تحويل ثروة بقيمة 70 تريليون دولار، وإعادة صياغة البوابة المالية | مقابلة مع فلاد تينيف، الرئيس التنفيذي لشركة روبن هود

مؤلف: الدفعة 201

قد لا تدور المنافسة الرئيسية التالية في القطاع المالي حول الأسهم أو العملات المشفرة أو حتى المدفوعات، بل حول وجهة تدفق "نقل الثروة بين الأجيال" البالغ 90 تريليون دولار في نهاية المطاف.

في هذه الحلقة، يعود فلاد تينيف (مؤسس ورئيس تنفيذي لشركة روبن هود) إلى برنامج بانكليس لإجراء محادثة سريعة تركز على:

• كيف تُهيئ شركة روبن هود نفسها استراتيجياً لعملية نقل الثروة بين الأجيال هذه

• لماذا يعتقد أن الأسواق التي تعمل على مدار الساعة وطوال أيام الأسبوع ورمزية الأصول ستصبح اتجاهات حتمية

• ولماذا لا تتوافق الرواية السائدة عن "عدم المسؤولية المالية لدى جيل زد" مع الواقع الذي يلاحظه على المنصة

أهم النقاط:

1. يُعد نقل الثروة بين الأجيال بما يقارب 70-90 تريليون دولار على مدى السنوات العشر إلى العشرين القادمة أحد أكثر العوائد الهيكلية المؤكدة للقطاع المالي. تتمثل الاستراتيجية الأساسية لشركة Robinhood في عدم كونها أداة تداول، بل أن تصبح "الوجهة الافتراضية" لنقل الثروة هذا، وتتنافس بشكل أساسي على نقطة دخول الأصول للجيل القادم.

2. تقوم شركة Robinhood بالترقية من "شركة وساطة بدون عمولة" إلى "منصة حسابات كاملة الأصول"، تغطي تخزين الأموال واستهلاكها واستثمارها وميراثها من خلال منتجات مثل الخدمات المصرفية (الحسابات الجارية/حسابات التوفير) والائتمان وحسابات التقاعد والصناديق الاستئمانية وحسابات الحفظ، مما يحقق انتشارًا شاملاً على مستوى الحساب.

3. قبل حدوث نقل الثروة، تتمثل الاستراتيجية الرئيسية لشركة Robinhood في "الاختراق الثنائي": خدمة المستخدمين الشباب من جهة، وجذب المستخدمين الأكبر سناً الذين يمتلكون أصولاً حالية من خلال إمكانيات المنتج، مما يسهل انتقال الأصول الطبيعي أثناء عملية انتقال الأجيال.

4. يُنظر إلى التداول على مدار الساعة وطوال أيام الأسبوع ورمزية الأصول على أنهما اتجاهان تطوريان معينان. إن جوهر الأمر ليس تحسين ساعات التداول ولكن إعادة بناء البنية التحتية للسوق، مما يسمح لجميع الأصول (وخاصة الأصول الخاصة) بالحصول على سيولة مستمرة وإمكانية الوصول إليها عالميًا.

5. إن القيمة الحقيقية للأسهم المُرمّزة لا تكمن في "تداول الأسهم على السلسلة" ولكن في الربط بين التمويل المركزي والتمويل اللامركزي، مما يُمكّن الأسهم من المشاركة في الأنشطة المالية على السلسلة مثل الضمانات والإقراض وإدارة المحافظ، وصولاً في النهاية إلى الأسهم الخاصة.

6. تقوم Robinhood ببناء نموذج مزدوج الدفع لـ "توزيع التمويل المركزي + البنية التحتية للتمويل اللامركزي": يجمع الواجهة الأمامية المستخدمين من خلال التطبيق والمحفظة، بينما تدعم الواجهة الخلفية الأصول والبروتوكولات من خلال Robinhood Chain، مما يشكل نظامًا بيئيًا متكاملًا مشابهًا لـ "التبادل + السلسلة العامة".

7. يتم إعادة تعريف أسواق التنبؤ على أنها "بنية تحتية للمعلومات"، حيث تكمن قيمتها الأساسية في توفير "آليات تسعير الحقيقة" الاحتمالية والمدفوعة بالسوق، مما يحل جزئياً محل وظيفة توزيع المعلومات في وسائل الإعلام التقليدية، بدلاً من أن تكون مجرد أدوات للتداول أو المقامرة.

8. هناك انحراف في السردية السائدة فيما يتعلق بـ "تمويل الترفيه". تُظهر البيانات الفعلية أن كمية كبيرة من أصول المستخدمين قد دخلت في منتجات تخصيص طويلة الأجل مثل صناديق الاستثمار المتداولة وحسابات التقاعد، حيث يعكس سلوك المستخدم هيكل "الاستثمار طويل الأجل كاستثمار أساسي + التداول الاستراتيجي كاستثمار ثانوي"، بدلاً من المضاربة الصريحة.

9. إن جوهر المرحلة التالية من المنافسة ليس مجرد تطبيقات فائقة، بل "نقاط دخول ذكية لإدارة الأصول": توحيد إدارة التداول والادخار والتخصيص من خلال وكلاء الذكاء الاصطناعي، والتطور إلى نموذج خدمة مالية على مستوى النظام يشبه مكاتب إدارة الثروات العائلية الشخصية.

