加密貨幣如何停止等待國會並學會愛上監管機構

在近兩年中，加密貨幣產業在華盛頓的策略圍繞著一個字：清晰。
通過一項市場結構法，這種思維認為其餘的將隨之而來。然而，這一策略遭遇了瓶頸——現在產業的重心已經從國會轉向聯邦監管機構。
上週，參議院未能推進《清晰法》，這項經過一年多時間制定的全面市場結構法案，在49-50的程序性投票中未能達到所需的60票。民主黨投票反對，三名共和黨人也加入了他們的行列，因為幾個月的談判因與唐納德·特朗普總統的加密業務相關的倫理條款而失敗。主導設計的參議員辛西婭·盧米斯稱這項努力幾乎在今年已經死了。
但該法案的失敗並未停止規則的制定——而是重新引導了它。在48小時內，聯邦監管機構開始自行填補這一空白。
美國證券交易委員會（SEC）率先行動，主席保羅·阿特金斯在介紹一項新的“創新豁免”時直接提到了《清晰法》的失敗。該框架允許符合條件的場所在鏈上交易代幣化的美國股票，而無需註冊為國家證券交易所。這是該機構打算通過自身權限制定加密政策的最明確信號，而不是等待立法者。
商品期貨交易委員會（CFTC）也不甘落後，正在平行推進。CFTC工作人員發布了一項不採取行動的立場，允許被動軟件提供商——包括加密錢包應用——在不註冊為引介經紀人的情況下，讓用戶訪問受監管的衍生品。該機構還向白宮提交了一項更廣泛的加密市場規則制定進行審查，儘管文本尚未公開。
然後是聯邦儲備系統。上週四，中央銀行提出規則，要求其監管的穩定幣發行者用安全、流動的資產完全支持其代幣，並持有資本以應對操作風險——這是唐納德·特朗普總統在2025年簽署的穩定幣法《GENIUS法》的多機構推出的一部分。該推出還包括貨幣監理署（OCC），該機構正在趕著在1月法定截止日期之前於11月完成自己的穩定幣規則。
總的來說，這是一個通過一條條規則而非單一國會法案建立的監管格局。業界人士在很大程度上已經與之達成共識。
索拉納政策研究所（Solana Policy Institute）總裁克里斯汀·史密斯表示，該行業“現在正在尋求監管機構的指導”，並稱這是“目前更可行的前進道路”。
問題在於，機構的規則制定寫作速度較慢，更容易在法庭上挑戰，也更容易被未來的政府撤回，而不是法律。
CFTC和SEC在《清晰法》失敗後加碼加密
畢竟，距離不久前SEC在加里·根斯勒（Gary Gensler）主導下成為加密貨幣最討厭的惡棍並不遙遠。在喬·拜登（Joe Biden）政府期間，該機構進行了一場“執法監管”運動，讓每位加密高管都感到不寒而慄。一項市場結構法旨在防止那些日子再度回來。
但目前，行業將不得不接受它所能獲得的。而目前，它獲得的是由先前敵對的監管機構提供的道路規則，而不是可以說是最友好的國會。
這些規則是否能夠持久，將是未來幾個月乃至幾年的故事。

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