حل معضلة السجين بين الأجيال: المسار الحتمي لرأس المال الرحّال بيتكوين

العنوان الأصلي: معضلة السجين عبر الأجيال: ثلاث حقائق مؤكدة وفخ السيولة عند الخروج

المؤلف الأصلي: جيف بارك، مستشار شركة Bitwise

التجميع الأصلي: ساورس، فورسايت نيوز

وصل مؤشر عدم اليقين العالمي الذي أنشأه صندوق النقد الدولي مؤخراً إلى أعلى مستوى له منذ إنشائه في عام 2008. لقد أدى غياب التوجيه والتنسيق الواضحين في السياسات والتجارة إلى تدهور معنويات السوق بشكل كبير منذ الذروة التاريخية السابقة، ومن المرجح أن يزداد هذا الاتجاه حدة - خاصة في الشرق الأوسط ، حيث يتم جر التحالفات العالمية القديمة المتزعزعة بالفعل إلى صراع غير مسبوق.

في الوقت نفسه، أدى الانتشار المتسارع للتقنيات الأسية مثل الذكاء الاصطناعي إلى زيادة حيرة الخبراء والناس العاديين على حد سواء: كيف يمكن التوفيق بين الانكماش الناتج عن الإنتاجية ونظام نقدي تضخمي قائم على الائتمان؟ ومما يزيد الأمر سوءاً، أن الائتمان الخاص يواجه انهياراً هائلاً، بعد أن كان يدعم سابقاً سلسلة إمداد رأس المال الهشة هذه على حساب السيولة من خلال التلاعب بأسعار رأس المال.

شهدنا خلال الأسبوع الماضي سلسلة من الأحداث:

· عينت إيران مجتبى خامنئي مرشداً أعلى جديداً، في حين ارتفعت أسعار النفط الخام الأمريكي بنسبة تقارب 40%، مسجلة أكبر زيادة أسبوعية منذ عام 1983؛

رفعت شركة الذكاء الاصطناعي "أنثروبيك" دعوى قضائية ضد الولايات المتحدة. وزارة الدفاع على أساس "مخاطر سلسلة التوريد"؛

· حددت شركة بلاك روك حدًا أقصى للاسترداد بنسبة 5٪ لصندوق الإقراض المباشر الخاص بها البالغ 25 مليار دولار، في حين كانت طلبات استرداد المستثمرين ضعف هذه النسبة تقريبًا.

لا يمكن لأحد أن يتنبأ بدقة باتجاه هذه القضايا المعقدة، لأنها جميعها غير مسبوقة (وخاصة أن الأحداث الثلاثة المذكورة ليست مستقلة عن بعضها البعض، وهو ما سأشرحه بالتفصيل لاحقًا). في مثل هذه اللحظات، نحتاج إلى التراجع وتوضيح الجوهر: الأمر لا يتعلق بالتشابك في المجهول، بل يتعلق بالتمسك بالحقائق التي أنت متأكد منها تمامًا، والتي هي في الواقع الأسباب المباشرة للأحداث المذكورة آنفًا.

كما قال شرلوك هولمز لواتسون: "عندما تستبعد المستحيل، فإن ما يتبقى، مهما كان مستبعداً، يجب أن يكون هو الحقيقة." لذلك، فإن مهمتنا ليست مطاردة المجهول المراوغ، بل أن نرسخ أنفسنا في الحقائق الأساسية الموجودة بالفعل والتي لا جدال فيها.

انطلاقاً من هذا التفكير، أعتقد أن هناك ثلاث حقائق مؤكدة في العقد القادم المليء بالغموض - ولن تزداد يقينيتها إلا وضوحاً في الوقت الحاضر. عندما أقول "مؤكد"، فأنا أعني أن هذه أحداث لديها احتمال بنسبة 100% لحدوثها. العوامل المجهولة الوحيدة هي التوقيت المحدد لحدوثها، وإلى حد ما، شدتها، ولكن من المؤكد أن العوامل المحفزة لكل حدث ستظهر في حياتنا. عندما نتمسك بهذه الحقائق التي لا جدال فيها، يمكننا تحويل الشعور السائد بالعجز إلى إيمان راسخ بكيفية الاستجابة للمستقبل.

