USDT 與 USDC 哪種穩定幣的流動性更好？為何這很重要？— 2026 年市場分析

交易者如何定義穩定幣流動性？

流動性並不只是市值大小。在交易中，流動性是指一種代幣能否在不引起明顯價格波動的情況下，輕鬆地被買入、賣出或轉移。

對 USDT 和 USDC 等穩定幣而言，流動性通常體現在五個實際面向：

• 大型買賣訂單所需的訂單簿深度
• 交易對的買賣價差
• 各交易所上架的交易對數量
• 現貨與衍生品交易量
• 資金在不同平台和區塊鏈之間移動的便利程度

一種穩定幣的供應量可能很大，但如果其訂單簿較薄，或以該代幣計價的市場較少，它對活躍交易者而言仍可能不夠實用。因此，交易者通常更重視成交流動性，而不只是市值。

目前哪種穩定幣的流動性更好？

就整體市場交易流動性而言，USDT 居於領先地位。目前其流通供應量遠高於 USDC，並在全球交易所、造市商和交易部門之間具備更強的網路效應。

目前的研究顯示出明確趨勢：USDT 主導中心化交易所活動，而 USDC 則較集中於受監管管道、機構結算和特定鏈上生態系統。

流動性因素	USDT	USDC
流通供應量	約 1,840 億至 1,850 億美元	約 730 億至 750 億美元
中心化交易所交易占比	居主導地位，約占穩定幣中心化交易所交易量的 74%	占比低於 USDT
訂單簿深度	通常更深	通常比 USDT 薄
交易對可用性	全球覆蓋範圍更廣	在部分受監管平台上更具優勢
衍生品用途	更常被用作保證金和計價資產	主導性較低
機構結算適用性	適用範圍廣，但取決於司法管轄區	更適合受監管的資金流程

簡而言之，如果問題僅限於交易所流動性，USDT 更具優勢。

目前的市場數據如何反映 USDT 與 USDC 的差異？

近期市場數據進一步印證了這項優勢。目前 USDT 的流通量約為 1,840 億至 1,850 億美元，而 USDC 約為 730 億至 750 億美元。按供應量計算，USDT 的規模約為 USDC 的 2.5 倍。

更重要的是，USDT 約占中心化交易所穩定幣交易量的 74%，甚至高於其供應量占比。這顯示 USDT 不僅規模更大，在實際交易中的使用強度也更高。

主要交易所的訂單簿比較也反覆呈現相同趨勢：對大型訂單而言，USDT 的深度通常約為 USDC 的 2 至 5 倍。在許多平台上，USDT 市場的數量也遠多於 USDC 市場。

這一點非常重要，因為流動性往往會自我強化。造市商會在使用者已經交易的市場提供報價，而使用者則偏好造市商已提供緊密報價的市場。這種回饋循環有助於解釋，為何 USDT 在許多全球平台上仍是預設的穩定幣計價資產。

為什麼 USDT 通常擁有更深的交易所流動性？

主要原因是網路效應。一旦某種穩定幣成為眾多交易所的標準計價貨幣，競爭對手就更難取代它。

USDT 擁有多項相互強化的優勢：

• 在全球更多交易所上架
• 是許多另類幣交易對的預設計價貨幣
• 深度整合於現貨和永續合約市場
• 被離岸交易者和跨境資金流廣泛使用
• 造市商可以在周轉率最高的市場更有效率地部署資本

對許多中小市值加密資產而言，USDT 交易對是主要的穩定幣市場，有時甚至是唯一的市場。因此，對於從 BTC 和 ETH 擴展至更多代幣的交易者來說，USDT 更容易使用。

在維易交易所這類平台上，這種市場結構很重要，因為實際交易體驗較少取決於穩定幣的品牌，而更多取決於交易對是否具備足夠的真實深度，以便有效率地進出市場。

如果 USDT 流動性更好，USDC 為什麼仍然重要？

USDC 並非缺乏流動性，只是其流動性分布較窄，也更為專業化。

在合規、儲備透明度和機構整合比交易所覆蓋廣度更重要的領域，USDC 往往更具優勢。這些領域包括部分受監管交易所、資金管理流程、企業支付，以及部分去中心化金融生態。

換句話說，USDC 的優勢往往在於適用性，而不是規模。需要轉移受監管資金的企業，或重視特定合規管道的機構，即使 USDC 的原始交易深度低於 USDT，也可能偏好使用 USDC。

近期企業結算案例也顯示，USDC 仍然非常適合在受監管的金融基礎設施中進行快速、大額轉帳。因此，雖然它可能不是交易深度最高的另類幣訂單簿的首選，但在營運控制和法律相容性至關重要的情境中，USDC 仍具有高度相關性。

更好的流動性為何會影響實際交易成本？

更好的流動性可以降低交易阻力，這是最重要的結論。

當一種穩定幣擁有更深的訂單簿和更小的價差時，交易者通常可以獲得：

• 市價單的滑價更低
• 大型交易造成的價格衝擊更小
• 市場波動期間的成交更穩定
• 資金能更快地在資產和交易所之間移動
• 進出部位時的隱性成本更低

這些影響很容易被低估。帳面上的交易手續費可能很低，但流動性不足造成的成本可能高於手續費本身。如果交易者在流動性薄弱的市場買入，並額外承受數個基點的滑價，實際成交成本便會立即上升。

