金融委員會：管理股市波動性...檢查側車與高頻交易

韓國金融研究院於10日舉辦2027年經濟與金融展望研討會。第二場會議以金融市場為主題。從左至右分別是：信用相金融研究院高級研究員金南鐘、金融研究院資本市場研究室主任高永浩、金融委員會資本市場科長李仁旭、金融委員會市場分析科長李赫俊、NICE信用評價企業評價本部長李鎮宇、梅里茲證券研究本部長劉鍾宇。來源=朴範秀/數位資產

金融委員會將股市波動性管理納入資本市場政策的新支柱，並檢查側車與高頻交易(HFT)對市場的影響。除了檢視信貸融資相關的自律規範執行情況外，還將推動改善低PBR(市價淨值比)企業的價值提升制度。

金融委員會資本市場科長高永浩在10日的金融市場展望研討會上表示：「我們並不將指數水平本身作為政策目標，但對於波動性非常關注。」他解釋說，現有的資本市場政策是圍繞信任、股東價值、創新和市場可及性等四個目標推進的，並指出「最近又增加了一個支柱，即波動性管理。」

高科長解釋，上週宣布的將信貸融資擔保維持比率140%適用於三個月的臨時措施是為了穩定市場心理的前瞻性措施。他接著表示：「我們正在自律規範中進行，確保特定股票的信貸融資比例不超過15%，並將總信貸限額自律決議為自有資本的90%。」金融委員會計劃檢查相關自律規範是否得到妥善執行。

高科長指出，關於高頻交易是否擴大市場波動性，學術界仍在進行辯論。他表示，隨著技術的進步，高頻交易的擴大將影響市場，並表示將尋找改善方案。對於側車，他也表示：「我們正在檢視側車的效用。」他進一步解釋，側車是否因市場參與者的學習效應而反而增加波動性，並尋求改善方案。

他還提到擴大對金融投資產品的監管權的立法討論。高科長解釋，目前對金融投資業者有監管權，但對產品的明確監管權不足。他期待國會討論相關法律條款後，金融當局能額外獲得管理市場的手段。

在中長期內，將持續推動改善低PBR企業的價值提升制度。高科長提到為了防止股價壓制而修訂的遺產稅和贈與稅法，以及合併價格的公允價值評估制度。他還介紹了2日公佈的151家低PBR企業的事實，並表示正在檢視海外運作的5%規則等大宗持有報告制度，以促進企業併購(M&A)。他強調：「必須同時進行波動性管理和體質改善。」並表示政府將持續推動市場所需的措施。

當天，金南鐘韓國金融研究院資本市場研究室主任在發表中預測，2027年股市在上半年將經歷不確定性，然後在下半年將基於企業利潤穩定下來。今年半導體行業的利潤增長和股價上漲主導了市場，但行業間的差距、外資賣出和槓桿投資等因素擴大了波動性。他認為，明年人工智慧(AI)和半導體周期的持續性以及外資需求的恢復將成為金融市場的主要變數。

劉鍾宇韓國投資證券研究本部長提出2027年KOSPI的預測值為8280點，這是基於三星電子和SK海力士股價反彈的預測。他表示，除了半導體外，其他行業的利潤也在增長，因此明年可能會出現比今年更多樣的行業股價上漲。然而，他也提出明年下半年記憶體半導體價格下跌的可能性，並分析這種行業變化可能已經在股價中反映出來。

李鎮宇梅里茲證券研究本部長提出2027年上半年KOSPI恢復至8700點的情景。他診斷目前股市調整的核心是對AI產業利潤持續性的懷疑。他分析，在AI投資過程中，半導體供應和能源之後，資金籌集出現了瓶頸。明年下半年，企業間交易為中心的AI投資周期是否擴展到消費者市場將成為進一步上漲的變數。

李赫俊NICE信用評價企業評價本部長對半導體大型股過度資金集中和企業短期資金依賴的擔憂。他表示，今年1至9月的股票發行額同比減少約49%，僅為5.3兆韓元，而一般公司債的淨發行也錄得負15兆韓元。相反，CP和短期債券的發行達到1780兆韓元，增長51%。他主張需要重新檢視生產性金融政策的成效。他還強調，除了三星電子和SK海力士外，應擴大對其他優質企業的投資，並促進公司債市場的活化。

李仁旭金融委員會市場分析科長分析半導體企業的資金流動不僅影響股票市場，還影響短期金融市場和外幣資金市場。他解釋，過去如果主要檢查金融市場內部的資金集中、槓桿和金融機構間的聯繫性等風險，現在則需要檢視一般產業和企業的資金對金融市場和金融產業的影響。隨著金融市場的規模和影響力擴大，現有的市場監控體系和公司債、債券市場的穩定計劃的適當性也在重新檢討。