بت وايز: لقد وصلت الموجة المؤسسية، فلماذا لا يزال السوق نائماً؟

العنوان الأصلي: لماذا لا يستطيع المستثمرون سماع أغنية وول ستريت عن العملات المشفرة

المؤلف الأصلي: مات هوجان، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة بيت وايز

الترجمة الأصلية: ساورس، فورسايت نيوز

غالباً ما يأتي أكبر مصدر لـ "ألفا" في الأسواق المالية من التحيزات السلوكية. يرتكب المستثمرون دائماً أخطاء، وإذا استطعت الاستفادة من هذه الأخطاء، يمكنك تحقيق عوائد كبيرة.

أحد التحيزات السلوكية المفضلة لدي لاستغلالها هو تأثير التثبيت: يميل الناس إلى التركيز على المعلومات الأولية التي يتلقونها ويترددون في التغيير. وهذا أيضاً هو السبب في أن تجار التجزئة يحددون أسعار السلع بـ 9.99 دولار بدلاً من 10.00 دولار - فبمجرد أن تتذكر الرقم "9"، يصعب على الدماغ التخلي عنه.

كان تأثير التثبيت أحد الأسباب التي دفعتني إلى الانخراط بدوام كامل في صناعة العملات المشفرة في عام 2018.

في ذلك الوقت، كان معظم الناس لا يزالون يعتبرون العملات المشفرة مجرد مزحة. تم تعريفهم لأول مرة بالعملات المشفرة في فضيحة طريق الحرير عام 2013 وفضيحة جبل عام 2014. إفلاس بورصة Gox، وما شهده ذلك من تقلبات حادة في الأسعار.

لحسن الحظ، ذكّرني بعض الأشخاص الذين أثق بهم بضرورة أخذ العملات المشفرة على محمل الجد.

عندما نظرت إلى ما وراء الظاهر لأرى ما هو عليه حقًا، بدلاً مما يعتقده الناس، انبهرت تمامًا. هذه التقنية أكثر نضجاً بكثير مما يدركه معظم الناس، ولديها فرص أكبر بكثير. لكن الناس ما زالوا عالقين في عقلية عام 2014.

أشعر الآن وكأنني عدت إلى تلك اللحظة.

العالم يصرخ في وجهك

انظر حولك، وول ستريت تعلن بصوت عالٍ: الصناعة المالية تنتقل إلى تقنية البلوك تشين. ليس جزءًا صغيرًا منه، بل كله.

في يوليو من العام الماضي، أطلق رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بول أتكينز "مجلس العملات المشفرة"، وهي مبادرة على مستوى اللجنة تهدف إلى تطوير تحديث تنظيم الأوراق المالية. وبحسب قوله، فإن الهدف هو تمكين الأسواق المالية الأمريكية من "العمل على تقنية البلوك تشين". وبالفعل، بدأ السوق بالانتقال إلى تقنية البلوك تشين:

في أكتوبر، صرح لاري فينك، الرئيس التنفيذي لشركة بلاك روك، علنًا بأننا في فجر عملية ترميز الأصول. قبل أسبوعين، أطلقت شركة بلاك روك صندوق سندات سيادية مُرمّز على أكبر بورصة لامركزية في العالم، وهي يونيسواب، بحجم حالي يتجاوز ملياري دولار؛ وكجزء من هذا التعاون، استثمرت بلاك روك أيضًا في الرمز الأصلي ليونيسواب، وهو UNI.

· تتعاون مؤسسة أبولو الائتمانية التي تبلغ أصولها المدارة 700 مليار دولار مع شركة سيكيوريتيز لترميز صندوقها الائتماني المتنوع وإطلاقه على ستة سلاسل كتل. منذ يناير 2025، اجتذب المنتج أكثر من 100 مليون دولار من الأموال. كما أعلنت الشركة مؤخراً عن خطط للاستحواذ على حصة 9٪ في بروتوكول الإقراض اللامركزي الرائد عالمياً Morpho.

· يجري كل من بنك جيه بي مورغان تشيس، وبنك أوف أمريكا، وسيتي غروب، وويلز فارجو مناقشات لإطلاق عملة مستقرة بشكل مشترك.

في غضون ذلك، أصدر بنك جيه بي مورغان تشيس رمز إيداع على شبكة Base التابعة لمنصة Coinbase؛ وتوظف شركة Fidelity رئيسًا لقسم الخزينة في مجال التمويل اللامركزي... تحدث تحركات مماثلة باستمرار.

إن حجم الأسواق ذات الصلة هائل: سوق صناديق الاستثمار المتداولة يبلغ 30 تريليون دولار، وسوق الأسهم يبلغ 110 تريليون دولار، وسوق السندات يبلغ 145 تريليون دولار.

