التمويل المرمز يرتفع بينما تتراجع DeFi

تتقدم الأصول الحقيقية المرمزة عكس اتجاه سوق العملات المشفرة. وصلت ودائعها في بروتوكولات الإقراض والبورصات اللامركزية إلى 7.4 مليار دولار. في الوقت نفسه، تسجل DeFi بشكل عام انكماشًا بنسبة حوالي 15%.

باختصار

• زادت ودائع الأصول الحقيقية المرمزة أكثر من ثلاثة أضعاف لتصل إلى 7.4 مليار دولار.
• تتراجع DeFi العالمية بنسبة 15%، بينما يتقدم تداول الأصول الحقيقية المرمزة بنسبة 220%.
• تهيمن السندات الحكومية والذهب والائتمان الخاص على هذه المرحلة الجديدة من سوق العملات المشفرة.

الأصول الحقيقية ترتفع من 2.3 إلى 7.4 مليار دولار

بين الربع الثاني من عام 2025 والربع الثاني من عام 2026، زادت ودائع الأصول الحقيقية المرمزة أكثر من ثلاثة أضعاف. ارتفعت من 2.3 إلى 7.4 مليار دولار. تؤكد هذه الزيادة التحول في سوق العملات المشفرة الذي تدعمه الأصول الحقيقية، لكنها تقيس فقط الأصول الموضوعة في بروتوكولات الإقراض والبورصات اللامركزية. لا تمثل كل القيمة السوقية للقطاع.

تعتبر هذه النقطة مهمة. كانت القيمة الإجمالية للأموال والأسهم والسلع المرمزة على البلوكشين قد تجاوزت بالفعل 40 مليار دولار. لذا، فإن الرقم 7.4 مليار يظهر شيئًا آخر: لم تعد هذه الأصول محفوظة ببساطة في المحافظ. يتم استخدامها الآن كضمان أو مصدر للسيولة أو كدعم للإقراض.

تتربع الأموال المرمزة المدعومة بالسندات الحكومية على هذه الطلبات الجديدة. تتيح منتجات مثل BUIDL من بلاك روك، JTRSY أو sUSDS للمستثمرين الاستمرار في تحقيق العائدات أثناء استخدام أصولهم في التمويل اللامركزي. يكمل الائتمان الخاص وبعض الاستراتيجيات المحايدة في السوق هذا العرض.

تظل المنطق الاقتصادي بسيطًا. يفضل المستثمر إيداع أصل يستمر في تحقيق الفوائد بدلاً من رأس المال الثابت تمامًا. وبالتالي، تقلل الأصول الحقيقية من تكلفة الفرصة البديلة للضمان وتقرب العوائد التقليدية من البنى التحتية للعملات المشفرة.

تتراجع DeFi، لكن الأصول المرمزة تكتسب فائدة

يظهر التباين مع بقية DeFi بشكل واضح. انخفضت الودائع العالمية في القطاع بنسبة حوالي 15% على مدار عام. تعكس هذه الانخفاضات كل من سحوبات المستثمرين وتراجع أسعار العديد من الأصول المشفرة. ومع ذلك، تواصل الأصول الحقيقية جذب رؤوس الأموال.

تظهر نفس الفجوة في التداول. انخفضت أحجام التداول الفوري في البورصات اللامركزية بنسبة حوالي 70%، بينما ارتفعت تداولات الأصول الحقيقية المرمزة بنسبة تقارب 220%. ساهمت الرموز المدعومة بالذهب، مثل XAUT وPAXG، بشكل كبير في هذا التسارع.

تتبع العقود الآجلة أيضًا هذه الاتجاهات. تزداد الأنشطة حول النفط والمعادن الثمينة ومؤشر S&P 500 ومؤشر Nasdaq 100 وأسهم شركات تصنيع أشباه الموصلات. لذا، لا تحل البلوكشين محل الأسواق التقليدية بالضرورة. بل تصبح بنية تحتية جديدة للتداول بشكل مستمر.

تطيل هذه التطورات النمو الملحوظ عندما اقترب سوق الأصول الحقيقية بالفعل من 35 مليار دولار. يبحث المستثمرون في العملات المشفرة الآن عن أصول مفهومة وقابلة للتداول وقادرة على تحقيق عائد منتظم بدلاً من الابتكارات التقنية.

تحتفظ Ethereum بمكانة مهيمنة في هذا التحول. يتم وضع حوالي 70% من ودائع الأصول الحقيقية في بروتوكولات الإقراض المبنية على نظامها البيئي. كما أن Solana وPlasma تكتسبان أيضًا أرضية، لكن عمق السيولة في Ethereum يمنحها ميزة واضحة.

تتحول العملات المشفرة نحو التمويل الهجين

لا تعني زيادة الأصول الحقيقية اختفاء DeFi. بل تُظهر أن التمويل اللامركزي يتغير في تركيبه. تفقد الأصول المشفرة البحتة جزءًا من وزنها، بينما تجد السندات والذهب والائتمان الخاص والأسهم المرمزة استخدامات جديدة على البلوكشين.

يمكن أن تجذب هذه التقارب المزيد من المؤسسات. تصبح التسويات أسرع، وتظل الأسواق مفتوحة على مدار الساعة، ويمكن برمجة الأصول أو استخدامها كضمان. لكن الأصول الحقيقية تحتفظ بالاعتماد على السلاسل الخارجية. لا تزال قيمتها تعتمد على مُصدر، وصندوق ائتمان، ومستندات قانونية، ووجود فعلي للأصل الممثل.

لذا، يجب أن يترافق النمو مع مزيد من الشفافية. يجب أن يتمكن المستثمرون من التحقق من الاحتياطيات، والحقوق المرتبطة بالرموز، وشروط السداد، ومخاطر الطرف المقابل. لا تصحح البلوكشين الفعالة تلقائيًا هيكلًا قانونيًا ضعيفًا.

تشبه الحركة الحالية أقل انتصارًا للأصول الحقيقية على DeFi، بل إعادة تخصيص لرؤوس الأموال المشفرة. تؤكد الانكماش الأخير في العملات المستقرة لصالح المنتجات المرمزة للسندات الحكومية هذه السعي لتحقيق العائد. تُظهر الـ 7.4 مليار دولار المودعة أن التوكنيزه تتجاوز تدريجيًا مرحلة الوعد. تبدأ في أن تصبح طبقة نشطة في النظام المالي.