يستضيف:

إن جيل زد هو في الواقع الجيل الذي يفهم مدخرات التقاعد أكثر من غيره، ولديه أقوى وعي بالاستثمار طويل الأجل.

يستضيف:
لحظة، هل هذا صحيح؟

فلاد:
نعم، هذا صحيح. إنهم يفتحون حسابات التقاعد في سن مبكرة مقارنة بأي جيل سابق. لقد اطلعت على بيانات تشير إلى أن متوسط ​​عمر جيل زد لفتح أول حساب تقاعد لهم هو 19 عامًا. ربما ارتفع قليلاً الآن، لكن من المرجح أنه لا يزال يزيد قليلاً عن 20. في المقابل، تبدأ الأجيال الأخرى عادةً في سن الخامسة والعشرين تقريباً.

يستضيف:
أصدقاؤنا في بنكليس، لقد قمنا اليوم بدعوة فلاد تينيف، مؤسس ورئيس مجلس إدارة روبن هود، مرة أخرى. فلاد، أهلاً بعودتك.

فلاد:
يسعدني أن أكون هنا مرة أخرى، شكراً لكم.

يستضيف:
لقد أعددنا لكم اليوم جلسة "سريعة" مدتها 60 دقيقة. هل أنت مستعد لساعة كاملة من الاستجواب المكثف؟

فلاد:
يا إلهي، أشعر وكأنني قد أُلقيت في الحلبة (يضحك). حسناً، أنا جاهز.

يستضيف:
رائع، فلنبدأ مباشرة، بدءًا من "نقل الثروة الكبير". في العقود القادمة، ستشهد الولايات المتحدة الأمريكية عملية نقل ثروة هائلة بين الأجيال: حيث ستنتقل ثروة جيل طفرة المواليد والجيل الصامت تدريجياً إلى الجيل إكس، وجيل الألفية، والجيل زد. وفي الولايات المتحدة وحدها، سيتم نقل ما يقرب من 70 تريليون دولار إلى 90 تريليون دولار من الأصول على مدى السنوات العشرين القادمة. قد تكون هذه أكبر عملية نقل للثروة في التاريخ.

ما مدى أهمية هذا الاتجاه لاستراتيجية روبن هود؟ كم مرة تفكر في هذه الفرصة التي تتراوح قيمتها بين 70 و90 تريليون دولار؟ أم أن هناك استراتيجيات أساسية أخرى تدفعك؟

فلاد:
نحن نولي أهمية كبيرة لهذا التوجه. بدأت المزيد والمزيد من الشركات في مناقشة "نقل الثروة الكبير"، ولكن في السابق، كان هذا الموضوع يُناقش بشكل أساسي من قبل الاقتصاديين والدوائر الصغيرة.

إذا عدنا بالزمن إلى الوراء حتى أصبح موضوعًا رئيسيًا في مجال التكنولوجيا المالية، أعتقد أنه يمكننا الإشارة إلى العام الماضي - عندما أطلقنا خدمة Robinhood Banking في حدث Gold.

من منظور رفيع المستوى، فإن موقفنا تجاه Robinhood هو: نريد خدمة جميع العملاء - سواء كانوا أفرادًا أو شركات أو عملاء مؤسسيين؛ سواء في الولايات المتحدة أو الأسواق الدولية. ينبغي أن يكون تطبيق Robinhood هو المكان الذي "يمكن فيه إدارة جميع أموالك وأصولك على أفضل وجه".

في الوقت نفسه، نريد أن تكون عملية تحويل الأموال من وإلى Robinhood بسيطة: يجب أن يكون الإيداع سهلاً، ويجب أن يكون السحب سهلاً أيضاً. داخلياً، ننظر إلى كل تدفق للأموال على أنه "خلل في النظام" أو "فرصة للتحسين".

خلال عملية نقل الثروة بين الأجيال هذه، عندما يبدأ الجيل السابق في وراثة الثروة ونقلها إلى الجيل الأصغر، فإننا لا نريد فقط خدمة هؤلاء العملاء الأكبر سناً، بل نأمل أيضاً في إنشاء نظام منتجات متكامل يجعل المستخدمين يدركون أن "وضع الأموال على منصات أخرى هو في الواقع أمر غير مرغوب فيه".

لقد أثر هذا بشكل كبير على خارطة طريق منتجاتنا بالكامل.

على سبيل المثال:
أطلقنا خدمات الائتمان والخدمات المصرفية للوصول إلى الأصول التي كانت موجودة سابقًا في حسابات جارية/توفير وللاستفادة من تدفقات الإنفاق اليومية للمستخدمين.
بالإضافة إلى ذلك، أطلقنا هذا العام حسابات الحفظ وحسابات الأمانة، مما أدى إلى توسيع أنواع الأصول على المنصة بشكل مستمر.

تتيح لنا هذه المنتجات خدمة أصغر المستخدمين (الذين يتلقون الأصول للتو) مع الوصول أيضًا إلى أكبر مجموعة من المستخدمين الناضجين ذوي أحجام الأصول الحالية.

لذا، فنحن لا "ننتظر" فقط أن يرث المستخدمون الثروة؛ بل إننا نخدم في الوقت نفسه جيل الآباء والأجداد، ونجعلهم يدركون بوضوح أن الاستمرار في استخدام المنصات المالية الأخرى يمثل عيبًا.

