ميني ماكس: شاب من مقاطعة خنان و300 مليار

المؤلفة | لين وانوان

في عام 2014، انضم متدرب إلى معهد أبحاث بايدو، وهو حاصل على درجة الدكتوراه من معهد الأتمتة التابع للأكاديمية الصينية للعلوم، وينحدر من مقاطعة صغيرة في خنان. لقد حسب لنفسه: المكان الأمثل للعمل بعد التخرج هو شركة IBM، حيث سيعمل في كتابة برامج Java، براتب سنوي قدره 280,000 يوان صيني.

خلال رأس السنة الصينية الجديدة لعام 2026، انتشرت أداة تسمى OpenClaw's Agent بشكل واسع في جميع أنحاء العالم، واحتاج المطورون الذين يستخدمون lobster إلى دعم قوي للنموذج الأساسي. كان هناك نموذج سريع ورخيص، استهلك 1.44 تريليون رمز مميز على OpenRouter في أسبوع واحد، محتلاً المركز الأول عبر جميع المنصات.

كان هذا الطراز يسمى M2.5، وكانت الشركة تسمى MiniMax.

بعد شهرين فقط من طرحها للاكتتاب العام، ارتفع سعر السهم بشكل كبير من 165 دولار هونغ كونغ إلى 1300 دولار هونغ كونغ، متجاوزًا القيمة السوقية البالغة 300 مليار دولار، على الرغم من أنها كانت شركة ذات إيرادات سنوية تقل عن 80 مليون دولار أمريكي.

الشخص الذي يقف وراء MiniMax هو نفس المتدرب الذي عمل معنا قبل اثني عشر عامًا، يان جونجي.

رهان مقدم لأكثر من عام

خلال رأس السنة الصينية الجديدة لعام 2021، عاد يان جونجي إلى مسقط رأسه في خنان للاحتفال بالعام الجديد وزيارة جده.

أخبره جده أنه يريد كتابة مذكرات لتسجيل قصة حياته التي امتدت لثمانين عاماً. لكنه لم يكن يجيد الطباعة، ولم يكن قادراً على تنظيم القصة بشكل صحيح. بعد عدة محاولات، استسلم.

كان يان جونجي يعمل في مجال الذكاء الاصطناعي لأكثر من عشر سنوات. في تلك اللحظة، أدرك فجأة أن ما كان يعمل عليه، على الرغم من أنه تم تنفيذه بالفعل في الصناعة وساعد العديد من الشركات، لم يكن ذا فائدة لشخص مسن يريد كتابة مذكراته.

وقد تم الاستشهاد بهذه التفاصيل لاحقاً بشكل متكرر، وكانت تحمل طابعاً قصصياً ملهماً إلى حد ما. لكن ذلك أوضح شيئاً واحداً: كان دافعه للعمل في مجال الذكاء الاصطناعي بسيطاً للغاية، وهو جعله قابلاً للاستخدام حقاً من قبل الأشخاص العاديين. أدى هذا الهوس لاحقاً إلى سلسلة من القرارات غير المنطقية.

في نهاية عام 2021، استقال من شركة سينس تايم.

كان التوقيت حاسماً. كانت شركة SenseTime تستعد لطرح أسهمها للاكتتاب العام في ذلك الوقت، حيث كان يشغل منصب نائب الرئيس، ونائب مدير معهد البحوث، والمدير التقني لمجموعة أعمال المدينة الذكية. غادر الشركة عندما كانت في إحدى أعلى قيمها السوقية. لم ينتظر طرح أسهمه للاكتتاب العام، ولم ينتظر أيضاً لتسييل ثروته.

لم يتم إطلاق ChatGPT إلا في نوفمبر 2022.

تأسست شركة MiniMax في ديسمبر 2021.

هذا الفارق الزمني وضع الأساس لكل ما تلاه. قال يان جونجي لاحقًا إنه لو لم يبدأ مبكرًا، لما كان لدى MiniMax فرصة ضد الآخرين في بيئة التمويل اللاحقة حيث "كان الباحثون النجوم وخلفيات الذكاء الاصطناعي من الشركات الكبيرة أكثر شيوعًا".

