華爾街搶灘以太坊，為何 ETH 價格持續走弱？

二層網路分流稀釋收益，ETF 資金不斷流出，以太坊價值模式迎來空前挑戰。

撰文：Alex O'Donnell

編譯：Saoirse，Foresight News

以太坊網路正收穫華爾街認可，但投資者依舊沒有對 ETH 全盤看好。

近數月，機構對以太坊的接納速度顯著提升。自 5 月以來，摩根大通、Robinhood、摩根士丹利等多家金融機構接連推出各類以太坊相關產品與服務。7 月，數名以太坊基金會前成員成立非營利獨立機構 Ethereum Institutional，目的是加速各大機構落地使用以太坊。

與此同時，以太坊聯合創始人 Vitalik Buterin 發布名為「Lean Ethereum」（精簡以太坊）的重磅網路升級路線圖，本次升級旨在強化以太坊隱私能力與抗量子攻擊能力。

然而市場並未給出積極反饋。本文撰稿時，ETH 交易價格略高於 1900 美元，相較 2025 年 8 月約 4950 美元的歷史最高點，跌幅超過 60%。分析師普遍認為 ETH 短期內很難重回前期高點。7 月 1 日，花旗將以太坊 12 個月價格預期從 3175 美元下調至 2240 美元，下調理由為投資者需求走弱，以太坊 ETF 資金持續淨流出。

Galaxy 機構的研究團隊表示，行情與基本面脫節的原因十分明確：越來越多投資者搞不清 ETH 的價值增長邏輯。

華爾街佈局版圖持續擴張

如今，機構對區塊鏈的應用不再局限於試點嘗試，以太坊是這一趨勢下最大受益方之一。

5 月，摩根大通資產管理公司在以太坊公鏈上線第二只代幣化貨幣市場基金 JLTXX。 7 月，線上券商 Robinhood 推出 Robinhood Chain，這是一條專為金融服務、代幣化資產打造的以太坊二層網路。

摩根士丹利也推動 ETH 進一步走進主流證券帳戶。符合資格的 E*TRADE 用戶如今可以交易、持倉以太坊、比特幣以及 SOL。

各大機構之所以不斷加碼以太坊，是因為以太坊擁有成熟的開發者生態，還有規模龐大、去中心化的驗證節點網路，後續機構佈局大概率還會提速。

ConsenSys 首席執行官 Joe Lubin 在 7 月 1 日的聲明中提到：絕大多數穩定幣發行、代幣化資產、去中心化金融以及各類鏈上金融基建，會優先選擇以太坊。

規劃宏大的升級計畫

除此之外，以太坊即將迎來全方位技術革新，這次升級會進一步提升以太坊對各類機構的吸引力。

7 月，Buterin 公開「Lean Ethereum」發展規劃，整個重構周期為三至四年。他表示，本次升級改造的體量，足以媲美以太坊 2022 年轉為權益證明共識機制的全網升級。

該升級希望降低以太坊使用成本、提升網路安全性，同時優化用戶隱私保護 ------ 隱私保障是機構交易者十分看重的一點。如果升級順利落地，以太坊有望成為首批具備可靠抗量子攻擊能力的區塊鏈。

以太坊基金會研究員 Justin Drake 在 7 月稱，強大的安全屬性會成為吸引全球機構遷移至以太坊的天然優勢。

經濟基本面充滿不確定性

利好消息接連不斷，ETH 的價格卻始終低迷。

根源之一在於以太坊的擴容方案。以太坊高度依賴二層區塊鏈實現更低成本、更高效率的交易處理。

理論上，鏈上活躍度越高，產生的手續費越多，市場對 ETH 的需求也會上漲。但 L2Beat 的數據顯示，2024 年至今，以太坊生態絕大多數交易都由二層網路承接，二層網路僅定期在以太坊主網完成最終結算。

擴容方案大幅降低了交易成本，幫助以太坊承載更多流量，但也割裂了鏈上活躍度與 ETH 需求的關聯：大量交易轉移至主網之外，以太坊主網賺取的手續費隨之變少。

21Shares 的研究人員在 1 月表示：這樣的變化利好普通用戶，但對 ETH 持有者利弊並存。除非整體鏈上交易量暴漲，足以彌補手續費下滑帶來的缺口，否則手續費降低會減少 ETH 銷毀數量。

市場預測觀點兩極分化

當下，以太坊大概率會成長為金融領域核心基礎設施，但 ETH 持有者最終能收穫多少紅利，依舊沒有定論。行業各方給出的價格預期差距懸殊。

花旗預測 12 個月後 ETH 價格大概在 2000 美元出頭；渣打則樂觀很多，其預期 ETH 在 2026 年底達到 4000 美元，2030 年漲到 40000 美元。

BitMine 董事長 Tom Lee 更為激進，他認為 ETH 長遠價格最高可達 25 萬美元，對應總市值約 30 萬億美元。

總結來看，以太坊成為主流核心金融基礎設施的概率越來越高，但普通持幣人能否充分分享行業發展紅利，依舊充滿不確定性。