Visa 認為穩定幣交易量下降，但沒有證據顯示支付減少

By: cryptoslate.com|2026/09/27 14:00:34

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Visa 在 9 月 18 日的數據更新中降低了其調整後的穩定幣交易量指標，而其調整後的交易次數下降不到 2%。這一差異反映了記錄活動分類方式的變化，支付趨勢仍然無法確定。

Visa Onchain Analytics 的變更日誌將此次重置歸因於更全面的地址標籤集和修訂過的過濾器。其底層的 Allium 身份集從約 1500 萬個標記地址增長到約 6 億個。Visa 表示，調整後的交易量定義保持不變：其目的是排除標記的交易所、合約、機器人、橋接、其他基礎設施以及鑄造和銷毀。隨著更多地址被識別，現在更多的轉移不再計入調整後的指標。此次更新還增加了短期路由的啟發式方法，並改變了有機和支付活動的識別方式。

實時交易方法論仍然描述了「超過 300 萬」的標記地址，這一數字與舊版變更日誌中約 6 億的全新身份集不符。Visa 的公開文本並未說明舊的措辭是否指的是不同的子集或尚未更新。因此，300 萬的數字無法作為此次重置的先前基準。

分類發生了變化，而底層記錄的轉移仍然在鏈上；該發布並未提供有關現實世界活動變化的直接衡量標準。Visa 在其變更日誌中並未公布可比的重置前後調整後穩定幣交易量總數，因此無法從該披露中計算出價值修訂的大小。已發布的頁面也未提供匹配窗口、相同定義的鏈結果，顯示修訂中有多少發生在以太坊、Tron、Solana 或任何其他網絡上。

為什麼調整後的穩定幣交易量會變化，而計數幾乎不變

轉移計數為每個包含的事件提供一個單位，無論其移動的金額是小額還是大額。美元交易量按價值加權這些事件。因此，刪除有限數量的高價值轉移可能對交易量系列的影響遠大於對計數的影響。Visa 的數據確定了每次變化的方向，儘管它們並未詳細說明每個新標籤或啟發式方法的貢獻。

Visa 提供了一個具體的例子：一個自動化程序在 Solana 上通過數千個一次性錢包循環相同的穩定幣。該公司表示，這種通過模式在相對較少的交易中移動了非常大的金額，現在已被排除在多條鏈的調整後交易量之外。這個例子說明了機制；它並未確立相同的程序在每條鏈上運行，或量化 Solana 或更廣泛市場的修訂。

這一區別在比較網絡時尤其重要。原始轉移價值的明顯領先可能反映路由、交易活動或合約互動，以及最終用戶轉移。修訂後的調整系列可能會加強比較，但審查的材料並未量化在匹配日期和過濾器下鏈排名的變化。Allium 的穩定幣文檔描述了鏈感知的每日交易量表，包括有機調整後的交易量（如有）。該文檔是數據字段的描述，而不是針對此次 Visa 重置的已發布前後表，並且不承諾對每條鏈的調整覆蓋。

一項九月的國際結算銀行研究提出了一個相關的測量觀點：相同的穩定幣可以在不同的區塊鏈上服務於不同的目的。其分析將以太坊的使用與智能合約互動更為密切地聯繫在一起，而將波場（Tron）的使用則更常與合約外的持有相關，這與交易和價值儲存的動機一致。這些發現為為何同類用途的比較重要提供了背景；它們並不是對Visa九月修訂的測量。

存在的轉移不一定是支付

Visa的交易方法論將支付與去中心化金融（DeFi）、集中交易所流量、投資和交易、價值儲存、鑄造和銷毀、短期路由、基礎設施及其他類別分開。一個轉移可以被納入調整後的活動中，而不被歸類為支付；這兩個標籤並不可以互換。其“零售規模”的類別涵蓋了低於250美元的調整轉移，但小額轉移並不自動視為購買、商戶結算或獨立用戶。

區塊鏈記錄與經濟行為之間的差異也出現在個別交易中。另一項針對2025年以太坊活動的BIS研究涉及USDT、USDC和PYUSD，發現近60%的轉移事件發生在複雜交易中。其要點在於一筆交易可以涉及多個代幣的移動和金融操作；將每個轉移事件計算為獨立支付可能會錯誤地表述活動。這近60%的結果適用於該研究的以太坊樣本，而不適用於每條鏈或Visa調整後的交易量中與支付相關的部分。

即使穩定幣市場的規模也是一種不同的測量。CryptoSlate在9月26日列出了USDT的市值約為1837.9億美元。這是某一時刻流通中的代幣價值，而Visa的交易量則衡量在一段時間內轉移的價值。CryptoSlate在同一頁面上的24小時交易量數字是另一種獨特的測量；這兩者都無法填補Visa調整前後系列中的空白。

目前，合理的解讀比穩定幣支付的崩潰或繁榮更為狹窄。Visa表示，其修訂的分類移除了更多高價值的通過活動，從而使調整後的穩定幣交易量減少，同時幾乎保持調整後的轉移計數不變。要確定支付使用本身是否發生變化，或某一鏈是否在另一鏈上獲得了優勢，將需要在相同定義下可比的、具日期的支付類別和調整後的交易量數據。