تمنح ESMA منصات تداول العملات الرقمية في الاتحاد الأوروبي ثلاثة أشهر للتخلي عن عملات stablecoin غير المتوافقة مع MiCA: ماذا يعني ذلك لحاملي USDT في أوروبا؟

أعاد رأي ESMA الصادر في ⁦08/10/2026⁩ عملات stablecoin غير المتوافقة مع MiCA إلى دائرة الاهتمام لدى مستخدمي العملات الرقمية في أوروبا. والسؤال المباشر ليس ما إذا كانت هذه العملات لا تزال موجودة على مستوى العالم، بل ما الذي لا يزال بإمكان المنصات المرخصة في الاتحاد الأوروبي فعله بشأنها. وبالنسبة إلى حاملي USDT وغيرها من عملات stablecoin غير المتوافقة مع MiCA، يتمثل الشاغل الأساسي في الجانب العملي: هل لا يزال بإمكانهم بيع مراكزهم أو تحويلها أو سحبها أو نقلها قبل تشديد القيود أكثر؟ ووفقًا لـ ESMA وCoinDesk وUnlock، ينصب الضغط على المنصات الخاضعة للتنظيم والخدمات التي تقدمها، وليس على رواية حظر شامل لهذه العملات بحد ذاتها.

إجابة سريعة

• في ⁦08/10/2026⁩، أبلغت ESMA الجهات التنظيمية الوطنية بضرورة التأكد من أن منصات تداول العملات الرقمية المرخصة في الاتحاد الأوروبي تتوقف عن تقديم الخدمات المتعلقة بتوكنات ARTs وEMTs غير المتوافقة مع MiCA، وفقًا لرأي ESMA وتقارير CoinDesk وUnlock.
• قالت ESMA إنه ينبغي التعامل مع الأرصدة المتبقية للعملاء في أقرب وقت ممكن، وعلى ألا يتجاوز ذلك ثلاثة أشهر؛ وقد فسرت CoinDesk ذلك على أنه موعد نهائي أقصاه ⁦08/01/2027⁩.
• لم تذكر ESMA عملة USDT بالاسم، لكن CoinDesk أشارت إليها باعتبارها أبرز مثال يُرجح أن يتأثر.
• خلال فترة الخروج، قد يظل البيع والتحويل والسحب والنقل والحفظ مسموحًا بها إذا أجازت الجهات التنظيمية الوطنية ذلك لإتمام إنهاء تدريجي منظم.

ماذا أبلغت ESMA منصات تداول العملات الرقمية في الاتحاد الأوروبي بشأن عملات stablecoin غير المتوافقة مع MiCA؟

في ⁦08/10/2026⁩، نشرت ESMA رأيًا موجّهًا إلى السلطات الوطنية المختصة، أو NCAs، بشأن خدمات الأصول الرقمية المرتبطة بتوكنات مرجعية للأصول (ARTs) وتوكنات النقود الإلكترونية (EMTs) غير المتوافقة مع MiCA. ووفق الصياغة التي أوردتها CoinDesk وUnlock، يستهدف القرار مقدمي خدمات الأصول الرقمية المرخصين، لا عامة الناس. ويتمثل موقف ESMA في أنه ينبغي للمنصات الخاضعة للتنظيم ألا تعود تقدم خدمات تتيح الوصول إلى هذه التوكنات داخل سوق الاتحاد الأوروبي.

ووفقًا لـ Unlock، فإن نطاق القرار واسع. فهو يشمل تشغيل منصات التداول، وخدمات التبادل، وتنفيذ الأوامر، وتلقي الأوامر ونقلها، وتقديم المشورة الاستثمارية، والتحويلات، والحفظ والإدارة، وإدارة المحافظ. وتكمن أهمية ذلك في أن المسألة لا تقتصر على إدراجات spot trading التقليدية. فالمنصة التي تتيح شراء هذه التوكنات أو توجيه المعاملات إليها أو مواصلة الوصول إليها قد تظل عرضة للمساءلة التنظيمية وفقًا لرأي ESMA.

وتناولت ESMA أيضًا ما ينبغي فعله بأرصدة العملاء الحالية. إذ ينص الرأي على ضرورة معالجة الأرصدة المتبقية في أقرب وقت ممكن، وفي موعد أقصاه ثلاثة أشهر. وحولت CoinDesk ذلك إلى موعد نهائي تقديري هو ⁦08/01/2027⁩، بينما وصفته Unlock بأنه في أوائل ⁦01/2027⁩. وكلا الموعدين حسابان إعلاميان انطلاقًا من تاريخ النشر في ⁦08/10⁩، وليسا موعدًا موحدًا لإزالة الإدراج في أنحاء الاتحاد الأوروبي منصوصًا عليه في القانون.

