在Kalshi的現金結算BTCPERP於5月29日獲批後，美國商品期貨交易委員會已要求華盛頓特區法院駁回芝商所針對Kalshi比特幣永續期貨產品提起的訴訟。

爭議聚焦於Kalshi的BTCPERP合約。該合約以現金結算，透過資金費率機制追蹤現貨比特幣價格，且沒有到期日。芝商所主張，這些特徵使該產品屬於掉期，而非期貨合約。

根據案件中所述的文件，芝商所認為，沒有交割日期及採用持續付款的設計，使該合約不屬於交易所掛牌期貨的一般結構。這項挑戰直指核心問題：永續型比特幣產品能否在美國受監管的期貨框架內推出。

CFTC則反駁，要求法院駁回芝商所的訴訟，並稱該問題被「過度渲染」。監管機構還指出，芝商所本身也可掛牌類似產品，凸顯這場爭議不僅涉及法律解釋，也關乎美國加密衍生品市場的競爭。

該機構進一步指出，芝商所6月及8月的比特幣期貨交易量均高於5月，試圖削弱Kalshi產品造成實質損害的任何主張。芝商所目前須在10月2日前答辯，該文件將成為本案下一個程序步驟。

為何重要

本案可能影響美國監管機構與法院如何對待受監管交易場所中的永續型加密合約。這一點很重要，因為永續合約是全球加密衍生品最廣泛使用的結構之一，但其是否符合美國市場規則一直存在爭議。

這場爭議亦突顯市場結構更廣泛的轉變。若類似離岸加密永續合約的產品能在本土監管下掛牌，美國交易所可能獲得更清晰的途徑，在受監管市場內競逐這類交易活動，而非讓需求集中於其他地區。