تصاعد الضغوط على Coinbase مع دخول العملات المستقرة ذات العائد أسبوع القرار

العنوان الأصلي: Coinbase تزيد الضغوط مع انتقال مشروع قانون العملات الرقمية إلى مرحلة المراجعة في مجلس الشيوخ
المؤلفون الأصليون: إميلي ميسون، أولغا خاريف وليديا بيود، بلومبرغ
ترجمة: بيغي، BlockBeats

ملاحظة المحرر: مع تشكل تنظيمات العملات الرقمية في الولايات المتحدة تدريجياً، أصبحت "آلية المكافآت" الخاصة بـ العملة المستقرة نقطة خلاف جديدة. حذرت Coinbase من أنه إذا قيد الكونغرس المنصات من تقديم مكافآت العملة المستقرة للمستخدمين في مشروع قانون هيكل السوق القادم قيد النظر، فقد تسحب دعمها لمشروع القانون.

في الظاهر، هذا نزاع حول قاعدة حوافز تجارية؛ في جوهره، يؤثر على حدود المصالح بين منصة العملات الرقمية والنظام المصرفي التقليدي. تشعر الصناعة المصرفية بالقلق من أن مكافآت العملة المستقرة قد تستنزف الودائع، مما يضعف القاعدة الائتمانية؛ بينما تعتقد منصات مثل Coinbase أن هذه الآلية مرتبطة بحجم العملات المستقرة، وتأثير شبكة الدولار الأمريكي، وعدالة المنافسة في الصناعة.

فيما يلي النص الأصلي:

الرئيس التنفيذي لشركة Coinbase برايان أرمسترونغ

تزيد شركة Coinbase Global Inc. الضغوط على المشرعين الأمريكيين في محاولة للحفاظ على قدرتها على تقديم مكافآت للعملاء الذين يحتفظون بالعملات المستقرة. تعتقد الشركة أنه إذا تم تضمين قيود معينة قيد المناقشة حالياً في مشروع قانون مهم للعملات الرقمية من المتوقع صدوره يوم الاثنين، فإن هذا العمل سيكون في خطر.

وفقاً لشخص مطلع على تفكير الشركة، إذا تضمن نص مشروع القانون أي شيء يتجاوز "تعزيز الإفصاح عن المعلومات المتعلقة بالمكافآت"، فقد تعيد أكبر منصة تداول عملات رقمية في الولايات المتحدة النظر في ما إذا كانت ستستمر في دعم مشروع قانون هيكل سوق الأصول الرقمية. من المتوقع أن يدخل مشروع القانون مرحلة المراجعة في لجنة واحدة على الأقل من لجان مجلس الشيوخ يوم الخميس.

لم تستجب Coinbase لطلب التعليق did-4610">على ذلك.

قالت مصادر في الصناعة إن أحد الخيارات قيد النظر هو قصر الأهلية للحصول على المكافآت على المؤسسات المالية الخاضعة للتنظيم. يحظى هذا النهج ببعض الدعم من الصناعة المصرفية، حيث يعتقدون أن حسابات العملات المستقرة ذات العائد يمكن أن "تستنزف" الودائع من النظام المصرفي التقليدي. تقدمت Coinbase بطلب للحصول على ميثاق ائتماني وطني، والذي إذا تمت الموافقة عليه، فقد يسمح لها بمواصلة تقديم مثل هذه المكافآت بموجب القواعد المذكورة أعلاه. ومع ذلك، تضغط الشركات الأصلية في مجال العملات الرقمية للحفاظ على نموذج "مكافأة المنصة" بدون ترخيص وحذرت من أن القيود الأوسع قد تعطل المشهد التنافسي للصناعة.

إن تهديد "سحب الدعم" ليس بالأمر الهين. تعد صناعة العملات الرقمية هي الصناعة الأولى من حيث الإنفاق السياسي للشركات خلال دورة انتخابات 2023-2024، حيث تضخ أموالاً كبيرة للمرشحين المفضلين. تبرعت Coinbase، بقيادة المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي برايان أرمسترونغ، بمليون دولار لحفل تنصيب دونالد ترامب، وكانت أيضاً واحدة من الشركات التي مولت بناء قاعة طعام في البيت الأبيض.

بالنسبة لـ Coinbase، تعد مسألة الحوافز أمراً بالغ الأهمية. تشارك المنصة جزءاً من دخل الفوائد الناتج عن احتياطيات العملة المستقرة USDC التابعة لـ Circle Internet Group Inc. مع Circle. توفر USDC المحتفظ بها على منصة Coinbase مصدراً مستقراً للدخل، وهو أمر بالغ الأهمية خاصة خلال السوق الهابط. تحتفظ Coinbase أيضاً بكمية صغيرة من أسهم Circle؛ Circle حالياً هي أكبر مُصدر للعملات المستقرة المتوافقة بموجب قانون أمريكي تم تمريره في يوليو.

على سبيل المثال، تحفز Coinbase المستخدمين على الاحتفاظ بـ USDC على المنصة من خلال تقديم مكافأة بنسبة 3.5% لـ USDC في حسابات Coinbase One. إذا حظر تشريع هيكل السوق مثل هذه التدابير التحفيزية، فقد تنخفض حيازات العملات المستقرة على المنصة، مما يؤثر على إجمالي إيرادات العملات المستقرة لـ Coinbase. وفقاً لبيانات بلومبرغ، من المتوقع أن تصل هذه الإيرادات إلى 1.3 مليار دولار بحلول عام 2025.

بالطبع، الشيطان يكمن في التفاصيل، والتأثير ليس واضحاً تماماً بعد، اعتماداً على الصياغة المحددة للتشريع. ومع ذلك، أشارت مصادر مطلعة على الأمر إلى أن التشريع سيتضمن مراجع ذات صلة بالحوافز.

