當吞吐量不再是瓶頸，金融真正需要什麼樣的區塊鏈？

如今交易速度已經成為行業基線，更嚴苛的考驗接踵而至：區塊鏈如何達到金融機構對交易基礎設施的成熟標準。

撰文：a16z Crypto

編譯：Luffy，Foresight News

金融是區塊鏈最直觀的落地場景，同時也是要求最為嚴苛的場景之一。在金融應用語境下，區塊鏈常被提及的一大優勢是：它將資產、權屬記錄與執行規則納入一套不受單一交易對手控制的共享系統。但這並不意味著，區塊鏈天然就能夠適配全球金融市場的業務規模與約束條件。

多年以來，圍繞區塊鏈落地能力的討論始終聚焦於成本與吞吐量，也就是單條公鏈每秒可處理的交易筆數 ------ 金融應用如果沒有足夠的性能上限，便無法實現規模化落地。然而隨著眾多商用系統之間的吞吐量差距不斷縮小，行業討論的重心正在發生轉變。

隨著金融機構開始在鏈上執行交易、發行穩定幣與代幣化資產，它們需要確認這些網絡是否真正能夠滿足真實金融市場的業務需求與預期。這其中包括穩定可靠的接入能力、可預判的交易執行規則，以及對敏感信息何時對外公開的可控權限。即便在網絡擁堵、服務中斷、遭遇攻擊的極端情況下，上述保障機制也必須持續生效。

區塊鏈開發者已經針對這些難題耕耘多年。本文將梳理目前已經攻克的技術難點、尚未解決的遺留問題，以及為何如今的區塊鏈距離支撐金融市場更近了一步。

可預判性：交易上鏈與排序的確定性保障

長期以來，性能上限是最直觀的發展瓶頸。交易處理量不足、網絡頻繁擁堵、手續費居高不下等基礎問題，使得大量現實金融場景難以真正落地。一旦市場活躍度抬升，下單、撤單這類常規操作就會變得成本高昂，或是執行結果不可靠。

過去幾年，尤其是上一輪基礎設施升級周期，這一約束已經得到改善。縱觀整個行業，區塊鏈整體吞吐量在五年間實現了大幅增長，部分商用網絡如今每秒可處理數萬筆交易。而這僅僅只是一個開端，當下的壓力測試與全新架構設計，還會將性能指標推向更高水平。

但新的問題隨之而來：僅靠吞吐量，無法確定一筆交易最終何時完成上鏈。交易執行的可預判性成為新的核心命題。

交易需要在既定時間窗口內確認生效，並且遵循市場參與者事前可知的規則。金融場景裡大量操作的價值，只存在於極窄的時間區間之內。對於日常支付而言，一秒鐘的執行延遲或許無傷大雅；但對於交易市場來說，毫秒之差就能決定參與者是否信任這套交易基礎設施。以鏈上訂單簿舉例，如果交易者的撤單指令確認過晚，其他市場參與者就可以基於過時的價格完成成交。做市商會把這類風險計入定價，擴大買賣價差，最終導致所有交易者面臨更差的成交價格。

簡單來說，可預判性需要兩層保障：第一是交易準入保障，也就是抗審查能力；第二是交易排序保障。

韌性：穩定可靠的交易執行通道

即便擁有完善的排序規則，如果某一個主體仍然能夠掌控交易的執行權限，風險依舊存在。試想一下，如果紐交所每一秒都由一名隨機質押節點來決定交易準入。顯然，這類節點將對交易所內的交易者形成極強的市場操縱能力。

排序機制決定一筆交易上鏈之後，相對於其他訂單的先後順序；而抗干擾能力需要解決前置環節：參與者能否成功提交訂單，並且不必依賴單一守門人或運營方 ------ 後者的決策有可能影響定價、交易風險乃至最終成交結果。

正因如此，區塊鏈開發者正著力構建更強的確定性保障，追求交易的即時確認，而非 「最終確認」。目標是，一筆合規交易如果按時抵達網絡，就能夠立刻被打包上鏈。這套標準遠比 「你的交易遲早會被確認」 更加嚴苛，而這正是金融市場所需要的能力。

我們的研究人員提出並定義了「強鏈質量」這一概念與衡量標準，保證下一輪交易執行權限不會被單一運營方的隊列所壟斷。其底層邏輯是區塊鏈可以在每個區塊中預留一部分空間，接納由網絡其他節點提交的交易，為合規交易提供多條上鏈路徑。最終降低單一運營方對交易打包順序的控制權。