ماذا سيحدث لحاملي USDT في أوروبا؟

هذه هي النقطة التي تهم معظم المستخدمين الأفراد. لم تذكر ESMA عملة USDT في رأيها. لكن CoinDesk حددت USDT بوصفها أبرز مثال على عملة stablecoin غير مرخصة في هذا السياق، وذكرت أيضًا PYUSD. وهذا التمييز مهم، إذ ينبغي للقراء التفريق بين النص الفعلي لـ ESMA والاختصار الذي تستخدمه وسائل الإعلام.

وبالنسبة إلى الحاملين، فإن الخلاصة العملية أضيق مما توحي به بعض العناوين. فوفقًا لـ CoinDesk وUnlock، قد تتيح الفترة الانتقالية استمرار خدمات البيع والتحويل والسحب والنقل والحفظ لفترة محدودة، إذا سمحت بها سلطة وطنية مختصة لحماية العملاء وضمان خروج منظم. بعبارة أخرى، قد يُسمح للمنصات بمساعدة المستخدمين على تقليص تعرضهم الحالي أو التخلص منه، لكن ليس بمواصلة إتاحة الوصول الجديد أو دعم زيادة هذا التعرض.

وقد أوضحت Unlock الجوانب المحظورة. إذ ينبغي للمنصات ألا تُبقي على مسارات الوصول إلى توكنات ARTs أو EMTs غير المتوافقة، وألا تستحدثها. كما ينبغي ألا تسمح لعملاء الاتحاد الأوروبي بشراء هذه التوكنات أو تداولها أو مبادلتها أو الاشتراك فيها أو زيادة تعرضهم لها بأي طريقة أخرى. وينبغي لها أيضًا ألا تستخدم فترة الإنهاء التدريجي ذريعةً لمواصلة الإدراج أو الترويج أو التوزيع. ومنطق ESMA هو أن نماذج الإفصاح أو تحذيرات المخاطر أو إقرارات العملاء لا تحل محل الامتثال.

وبالنسبة إلى حاملي USDT في أوروبا، فهذا يعني أن وظائف المنصة قد تصبح محدودة أكثر، حتى إذا ظلت بعض خيارات الخروج متاحة لفترة. فقد تحول إحدى منصات التداول السوق إلى وضع البيع فقط. وقد تُبقي منصة أخرى على السحب والحفظ، مع إزالة أزواج التداول. وربما تحدد منصة ثالثة موعدًا داخليًا أسبق، بحسب الجهة التنظيمية أو ترتيبات الترخيص أو مستوى تقبلها للمخاطر التشغيلية. لذا ينبغي للمستخدمين متابعة إشعارات منصاتهم، بدلًا من افتراض وجود جدول زمني موحد في أنحاء الاتحاد الأوروبي.

لكن هذا لا يثبت أن حيازة USDT بحد ذاتها محظورة في أنحاء الاتحاد الأوروبي. فالمواد الواردة هنا لا تدعم هذا الادعاء، ورأي ESMA موجّه إلى مقدمي الخدمات المرخصين. كما أن بعض التغطيات الإخبارية للقطاع في وقت سابق من عام 2026 تناولت المسألة باعتبارها متعلقة بخدمات منصات التداول لا بالحيازة الشخصية. والتفسير الأكثر تحفظًا هو أن الوصول عبر المنصات الخاضعة للتنظيم هو موضع الضغط الأساسي، في حين أن المصادر المذكورة هنا لا تحسم بالكامل الوضع القانوني لمجرد الحيازة الشخصية.

كيف يعمل الموعد النهائي المحدد بثلاثة أشهر؟

العبارة المهمة هي «في أقرب وقت ممكن، وعلى ألا يتجاوز ذلك ثلاثة أشهر»، كما نقلتها CoinDesk وUnlock عن رأي ESMA. وتضع هذه الصياغة حدًا أقصى لمعالجة مراكز العملاء الحالية، لكنها لا تنشئ تلقائيًا موعدًا نهائيًا واحدًا ومتماثلًا لكل مستخدم في كل دولة عضو. فلا يزال على السلطات الوطنية المختصة الإشراف على كيفية تطبيق مقدمي خدمات الأصول الرقمية المرخصين (CASPs) للرأي.