الحقيقة المؤكدة الأولى: ينعكس شكل الهرم السكاني العالمي، وستنهار جميع فئات الأصول المبنية عليه تبعاً لذلك.

في عام 2019، تسبب بيان صادر عن المنتدى الاقتصادي العالمي في صدمة كبيرة في الإجماع المؤسسي: "تجاوز عدد الأشخاص الذين تبلغ أعمارهم 65 عامًا فأكثر عدد الأطفال الذين تبلغ أعمارهم 5 سنوات أو أقل لأول مرة." بعد سبع سنوات، وبعد جائحة عالمية مدمرة، بدأت المجتمعات في جميع أنحاء العالم تشعر بالفعل بالضغط الشديد والآثار السلبية لهذا الاتجاه، وهذه مجرد البداية.

يقترب معدل الخصوبة العالمي بشكل خطير من مستوى أقل من مستوى الإحلال، وفي الأسواق المتقدمة، أصبح هذا الحد شيئًا من الماضي منذ فترة طويلة. سيؤدي اجتماع انخفاض معدلات المواليد وشيخوخة السكان إلى خلق أعلى نسبة إعالة في تاريخ الحضارة الإنسانية. والأسوأ من ذلك، أن الطبقة الحاكمة المسنة في الدول المتقدمة ستحتاج في نهاية المطاف إلى تصفية الأصول لتمويل أعمارها الممتدة بشكل متزايد. وستكون النتيجة عملية نقل ثروة ضخمة بين الأجيال: حيث يجب أن تخرج الأصول المالية التي تراكمت لدى جيل كامل من الأفراد المسنين من السوق من خلال عمليات سحب سيولة هائلة.

إن حجم رأس المال هذا مذهل: تبلغ القيمة السوقية الإجمالية لسوق الأسهم الأمريكية حوالي 69 تريليون دولار (مع امتلاك جيل طفرة المواليد لأكثر من 40 تريليون دولار)، بينما تضيف قيمة العقارات السكنية الأمريكية 50 تريليون دولار أخرى (على الرغم من أن جيل طفرة المواليد والأجيال السابقة يمثلون أقل من 20٪ من السكان، إلا أنهم يمتلكون أصولاً تزيد قيمتها عن 20-25 تريليون دولار). هناك حاجة إلى خروج ما يقرب من 60-70 تريليون دولار من الثروة من نظام الأصول الرأسمالية، في حين أن القدرة على تسعير الدخل لدى الجيل القادم من الشباب تضعف باستمرار، والثروة المتاحة نادرة.

عندما يُجبر هذا الجيل من الأفراد المسنين في نهاية المطاف على بيع الأصول، فإن ذلك سيؤدي حتماً تقريباً إلى انكماش الأصول على المدى الطويل.

إن المنطق الأساسي لسوق الأسهم هو في جوهره انعكاس للاتجاهات الديموغرافية: فعندما تنمو مجموعة المدخرين الذين يجمعون الأصول بشكل مطرد ويقتربون من سن التقاعد، يرتفع السوق. إن الانهيار الوحشي لـ "الائتمان الخاص" هو المثال الأكثر مباشرة - فهذه قنبلة موقوتة أخرى بقيمة 2 تريليون دولار كامنة في صناديق التقاعد والأوقاف وشركات التأمين على الحياة، تتنكر في صورة تحويل سيولة للشباب، ولكنها في جوهرها قريبة من الاحتيال.