我們的目標是讓區塊空間成為具備多條準入通道的公共基礎設施，而非一條單一排隊隊列。實現這一點，需要比當前商用協議更為複雜的底層邏輯，但收益足以匹配研發投入。即便在網絡承壓的行情下，市場參與者也可以确信自己的交易能夠順利執行。

排序：市場參與者能夠理解的明確規則

可預判性同樣取決於交易平台如何決定交易的先後順序。當多筆交易準備執行時，市場需要一套清晰的排序規則。

絕大多數區塊鏈不會逐筆完成交易最終確認，而是將交易打包成 「區塊」，由區塊構建者或提議者寫入賬本。在當下很多系統中，該主體對於交易的入選名單與排列順序擁有極大的自主決定權。這套設計的初衷是簡化協議邏輯，對於部分應用場景而言尚可接受。但在金融市場中，交易排序直接決定成交優先級、最終成交價，以及整個交易流程的公平性。

更進一步，如果單一主體掌控下一個區塊的打包權限，它就有可能搶先看到交易信息，搶佔市場先機。在加密行業中，這一現象通常被稱為最大可提取價值（MEV）：運營方通過選擇、剔除或重排區塊內的交易，在基礎區塊獎勵之外攫取額外收益。三明治攻擊就是最典型的案例，交易者監測到待打包交易後搶先掛單拉動價格，再完成反向交易從中獲利。放到機構交易場景中邏輯更為直白，掌控交易流向的一方，有可能比所有人更早基於訂單信息做出交易決策。

這種機制缺陷，和傳統金融市場現存的問題高度相似，中心化中介機構憑藉訂單流與交易意圖的特權信息獲利。如果鏈上市場無法在交易排序與執行規則上提供強有力的保障，最終只會復刻同樣的信息不對稱問題。

區塊鏈協議設計者正在研發更加明確的排序機制，主要包括基於優先級手續費的確定性規則，以及由交易平台自定義的業務規則。確切的實現方案目前仍處於學術研究階段，但其核心邏輯和傳統金融一脈相承：市場參與者對交易的排序與執行擁有明確預期，對標傳統交易所採用的價格時間優先成交機制。

交易準入保障與排序機制必須協同生效。如果競價委託、清算平倉指令可以在排序規則生效前被人為延遲，那麼再公平的排序邏輯也毫無意義。同理，如果用戶無法預判交易上鏈後的處理規則，即時確認的價值也會大打折扣。

高吞吐量只是鏈上金融落地的基礎條件，只有搭配可預判的交易準入機制與清晰的排序規則，鏈上金融才能在時間高度敏感、真實市場承壓的環境下投入使用。

隱私：交易執行前鎖定交易意圖

交易者的掛單信息會暴露自身的交易判斷與操作意圖。例如訂單規模與交易方向，能夠反映基金正在建倉或是平倉離場。如果訂單在完全成交之前對外公開，其他交易者就有機會提前操縱價格獲利。

這一點在鏈上場景中尤為突出。大量區塊鏈會在交易最終確認前，直接公開待處理交易池的數據。對於金融業務而言，即便交易完成後無法實現隱私保護，成交前的隱私防護也是剛需。

市場可以保持透明公開，但不必讓所有參與者實時查看他人尚未成交的委託訂單。

當下協議設計者的研發方向是在交易信息還有被套利利用的窗口期保護數據隱私，同時支持成交之後多樣化的隱私披露模式。交易完成之後，披露規則可以靈活調整：公開市場對外展示完整成交記錄；銀行間交易則僅對交易對手方與監管機構開放權限。無法查看全部細節的第三方，依然可以核驗這筆交易全程符合業務規則。

為此，協議設計者正在探索多種加密方案，例如全同態加密、加密交易池等技術。這類方案可以隱藏交易內容，直到截止時間到來，或是委員會確認這筆交易在區塊內的排序位置最終敲定。等到市場能夠看到這筆交易時，搶跑套利的窗口期已經關閉。

市場可以兼顧透明度，而不必向所有人實時開放未成交訂單。鏈上金融也需要實現這套差異化邏輯，成交之後支持審計核驗，成交之前嚴格保護交易機密。

如果區塊鏈想要成為金融市場的核心基礎設施，就必須搭建一套市場參與者足夠信賴的交易體系。

吞吐量僅僅是第一道考驗。性能不足時，鏈上金融應用永遠只能局限在小眾場景。如今交易速度已經成為行業基線，更嚴苛的考驗接踵而至：區塊鏈如何達到金融機構對交易基礎設施的成熟標準。這套標準包含可預判的執行機制、無歧義的成交優先級規則、抗干擾的交易接入通道，以及成交前的隱私保護，同時保留成交完成後的可審計透明度.