كلا والديه شخصان عاديان. التحق بالمدرسة الثانوية في بلدة صغيرة، ثم التحق بقسم الرياضيات في جامعة جنوب شرق، ثم تابع دراسته للحصول على درجة الدكتوراه في معهد الأتمتة التابع للأكاديمية الصينية للعلوم، وأجرى أبحاث ما بعد الدكتوراه في جامعة تسينغهوا، ثم انضم إلى شركة سينس تايم، وشق طريقه تدريجياً دون أي خلفية خارجية أو علاقات بارزة.

خلال فترة تدريبه في شركة بايدو، كان له بعض التفاعل مع يو كاي من شركة هورايزون روبوتيكس. قال يو كاي لاحقاً إن القدرات الأكاديمية يمكن تنميتها، لكن أولئك الذين يستطيعون هندسة وتطبيق تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي نادرون. يان جونجي واحد منهم.

بعد انضمامه إلى شركة سينس تايم، انتقل من متدرب إلى نائب رئيس في غضون سبع سنوات. في عام 2018، وفي خضم نقص القوى العاملة، قاد الفريق لتطوير خوارزمية نموذج "الكل من أجل واحد"، متجاوزًا Megvii و Yitu في محاولة وتأمين المركز الأول في الصناعة. وقد علق البعض بأنه "يقرأ الأبحاث العلمية بسرعة مذهلة، ويركز فقط على الجوهر دون أن يقع في فخ الكليشيهات". أصبحت هذه الكفاءة فيما بعد جزءاً من ثقافة شركة ميني ماكس.

أطلق على الشركة اسم MiniMax، مستوحياً ذلك من خوارزمية minimax لجون فون نيومان من نظرية الألعاب.

ويتمثل منطقه في أن عملية صنع القرار يجب أن تخفف أولاً من أسوأ المخاطر قبل اختيار الحل الأمثل نسبياً.

مخطط مساهمين غريب

في ديسمبر 2021، أكملت شركة MiniMax جولة التمويل الملائكي، حيث جمعت 31 مليون دولار بتقييم ما قبل التمويل يبلغ 170 مليون دولار. وشمل المستثمرون miHoYo وIDG وHillhouse Capital وYunqi.

كان استثمار شركة miHoYo مميزاً إلى حد ما. كان لدى يان جونجي علاقة جيدة مع رئيس مجلس إدارة شركة miHoYo، ليو وي، مما أدى إلى مشاركتهم في جولة المستثمرين الملائكيين. يشغل ليو وي الآن منصب مدير غير تنفيذي في مجلس إدارة شركة ميني ماكس.

شركة miHoYo نفسها عميلة لشركة MiniMax، وتستخدم نماذجها لحوارات الشخصيات غير القابلة للعب وتوليد القصص في الألعاب.

بعد جولة الملاك، واجهت القصة انتكاسة طفيفة.

في مارس 2023، أعلن بنك وادي السيليكون إفلاسه. في ذلك الوقت، كانت جميع أموال شركة ميني ماكس موجودة في ذلك البنك. كانت تلك اللحظة الأكثر خطورة في المراحل الأولى من الشركة الناشئة - مع نفاد الأموال ووجود بيئة تمويل فوضوية. ومع ذلك، فقد ثابروا، وحصلوا على جولة تمويل من الفئة (أ) بقيمة 257 مليون دولار بعد شهرين، مما رفع قيمة الشركة إلى 1.157 مليار دولار.

وأصبحت قائمة المستثمرين اللاحقة باهظة بشكل متزايد. انضمت شركة علي بابا، تلتها شركة تينسنت، ثم شركة سيكويا. قبل طرح أسهمهم للاكتتاب العام، حصلوا على سبع جولات تمويل، بلغ مجموعها ما يقرب من 1.5 مليار دولار، بقيمة سوقية قدرها 4.2 مليار دولار. بعد الاكتتاب العام الأولي، امتلكت شركة علي بابا حصة 12.52%، مما جعلها أكبر مساهم خارجي.

كان لدى يان جونجي عادة خلال المراحل المبكرة من جمع التمويل: التفاوض فقط مع كبار المسؤولين في شركات الاستثمار. التقى بشين نانبنغ من شركة سيكويا وتشانغ لي من شركة هيلهاوس.

لكن هناك شخص آخر في قائمة المساهمين هذه يستحق الذكر بشكل منفصل: يو يويي.