أعتقد أن هذا سيضعنا في وضع ممتاز للغاية عندما تبلغ عملية نقل الثروة ذروتها في السنوات الثماني إلى العشر القادمة.

يستضيف:
والآن دعونا ننتقل سريعاً إلى ما بعد 8 إلى 10 سنوات من الآن. لقد شهد القطاع المالي بالفعل العديد من التغييرات في السنوات الخمس عشرة الماضية، ولكن من بعض النواحي، يبدو أنه لم يتغير كثيراً. كيف تتوقع أن يكون شكل النظام المالي في عام 2040؟ ما الذي سيتغير، وما الذي لن يتغير؟ على سبيل المثال، هل ستكون هناك أسواق تعمل على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع؟ ما هو الدور الذي سيلعبه الذكاء الاصطناعي؟

فلاد:
أعتقد أن الأسواق التي تعمل على مدار الساعة وطوال أيام السنة ستظهر بالتأكيد.

في الواقع، بدأنا بالضغط من أجل "التداول على مدار 24 ساعة" في سوق الأسهم في عام 2022، والآن يمكنك أن ترى الصناعة بأكملها تحذو حذونا، حيث تخطط العديد من البورصات لتنفيذ التداول على مدار الساعة، بما في ذلك فتح الأسواق في عطلات نهاية الأسبوع.

التكنولوجيا جاهزة بشكل أساسي؛ لم يتبق سوى بعض المهام الهندسية لإكمالها، لكنني أعتقد أن هذا التغيير سيحدث قبل عام 2040.

ومن الاتجاهات الرئيسية الأخرى ترميز الأصول.

في العام الماضي، أقمنا حفل إطلاق في فرنسا حيث قدمنا ​​عددًا كبيرًا من النسخ الرقمية للأسهم الأمريكية، وقد توسعنا الآن ليشمل آلاف الأسهم. كما قمنا بتوزيع أسهم مُرمّزة لشركات مثل OpenAI و SpaceX.

ما زلنا في المراحل الأولى، لكنني أتوقع أنه بحلول نهاية هذا العام، ستبدأ الأسهم المُرمّزة في إظهار مزايا كبيرة في جوانب معينة، بل وستتفوق على تجربة التداول لحسابات الوساطة التقليدية.

إذا استطعنا حل "مشكلة السيولة على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع للاستثمار الخاص"، فإن ذلك يمثل في الواقع الجزء الأكثر تحديًا في القضية بأكملها. بمجرد حل هذه المشكلة، يمكنك تحقيق التداول على مدار الساعة لجميع الأصول تقريبًا.

يستضيف:
فيما يتعلق بالأسهم المُرمّزة، فقد أطلقتم بالفعل الآلاف منها في أوروبا، وقمتم أيضاً بتقديم الطبقة الثانية الخاصة بكم (سلسلة روبن هود)، ولكن لا يزال بإمكان المستخدمين في الولايات المتحدة استخدام هذا المنتج. مع تغير موقف هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، ما مدى قربكم من طرح الأسهم المُرمّزة في السوق الأمريكية؟ هل تقوم بإنشاء نظام مشابه لبورصة نيويورك، أم أنه شيء مختلف تمامًا؟

فلاد:
تتكون هذه المجموعة التقنية في الواقع من جزأين.

أحد الأجزاء هو التمويل المركزي (CeFi): على سبيل المثال، تداول هذه الأسهم الرمزية على Bitstamp أو غيرها من البورصات المركزية.
أما الجزء الآخر فهو التمويل اللامركزي (DeFi): حيث يمكن للمستخدمين إجراء عمليات التبادل والإقراض وغيرها من العمليات في محافظ غير احتجازية. نحن نشجع استخدام هذه الأسهم المُرمّزة على سلسلة Robinhood وغيرها من السلاسل.

لذلك فنحن نسلك كلا المسارين في وقت واحد.

نحن لا ننظر إلى الأمر على أنه "منافسة مع بورصة تقليدية محددة". إنه في الأساس نظام جديد تمامًا. ويمكن تشبيه ذلك بشكل أدق بالنظام البيئي الحالي للعملات المشفرة: يمكنك القيام بالإقراض المضمون والتداول واستراتيجيات المحافظ الاستثمارية - ولكن معظم هذه العمليات تحدث حاليًا على الرموز المميزة بدون أصول أساسية حقيقية.

ماذا يحدث إذا كانت هذه الرموز مرتبطة بأصول حقيقية في العالم الواقعي؟ ستكون التجربة مماثلة ولكنها أفضل، لأنك تتداول أصولاً ذات قيمة أساسية حقيقية، وليست عملات مزيفة.

أما بالنسبة لمشكلة السوق الأمريكية، فإن جوهرها لا يقتصر على التنظيم فحسب، بل يشمل أيضاً مشكلة عملية أكثر: فالولايات المتحدة لديها بالفعل هيكل سوق ناضج للغاية.

على الرغم من أنها ليست متاحة على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع حتى الآن، إلا أنها قريبة من أن تكون متاحة على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، والتكاليف تتناقص باستمرار. بمعنى ما، فإن الولايات المتحدة "قريبة بنسبة 90% من الوصول إلى الحالة النهائية".