這也是許多 BTC 市場仍以 USDT 交易對為核心的原因之一。例如，常見的現貨市場是 BTC-USDT；在這類市場中，流動性深度對成交品質的重要性通常高於名義手續費。

穩定幣流動性如何影響滑價和市場衝擊？

滑價是預期交易價格與實際成交價格之間的差額。市場衝擊則是交易本身造成的價格變動。兩者都與流動性密切相關。

如果某家交易所的 USDT 訂單簿深度是 USDC 的 2 至 5 倍，大型訂單通常能在較少跨越不同價格層級的情況下被市場吸收。相同規模的訂單若進入較薄的 USDC 訂單簿，可能會掃過更多價格層級，並以較差的價格成交。

這對以下活動尤其重要：

• 高頻再平衡
• 跨平台套利
• 一次性大額投資組合輪動
• 市場波動期間的保證金調整
• 交易流動性較低的另類幣

對僅兌換數百美元的普通使用者而言，差異可能不大。但對活躍交易者，或轉移六位數、七位數金額的資金管理部門而言，影響可能相當顯著。

流動性如何影響衍生品和保證金交易？

流動性不只是現貨市場的問題，它也會影響永續合約、保證金系統和抵押品轉移。

USDT 在衍生品市場中的整合程度更深，因此在多個方面具有實際優勢：

• 更多合約圍繞 USDT 流動性池計價或設定保證金
• 更高的周轉率可提高進出市場的效率
• 抵押品可更快地在現貨與期貨策略之間移動
• 基差和資金費率市場可以更順暢地吸收較大的資金流

相較於現貨數據，目前各項衍生品細分指標的直接公開數據仍較有限，但現有市場比較依然顯示，在現貨和衍生品活動中，USDT 都是更具優勢的交易單位。

這在市場劇烈波動時格外重要。如果交易者需要快速降低風險，流動性最高的抵押品和計價貨幣通常能提供最順暢的成交路徑。

USDC 能否在其他用途上勝過 USDT？

可以。交易流動性並不是加密貨幣領域中唯一類似流動性的實用價值。

部分近期數據顯示，以年化鏈上轉帳量衡量時，USDC 有時會超越 USDT。這並不表示 USDC 的交易所流動性更好，而是說 USDC 在特定網路和工作流程中可能被大量用作結算資產。

這項區別非常重要：

• 交易流動性關注代幣能否在交易所輕鬆交易
• 結算用途關注代幣在轉帳和支付中的使用程度

因此，答案取決於「流動性」一詞所要衡量的內容。就交易所成交而言，USDT 領先；但在部分支付或鏈上結算指標中，USDC 可能表現得非常強勁。

當市場壓力考驗穩定幣流動性時會發生什麼？

市場承受壓力時，流動性最為重要。在平靜的市場環境中，兩種主要穩定幣之間的差異可能看起來很小；但在壓力情境下，差異可能變得非常明顯。

有關穩定幣市場摩擦的研究顯示，當套利能力減弱且資金流壓力上升時，與錨定價格的偏差可能擴大，交易成本也可能急遽增加。簡單來說，當太多人同時朝同一方向移動時，韌性較弱的市場可能變得更昂貴、更不穩定。

深厚的流動性可以提供幫助，因為它讓套利者、造市商和大型交易者有更多空間吸收訂單流。流動性薄弱則會產生相反效果：可能放大脫鉤幅度、擴大價差並減慢退出速度。

這也是專業人士不只觀察圖表上的錨定價格，還會關注穩定幣市場結構的原因之一。

不同類型的使用者適合哪種穩定幣？

使用者類型	較適合的選擇	主要原因
活躍現貨交易者	USDT	訂單簿更深，上架的交易對更多
永續合約交易者	USDT	衍生品整合程度更高
另類幣交易者	USDT	計價交易對的可用範圍更廣
企業資金管理使用者	USDC	更適合受監管的工作流程
機構結算使用者	USDC	與部分合規管道更加契合
一般加密貨幣使用者	取決於平台和用途	交易深度有利於 USDT，受監管管道則可能有利於 USDC

交易者是否應該只持有 USDT 或只持有 USDC？

不一定。許多市場參與者會分別使用兩者來完成不同任務。

常見的做法很簡單：

• 在成交深度和交易對覆蓋最重要的情況下使用 USDT
• 在受監管結算或資金管理更重要的情況下使用 USDC

由於許多平台和鏈上流動性池都廣泛提供 USDT-USDC 直接兌換，使用者不一定需要二選一，而是可以根據具體情境進行最佳化。

儘管如此，如果問題僅限於哪種穩定幣擁有更好的交易流動性，答案仍然是 USDT。

本文僅供參考，不構成財務、投資、法律或稅務建議。