وُلدت يو يويي عام 1994، وتخرجت من جامعة جونز هوبكنز بدرجة البكالوريوس في الهندسة الكهربائية، مع تخصصات فرعية في الاقتصاد والرياضيات. بعد إتمام دراستها الجامعية في عام 2017، انضمت إلى شركة سينس تايم، حيث عملت في مجال التمويل والاستثمارات الاستراتيجية. وبعد عام، تمت ترقيتها لتصبح مساعدة تنفيذية للرئيس التنفيذي شو لي ومديرة القسم الاستراتيجي. لقد شاركت بشكل كبير في رحلة شركة سينس تايم منذ بداياتها وحتى إدراجها في بورصة هونغ كونغ.

في عام 2021، شرعت في مشروع ريادي جديد مع يان جونجي.

وصفها المستثمرون بأنها "قادرة، وجذابة، وقوية في التنفيذ، وتُظهر نضجاً يفوق سنها". يوجد تقسيم واضح للعمل بين يو يويي ويان جونجي: أحدهما يحدد الرؤية التقنية، بينما يقوم الآخر بتحويل الرؤية إلى تمويل وموارد. بينما يتعمق يان جونجي في الجوانب التقنية، ولا يتردد في حلق رأسه، فإن ساحة معركة يو يويي تكمن في التسويق ورأس المال والعولمة.

في يوم قرع جرس الاكتتاب العام الأولي، وقف الاثنان على نفس المنصة. يو يويي، 31 عاماً، بثروة صافية تتجاوز 4 مليارات دولار هونغ كونغ.

385 شخصًا و1% من المال

في وقت طرح أسهم شركة MiniMax للاكتتاب العام، كانت الشركة بأكملها تتألف من 385 شخصًا، بمتوسط ​​عمر يبلغ 29 عامًا.

منذ تأسيسها وحتى سبتمبر 2025، أنفقت الشركة ما يقرب من 500 مليون دولار. وبالمقارنة، أنفقت شركة OpenAI ما بين 40 مليار و 55 مليار دولار خلال نفس الفترة.

هذه المقارنة سخيفة إلى حد ما. وبميزانية تقل عن 1% من ميزانية المنافسين، قاموا ببناء شركة رائدة عالمياً في مجال الذكاء الاصطناعي المتكامل. كانت وفورات التكاليف مجرد نتيجة ثانوية. السبب الحقيقي هو أنهم دفعوا الذكاء الاصطناعي إلى أقصى حدوده. 80% من كود الشركة تمت كتابته بواسطة الذكاء الاصطناعي، والذي يُشار إليه داخلياً باسم "المتدربين". كان لدى هؤلاء "المتدربين" صلاحيات عالية المستوى، حيث تمكنوا من الوصول مباشرة إلى قاعدة التعليمات البرمجية، وإجراء تغييرات على البيئة الحية، والدردشة على Feishu، والمراجعة، والنشر المباشر.

وقد رفعت هذه الكفاءة إنتاج شركة ميني ماكس للفرد الواحد إلى مستويات غير طبيعية.

أما من ناحية المنتج، فقد اعتمدوا نهجًا شاملاً منذ البداية: اللغة، والفيديو، والصوت، والموسيقى - جميع الاتجاهات الأربعة في وقت واحد. بينما ركز آخرون على ChatGPT للمحادثات، راهن يان جونجي على الدمج متعدد الوسائط. كان منطقه أن تعدد الوسائط شرط أساسي لتعزيز الذكاء باستمرار. بدون استخدام تقنية التطوير الشامل، لن يكون للجيل القادم من النماذج أي فرصة.

وفي صيف عام 2023، اتخذ قراراً أكثر جذرية.

لقد خصص 80% من قوة الحوسبة وموارد البحث والتطوير للتركيز بشكل كامل على MoE (مزيج من الخبراء).

في ذلك الوقت، كانت المناهج السائدة في الصين لا تزال تعتمد على النماذج الكثيفة، وكان يُنظر إلى وزارة التعليم على أنها تقنية "متطورة ولكنها غير ناضجة". كان منطق يان جونجي واضحًا: لخدمة عشرات الملايين أو مئات الملايين من المستخدمين، فإن تكلفة ووقت توليد الرموز باستخدام النماذج الكثيفة غير مستدامة. بدون السعي وراء مفهوم "التوسع"، لن يكون من الممكن تحقيق قابلية التوسع، مما يجعل كل شيء عديم الجدوى.