بالمقارنة، يبلغ الحجم الإجمالي الحالي للسوق العالمي للرموز الرقمية 200 مليار دولار فقط.

إذا كان لاري فينك محقًا - "كل سهم، كل سند ... سيتم تحويله في النهاية إلى رمز" - فهذا يعني أن هناك إمكانات نمو لا تزال تصل إلى آلاف المرات في هذا السوق.

التنافر المعرفي

لكن المستثمرين التقليديين لا يستمعون إلى ذلك.

إنهم لا يسمعونها بسبب تأثير التثبيت.

عندما يسمعون عن العملات المشفرة، كل ما يرونه في أذهانهم هو صورة ذلك الشخص الموشوم، المتمرد، المتزلج على الألواح. إنهم لا يدركون أن هذا الشخص قد حلق لحيته منذ فترة طويلة، وارتدى بدلة، ويعمل على بناء البنية التحتية التي ستدعم الجيل القادم من أسواق رأس المال.

ومن المفارقات، يبدو أن حتى مستثمري العملات المشفرة أنفسهم لا يستطيعون سماع ذلك.

إنهم يعانون من متلازمة "الراعي الكاذب". بعد سماع وعود "المؤسسات على وشك الدخول" لفترة طويلة، والآن بعد أن دخلت بالفعل، أصبحت المؤسسات مخدرة وغير مستجيبة.

لكن البيانات لا تكذب.

انظر إلى منحنى نمو الأصول الحقيقية المُرمّزة (RWAs)، إنه شديد الانحدار مثل جبل إيفرست.

قيمة الأصول الحقيقية المُرمّزة (RWAs):

مصدر: إدارة الأصول من Bitwise، البيانات من RWA.xyz. تغطي البيانات الفترة من 1 يناير 2020 إلى 31 ديسمبر 2025.

ملحوظة: تم استبعاد جهات إصدار العملات المستقرة مثل Circle و Tether عمداً.

اغتنم الفرصة

يكمن التحدي في أننا غالباً ما نكافح لتحديد كيفية الاستفادة منه بالضبط.

لأن صناعة العملات المشفرة لا تزال تعاني من عدد من القضايا الرئيسية التي لم يتم حلها، مثل:

أين ستتدفق القيمة من عملية الترميز، إلى البروتوكولات الأساسية مثل إيثيريوم وسولانا، أم أن مجال البلوك تشين الأساسي يتجه نحو التحول إلى سلعة؟

• إذا ترسخت القيمة في سلاسل الكتل العامة الأساسية، فهل ستتفوق سلاسل الجيل التالي شبه الخاصة مثل شبكة كانتون وتيمبو على السلاسل العامة؟

مع تبني مؤسسات مثل بلاك روك وأبولو لتقنية التمويل اللامركزي (DeFi)، هل ستشهد رموز التمويل اللامركزي طفرة، أم أن التحديات الاقتصادية الكامنة وراء رموز التمويل اللامركزي ستثبت صعوبة التغلب عليها؟

إذا كانت القيمة النهائية المتراكمة تصب في مصلحة شركات البناء بدلاً من سلاسل الكتل نفسها، فهل سيكون المستفيدون هم عمالقة تقليديون مثل بلاك روك وجيه بي مورغان، أم مؤسسات أصلية للعملات المشفرة؟

لدي وجهة نظري الخاصة حول هذه الأسئلة، وسأشارك أفكاري في منشورات قادمة خلال الأشهر القليلة المقبلة. لكن بصراحة، الإجابة على معظم هذه الأسئلة الآن هي: لا أحد يعلم.

هناك شيء واحد أنا متأكد منه:

هناك فجوة كبيرة بين ما يعتقده الناس عن سوق العملات المشفرة وما يحدث فعلياً في سوق العملات المشفرة.

بالنسبة لي، تمثل هذه الفجوة فرصة كبيرة - ليس للتسرع في اختيار الفائزين مسبقًا، ولكن للتموضع على نطاق واسع في جميع أنحاء ساحة اللعب بينما لا يزال السوق يسيء تقدير هذا التحول الهيكلي.

غالباً ما تنشأ أكبر فرص تحقيق عوائد استثنائية عندما يكون إجماع السوق قديماً، ويتغير الواقع، ولا يزال المستثمرون متمسكين بالروايات القديمة.

صناعة العملات المشفرة تمر حالياً بهذه المرحلة.

إذا استطعت أن ترى جوهرها بوضوح، فإن الفرص ستكون وفيرة.

رابط المقال الأصلي