ومع ذلك، بمجرد أن يدرك الجيل الشاب أنهم أصبحوا "مستفيدين من السيولة" لآبائهم، فإنهم سيختارون عدم دخول السوق. لن يقبل أحد طواعيةً بشراء أصل يتراجع سعره منذ فترة طويلة. ولهذا السبب تحديداً سعت إدارة ترامب إلى إنشاء حسابات استثمار للأطفال، ولماذا تروج الولايات المتحدة بنشاط لترميز الأسهم (للسماح لرأس المال الأجنبي بالاستحواذ على الأسهم الأمريكية بسهولة أكبر)، ولماذا يتبنى مستشارو الاستثمار المسجلون (RIAs) على نطاق واسع نماذج المحافظ الآلية دون التشكيك في القضية الأساسية: "لماذا نفعل هذا؟"

تهدف هذه الإجراءات جميعها إلى تأخير ما لا مفر منه: عندما يبيع جيل طفرة المواليد الأصول بأسعار غير مرنة، ما لم يُجبر الشباب أو رأس المال الأجنبي أو الآلات على تولي زمام الأمور، فلن يجد السوق مشترين. **انظر فقط إلى تصميم حسابات أبناء ترامب:** تحظر هذه الحسابات أي شكل من أشكال التنويع، وتمنع صراحةً السندات والأسهم الدولية والاستثمارات البديلة، ولا تسمح إلا بتخصيصات لمؤشرات الأسهم الأمريكية. بعد بلوغ سن 18 عامًا، سيتحول الحساب إلى حساب تقاعد فردي (IRA) مع غرامات استرداد عالية - وهو ما يتناقض بشكل حاد مع حسابات قانون التحويلات الموحدة للقاصرين (UTMA) القياسية، والتي تسمح بحرية كاملة في الاسترداد بعد بلوغ سن الرشد.

من الواضح أن هذه ليست أداة لزيادة الثروة مصممة للأطفال، بل هي قناة مغلقة أحادية الاتجاه تستمر لأكثر من 40 عامًا، تهدف عمدًا أو عن غير قصد إلى تحويل جيل كامل من الشباب إلى "متلقين سلبيين للسيولة" لأسلافهم.

ستكون هذه الظاهرة في قطاع العقارات أكثر وضوحاً، لأنها تقع في قلب أكبر فقاعة أصول في التاريخ. لقد قام جيل كامل بتكديس الأصول ذات العرض الثابت عمداً لعقود من الزمن، مستخدماً تأثيرات المدة الزمنية لقطع الصلة تماماً بين أسعار المساكن والإنتاجية الاقتصادية المحتملة للمجتمعات. بالنسبة لمعظم العقارات السكنية والتجارية (باستثناء الأصول عالية الجودة التي تعمل في نظام اقتصادي آخر)، لطالما كانت "القدرة على تحمل التكاليف" مجرد فكرة خاطئة.

الشباب الذين لا تتناسب أجورهم مع أسعار المساكن لن يتمكنوا أبداً من شراء منازل بالأسعار الحالية. بالنسبة للمحظوظين، ستنتقل العديد من العقارات في نهاية المطاف بشكل طبيعي إلى أبنائهم؛ وإذا لم يكن هناك أبناء ليرثوها، فسيتم بيعها في نهاية المطاف في سوق يتناقص فيه عدد مشتري المنازل والأسر بشكل هيكلي. مرة أخرى، المنطق الرياضي قاسٍ وحتمي: الانكماش الكبير في سوق العقارات ليس مسألة احتمال، بل هو نتيجة حتمية.

لتسريع هذا الحدث المتعلق بالسيولة، فإن تحويل العقارات من أصول استثمارية إلى سلع استهلاكية سيشكل حلقة مفرغة مع ارتفاع الضرائب العقارية - سترتبط أسعار المساكن بشكل متزايد بتضخم الإنفاق الحكومي، بما في ذلك المدارس العامة والخدمات الاجتماعية والبنية التحتية البلدية، والاتجاه العام لتكاليف الخدمات التي تتجاوز تكاليف السلع بشكل عام. إن الضغط المالي وحده كفيل بإجبار السوق على سلوك بيع لا يُطاق.

إن سعي عمدة مدينة نيويورك مامداني لرفع الضرائب العقارية ليس حالة معزولة، بل هو نذير للصفقة الكبرى لعصر "ضريبة الأصول الرأسمالية الكسولة"، لا سيما في المدن التي وصل فيها عدم المساواة في الثروة إلى مستوى يجعل الوضع الراهن غير مستدام سياسياً. وهذا يقودني إلى حقيقتي المؤكدة الثانية.

