MiCA - تنتهي الفترة الانتقالية بينما تلحق الواقع بالنص

في 1 يوليو 2026، انتهت رسميًا فترة الانتقال بموجب اللائحة MiCA: يجب على أي منصة تشفير تخدم العملاء الأوروبيين الآن الحصول على ترخيص CASP مناسب، أو التوقف عن أنشطتها. على الورق، كانت اللائحة تعد بمسار واضح وسريع. في الواقع، حتى Binance، أكبر بورصة في العالم، اكتشفت العكس. نحن نلقي نظرة فاحصة على ذلك مع يوليا باراباش، مؤسسة وشريكة مديرة في SBSB Fintech Lawyers، التي قدمت المشورة لأكثر من 150 ملف ترخيص حول العالم.

باختصار

• انتهت فترة الانتقال لـ MiCA في 1 يوليو 2026؛ يجب على المنصات غير المرخصة التوقف عن خدمة عملاء الاتحاد الأوروبي.
• كان هناك حوالي 244 ترخيص CASP ساريًا مسجلًا في نهاية يونيو 2026، من بين ما يقرب من 3000 شركة نشطة قبل الموعد النهائي.
• سحبت Binance طلبها اليوناني في 24 يونيو وأوقفت جزءًا من خدماتها في الاتحاد الأوروبي.
• ينص القانون على 25 + 40 يوم عمل للمراجعة؛ لكن المهلة الواقعية على الأرض تتراوح بين 10 إلى 12 شهرًا، وفقًا ليوليا باراباش (SBSB Fintech Lawyers).
• ارتفاع تكاليف الامتثال يدفع بعض المشاريع الناشئة للبحث في أماكن أخرى، بما في ذلك كندا.

قطع أكثر وضوحًا مما كان متوقعًا {#h-une-coupure-plus-franche-que-prevue}

أصبحت اللائحة MiCA (الأسواق في الأصول المشفرة) قابلة للتطبيق بالكامل على مقدمي خدمات الأصول المشفرة (CASP) في 30 ديسمبر 2024. كان بإمكان الدول الأعضاء منح الشركات المسجلة محليًا فترة انتقالية تصل إلى 18 شهرًا للحصول على الترخيص الكامل.

انتهت هذه الفترة المجانية في 1 يوليو 2026: وفقًا للسلطة الأوروبية للأسواق المالية (ESMA)، فإن أي كيان غير مرخص يقدم خدمات الأصول المشفرة للعملاء في الاتحاد الأوروبي يعتبر الآن مخالفًا للقانون ويجب أن يتوقف عن أنشطته بشكل منظم.

تظهر الأرقام مدى وضوح الفرز. في نهاية يونيو 2026، كان السجل المؤقت لـ ESMA يحتوي على حوالي 244 ترخيص CASP ساري، مقارنةً بما يقرب من 3000 مزود مسجل سابقًا بموجب الأنظمة الوطنية. تتركز التراخيص بشكل كبير في خمس ولايات قضائية: ألمانيا، هولندا، فرنسا، مالطا وقبرص. بعد أيام قليلة من الموعد النهائي، أظهر تتبع Cointribune 280 مزودًا مرخصًا في سجل ESMA. من بين المنصات التي تتبعها تحريرنا، حصلت WhiteBIT على ترخيص MiCA من FMA النمساوية في يونيو 2026، بينما تعمل OKX و Bybit EU بالفعل كمراكز أوروبية مرخصة.

Binance، دليل على أن الحجم ليس كافيًا {#h-binance-preuve-que-la-taille-ne-suffit-pas}

تظل الحالة الأكثر مناقشة هي حالة Binance. قدمت البورصة طلب ترخيصها إلى المنظم اليوناني (HCMC) في يناير 2026، وتم إبلاغها في أبريل أن الملف مكتمل. تم تأجيل القرارات باستمرار، وسحبت Binance طلبها في 24 يونيو، بعد أسبوع من تقارير عدة وسائل إعلام تفيد بأن المنظم كان على وشك رفضه. كما أفاد وول ستريت جورنال أن ESMA نصحت بشكل خاص السلطات الوطنية بعدم الموافقة على الملف، مشيرة إلى وجود ثغرات في إجراءات مكافحة غسل الأموال. تتحدى Binance هذه الادعاءات.

النتيجة العملية: منذ 1 يوليو، أوقفت البورصة التسجيلات الجديدة وبعض الخدمات في فرنسا وإيطاليا وبولندا وإسبانيا، مع التأكيد على أن أموال المستخدمين تبقى متاحة.

تؤكد المسؤولة عن أوروبا في Binance، جيليان لينش، أن المجموعة "لا تغادر أوروبا" وتخطط لتقديم طلب جديد، هذه المرة عبر فرنسا. بالنسبة ليوليا باراباش، توضح هذه الحلقة نقطة تبرزها منذ شهور: "تم تصميم MiCA للاعبين ذوي جيوب عميقة، وحتى في هذه الحالة، تذكرنا انتكاسة Binance بأنه لا توجد شركة، مهما كانت مزودة، تمر بالعملية دون صعوبات."

