تحليل ما بعد الإدراج في بورصة كوريا الجنوبية المركزية عام 2025: هل الاستثمار في العملات الجديدة يعني خسارة 70%؟

العنوان الأصلي: [العدد] تحليل ما بعد إدراجات بورصة الشركات الكورية المركزية لعام 2025

المؤلف الأصلي: c4lvin، الأعمدة الأربعة

الترجمة الأصلية: AididiaoJP، أخبار فورسايت

النتائج الرئيسية

إذا تم استثمار 100 دولار في كل من الرموز الـ 59 المدرجة على Upbit مع أزواج تداول KRW في عام 2025، اعتبارًا من 11 مارس 2026، فإن قيمة هذه المحفظة ستكون 31٪ فقط من الاستثمار الأولي (أي أن كل دولار سينخفض ​​إلى 0.31 دولار). أظهر تطبيق Bithumb (144 رمزًا) أداءً مشابهًا، بنسبة 31% أيضًا؛ بينما كان أداء Binance (92 رمزًا) أقل قليلاً بنسبة 29%. أدت جميع عمليات التبادل الرئيسية الثلاث إلى انخفاض قيمة الأصول بنسبة 70% تقريباً.

من بين 59 رمزًا مدرجًا على منصة Upbit، حقق اثنان فقط ربحًا في نهاية المطاف: KITE (بزيادة 232.8٪) و BARD (بزيادة 9.3٪). كان أداء Bithumb أفضل قليلاً، حيث حافظت 8 من أصل 144 رمزًا على عوائد إيجابية. بلغ متوسط ​​العائد على الاستثمار في Upbit -80.9%، بينما بلغ في Bithumb -82.1%.

بالنسبة للرموز الخمسين التي ظهرت لأول مرة في كلتا البورصتين الكوريتين الرئيسيتين، كان متوسط ​​العائد على الاستثمار (-69.4٪) مطابقًا تقريبًا للرموز الـ 94 التي تم إدراجها حصريًا في Bithumb (-68.9٪). تشير هذه البيانات إلى أن إطلاق المنتج في العديد من البورصات الرئيسية لا يضمن أداء السعر اللاحق.

خلفية البحث

استُلهم هذا التحليل من مخطط بيانات شاركه اليوم محلل الأبحاث في ميساري @Degenerate_DeFi.

مصدر البيانات: @Degenerate_DeFi

يوضح الرسم البياني أنه إذا تم استثمار 100 دولار في كل من الرموز الـ 92 المدرجة حديثًا على منصة Binance في عام 2025، فإن قيمة كل دولار مستثمر اليوم ستكون 0.29 دولار فقط. وهذا يعني أنه من إجمالي استثمار قدره 9200 دولار، تم تكبد خسارة تراكمية بنسبة 71.7٪، حيث بلغت القيمة المتبقية حوالي 2600 دولار فقط.

باعتبارها أكبر بورصة للعملات المشفرة في العالم من حيث حجم التداول، فإن معايير الإدراج في منصة باينانس تعتبر عمومًا أكثر صرامة من تلك الخاصة بالبورصات الأصغر حجمًا، وميزة السيولة لديها لا مثيل لها. إذا كان أداء بيانات منصة باينانس على هذا النحو بالفعل، فكيف سيكون الوضع بالنسبة للبورصات الكورية؟ يهيمن المستثمرون الأفراد على السوق الكورية، ويختلف نمط التداول فيها اختلافاً كبيراً عن السوق العالمية. هل ستؤثر هذه الاختلافات على أداء الرموز المدرجة حديثًا؟ أم أن البيانات ستكشف في النهاية عن أنماط مماثلة؟

ستعتمد هذه المقالة نفس منهجية تحليل Binance لتحليل جميع الرموز المميزة التي حصلت على أزواج تداول KRW على Upbit وBithumb بشكل منهجي طوال عام 2025.

منهجية البحث

تعريف النطاق ومعايير الاختيار

تغطي هذه الدراسة جميع الرموز التي تمت إضافتها إلى أزواج التداول في سوق KRW على منصتي Upbit وBithumb من 1 يناير 2025 إلى 31 ديسمبر 2025. بلغ إجمالي عدد المشاركين 59 على موقع Upbit و 144 على موقع Bithumb. بالنسبة لـ Elixir (ELX) و Strike (STRIKE) و AI16Z، التي تم إدراجها في عام 2025 ولكن تم شطبها منذ ذلك الحين، فإن هذه الدراسة تعتبرها خسارة كاملة.