الحقيقة المؤكدة الثانية: سيصل التفاوت في الثروة إلى نقطة حرجة، وستصبح ضرائب الثروة حلاً غير متوقع.

تمثل التحديات الديموغرافية المذكورة أعلاه في جوهرها انهيارًا رأسيًا: فالهرم السكاني ينقلب ببطء، ويتقلص عدد السكان الأساسي، بينما يصبح وزن فئة كبار السن المعالين غير مستدام. بالإضافة إلى هذا الانهيار الديموغرافي الرأسي، هناك انقسام أفقي أكثر إثارة للقلق وهو عدم المساواة في الدخل.

عندما نرى عناوين مثل "أغنى 10% من سكان العالم يمتلكون 76% من الثروة العالمية" (مصدر البيانات: (تقرير الأمم المتحدة عن عدم المساواة في العالم لعام 2022)، نحتاج إلى فهم تمييز رئيسي: هذه ليست قصة عن بعض الدول التي أصبحت غنية أولاً بينما تتخلف دول أخرى، بل هي بالأحرى ما يحدث داخل كل دولة على مستوى العالم: فجوة الثروة تتسع في كل مكان، وتتسارع عبر جميع الأبعاد الزمنية القابلة للقياس.

وبشكل أدق، فإن المشكلة لا تقتصر على عدم المساواة في الدخل فحسب، بل تشمل أيضاً عدم المساواة في الثروة. لم يسبق في تاريخ البشرية أن تركزت نسبة عالية كهذه من الثروة في أيدي أغنى 1% من السكان. في الولايات المتحدة، على سبيل المثال، استمرت حصة صافي الثروة التي يمتلكها أعلى 1٪ في الارتفاع، وهي الآن تقترب من ثلث إجمالي ثروة البلاد.

إن التمييز بين الدخل والثروة أمر بالغ الأهمية. الدخل هو مفهوم تبادلي، و"عملة متدفقة"، ومقياس لتسعير السوق للإنتاجية؛ بينما الثروة ليست كذلك. الثروة غير الرأسمالية هي "عملة ثابتة": فهي تفتقر إلى الإنتاجية الجوهرية، وفي لعبة محصلتها صفر مدفوعة بالائتمان، فإنها تبطئ من سرعة تداول الأموال اللازمة للعمل الاقتصادي.

عندما تتركز الثروة بشكل كبير كما هو الحال اليوم، فإنها تتوقف عن التدفق، وتختنق سرعة الاستهلاك التي تدعم النشاط الاقتصادي الواسع بهدوء.

في هذا السياق، وفي غياب نمو كبير في الإنتاجية لخلق موارد جديدة، على الرغم من الجدل المستمر المحيط بضرائب الثروة، فإنها ستصبح في نهاية المطاف نتيجة حتمية للعدمية المالية. والسبب هو أن الآلية الوحيدة الممكنة لإعادة التوازن إلى هذا النمط هي فرض ضرائب على الثروة نفسها - بغض النظر عن مدى سوء تصميمها أو عدم منطقيتها.

يمكن اعتبار ضرائب الثروة بمثابة انعكاس للضمان الاجتماعي: فالأولى تستخلص الأموال من الطبقة الدنيا لدعم البقاء على قيد الحياة، بينما تستخلص الأخيرة الأموال من الطبقة العليا للحفاظ على البقاء على قيد الحياة. كلاهما في الأساس عبارة عن رسوم على القيمة غير المحققة، والفرق الوحيد هو الاتجاه: الأول رأسي (أي، الاستخراج من الشباب)، بينما الثاني أفقي (أي، الاستخراج من الأثرياء).