في أوائل عام 2024، أصدرت شركة MiniMax أول نموذج ضخم لوزارة التعليم في البلاد.

أما من ناحية المنتج، فلم يركزوا فقط على السوق المحلية. بالنسبة للمستهلك (C-end)، قاموا بتطوير Hoshino و Talkie، أحدهما محلي والآخر خارجي، وكلاهما مساعدان يعملان بالذكاء الاصطناعي؛ عملت HaLu AI على توليد الفيديو وحققت أعلى عدد من المستخدمين النشطين شهريًا لتطبيق توليد الفيديو العالمي لمدة ستة أشهر متتالية في النصف الأخير من عام 2024.

الأرقام الحالية: 236 مليون مستخدم، يغطون 200 دولة ومنطقة، مع 73% من الإيرادات تأتي من الخارج. أما على جانب المؤسسات (الطرف B)، فقد كان لديهم 214000 عميل من الشركات والمطورين. قامت كل من Google Vertex AI و Microsoft Azure و AWS بنشر نماذج MiniMax، واختارت Notion نموذج MiniMax كأول نموذج مفتوح المصدر لها.

بحلول شهر فبراير، تجاوزت الإيرادات السنوية المتكررة 150 مليون دولار، وكان الاستهلاك اليومي للرموز المميزة لسلسلة M2 ستة أضعاف ما كان عليه في ديسمبر من العام الماضي، مع نمو اتجاه البرمجة بأكثر من 10 أضعاف.

ولهذا السبب فإن السوق على استعداد لمنح نسبة سعر إلى مبيعات تبلغ 200 ضعف.

لكن هناك مجموعة من الأرقام التي تحتاج إلى تحليل.

في التقرير السنوي، بلغ هامش الربح الإجمالي للطرف C نسبة 4.7٪، بينما بلغ هامش الربح الإجمالي للطرف B نسبة 69.4٪. حققت الشركة 67% من إيراداتها من قسم المستهلكين، لكن قسم المستهلكين بالكاد ساهم في هامش الربح الإجمالي. وبحسب تقدير تقريبي للربع الرابع، انخفض هامش الربح الإجمالي للفئة C إلى حوالي 2.1٪. ارتفع هامش الربح الإجمالي من 12.2٪ إلى 25.4٪، ويرجع ذلك أساسًا إلى الزيادة السريعة في نسبة إيرادات الطرف الثاني في الربع الرابع، مما أدى إلى رفع الرقم الإجمالي.

هذه مشكلة لم يتم حلها.

الجبل ليس منيعاً.

في يونيو 2025، أصدرت شركة MiniMax طراز M1.

نشر يان جونجي جملة على حسابه في وسائل التواصل الاجتماعي:

"للمرة الأولى، شعرت أن الجبل ليس من المستحيل تسلقه."

وراء هذا البيان، تكمن الحقيقة في أن الفجوة في تكنولوجيا نماذج الذكاء الاصطناعي بين الصين والولايات المتحدة قد لا تتجاوز 5%. ومع ذلك، سمحت هذه النسبة البالغة 5% للشركات الأجنبية باحتلال سيناريوهات ذات قيمة أعلى بعشر مرات، وفرض أسعار أعلى بعشر مرات، وفي النهاية خلق فجوة تجارية تقارب مائة ضعف. تجاوزت أحدث قيمة لشركة OpenAI 700 مليار دولار. تبلغ القيمة السوقية لشركة MiniMax عند الإدراج 80 مليار دولار هونغ كونغ، وهو أقل من 10 مليارات دولار أمريكي.

وقد أصدر حكماً مفاده أنه سيكون هناك خمس شركات رائدة في مجال الذكاء الاصطناعي العام على مستوى العالم في المستقبل، اثنتان منها على الأقل قادمتان من الصين، بل إن إحداها قادرة على تحقيق المركز الأول.

بعد إدراجه في 9 يناير، ظهر بعد ذلك في اجتماع طاولة مستديرة للرؤساء التنفيذيين استضافه رئيس الوزراء في 19 يناير، ليصبح ثاني مؤسس لنموذج الذكاء الاصطناعي الكبير يحضر الاجتماع بعد ليانغ وينفنغ من شركة ديب سيك.

ثم في الثاني من مارس، صدر التقرير السنوي الأول، وارتفع سوق الأسهم في هونغ كونغ بشكل كبير في ذلك اليوم.