تتبع قواعد محاكاة الاستثمار الإطار الذي تستخدمه شركة ميساري لتحليل أداء الرموز المدرجة على منصة باينانس. نفترض استثمارًا بقيمة 100 دولار بسعر الإغلاق في يوم إدراج كل رمز، مع الاحتفاظ به دون أي عمليات بيع. من خلال تتبع القيمة التراكمية اليومية والعائد لهذه المحفظة الاستثمارية، يتم إنشاء مجموعة بيانات السلاسل الزمنية.

تم اختيار سعر الإغلاق في يوم الإدراج كنقطة دخول بعناية. في البورصات الكورية، غالباً ما يكون سعر الافتتاح في يوم الإدراج مرتفعاً بشكل كبير بسبب التقلبات العالية وعمليات الشراء المضاربة. يمكن استخدام سعر الإغلاق لتصفية هذه الضوضاء قصيرة المدى بشكل فعال.

جمع البيانات

يتم الحصول على بيانات الأسعار مباشرة من خلال واجهة برمجة التطبيقات REST العامة لكل بورصة. بالنسبة لـ Upbit، نستخدم واجهة K-line اليومية لجمع بيانات OHLCV اليومية الكاملة لكل رمز مميز من تاريخ إدراجه حتى 11 مارس 2026، والتحقق من صحة السعر الحالي من خلال واجهة المؤشر (/v1/ticker). بالنسبة لـ Bithumb، يتم الحصول على بيانات الفترة نفسها باستخدام واجهة K-line التي تعمل على مدار 24 ساعة. لتبسيط النموذج، لا تأخذ هذه الدراسة في الاعتبار تقلبات سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الوون الكوري.

الأداء العام

يوضح الشكل التالي نتائج المحاكاة بشكل بديهي. ستقدم الأقسام اللاحقة تفسيراً وتحليلاً مفصلاً للبيانات.

مقارنة بين ثلاث بورصات رئيسية

مقارنة أداء الرموز الجديدة المدرجة في البورصات الرئيسية الثلاث في عام 2025 هي كما يلي:

سجلت البورصات الرئيسية الثلاث خسائر بنسبة 70% تقريباً. حققت منصتا Upbit (-69.5%) وBithumb (-69.1%) أداءً متقاربًا، بينما لم تكن منصة Binance (-71.7%) بعيدة عنها. بغض النظر عن البورصة المختارة، فقد تكبد المستثمرون الذين اشتروا الرموز الجديدة في يوم الإدراج خسارة متوسطة تبلغ حوالي 70٪ من رأس مالهم الأولي.

خصائص توزيع العائد

لا تكفي القيمة المتوسطة الإجمالية للكشف عن اختلافات الأداء بين الرموز الفردية. ينقسم الفحص التفصيلي لعائد كل رمز إلى فترات زمنية على النحو التالي:

يحتوي كلا المنصتين على أكثر من 40% من الرموز المميزة التي تتركز في نطاق الخسارة من -75% إلى -90%. في Upbit، يمثل هذا النطاق 46٪، مع وجود 9 رموز إضافية (15٪) تعاني من خسائر شديدة تزيد عن 90٪. لم يحقق سوى رمزين عوائد إيجابية في نهاية المطاف: Kite (KITE، ارتفاع بنسبة 232.8٪) و Lombard (BARD، ارتفاع بنسبة 9.3٪).

توزيع عائدات شركة بيثامب أكثر تنوعاً. يحتوي على عدد أكبر من الرموز المربحة، بإجمالي 8، ولكن في الوقت نفسه، تعرض 33 رمزًا لخسائر فادحة تجاوزت 90%. ويرجع هذا التنوع جزئياً إلى حجم عينة أكبر يبلغ 144 رمزًا، ولكنه يعكس أيضًا أن استراتيجية إدراج Bithumb تغطي نطاقًا أوسع من أنواع المشاريع مقارنة بـ Upbit.