لقد بدأت بالفعل عملية تطبيق ضرائب الثروة. في 12 فبراير 2026، أقر مجلس النواب الهولندي مشروع قانون تاريخي يفرض ضريبة موحدة بنسبة 36٪ على الزيادة السنوية في قيمة الأسهم والسندات والعملات المشفرة، بغض النظر عما إذا تم بيع هذه الأصول أم لا. مشروع القانون ينتظر حاليًا موافقة مجلس الشيوخ، والأحزاب المؤيدة له تتمتع بالأغلبية، مما يجعل الموافقة عليه شبه مؤكدة. سواء كانت هذه السياسة مبررة أخلاقياً، أو دقيقة رياضياً، أو قابلة للتنفيذ قانونياً، فهذا غير ذي صلة - أولئك الذين ينشغلون بهذه القضايا سيتجاهلون تماماً الجوهر الأكبر. إن السؤال الحاسم حقاً بسيط ولكنه بعيد المدى: ماذا سيحدث عندما تحذو دول أخرى حول العالم حذوها؟

لننظر إلى مهد الرأسمالية ومعقلها الأخير - الولايات المتحدة. تُظهر استطلاعات الرأي التي أجرتها صحيفة نيويورك تايمز حول المواقف العامة تجاه ضرائب الثروة أنه باستثناء الرجال الحاصلين على تعليم جامعي (وهي فئة ديموغرافية تتقلص بسرعة)، فإن الدعم لضرائب الثروة يكاد يكون بالإجماع بين جميع فئات السكان.

هذا هو جوهر فهم "مواطنة" رأس المال. يعتقد الناس عموماً أن تحرير حسابات رأس المال هو سمة متأصلة في العالم الحديث، لكن الفئات الضعيفة تعرف جيداً أنه عندما تختار الدولة ذلك، يمكن تقييد رأس المال في أي وقت - وقد قدمت دول مثل الصين وروسيا أمثلة على ذلك. كانت المشكلة التاريخية هي "الخيانة": أي دولة تفرض ضريبة على الثروة ستشهد ببساطة تدفق رأس المال إلى ولايات قضائية أخرى. ومع ذلك، مع ازدياد حدة العدمية المالية العالمية، تتقارب الإرادة السياسية لمختلف البلدان تدريجياً نحو خيار واحد، وستصبح ترتيبات التفاوض الجماعي أمراً لا مفر منه؛ ولن يُسمح بعد الآن لتلك الملاذات التي استفادت لفترة طويلة من معضلة السجين بالبقاء منعزلة.

بعد أن اتخذت هولندا هذا القرار، قام الاتحاد الأوروبي بتنسيق إطار ضريبي يهدف إلى منع تدفق رؤوس الأموال إلى الخارج بين الدول الأعضاء. بحلول منتصف القرن الحادي والعشرين، سيتم إلغاء جواز السفر العالمي لرأس المال، واستبداله بـ "تأشيرة شرودنغر" - وهي صالحة وغير صالحة في آن واحد في نظر جهات تنظيمية مختلفة. إن القيود المحلية المفروضة على رأس المال لن تؤدي إلا إلى تفاقم الطلب على "الأموال الخارجية" التي يمكنها التحايل على طبقات الامتثال. أهلاً بكم في عصر الانتعاش الاقتصادي القائم على أسعار السلع والخدمات المدعومة بالعملات الصعبة.

وفقًا للإطار الذي اقترحه ديفيد هيوم في مقالته عام 1752 بعنوان "حول ميزان التجارة"، فقد اعتاد المستثمرون المعاصرون منذ فترة طويلة على اعتبار "الأموال الخارجية" أصولًا مثل الذهب والبيتكوين - وهي أصول بلا دولة، وخالية من الولاية القضائية، وغير خاضعة لأي سيادة. لكن بعد أربعمائة عام، يظهر نوع جديد من "الأموال الخارجية" التي ستعيد تعريف مفهوم الميزة النسبية بشكل جذري. حان الوقت لكتابة ورقة بحثية جديدة حول العلاقات الدولية: "على أساس التوازن الذكي."

وكما ذكر هيوم، فإن الفائض التجاري وتدفق الذهب يحددان القوة النسبية للأمة ؛ أما اليوم، فإن المحددات الجديدة للميزة النسبية ستكون تركيز البنية التحتية الإنتاجية للذكاء الاصطناعي - فمن يسيطر على قوة الحوسبة والبيانات وقواعد النموذج التي تحكم جميع الأنظمة الأخرى سيسيطر. سيتدفق رأس المال نحو الهيمنة الذكية تمامًا كما تدفق ذات مرة نحو الهيمنة الصناعية. إن الدول والمؤسسات والأفراد الذين يدركون هذا الاتجاه أولاً هم من سيحددون التسلسلات الهرمية الجديدة للثروة. وهذا يقودني إلى الحقيقة الثالثة المؤكدة.