وبما أن الرأي نُشر في ⁦08/10/2026⁩، فقد استنتجت CoinDesk أن ⁦08/01/2027⁩ هو آخر موعد محتمل. واستخدمت Unlock صياغة مماثلة وأشارت إلى أوائل ⁦01/2027⁩. وهذه حسابات تقويمية معقولة، لكن ينبغي التعامل معها على أنها تقديرات تستند إلى توقيت النشر، لا موعد مضمونًا لكل إجراء تتخذه المنصات.

ومن المهم بالقدر نفسه أن هذه ليست فترة سماح جديدة أو إعفاءً مستحدثًا لعملات stablecoin غير المتوافقة مع MiCA. فقد وصفتها Unlock صراحةً بأنها مهلة لتنظيف حالات التعرض الحالية. ومن السوابق المفيدة ما فعلته Binance في ⁦03/2025⁩ لمستخدمي المنطقة الاقتصادية الأوروبية، وفقًا لما أوردته Unlock؛ إذ أُزيلت أزواج التداول، بينما ظلت بعض وظائف التحويل والسحب والحفظ متاحة. ويوضح هذا النوع من الإنهاء التدريجي كيف يمكن للمنصة تقليص الوصول إلى السوق من دون تجميد جميع وظائف المستخدمين فورًا في اليوم الأول.

لماذا تتخذ ESMA هذا الموقف بموجب MiCA؟

الخلفية القانونية هي MiCA. ووفقًا لـ CoinDesk، بدأ تطبيق قواعد العملات المستقرة في ⁦06/2024⁩، في حين بدأ تطبيق القواعد الكاملة لمنصات تداول العملات الرقمية اعتبارًا من ⁦01/07/2026⁩. ويكتسب هذا التطبيق الأوسع أهمية لأنه نقل السوق من مرحلة انتقالية إلى إطار إشرافي أكثر رسمية لمقدمي خدمات الأصول الرقمية المرخصين (CASPs) في أنحاء الاتحاد الأوروبي.

ومنطق ESMA في هذا الشأن واضح. فقد أفادت CoinDesk بأن ESMA ترى أن استمرار تقديم الخدمات لعملات stablecoin غير المتوافقة على المنصات المرخصة من شأنه تقويض متطلبات MiCA الخاصة بالجهات المُصدرة المرخصة، بما فيها إدارة الاحتياطيات وحقوق الاسترداد والحوكمة والإفصاح. وعمليًا، إذا أمكن للتوكن أن يستمر في التداول عبر جهات خاضعة للتنظيم على نحو يشبه التوكن المتوافق، فسيضعف الحافز إلى استيفاء معايير MiCA.

وثمة جانب آخر يتعلق بهيكل السوق. فلم تهيمن العملات المستقرة عالميًا على نحو أقل. فوفقًا لبيانات CryptoTicker المذكورة في المواد البحثية، ظلت USDT تمثل نحو 58.5 بالمئة من معروض العملات المستقرة في ⁦10/2026⁩، بينما مثلت USDC نحو 23.5 بالمئة. لكن MiCA تؤثر في شكل السيولة داخل أوروبا. فالهدف التنظيمي ليس محو الاستخدام العالمي بين عشية وضحاها، بل تحديد عملات stablecoin التي يمكن للشركات المرخصة في الاتحاد الأوروبي توزيعها ودعمها داخل السوق الخاضعة للإشراف في التكتل.

ما الذي ينبغي لمستخدمي العملات المستقرة في أوروبا التحقق منه الآن؟

الخطوة العملية الأولى هي قراءة أحدث إعلان للمنصة بعناية. وينبغي للمستخدمين التحقق من المواعيد النهائية للتداول والتحويل والسحب والنقل والحفظ، لأن التفاصيل قد تختلف من منصة إلى أخرى ومن جهة تنظيمية إلى أخرى. فقد يظل التوكن ظاهرًا في الحساب، بينما تكون بعض الوظائف المرتبطة به قد خضعت للقيود بالفعل.

والخطوة التالية هي التحقق من حالة الترخيص بدلًا من الاعتماد على افتراضات وسائل التواصل الاجتماعي. تحتفظ ESMA بسجلات عامة مرتبطة بـ MiCA، وينبغي التحقق من وضع أي عملة stablecoin بعينها فيها بدلًا من التخمين بناءً على شهرة العلامة التجارية أو market cap. فانتشار العملة عالميًا على نطاق واسع لا يعني تلقائيًا أنها مرخصة في سوق الاتحاد الأوروبي الخاضع للتنظيم.