وبالتالي يصبح السؤال: ما هي "القيمة المضافة" للتجزئة؟ هل يستطيع المستخدمون فهمه حقاً؟

لذلك، نعتقد أن الأسواق خارج أوروبا والولايات المتحدة ستشهد نفاذاً أولاً، ثم سيتم طرح بعض النماذج الناجحة تدريجياً في الولايات المتحدة.

يستضيف:
لقد ذكرت للتو التمويل اللامركزي (DeFi). الآن تقوم منصات التداول مثل Coinbase و Kraken بتوسيع ما يسمونه "DeFi mullet" (التمويل المتوافق في المقدمة، والتمويل اللامركزي في الخلف). على سبيل المثال، دمج بروتوكولات الإقراض مثل Morpho من خلال واجهات CeFi أو DeFi.

حتى شركة بلاك روك تدخل تدريجياً إلى مجال التمويل اللامركزي؛ فقد تم إطلاق صندوق BUIDL الخاص بها بالفعل ويتم نشره على منصة Uniswap.

ما هي استراتيجيتك العامة للتمويل اللامركزي في روبن هود؟ من ناحية، يشبه الأمر مسلسل "ويست وورلد"، كونه مفتوحًا، وبدون قيود، ومبتكرًا للغاية، ولكنه يحمل أيضًا مخاطر؛ ومن ناحية أخرى، فهو بالفعل أكبر تمييز يمكن أن تقدمه العملات المشفرة للنظام المالي.

ما رأيك في هذا التوجه؟

فلاد:
استراتيجيتنا في الواقع هي "التكامل الكامل".

لكي يعمل النظام البيئي بأكمله، نحتاج أولاً إلى عدد كبير من المستخدمين. لذا، من خلال تطبيق Robinhood ومحفظة Robinhood التي تزداد أهميتها، نركز على "التوزيع"، وجذب المستخدمين.

من جهة أخرى، نقوم ببناء البنية التحتية - بما في ذلك التمويل المركزي والتمويل اللامركزي.

أما على صعيد التمويل اللامركزي، فقد أطلقنا سلسلة روبن هود، وتعمل الشبكة التجريبية بشكل جيد للغاية، حيث تجاوزت مشاركة المطورين ونمو النظام البيئي للتطبيقات توقعاتنا.

في البداية، اعتقدت أن السيناريو الأكثر تحفظاً هو أنه يمكن على الأقل استخدام هذه السلسلة لحمل منتجاتنا الخاصة، وتحويل هذه الأصول إلى رموز رقمية وتوفيرها للمستخدمين. حتى لو كان الأمر كذلك فقط، فإنه سيظل سلسلة كبيرة جداً.

لكننا نرى الآن أن المطورين على استعداد حقيقي لدمج وبناء المنتجات عليه، وهم يفعلون ذلك بسرعة. وهكذا أصبح السؤال: كيف نقوم "بالتنسيق"؟

في المستقبل، سيكون هناك آلاف المنتجات على سلسلة الكتل التي قد تبدو متشابهة ظاهرياً، لكن هياكل المخاطر والآليات الأساسية ستختلف اختلافاً كبيراً. نحن بحاجة إلى ضمان إمكانية توجيه المنتجات ذات الجودة العالية إلى واجهة CeFi الخاصة بنا، مما يسهل على المستخدمين استخدامها.

يستضيف:
لنتحدث عن أسواق التنبؤ. لقد شهدت هذه المنطقة نمواً سريعاً في الآونة الأخيرة، حتى أنها فاقت توقعاتنا.

يعتقد المؤيدون أنها "سوق معلومات" أو "آلة حقيقة"؛ ومع ذلك، هناك أصوات معارضة تقول إنها في الأساس مقامرة ويمكن أن تؤدي إلى مشاكل التلاعب والإدمان.

ما رأيك؟ هل هذا أمر جيد أم أمر سيئ؟

فلاد:
أعتقد أن هذا أمر جيد.

يتجاهل الكثير من الناس نقطة واحدة: حجم التداول في أسواق التنبؤات أصغر بكثير من حجم التداول في أسواق الأسهم أو الخيارات. لكن قيمتها الأهم تكمن في كونها "آلية معلومات".

يتزايد عدد الأمريكيين الذين بدأوا في استخدام أسواق التنبؤ لتحديد ما هو حقيقي وما هو الأرجح حدوثه. في الماضي، كان الناس يعتمدون على وسائل الإعلام الإخبارية، لكن نموذج أعمال وسائل الإعلام تحول من "تقديم المعلومات الحقيقية بسرعة" إلى التركيز بشكل أكبر على "توسيع نطاق تفاعل المستخدمين وزيادة ظهور الإعلانات".

وقد ترك هذا الأمر فجوة - إذا أردت أن أعرف "ما هي الحقائق"، فأين يجب أن أذهب؟

أسواق التنبؤ تسد هذه الفجوة بشكل جيد. أعتقد أنهم سيواصلون النمو والانتشار في المزيد من السيناريوهات.

يستضيف:
هل ستضيف منصة Robinhood محتوى وميزات اجتماعية إلى أسواق التنبؤ؟ على سبيل المثال، الجمع بين التداول والآراء والمناقشات مثل Stocktwits أو X.

فلاد:
نعم، هذا أيضاً شيء نعمل عليه.

