抵押的資產可能高度波動。

在這樣的系統下，當抵押品的價值低於指定比例時，協議可以自動出售抵押品。這筆銷售償還了貸款人，但可能會使借款人面臨損失、費用，並且對他們原本打算持有的資產沒有剩餘的風險。

波諾馬列夫表示，抵押信貸應該讓投資者控制地接觸現有財富，而不是鼓勵最大杠桿。為了使模型運作，他呼籲設置保守的貸款價值比限制、持續的抵押品監控，以及對利息費用和清算條款的明確披露。

“用戶應該清楚地了解，如果他們的抵押品價值下跌，會發生什麼，”他說。

在一個頭寸達到清算水平之前的警告可以給借款人時間償還部分貸款或提供更多抵押品。保守的貸款比率也會在初始貸款價值和抵押資產出售價格之間留出更多空間。

預言機設計帶來另一種風險，因為DeFi協議依賴外部定價系統來評估抵押品。過時或操縱的價格可能影響頭寸的記錄健康，而快速的市場下跌可能導致多筆貸款同時被清算。七月的一份加密清算指南解釋說，強制出售可能會壓低價格並觸發另一組槓桿頭寸。

美國規則留下保管和稅務問題

美國投資者在質押數字資產時也面臨保管風險。證券交易委員會的工作人員指導指出，非證券的加密資產不受證券投資者保護法的保護，並且可能缺乏其他特定破產制度下的保護。

根據美國證券交易委員會（SEC）的加密貨幣保管指引，如果經紀商破產，客戶可能會失去資產，這取決於資產的持有方式以及它們是否成為公司的破產財產。

美國的資本規則對貸款機構有不同的限制。Crowell & Moring 在八月的分析中發現，根據目前的銀行資本規則，數字資產抵押品不會獲得信用風險緩解的認可。該律師事務所還表示，根據其活動和服務的借款人，非銀行貸款機構可能需要州執照。

加密貨幣抵押貸款的稅務處理可能因結構而異。美國國稅局（IRS）將數字資產視為財產，並在所有者出售或以其他方式處置它們時通常適用資本利得規則。IRS 規定還要求經紀商根據分階段生效的規則報告涵蓋的數字資產銷售。

借款本身並不涉及資產銷售，當交易作為真正的貸款運作時，但強制處置抵押品可能會產生可報告的交易。IRS 表示，數字資產的公平市場價值通常在其銷售或處置的日期和時間確定。
閱讀更多：Securitize 與 Neuberger 合作推出代幣化高收益基金