ومن المنطقي أيضًا مراجعة مسارات الخروج مبكرًا. فإذا سمحت المنصة بالتحويل إلى أصل آخر، أو السحب إلى محفظة ذاتية الحفظ، أو النقل إلى منصة أخرى خلال فترة الإنهاء التدريجي، فقد لا تظل هذه الخيارات متاحة حتى آخر يوم ممكن. وقد يؤدي انتظار الحد الأقصى التقديري البالغ ثلاثة أشهر إلى عراقيل لا داعي لها إذا حددت المنصة موعدًا تشغيليًا أسبق.

إذًا، تتمثل المسألة الرئيسية في توقيت امتثال المنصات. فرأي ESMA الحالي توجيه إلى الجهات الرقابية ومقدمي خدمات الأصول الرقمية المرخصين (CASPs) بشأن الخدمات المرتبطة بعملات stablecoin غير المتوافقة مع MiCA. ولا ينبغي اختزاله في ادعاء أن أوروبا حظرت حيازة توكن محدد بالاسم في كل الأحوال.

الخلاصة

يزيد رأي ESMA الصادر في ⁦10/2026⁩ الضغط على منصات تداول العملات الرقمية المرخصة في الاتحاد الأوروبي لإزالة إمكانية الوصول إلى عملات stablecoin غير المتوافقة مع MiCA، مع السماح بخطوات محدودة للإنهاء التدريجي للمستخدمين الحاليين إذا أجازتها الجهات التنظيمية الوطنية. وبالنسبة إلى حاملي USDT في أوروبا، تتمثل المهمة الأساسية في متابعة إشعارات المنصات، والتأكد من الوظائف التي لا تزال متاحة، وتجنب الخلط بين القيود المفروضة على الخدمات في منصات التداول الخاضعة للتنظيم وبين الادعاء غير المدعوم بأن الحيازة الشخصية محظورة في كل مكان.

الأسئلة الشائعة

1. ماذا قالت ESMA عن عملات stablecoin غير المتوافقة مع MiCA؟
وفقًا لرأي ESMA الصادر في ⁦08/10/2026⁩، ينبغي للجهات التنظيمية الوطنية التأكد من أن مقدمي خدمات الأصول الرقمية المرخصين (CASPs) يتوقفون عن تقديم الخدمات المتعلقة بتوكنات ARTs وEMTs غير المتوافقة مع MiCA. وينبغي معالجة الأرصدة الحالية للعملاء في أقرب وقت ممكن، وعلى ألا يتجاوز ذلك ثلاثة أشهر.

2. هل USDT محظورة في الاتحاد الأوروبي؟
لا تدعم المصادر المقدمة القول إن حيازة USDT الشخصية محظورة في أنحاء الاتحاد الأوروبي. فرأي ESMA يستهدف منصات تداول العملات الرقمية المرخصة والخدمات التي يمكنها تقديمها.

3. متى يحل الموعد النهائي الذي حددته ESMA للعملات المستقرة؟
استنتجت CoinDesk أن ⁦08/01/2027⁩ هو الموعد، استنادًا إلى تاريخ رأي ESMA في ⁦08/10/2026⁩، بينما أشارت Unlock إلى أوائل ⁦01/2027⁩. وهذا حد أقصى تقديري، وقد يختلف التوقيت الفعلي للمنصات بحسب الجهة الوطنية المختصة والمشغّل.

4. هل لا يزال بإمكان مستخدمي الاتحاد الأوروبي بيع USDT أو سحبها؟
وفقًا لـ CoinDesk وUnlock، قد تظل خدمات البيع والتحويل والسحب والنقل والحفظ المحدودة زمنيًا مسموحًا بها خلال خروج منظم، إذا أجازتها الجهة التنظيمية الوطنية المعنية. لكن ينبغي للمنصات ألا تستغل هذه الفترة لدعم عمليات شراء جديدة أو زيادة التعرض.

5. ما عملات stablecoin المرخصة بموجب MiCA؟
لا يفترض المقال وضع أي توكن محدد. والطريقة الصحيحة للتحقق هي الرجوع إلى سجل MiCA لدى ESMA وإلى أحدث إشعارات المنصة أو الجهة التنظيمية.