أعلنا عن تطبيق Robinhood Social في قمة Hood Summit، وسيتم إطلاقه قريباً. ستكون أسواق التنبؤ مكونًا مهمًا من مكوناتها، مما يسمح للمستخدمين برؤية كيف يتداول الآخرون ويعلقون على هذه الأحداث.

أؤمن بشدة بالمحتوى الذي ينشئه المستخدمون (UGC). لا يمكنك الاعتماد على التنسيق اليدوي لالتقاط جميع المعلومات، ولكن إذا شارك ملايين المستخدمين في السوق، فسوف "يظهرون" بشكل طبيعي أهم المعلومات.

بالطبع، سنعمل أيضاً على طبقة المحتوى، وهي شيروود ميديا ​​- شركتنا الإعلامية التي تنتج محتوى عالي الجودة يومياً وتتكامل بشكل متزايد مع أسواق التنبؤ.

يستضيف:
هناك اتجاه يُطلق عليه اسم "تمويل الترفيه". يبدو أن الشباب يتعاملون مع الاستثمار كنوع من الترفيه، مثل العملات الرقمية المرتبطة بالميمات وأسواق التنبؤ.

هل تعتقد أن هذا يمثل اتجاهاً؟ هل ينبغي للمنصات تشجيع ذلك؟

فلاد:
في الواقع، لدي وجهة نظر معاكسة.

لا أعتقد أن "الترفيه" يهيمن على الأنشطة المالية. ما يحدث فعلاً هو أن الجوانب غير الترفيهية لا تتم مناقشتها.

على سبيل المثال:
لا أحد يناقش مدى سرعة نمو حسابات التقاعد على أساس X.
لا أحد ينشر عن مدى استقرار توزيعات صناديق المؤشرات المتداولة.

لذا فإن ما تراه ليس سوى الأجزاء "الأكثر جاذبية"، مما يخلق وهماً بأن المشهد المالي بأكمله يتحول إلى ترفيه مضارب.

لكن من خلال البيانات، يبدو الوضع مختلفاً تماماً. على منصتنا، 40% من الأصول موجودة بالفعل في منتجات سلبية (صناديق الاستثمار المتداولة، والنقد، وحسابات التقاعد)، وهذه النسبة لا تزال في ازدياد.

حتى أكثر المتداولين نشاطاً عادة ما يكون لديهم حسابات متعددة: حساب للتداول وآخر للاستثمار طويل الأجل.

إذن، الحقيقة هي: أن الشخص نفسه يقوم في الوقت نفسه بـ "التداول" و "التخصيص طويل الأجل".

يستضيف:
هذا في الواقع يتعارض تماماً مع الرواية السائدة. الجميع يقول إن جيل زد يميل إلى المقامرة ويفتقر إلى التخطيط طويل الأجل.

فلاد:
هذا ليس صحيحاً على الإطلاق. يُعدّ جيل زد الجيل الأكثر وعياً بالاستثمار طويل الأجل الذي شهدناه حتى الآن. يبدأون الاستثمار في وقت مبكر ويكونون أكثر منهجية.

بالإضافة إلى ذلك، يصنف الكثير من الناس "التداول النشط" على أنه مقامرة، وهذا غير صحيح. بعض الأفراد متداولون منظمون للغاية ويعتمدون على الاستراتيجية؛ فهم يبحثون عن التسعير الخاطئ، ويبنون نماذج، ويطورون استراتيجيات، وهو أمر يختلف تمامًا عن المراهنة العاطفية.

يستضيف:
لماذا هذا؟ هل يعود ذلك إلى أن الأدوات أصبحت أسهل في الاستخدام؟

فلاد:
نعم، الوصول هو المفتاح.

كان فتح حساب تقاعد أمراً معقداً للغاية في السابق؛ كان عليك مقابلة مستشار وملء استمارات. الآن يمكن القيام بذلك في بضع خطوات فقط.

توجد أيضًا آليات تحفيزية، مثل تقديم مكافأة بنسبة 3% لمستخدمي حساب Gold على حسابات التقاعد.

ومن الاتجاهات الأخرى أن المزيد من الناس يعملون لحسابهم الخاص وليس لديهم خطط 401(k) التقليدية، لذلك فهم بحاجة إلى إدارة مدخراتهم التقاعدية بأنفسهم.

هذه العوامل مجتمعة هي التي تدفع هذا التغيير.

يستضيف:
لنتحدث عن التطبيقات الفائقة. الآن تقوم شركة X بإجراء المدفوعات، وأطلقت Coinbase الأسهم، والجميع يقوم بإنشاء "تطبيقات مالية فائقة".

لكن المشكلة تكمن في أن احتياجات المستخدمين المختلفة تختلف اختلافاً كبيراً. هل هذا ممكن حقاً؟

فلاد:
أعتقد أنه يمكن ذلك، لكن التعريف يحتاج إلى أن يكون أكثر مرونة.

على سبيل المثال، لدينا بالفعل تطبيقات متعددة:
تطبيق روبن هود الرئيسي (للتداول)
الخدمات المصرفية عبر تطبيق روبن هود (الخدمات المصرفية)
محفظة روبن هود (على سلسلة الكتل)

في المستقبل، سنقدم تخصيصًا أقوى مع الاحتفاظ بهذه "التطبيقات الفرعية".