الحقيقة المؤكدة الثالثة: سيؤدي الذكاء الاصطناعي إلى تدمير القيمة النسبية للعمل وإعادة تعريف قيمة رأس المال لاقتصاد قائم على النوايا

وصف كارل ماركس رأس المال في كتابه "رأس المال" بأنه "عمل ميت، مثل مصاص الدماء، لا يمكنه البقاء إلا عن طريق امتصاص الحياة من العمل الحي؛ فكلما امتص أكثر، كلما طال عمره". يسلط هذا الاقتباس الشهير الضوء على وجهة النظر الاشتراكية: رأس المال، الموجود في شكل عمل متراكم، يزداد باستمرار في قيمته من خلال استهلاك العمل الحي للعمال.

لكن ماركس ارتكب خطأً فادحاً في تحليله: فقد اعتقد أن رأس المال نفسه عديم الحياة بطبيعته ويجب أن يستهلك العمل البشري باستمرار ليكون مربحاً. لكن مع صعود الائتمان والآن انفجار الذكاء الاصطناعي، نحن على وشك الدخول في نموذج جديد تمامًا - حيث لا يمتلك "مصاص الدماء" القدرة على الفعل فحسب، بل يمكنه أيضًا تجاوز العمل البشري، مستفيدًا ببساطة من خلال استهلاك الطاقة الحركية باستمرار. كما هو موضح في الرسم البياني، فإن اتجاه ارتفاع حصة دخل رأس المال وانخفاض حصة دخل العمل يتطور منذ أكثر من عقد من الزمان، وسيدفع الذكاء الاصطناعي هذا الاتجاه إلى ما بعد نقطة تحول لا رجعة فيها.

منذ عام 1980، ارتفعت حصة دخل العمل في الولايات المتحدة انخفض الناتج المحلي الإجمالي من حوالي 65% إلى أقل من 55%، حتى قبل انتشار نماذج اللغة الكبيرة (LLMs). وقدّرت شركة غولدمان ساكس في عام 2023 أن الذكاء الاصطناعي التوليدي قد يعرض 300 مليون وظيفة بدوام كامل لخطر الأتمتة.

بمعنى آخر، الذكاء الاصطناعي ليس مجرد تقنية كثيفة رأس المال فحسب، بل هو أيضاً تقنية تقوض العمل. سيؤدي صعود الذكاء الاصطناعي إلى تغيير دائم في المبادئ الاقتصادية الأساسية التي تحكم العمليات المجتمعية، مما يعيد تشكيل العلاقة التي لا رجعة فيها بين رأس المال والعمل. وبشكل أكثر تحديداً، عندما تتلاقى تكاليف العمالة مع تكاليف الحوسبة، ستندلع "حرب رأسمالية" جديدة على مستوى العالم، مما يتطلب إعانات حكومية غير مسبوقة، وسياسات صناعية جذرية، وسياسات مالية. في هذا العالم، سيسود رأس المال: ستصبح ملكية الأصول الحاجز الوحيد بين الكرامة والطبقة الدنيا الدائمة. وهذا ما يتوقعه صندوق النقد الدولي أيضاً: في اقتصاد يهيمن عليه الذكاء الاصطناعي، ستتحول القاعدة الضريبية الفيدرالية من ضرائب دخل العمل إلى ضرائب دخل الشركات وضرائب أرباح رأس المال.

ومع ذلك، سيتم إعادة تعريف رأس المال نفسه أيضًا - لأن ملكية الأصول لن تقتصر بعد الآن على الأصول المالية. تعتمد صناعة الذكاء الاصطناعي الضخمة على عامل آخر قيمته أثمن ولا يمكن الاستغناء عنها من الطاقة الخالصة: البيانات. وعلى وجه التحديد، فإن البصمة الرقمية التي تتركها كل يوم توفر سياقًا للتفكير في النموذج والتعلم.