قانون GENIUS

جلبت إدارة ترامب الثانية تطوراً "إيجابياً" سريعاً لصناعة الأصول الرقمية، بما في ذلك أول إطار تنظيمي لإصدار العملات المستقرة على المستوى الفيدرالي تم تمريره في يوليو، والمعروف باسم "قانون GENIUS". بعد التوقيع على هذا القانون، ظهرت سلسلة من الإعلانات من تجار التجزئة إلى المؤسسات المالية التقليدية التي تعبر عن نيتها دخول مجال العملات المستقرة. حتى قبل أن يصبح القانون رسمياً، كانت شركة World Liberty Financial، التي شارك في تأسيسها أفراد من عائلة ترامب، قد أطلقت بالفعل عملة مستقرة خاصة تسمى USD1.

على الرغم من دعم الحكومة لتسريع التشريع، فإن قضية "مكافأة العملة المستقرة" تؤدي إلى تآكل الإجماع بين الحزبين حول مشروع قانون هيكل السوق. يشير تحذير Coinbase من احتمال سحب الدعم إلى أن التوتر المتصاعد قد يبطئ العملية التشريعية وحتى يؤدي إلى عدم اكتمال التشريع هذا العام. يقترح المحلل ناثان دين من بلومبرغ إنتليجنس أنه إذا كان هناك نقص في دعم الحزبين خلال مرحلة المداولات، فقد تنخفض احتمالية تمرير التشريع ذي الصلة في النصف الأول من هذا العام إلى أقل من 70%.

يحظر "قانون GENIUS" على مُصدري العملات المستقرة دفع أي شكل من أشكال الفائدة أو الأرباح للمستخدمين لمجرد الاحتفاظ بـ التوكن، لكنه لا يحظر على شركاء التوزيع من الطرف الثالث مثل Coinbase تقديم مكافآت بناءً على أرصدة العملاء.

تعارض الصناعة المصرفية بشدة تقديم المنصات لمكافآت العملات المستقرة، بحجة أن ذلك سيؤدي إلى تآكل أحجام الودائع في النظام المصرفي وتقويض قدرة الإقراض المجتمعي.

كتبت جمعية المصرفيين الأمريكيين في رسالة حديثة: "إذا تم سحب مليارات الدولارات من إقراض البنوك المجتمعية، فسوف يتأثر أصحاب الأعمال الصغيرة والمزارعون والطلاب ومشتري المنازل في بلدات مثل بلداتنا. منصات تداول العملات الرقمية وشركات العملات المستقرة التابعة لها ليست مصممة لسد فجوة الإقراض هذه ولا يمكنها تقديم منتجات مؤمنة من قبل FDIC، لكنها غالباً ما تغفل هذه الحقيقة بشكل مريح في تسويقها العدواني."

في المقابل، تصور صناعة العملات الرقمية جهود القطاع المصرفي على أنها محاولة لإلغاء الإجماع الذي تم التوصل إليه بالفعل في "قانون GENIUS". كتب كبير مسؤولي السياسات في Coinbase، فاريار شيرزاد، مؤخراً على منصة X، مؤكداً على أهمية الحفاظ على آلية مكافأة مرتبطة بالعملات المستقرة للحفاظ على هيمنة الدولار. كما أشار إلى أن الصين أعلنت مؤخراً عن خطط للبدء في دفع فائدة على عملتها الرقمية للبنك المركزي، اليوان الرقمي.

لقد وضع هذا التوتر أعضاء مجلس الشيوخ في معضلة. يشير المطلعون على الصناعة والمراقبون إلى أنه من ناحية، تدفع الحكومة نحو المزيد من التشريعات؛ ومن ناحية أخرى، يضطرون إلى اتخاذ خيار بشأن قضية لا يمكن التنازل عنها تقريباً.

يقترح المطلعون حلاً وسطاً محتملاً: السماح فقط للكيانات التي تحمل ميثاقاً مصرفياً أو مؤسسات مالية بتقديم مكافآت للمستخدمين بناءً على أرصدة العملات المستقرة. وافق مكتب مراقب العملة (OCC) مؤخراً بشكل مشروط على خمس شركات عملات رقمية لتصبح بنوكاً ائتمانية وطنية. ومع ذلك، واجهت هذه الموافقات معارضة قوية من مجموعات الضغط المصرفية، التي تعتقد أن شركات العملات الرقمية تمد حدود "ميثاق الائتمان ذي الغرض المحدود" وقد تشكل تهديداً لاستقرار النظام المالي الأمريكي. بالنظر إلى سوابق الموافقة الحالية، فإن السماح للشركات المرخصة بتقديم عائد إذا تم تضمينها في مشروع قانون هيكل السوق قد يهدئ بعض المشاركين في صناعة العملات الرقمية.

ومع ذلك، يعتقد بعض المطلعين على الصناعة أنه حتى لو تم فرض قيود، فإن ذلك لن يؤدي إلا إلى إطلاق لعبة "مطاردة" – حيث ستبحث شركات العملات الرقمية باستمرار عن طرق جديدة لمكافأة المستخدمين.

قال ويليام غايبريك، رئيس التكنولوجيا والأعمال في عملاق المدفوعات Stripe، في مقابلة العام الماضي: "لا يوجد عالم لا يمكننا فيه مكافأة المستهلكين داخل تطبيق. في سيناريو تحتفظ فيه بعملة مستقرة داخل تطبيق، سيجد ذلك التطبيق دائماً طريقة ما لمكافأة سلوكك."

[رابط المقال الأصلي]