وهناك اتجاه مهم آخر وهو: الوكلاء (وكلاء الذكاء الاصطناعي). في المستقبل، قد يقوم المستخدمون بتشغيل الخدمات المالية من خلال الذكاء الاصطناعي، ونحن بحاجة إلى ضمان قدرتنا على التفوق في ذلك العالم أيضًا.

يستضيف:
لكنك لم تقم بإجراء مدفوعات من شخص لآخر، مثل Venmo أو Cash App.

فلاد:
لقد جربنا ذلك بالفعل، لكنه لم ينجح بشكل جيد.

والسبب هو: أن مستخدمينا ليسوا من النوع الذي يعاني من "ضيق السيولة"؛ فهم يميلون أكثر إلى مستخدمي بطاقات الائتمان والاستثمار، وطلبهم على هذه الميزات ليس قوياً. علاوة على ذلك، فقد نضجت تقنية الند للند بالفعل؛ ما لم نتمكن من القيام بذلك بشكل أفضل بكثير، فلن نتسرع في استخدامها.

يستضيف:
ماذا عن العملات المستقرة؟

فلاد:
تخدم العملات المستقرة سيناريوهين:

1. مخزن للقيمة
2. نظام الدفع

المشكلة الأولى هي: أنها يجب أن تتنافس مع تأمين المؤسسة الفيدرالية لتأمين الودائع (FDIC). يولي المستخدمون الأمريكيون أهمية كبيرة لسلامة الأموال، وقد شهدت العملات المستقرة عملية فك الارتباط في عام 2023، مما أثر بشكل كبير على الثقة.

المشكلة الثانية هي: أن سيناريو الاستهلاك لا ينطبق. لن تستخدم العملات المستقرة لدعوة صديق لتناول العشاء، ولن تدفع بالعملات المستقرة على أمازون.

ومع ذلك، فإن لها قيمة بالفعل في معاملات الشركات، والمدفوعات الكبيرة، وحالات التسوية في عطلة نهاية الأسبوع.

لذلك سنواصل دعمها، مثل USDG (بالشراكة مع Paxos)، لكن التطبيقات المخصصة للمستهلكين ستحتاج إلى وقت.

يستضيف:
لنواصل مناقشة المدفوعات والعملات المستقرة والنظام المصرفي. حدث مؤخراً حدث "بارز" إلى حد ما: حصلت شركة كراكن على ما يسمى "حساب رئيسي مصغر"، مما يسمح بالوصول المباشر إلى نظام FedWire للتسوية.

من وجهة نظرك، هل هذا النوع من التراخيص جذاب لشركة روبن هود؟ أم أنكم قد حققتم بالفعل قدرات مماثلة من خلال البنوك الشريكة؟ هل هذا تحول نموذجي حقيقي؟

فلاد:
في الحقيقة، لا أرى الأمر بهذه الطريقة.

يمكن للمستخدمين الآن إجراء التحويلات البنكية في تطبيق Robinhood. لم أدرس تفاصيل هذه الرخصة بعمق، لكنها تبدو أشبه بطريقة "لتقليل التكاليف".

لكننا لن نتقدم بطلب للحصول على ترخيص مصرفي لمجرد الوصول إلى نظام التسوية بتكلفة أقل.

في الواقع، رخصة العمل المصرفي لها مزاياها. لقد حاولنا بالفعل التقدم بطلب للحصول على ترخيص بنك وطني من مكتب مراقب العملة (OCC) في عام 2019 ولكننا سحبنا الطلب لاحقًا.

والسبب هو: لقد وجدنا أن "نموذج الشراكة المصرفية" قد أصبح ناضجاً للغاية.
تتحسن واجهات برمجة التطبيقات وقدرات الخدمة بسرعة، وتسعى البنوك المجتمعية بنشاط إلى جذب عملاء التكنولوجيا المالية.

نحن الآن نتعاون مع بنوك مثل بنك كوستال، والتي تتنافس أيضاً مع البنوك الكبيرة، مما يسمح لنا بالتركيز على ما نقوم به على أفضل وجه دون الحاجة إلى تحمل العبء المعقد لرخصة مصرفية.

لذا، في الوقت الحالي، يُعد نموذج الشراكة هذا الحل الأمثل بالنسبة لنا. بالطبع، لا يمكننا استبعاد حدوث تغييرات في المستقبل بشكل كامل.

يستضيف:
وبالحديث عن العلاقة بين البنوك والعملات المشفرة، فإن إحدى أكبر نقاط الاحتكاك هي في الواقع التنظيم.

على سبيل المثال، قانون الوضوح، حيث تتمثل إحدى نقاط الخلاف الرئيسية في: من ينبغي أن يحصل على العائد من العملات المستقرة.

ترغب البنوك في تقييد ذلك، بينما ترغب صناعة العملات المشفرة (مثل Coinbase) في منح العائد للمستخدمين.

ما رأيك في هذه المسألة؟

فلاد:
أعتقد أن النقاش الحالي قد "أخطأ الهدف" إلى حد ما.

لأن العائد من العملات المستقرة لم يكن في الأصل القضية الأساسية لقانون الوضوح. كان قانون الوضوح يتعلق في المقام الأول بهيكل السوق، وتصنيف الأصول (الأوراق المالية مقابل السلع)، والترميز.

