آراء: ديون الأسهم الممتازة لشركة Strategy تصل إلى 15 مليار دولار، وتواجه ضغوطاً لبيع BTC

صرح جيف دورمان، كبير مسؤولي الاستثمار في Arca، بأن هيكل تمويل الأسهم الممتازة الحالي لشركة Strategy، البالغ حوالي 15 مليار دولار، أصبح "خارجاً عن السيطرة". وأشار إلى أن هذه الأسهم الممتازة تتطلب توزيعات أرباح بنحو 1.5 مليار دولار سنوياً، ومع التقلبات المستمرة في أسعار البيتكوين، أصبح هذا الهيكل صعب الحفاظ عليه بشكل متزايد. يعتمد نموذج تمويل Strategy على فرضية أن "BTC ستستمر في الارتفاع بشكل كبير". وعلى الرغم من أن الشركة خففت سابقاً من مخاطر التخلف عن السداد على المدى القصير من خلال إصدار أسهم إضافية، إلا أن قرارها بإعادة شراء سندات تستحق في عام 2029 يثير الحيرة. وأشار إلى أن Strategy قد لا يكون أمامها في النهاية سوى خيارين: بيع BTC لدفع توزيعات أرباح الأسهم الممتازة أو التوقف عن دفع التوزيعات، وكلا الخيارين سيكون لهما تأثيرات كبيرة على الشركة والمستثمرين.

في غضون ذلك، صرح فونغ لي، الرئيس التنفيذي لشركة Strategy، في مقابلة مع CNBC، بأن الشركة "قد تبيع البيتكوين" في مرحلة ما في المستقبل، لكنها ستستمر بشكل عام في زيادة حيازاتها من BTC وتعزيز كمية BTC المقابلة لكل سهم. تظهر بيانات Polymarket أن السوق يقدر الآن احتمالية بيع Strategy لبعض من BTC بحلول نهاية عام 2026 بنحو 90%. وحتى الآن، تمتلك Strategy ما مجموعه 843,738 BTC، بتكلفة إجمالية تبلغ حوالي 63.87 مليار دولار ومتوسط سعر شراء يبلغ حوالي 75,700 دولار.