يكشف العائد المتوسط ​​عن حقيقة أكثر قسوة: Upbit عند -80.9%، وBithumb عند -82.1%، وكلاهما أقل من متوسطاتهما. يشير هذا إلى أن بعض الرموز المقاومة نسبياً رفعت المستوى المتوسط ​​العام، وأن الأداء النموذجي للرموز المدرجة حديثاً يكون في الواقع أكثر قتامة مما تشير إليه البيانات الظاهرية.

تأثير مدة الإدراج على الأداء

لفحص ما إذا كان توقيت الإدراج يؤثر على الأداء اللاحق، نقارن البيانات بين النصف الأول من العام (من يناير إلى يونيو) والنصف الثاني من العام (من يوليو إلى ديسمبر).

تُظهر البيانات أن الرموز المميزة التي تم إطلاقها في النصف الثاني من العام حققت أداءً أفضل في كلتا البورصتين الرئيسيتين. تتوافق هذه الظاهرة مع الحدس: فقد مرت الرموز التي تم إطلاقها في بداية العام بفترة سوق هابطة أطول. بالنظر إلى الاتجاه الهبوطي العام لسوق العملات المشفرة في عام 2025، كلما طالت فترة الاحتفاظ، زادت احتمالية تراكم خسائر أكبر.

تجدر الإشارة إلى أن الفرق في الأداء بين النصف الأول والثاني من العام كبير للغاية. على منصة Bithumb، تختلف معدلات العائد للرموز المميزة التي تم إطلاقها في النصف الأول من العام (-77.3٪) والنصف الثاني من العام (-59.4٪) بنحو 18 نقطة مئوية، وهو فرق يصعب تفسيره فقط بعوامل الوقت. تشمل الأسباب المحتملة ما يلي: قد يكون للرموز التي تم إطلاقها في النصف الثاني من العام دعم أساسي أقوى، أو أن توقعات السوق أصبحت أكثر عقلانية بسبب الدروس المستفادة في النصف الأول من العام.

تحيز الاختيار

العلاقة بين عدد الإعلانات والأداء

خلال عام 2025، أضافت منصة Upbit 59 زوج تداول بالوون الكوري، بينما أضافت منصة Bithumb 144 زوج تداول. عدد قوائم Bithumb يزيد عن ضعف عدد قوائم Upbit ويتجاوز بشكل كبير عدد قوائم Binance البالغ 92 قائمة. تشتهر منصة Upbit بمعايير الإدراج الأكثر صرامة بين البورصات الكورية. ومع ذلك، وعلى الرغم من الاختلاف الكبير في عدد الإدراجات، فإن معدلات العائد على محفظة الاستثمار في البورصتين الرئيسيتين متطابقة تقريبًا: -69.5% لـ Upbit و-69.1% لـ Bithumb.

تحليل الرموز المميزة المدرجة في أكثر من قائمة

ولمزيد من التحقيق، قمنا بمقارنة أداء الرموز المدرجة في وقت واحد في كل من البورصات الرئيسية والرموز المدرجة فقط على منصة Bithumb. تُظهر البيانات أن ما مجموعه 50 رمزًا قد تم إدراجها في كل من Upbit وBithumb في وقت واحد.

من الناحية النظرية، ينبغي أن تحظى المشاريع التي يمكن إدراجها في بورصتين رئيسيتين في نفس الوقت بمستوى معين من الاعتراف الصناعي. ومع ذلك، فإن متوسط ​​معدل العائد لهذه الرموز الـ 50 (-69.4٪) يكاد يكون مطابقًا للرموز الـ 94 المدرجة فقط على منصة Bithumb (-68.9٪).

تؤدي هذه النتيجة إلى الاستنتاجين التاليين:

أولاً، إن إدراج المنتج في العديد من البورصات الرئيسية لا يضمن أي أداء سعري.

ثانياً، يُعد تضخم الأسعار في يوم الإدراج ظاهرة هيكلية تحدث بغض النظر عن مقدار الاهتمام الذي يحظى به المشروع نفسه.

سواء تم تكريم الرمز المميز بإدراجه على منصة Upbit أو تم إدراجه بهدوء على منصة Bithumb، فإن الخسارة النهائية لمشتري اليوم الأول لا تظهر فرقًا كبيرًا.

تحليل الناجين القلائل

من بين 59 رمزًا مدرجًا على Upbit، حقق كل من KITE (بزيادة قدرها 232.8٪) وBARD (بزيادة قدرها 9.3٪) مكاسب إيجابية. ثمانية رموز فقط تمكنت من إبقاء خسائرها أقل من 50%.