لكن الآن، وبسبب التقدم السريع لقانون GENIUS السابق، لم يجد العديد من أصحاب المصلحة الوقت الكافي للرد، لذلك يحاولون "معالجة" هذا الأمر في مشروع القانون الحالي.

شخصياً، أعتقد أن أفضل مسار هو تأجيل قضية العملات المستقرة في الوقت الحالي وإعطاء الأولوية للنهوض بالتمويل اللامركزي وهيكل السوق، وهما قضيتان أساسيتان.

وإلا، فقد ننشغل بجدل العملات المستقرة ونفوت الفرصة التشريعية بأكملها.

يستضيف:
إذا تم إقرار قانون الوضوح بسلاسة، فما هو التأثير المحدد الذي سيحدثه عليك؟

فلاد:
ستكون القيمة الأكبر هي "الوضوح".

حالياً، بالنسبة لأي رمز مميز نقوم بإدراجه، يتعين علينا بذل الكثير من الجهد في إصدار الأحكام القانونية: هل هو ورقة مالية؟ هل هناك خطر؟ لو كانت هناك مجموعة واضحة من القواعد، لانخفضت هذه التكاليف بشكل كبير.

النقطة الثانية هي التجزئة.
بمجرد أن تصبح القواعد واضحة، يمكن نقل الأصول التقليدية إلى السلسلة على نطاق واسع.

وثمة نقطة حاسمة أخرى: بمجرد أن يتم إدراجها في القانون، فإنها لن تتغير بتغيرات الموظفين التنظيميين. هذا أمر بالغ الأهمية بالنسبة لهذه الصناعة.

يستضيف:
في حال حدوث سيناريوهين:

1. تم إقرار مشروع القانون
2. لم يتم إقرار مشروع القانون

هل سيؤثر ذلك بشكل كبير على استراتيجيتك؟

فلاد:
لن يؤثر ذلك على قرارنا بالاستثمار في Robinhood Chain.

لأن السلسلة نفسها منتج عالمي ولا تتطلب إذناً.

إن ما يتأثر حقاً هو المنتجات التي يمكن عرضها في الولايات المتحدة.

إذا كانت اللوائح الأمريكية غير واضحة، فسوف نميل أكثر نحو الأسواق الدولية (مثل أوروبا). إذا اتضح ذلك، فسوف نزيد استثماراتنا في الولايات المتحدة

يمكنكم أن تروا بالفعل كيف نوازن بين هذا الأمر: التدويل من جهة، والاستعداد لسوق الولايات المتحدة من جهة أخرى.

يستضيف:
لقد كنت حاضراً في حفل إطلاق منتجاتكم في فرنسا، وكانت جميع المنتجات تقريباً تحمل علامة "للمستخدمين الأوروبيين فقط". بصفتي أمريكياً، بدأت أشعر ببعض الحسد تجاه أوروبا (يضحك).

لكن الوضع يتغير الآن؛ فعلى سبيل المثال، تسعى لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) إلى السماح بتداول العقود الآجلة الدائمة في الولايات المتحدة. هل أنت مستعد لذلك؟

فلاد:
نحن مستعدون، ويمكننا القيام بذلك بسرعة كبيرة. لدينا بالفعل منتجات العقود الآجلة، وقد أطلقنا عقودًا دائمة في أوروبا من خلال منصة Bitstamp. من الناحية التقنية ومن ناحية المنتج، نحن بالفعل متكاملون تماماً، وبمجرد أن تصبح اللوائح واضحة، يمكننا الإطلاق بسرعة.

يستضيف:
دعونا نناقش نقطة ضعف يشترك فيها الكثير من الناس: لا يستطيع المستثمرون العاديون الوصول إلى أسهم خاصة عالية الجودة، مثل Stripe و SpaceX و Anthropic. هل هذه مشكلة هيكلية؟ هل هناك إمكانية للتغيير؟

فلاد:
هذا توجه نأخذه على محمل الجد.

على سبيل المثال، شركة Robinhood Ventures التابعة لنا:
لقد استثمرنا بالفعل في Stripe و Databricks و Ramp و Revolut و Airwallex وغيرها.

نركز حاليًا على "المشاريع في مراحلها المتأخرة + هياكل التمويل"، ولكن في المستقبل، سنتجه نحو المراحل المبكرة.

على المدى البعيد، أعتقد أن النتيجة النهائية هي:
يمكن للمستثمرين الأفراد المشاركة في جولات التمويل التأسيسي وسلسلة التمويل (أ).

بالطبع، سيستغرق هذا وقتاً، لكن عملية الترميز هي أيضاً مسار رئيسي.

يستضيف:
لقد ناقشنا للتو موضوعي الجيل الشاب ونقل الثروة. أود أن أضيف نقطة ألم حقيقية للعديد من أبناء جيل الألفية وجيل زد: لا يمكننا الوصول إلى العديد من أصول النمو عالية الجودة.

على سبيل المثال، لا يستطيع المستثمرون العاديون المشاركة في شركات مثل Stripe و SpaceX و Anthropic عندما يكون لهذه الشركات أكبر إمكانات النمو. لقد أطلقتم شركة Robinhood Ventures، والتي حلت هذه المشكلة إلى حد ما، ولكن بشكل عام، لا تزال هذه مشكلة هيكلية.