العالم يتجه نحو نموذج جديد: ستكون للأفكار البشرية وسلوكياتها وتعليماتها وتفضيلاتها، وخاصة نواياها، قيمة هائلة. عندما تصبح النية نفسها رأس مال، سيظهر نظام اقتصادي مختلف تمامًا - ستتخذ ملكية الأصول شكلاً غريبًا من "عدم الحفظ" ينفصل عن إطار عمل المؤسسات المالية المألوفة KYC/AML. بدأت أنظمة الوكلاء الأذكياء بتجهيز محافظ العملات المشفرة، حيث تقوم تلقائيًا بدفع تكاليف قوة الحوسبة وواجهات برمجة التطبيقات والبيانات. بالنسبة لعالم يحتاج فيه إلى تدفق القيمة بسلاسة بين أنظمة الوكلاء الأذكياء وتكون فيه التفضيلات معاملاتية بشكل صريح، فإن هذا أمر حتمي عملي - حيث سيوجد العمل ورأس المال في "حالة شرودنغر" متراكبة.

تاريخياً، كانت الأصول المالية تقع دائماً ضمن الحدود التنظيمية التي تحددها الهيئات التنظيمية المالية مثل هيئة الأوراق المالية والبورصات، وهيئة تداول السلع الآجلة، وهيئة تنظيم الصناعة المالية، ومجلس معايير المحاسبة المالية.

لكن مع تطور الأصول إلى أشكال ذات "سمات نشطة" - حيث تصبح بصمة بياناتك ضمانًا وتصبح النية ناتجًا قابلاً للتحقيق (سيتم تحقيق نماذج التسعير القائمة على الاستهلاك من خلال منتجات مفتوحة تعتمد على واجهة برمجة التطبيقات ومضمنة في السياق) - ستطمس أنظمة الذكاء الاصطناعي الحدود التنظيمية من جميع الاتجاهات. تتمتع لجنة الاتصالات الفيدرالية (FCC) بالاختصاص القضائي لأن معلوماتك المعرفية تُنقل عبر الطيف؛ وتتمتع لجنة التجارة الفيدرالية (FTC) بالاختصاص القضائي لأن جمع النوايا يندرج تحت حماية المستهلك؛ وتتمتع وزارة الدفاع (DoD) بالاختصاص القضائي لأن سيادة البيانات هي قضية أمن قومي.

وبعبارة أخرى، لن يقتصر هذا التأثير المتراكب على مستوى الأصول فحسب، بل سيمتد أيضًا إلى النظام التنظيمي بأكمله. عندما لا تستطيع أي جهة بمفردها تحديد حدود واضحة لـ "الأصول المالية"، فإن تعريف العملة (من يصدرها، ومن يحميها، ومن يصادرها) سيصبح القضية الجيوسياسية الأكثر إثارة للجدل في هذا القرن.

أهلاً بكم في عصر العملات الذكية.

ثلاث حقائق مؤكدة، نقطتا تقارب، نتيجة واحدة

إذا كنت قد قرأت حتى هذه النقطة، فقد تشعر بعدم الارتياح - ربما تجد نفسك مرة أخرى عالقًا في حالة من عدم اليقين الشديد. لكن تذكر: الهدف الكامل من هذه المقالة هو إيجاد إجابات واضحة. دعونا نؤكد مجدداً على الاستنتاج الأساسي: إن القوى الثلاث المتمثلة في الانهيار الديموغرافي، وعدم المساواة في الثروة، واستبدال العمالة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي ستحدث حتماً. إنها ليست مخاطر مستقلة تحتاج إلى تقييمها والتحوط منها بشكل منفصل، بل هي تتقارب منطقياً في وقت واحد. ينهار الهرم السكاني عمودياً، بينما تتفكك مستويات الثروة في القاعدة، ويتفاقم ذلك بفعل ثورة تكنولوجية لا تُفضل إلا رأس المال.