خلال اجتماع التقرير المالي، أمضى يان جونجي وقتاً طويلاً في الحديث عن شيء واحد: ستنتقل شركة MiniMax من كونها "شركة نموذجية كبيرة" إلى "شركة منصة لعصر الذكاء الاصطناعي".

اقترح صيغة لحساب قيمة المنصة: كثافة الذكاء × معدل نقل الرموز. في عصر الإنترنت، كانت المنصات بمثابة مداخل لحركة المرور، أما في عصر الذكاء الاصطناعي، فالمنصات هي شركات يمكنها تحديد حدود الذكاء وفي الوقت نفسه جني الفوائد في مجال الأعمال. جوجل تفعل ذلك، وOpenAI تفعل ذلك، وهم يريدون أن يفعلوا ذلك أيضاً.

المنافسون الذين يواجههم أكبر منه حجماً بعدة مرات.

إن إدراجه في بورصة هونغ كونغ دفعه إلى ساحة معركة أخرى. التقارير الفصلية، والمحللون، وضغوط القيمة السوقية - هذه الأمور تختلف تماماً عن كتابة البرامج. لا يؤمن السوق الثانوي بالعواطف؛ إنه ينظر فقط إلى الأرقام. سواء كان بالإمكان ترجمة قصة المستهلك إلى ربح إجمالي، أو ما إذا كان من الممكن الحفاظ على معدل نمو نهاية الأعمال، ومتى سيتم إصدار M3 - فهذه كلها أسئلة تحتاج إلى إجابة كل ربع سنة من الآن فصاعدًا.

لكن بالنظر إلى الأمر من منظور أوسع، فإن قصة MiniMax ليست مجرد قصة شركة واحدة.

في السنوات الأخيرة، شددت الولايات المتحدة قبضتها على رقائق البطاطس. A100 محظور، وH100 محظور، وH800 محظور أيضاً. المنطق واضح: من خلال التحكم في قوة الحوسبة، يمكنك التحكم في عصب الذكاء الاصطناعي.

ورداً على ذلك، اضطرت الصين إلى اتخاذ مسار مختلف تماماً.

حقق برنامج DeepSeek نفس التأثير تقريبًا الذي حققه برنامج H100 باستخدام برنامج H800. أنجزت شركة MiniMax بمبلغ 500 مليون دولار ما أنجزته شركة OpenAI بمليارات الدولارات. يراهن يان جونجي على MoE في عام 2023 لأن البطاقات الحالية المتوفرة ببساطة لا تستطيع دعم حجم التفكير لمليارات المستخدمين. يعمل M2.5 لمدة ساعة واحدة مقابل دولار واحد، وهو ما يعادل عُشر تكلفة GPT-5. تم استبعاد كل هذه الابتكارات، مثل بنية الانتباه الهجينة، والانتباه الخطي، وخوارزمية CISPO.

كان الهدف الأصلي من القيود المفروضة على الرقائق هو توسيع الفجوة، لكن التأثير الفعلي كان دفع شركات الذكاء الاصطناعي الصينية إلى مسار تطوري منخفض الطاقة الحاسوبية وعالي الكفاءة.

أدى انخفاض الأموال، وقلة البطاقات، وقلة عدد الأشخاص إلى إخراج القدرات الهندسية الفائقة والابتكارات المعمارية.

تمامًا كما هو الحال مع منطق هواوي في صناعة الرقائق، إذا قمت بحظر إحدى قدراتي، فسأعوض ذلك في أبعاد أخرى. في سياق التعويض، قد أطور شيئاً لا تملكه أنت.

تضم شركة OpenAI الآن أكثر من 4000 موظف، وقد أنفقت 8 مليارات دولار نقدًا بحلول عام 2025، وتخطط لإنفاق 600 مليار دولار على قوة الحوسبة بحلول عام 2030. تضم شركة MiniMax 385 موظفاً وقد أنفقت ما مجموعه 5 مليارات دولار.

لا يزال الفائز مجهولاً. لكن على الأقل الآن، يراهن عدد أقل فأقل من الناس على فشل شركة MiniMax.

في عام 2014، ربما لم يكن طالب الدكتوراه من خنان الذي تدرب في بايدو ليتخيل أنه بعد اثني عشر عامًا، سيقف في هذا الموقف، كجزء من مسابقة تقنية على المستوى الوطني.

اختار أن يستمر في الجري.