當主動做市商開始主動出擊

By: rootdata|2026/04/17 19:11:59
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作者:ChainCatcher的顧宇

隨著主流加密貨幣的穩定和反彈,競爭幣市場突然發生了變化,RAVE、ORDI和幣安幣等代幣經歷了顯著的飆升,RAVE的漲幅達到86倍。

值得注意的是,這不僅僅是少數幾個代幣的增長,而是由數百個代幣共同推動的集體飆升。這是過去一年熊市中非常罕見的情況。

根據RootData的數據,截至4月17日中午,在市值超過1000萬美元的代幣中,超過45個代幣在過去七天內上漲了50%以上,超過170個代幣上漲了20%以上,占所有市值超過1000萬美元的代幣的19.2%。

如果將時間範圍延長到一個月,至少有三個項目的漲幅達到10倍,分別是RAVE、ARIA和幣安Life。

對這些漲幅較大的代幣的進一步分析顯示出以下特點:

首先,它們主要是去年新發行的代幣,例如RAVE、幣安Life和GENIUS,所有這些代幣都是在去年十月之後發行的。數據顯示,超過三分之二的代幣是在過去一年內發行的。由於持有量高度集中,且VC代幣的發行尚未開始,項目方和做市商可以低價回購籌碼,為操縱K線和價格創造了有利條件。

其次,它們主要是AI和Meme概念代幣,如ORDI、SIREN和KSYAI。這些代幣大多也缺乏VC投資和持有,具有更強的社區共識屬性,並且是近期周期中流行敘事的組成部分,這可以更好地推動投資者情緒。

第三,這些增長率高的代幣大多在幣安合約市場上線,並且經常出現突然飆升(超過50%)的跡象,沒有任何利好消息,表明它們的增長有明顯的操縱跡象。

去年下半年,幣安Alpha版本也見證了高增長代幣的持續上漲,許多新推出的Alpha代幣經歷了不同倍數的增長。在這個過程中,「活躍做市商」所發揮的關鍵作用逐漸被市場所認可。

事實上,幣安Alpha版本是由做市商指導的結構化遊戲。Alpha提供了芯片積累和初始流動性,Perp擴大了流動性和波動率,而OI和資金費率則成為操縱者關鍵的工具。

隨著越來越多的高增長代幣下跌超過90%,投資者遭受了重大的損失。今年三月下旬,幣安宣布將整頓做市商的混亂局面,要求代幣項目方向幣安披露做市商的身份、法人實體和合約條款,禁止利潤分成協議和保證回報安排。

然而,事後看來,這次整頓反而讓做市商更加「活躍」。利用伊朗衝突緩和和主流加密貨幣回暖的時機,活躍的做市商在長期積累後開始積極推高價格,創造了一個又一個的Meme幣。

做市商造成的災難讓許多KOL提醒投資者注意市場風險。「之前的競爭幣季節是由零售資金驅動的集體買入狂潮,由真正的市場熱度推動。現在,所謂的「競爭幣市場」是由操縱者高度控制的幾個代幣的表現,流動性由操縱者控制,造成信息不對稱,價格走勢取決於他們的心情。兩者本質截然不同;盲目跟風只會讓人成為操縱者的犧牲品,」加密貨幣KOL沈小旺在X上發帖說。

最近,在加密貨幣諮詢公司Novora創始人康納·金發布的《2026年加密貨幣行業投資者關係和代幣透明度現狀報告》中,數據顯示只有1%的項目披露了具體的做市商和條款,包括代幣借貸、期權結構和績效激勵。這意味著大多數項目的做市狀態仍然是一個黑箱,缺乏透明度。

現在,這股熱情已經持續了近一周,大多數高增長的代幣仍然徘徊在高價位,只有少數代幣如ARIA的價格大幅下跌——ARIA的價格從高點1.02美元跌至0.1美元。

無論其中隱藏著怎樣的風險,交易所都應該對這種現象感到高興。從理性的商業角度來看,交易所應該歡迎Meme幣,因為它們對交易費用做出了重大貢獻,並引發了討論話題。Meme幣的作用主要是人為製造波動率和吸引注意力。

「交易所不可能完全禁止Meme幣,因為它們的收入主要來自交易費用。如果市場上沒有熱門話題,主流幣每天波動不到5%,沒有這些活躍的市場製造者來設定目標,交易頻率肯定會降低。Ru7說:「沒有新的目標,就沒有情緒,也沒有故事,市場將很快進入一個'波動率低 → 交易量低 → 收入低'的循環。

目前,絕大多數競爭幣仍處於歷史低點,相比90%以上的跌幅,約20%的漲幅顯得微不足道。例如,儘管ARB最近上漲了50%以上,但它仍需要上漲20倍才能超過其之前的歷史高價。

這是否是「偽競爭幣季節」還是長期競爭幣周期的早期階段,仍取決於主流加密貨幣的表現、宏觀經濟環境以及核心參與者的行動。

Bitmine 主席 Thomas “Tom” Lee 表示:在過去的四週裡,Bitmine 每週都在加速購買以太幣,因為我們的基本判斷是,以太幣正處於「迷你加密貨幣寒冬」的最後階段。上週,我們購買了 71,524 枚以太幣,這是自 2025 年 12 月 22 日以來的最高購買速度。

加密貨幣分析師 Amr Taha 指出,數個指標顯示,比特幣正在從弱手手中轉移到強手手中,顯示出穩定的積累而非激進的拋售。CoinGlass 流動性圖顯示,大量可見流動性集中在 86,000 美元至 90,000 美元的範圍內。市場情緒已轉為看漲,交易員將比特幣的目標價格定在 88,000 美元。

如果說之前的競爭幣季節以「資金驅動的上漲」為特徵,那麼當前的情況更接近「結構性製造的上漲」。在高控制、低流通和高槓桿的組合下,價格的上漲和下跌都被大大放大了——同樣的邏輯也意味著風險同時被放大了。

當絕大多數代幣仍然深深陷入歷史性下跌時,局部飆升看起來更像是流動性的選擇性釋放,而不是全面回升。

在這樣的市場中,追漲往往比判斷趨勢更容易,但成本也更高。

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