الفجوة بين النص والواقع

بعيدًا عن حالة Binance، تشير يوليا باراباش إلى مشكلة أكثر هيكلية. وضعت MiCA تنظيمًا واحدًا لواقع تجاري مختلف تمامًا: تدعي أن مراجعة شركة ناشئة محلية لا تشترك كثيرًا مع مراجعة بورصة عالمية تعمل في عشرات الولايات القضائية. "لقد قلل التنظيم من تأثير حجم وتعقيد الشركة على عملية الترخيص"، تشرح.

المشكلة الثانية هي المواعيد النهائية. على الورق، بدا أن عملية الترخيص سريعة وقابلة للتوقع. في الواقع، أعلنت العديد من الشركات علنًا أنها انتظرت أكثر من عام للحصول على ترخيص. تلقت الجهات التنظيمية الوطنية طلبات أكثر بكثير مما كان متوقعًا، بينما أبطأت الطلبات للحصول على معلومات إضافية والقدرة التنظيمية المحدودة كل شيء. "أصبحت عملية كان من المفترض أن تخلق اليقين واحدة من أكبر المخاطر التجارية لشركات العملات المشفرة"، تبرز.

على الورق، تبدو المواعيد النهائية القانونية قصيرة: مراجعة كاملة لمدة 25 يوم عمل، تليها تقييم جوهري لمدة 40 يوم عمل، أي حوالي 65 يوم عمل إجمالاً. لكن هذا العداد لا يبدأ إلا بعد اعتبار الملف مكتملًا، ولا يتوقف عند الطلبات للحصول على معلومات (RFI)، التي يمكن أن تمتد لعدة أشهر. "الأفق الزمني الأكثر واقعية هو من 10 إلى 12 شهرًا. لا أقل"، تؤكد يوليا باراباش، التي تحدد أربعة أسباب رئيسية: مراجعات الاكتمال، طلبات المعلومات من الجهة التنظيمية، التنسيق الداخلي من جانب المرشح، وعبء العمل الخاص بالجهات التنظيمية الوطنية.

السعر الحقيقي للدخول ولماذا يبحث البعض في أماكن أخرى

بالنسبة ليوليا باراباش، فإن صرامة الإطار ليست مصادفة: "MiCA إطار جاد. هذا هو الهدف بالضبط. تم تصميمه لشركات ذات جيوب عميقة"، تقول، مشيرة إلى انتكاسة Binance كدليل. هذه ملاحظة مستمدة من عملها مع عملائها: المشاريع المالية، وفقًا لها، لا تختار كندا بدلاً من MiCA لأن الاختصاص سيكون "أفضل" بشكل مجرد، ولكن لأن التنظيم، مثل أي تكلفة أخرى، يجب دفعه بأموال حقيقية وقدرة تنظيمية حقيقية. "عندما يرتفع سعر الدخول أسرع من العائد المتوقع، يبحث اللاعبون العقلانيون في أماكن أخرى"، تلخص.

يتوافق هذا الحجة مع تكوين القطاع: معظم مشاريع العملات المشفرة ليست شركات كبيرة ولا شركات لديها أقسام قانونية داخلية. إنها شركات ناشئة، والتي عمومًا لا تحب إنفاق احتياطياتها النقدية الأولى على المكاتب والموظفين المحليين والهندسة التنظيمية قبل أن تؤكد حتى أن هناك سوقًا لمنتجها.

تُظهر أصوات أخرى في الامتثال للعملات المشفرة تعقيد الصورة. في مقابلة منفصلة، تعترف يوليا باراباش بنفسها بأن تأثير التصفية يعمل في كلا الاتجاهين: الشركات التي لا تستطيع بناء حوكمة على مستوى مؤسسي لا تختفي بالضرورة، لكنها تبقى محدودة هيكليًا في إمكاناتها للنمو. << الحاجز الحقيقي ليس رأس المال، بل النضج التشغيلي >>، كما تؤكد؛ تاريخ تنظيمي أكثر وضوحًا يسهل أيضًا، بحسب قولها، المحادثات حول جمع الأموال والبنوك للشركات المرخصة.

قراءتان تتصارعان في الوقت الحالي:

الأولى تعتبر التصفية بعد MiCA تطهيرًا صحيًا: من بين حوالي 3000 شركة نشطة قبل يوليو 2026، يمكن للأقلية التي لا تزال قائمة الاعتماد على جواز سفر موحد صالح في 27 سوقًا، وهو حجة حقيقية للبيع أمام البنوك والمستثمرين المؤسسيين.

الثانية ترى خطر خروج ببطء متزايد: كل شهر بدون ترخيص يدفع بعض المشاريع نحو ولايات قضائية أقل استهلاكًا للوقت والمال، مع عودة كندا والسلفادور وكوستاريكا بانتظام في الملفات التي تتابعها مكاتب المحاماة المتخصصة.

تظل مسألة مفتوحة في النصف الثاني من عام 2026: كم من مئات الملفات التي لا تزال قيد المراجعة لدى المنظمين الوطنيين ستحصل على ترخيصها بحلول نهاية العام، وكم منها ستغادر بحلول ذلك الوقت.