هل هناك إمكانية للتغيير؟ ما الذي يجب أن يحدث لكي يتمكن المستثمرون الأفراد من المشاركة فعلياً في الاستثمارات في هذه الشركات الخاصة؟

فلاد:
أعتقد أن روبن هود فنتشرز هي خطوة أولى مهمة.

لقد شاركنا في العديد من المشاريع من خلال هذا الصندوق، مثل Stripe (التي تم توقيعها حاليًا ولكن لم يتم تسويتها بعد)، و Databricks (شاركنا في الجولتين الأخيرتين)، و Boom (شركة الطائرات الأسرع من الصوت)، و Mercury، و Revolut، و Ramp، و Airwallex، و Aura (الخاتم الذي أرتديه الآن هو منتجهم).

تتم هذه الاستثمارات فعلياً من خلال الأموال التي يتم جمعها من الاكتتابات العامة الأولية، وسنواصل القيام بذلك، مع توفير المزيد من الأموال في المستقبل.

يركز هذا الصندوق حاليًا بشكل أكبر على المراحل اللاحقة (ما قبل الاكتتاب العام)، ولكن في المستقبل، سننتقل تدريجيًا نحو المراحل المبكرة - مخاطر أعلى ولكن أيضًا عوائد محتملة أكبر.

يمكنك فهم تطور مسارنا على النحو التالي:

الخطوة 1: السماح للمستثمرين الأفراد بالمشاركة في الاكتتابات العامة الأولية (نحن الآن أحد أكبر قنوات التجزئة لتخصيصات الاكتتابات العامة الأولية).
الخطوة الثانية: السماح للمستثمرين الأفراد بالمشاركة بشكل غير مباشر في مرحلة ما قبل الاكتتاب العام الأولي من خلال الصناديق
الخطوة 3: في المستقبل، تمكين المستثمرين الأفراد من المشاركة مباشرة في التمويل المبكر

على المدى الطويل، أعتقد أن النتيجة النهائية هي: إذا كنت شركة ناشئة تجمع تمويلًا أوليًا أو تمويلًا من الفئة (أ)، فسيصبح المستثمرون الأفراد مصدرًا مهمًا للتمويل.

بالطبع، لم نصل إلى هناك بعد، لكننا نسير في ذلك الاتجاه.

بالإضافة إلى ذلك، يمكنك أن ترى ما نقوم به في أوروبا - تحويل الأصول الخاصة إلى رموز رقمية. أعتقد أن هذا قد يكون الشكل الأمثل، لكن الأمر يتطلب الكثير من العمل لتحقيقه.

في المرحلة الانتقالية، قد تكون هياكل الصناديق هي الطريقة الأكثر واقعية.

يستضيف:
فلاد، لقد كانت محادثة رائعة. استغلت شركة روبن هود فرصتين رئيسيتين في الماضي:

أولاً، التداول بدون عمولة، والذي غيّر صناعة الوساطة بأكملها.
ثانياً، العملات المشفرة، حيث دخلت بقوة بينما كانت الصناعة لا تزال في مراحلها الأولى.

يبدو أن قدرتك الأساسية كانت دائماً:
استغلال الاتجاهات + تقديم تجربة منتج استثنائية + استقطاب الجيل القادم من المستخدمين.

إذن ما هي الفرصة التالية؟ أين ستكون أكبر نقاط النمو في المستقبل؟ هل هي عقود دائمة؟ تطبيقات فائقة؟ تدويل؟ أم مزيج من هذه الخيارات؟

فلاد:
في الواقع، نحن نعمل بالفعل على العديد من الاتجاهات.

على سبيل المثال:
ستُحدث خدمة التواصل الاجتماعي (Robinhood Social) تغييرًا كبيرًا في تجربة المستخدم.
لقد نمت أسواق التنبؤ بالفعل بسرعة
الذكاء الاصطناعي - نحن في البداية فقط

لقد أدخلنا بالفعل الذكاء الاصطناعي في منتجاتنا (مثل كورتكس)، لكن هذه مجرد مرحلة مبكرة للغاية.

السؤال المثير للاهتمام حقاً هو: هل سيكون هناك "وكيل" في المستقبل لمساعدتك في إدارة حياتك المالية بأكملها؟

من التداول إلى الادخار إلى تخصيص الأصول على المدى الطويل - كل ذلك يتم إدارته بواسطة الذكاء الاصطناعي، على غرار "مكتب العائلة الشخصي".

أعتقد أن هذا سيكون اتجاهاً كبيراً جداً.

بشكل عام، مجال الابتكار المستقبلي واسع للغاية، وسنواصل استكشاف هذه القدرات وتجسيدها على أرض الواقع من خلال منتجاتنا.

يستضيف:
لنتوقف هنا. فلاد، شكراً لك على أفكارك القيّمة اليوم. لقد تابعنا عن كثب استكشافاتكم في مجال العملات المشفرة. للتذكير فقط، لا يُعد أي من هذا المحتوى نصيحة استثمارية. ينطوي سوق العملات المشفرة على مخاطر، وينبغي القيام بالاستثمارات بحذر. لكننا بالفعل نتجه نحو آفاق جديدة، ويسعدنا أن تتقدموا معنا في هذه الرحلة. شكراً لكم جميعاً.