تمثل الرموز الثمانية المربحة على منصة Bithumb عينة أكثر تنوعًا.

سجلت شركة KITE ارتفاعاً شاذاً بنسبة 209.6%. ومع ذلك، من المهم ملاحظة أن هذا الرمز المميز لم يتم إدراجه إلا لمدة أربعة أشهر، لذا فإن اعتبار أدائه نتيجة مستدامة على المدى الطويل لا يزال سابقًا لأوانه. وبالمثل، يُنصح بالحذر عند النظر إلى STABLE و DEXE نظرًا لسجل تتبعهما الذي لا يتجاوز ثلاثة أشهر.

أما قضية PAXG فهي الأكثر دلالة. باعتبارها رمزًا مرتبطًا بنسبة 1:1 بسعر الذهب الفوري المباشر، فإن الزيادة التي بلغت 69.0% كانت مدفوعة فقط بالارتفاع المطرد في سعر الذهب بحلول عام 2025. لا يرتبط هذا الأداء بأساسيات سوق العملات المشفرة، وإنما يعكس فقط الاتجاه الكلي للذهب. بمعنى آخر، فإن الطريقة الأكثر موثوقية للربح على منصة Bithumb هي، على نحو مفاجئ، عدم الاستثمار في مشاريع العملات المشفرة نفسها.

خاتمة

وتخلص هذه الدراسة إلى أن أداء الرموز المدرجة حديثًا في البورصات الكورية في عام 2025 لا يظهر أي اختلاف جوهري على المستوى الهيكلي مقارنة بـ Binance. على الرغم من النسبة العالية لمشاركة التجزئة في السوق الكورية، والاختلافات في استراتيجيات الإدراج بين البورصات، واختلاف البيئات التنظيمية، فإن متوسط ​​الخسارة للمشترين في اليوم الأول في البورصات الرئيسية الثلاث يتقارب إلى حوالي 70٪.

نعتقد أن الفكرة الأساسية التي كشفت عنها هذه البيانات هي: إن أصل المشكلة لا يكمن في معايير الإدراج المحددة لبورصة معينة أو جودة الرموز الفردية، ولكن في الديناميكيات الهيكلية الكامنة في أحداث الإدراج نفسها. عندما يتم إدراج رمز جديد في بورصة رئيسية، يرتفع الطلب عليه من قبل الأفراد، مما يؤدي إلى ارتفاع سعره في اليوم الأول. بمرور الوقت، يصحح السعر بشكل طبيعي، مما يؤدي إلى خسائر للمشترين في اليوم الأول. إن الأداء المماثل بين الرموز المدرجة في كلتا البورصتين الرئيسيتين وتلك المدرجة في بورصة واحدة فقط يؤكد بشكل أكبر أن هذه الخسائر لا تنجم عن بورصة أو رمز معين ولكن عن السمات الهيكلية لحدث الإدراج.

من المهم ملاحظة أن هذه الدراسة تقيس أداء استراتيجية واحدة محددة: الشراء بسعر إغلاق اليوم الأول والاحتفاظ بها حتى الآن. إذا تم استخدام استراتيجيات التداول قصيرة الأجل التي تستغل تقلبات الأسعار في الأيام التي تلي الإدراج أو الاستراتيجيات التي تدخل بعد تصحيح سعري كبير، فقد يتم التوصل إلى استنتاجات مختلفة تمامًا. ومع ذلك، تتطلب هذه الاستراتيجيات توقيتًا دقيقًا وتختلف اختلافًا كبيرًا عن السلوك الفعلي لمعظم المستثمرين الأفراد.

توفر البيانات من عام 2025 رؤية واضحة: إن شراء رمز مميز لمجرد إدراجه حديثًا في بورصة رئيسية هو استراتيجية خاسرة بشكل منهجي، بغض النظر عن البورصة المختارة. هذه الظاهرة ليست حكراً على السوق الكورية، بل هي مشكلة هيكلية عالمية. والسبب ليس في أن البورصات تختار مشاريع ذات جودة رديئة، بل في أن حدث الإدراج نفسه يخلق ديناميكية من الطلب المركز الذي يعمل باستمرار ضد المشترين في اليوم الأول.

رابط المقال الأصلي