يحاول العديد من المستثمرين معالجة هذا الغموض من خلال معالجة المشاكل المحلية بحلول محلية: تدوير الأصول هنا، والتحوط هناك، والمراهنة على الاستثمارات الموضوعية في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، أو التمسك بآمال عمياء بشأن العملات المشفرة. إن أكثر الأمور إغراءً والتي من المرجح أن تدفع المستثمرين التقليديين إلى الرضا عن النفس هي دحض فكرة "كبسولة الهروب" للتفاؤل التكنولوجي: سيؤدي نمو الإنتاجية المدفوع بالذكاء الاصطناعي إلى توسيع نطاق الثروة بسرعة بما يكفي لتجاوز آثار الانهيار الديموغرافي. تبدو هذه الحجة مقنعة، لكنها في الواقع منطق معقد ظاهرياً ولكنه خاطئ جوهرياً.

على مر التاريخ البشري، لم تكن سرعة تحسين الإنتاجية والعدالة سريعة أو كافية لتجنب الانقسامات السياسية والاجتماعية الناجمة عن عدم المساواة. لم تمنع الثورة الصناعية انتفاضات العمال؛ بل أصبحت حافزاً لها - على الرغم من أنها خلقت ثروة إجمالية غير مسبوقة. النقطة الأساسية هي أن الذكاء الاصطناعي ليس مضاعفًا محايدًا للإنتاجية: فبحكم بنيته، هو مركز لرأس المال. كل جزء من الإنتاجية التي يخلقها سيعود أولاً وبشكل دائم إلى أولئك الذين يتحكمون في قوة الحوسبة والبيانات والنماذج. لا يعتقد المتفائلون أن كعكة الثروة لن تنمو؛ بل هم مخطئون بشأن من سيحصل على حصة من تلك الكعكة - وهذا هو جوهر النقاش بأكمله.

عندما تقوم بدراسة هذه الظواهر العالمية التي لا رجعة فيها من منظور كلي كافٍ، سيتضح اتجاه الاعتقاد الراسخ بشكل غير متوقع:

مع شيخوخة السكان العالميين وانكماشهم، فإن الوضع الديموغرافي سيتدهور حتماً، وهذا أمر مؤكد بنسبة 100%؛

· سيتسع نطاق عدم المساواة في الثروة ليؤدي إلى فرض قيود على رأس المال على نطاق عالمي - سواء عبر الحدود أو محليًا، وهذا أمر مؤكد بنسبة 100٪؛

· سيؤدي الذكاء الاصطناعي إلى تفضيل رأس المال هيكلياً، مما سيؤدي إلى ظهور نوع جديد من رأس المال الانتقالي لم يسبق له مثيل في الاقتصاد العالمي، وهو أمر مؤكد بنسبة 100%.

والأهم من ذلك كله، أن الخصائص الأساسية المشتركة لهذه النقاط الثلاث تشير إلى كلمة واحدة: عالمية. لم تكن الهياكل السكانية بين الأجيال، وتخصيصات الأصول، وتكاليف رأس المال مترابطة بشكل كبير في التاريخ كما هي الآن، وهذا الترابط يزداد قوة. علاوة على ذلك، لا يقتصر هذا الارتباط على المكان فحسب، بل يمتد أيضًا إلى الزمان - لأن تطور هيكل الثروة السكانية هو اتجاه واحد ولا رجعة فيه. وهذا يعني أن هذا التقارب ليس عالميًا فحسب، بل متزامن أيضًا.

باختصار، يشكل هذا ما أراه القضية الأساسية للتفاوض الجماعي في القرن الحديث: معضلة السجين المتعلقة بسيولة الخروج بين الأجيال. يثير ذلك التساؤلات التالية:

عندما يشعر الجيل الشاب أيضاً بأن توجيه الحكومة هو "الحلول محل آبائهم"، فهل سيشاركون طواعية في "ملكية الرأسمالية الأمريكية"؟

عندما يلجأ الأصدقاء الأثرياء إلى التخطيط "الفعال من حيث الضرائب"، فهل سيتحمل الأثرياء الأوائل طواعية أعباء ضريبية عالية؟

عندما يتجاهل المنافسون الذين تحركهم الأرباح تكاليف رأس المال ويستمرون في التوسع، فهل ستبطئ شركات الذكاء الاصطناعي طواعية وتيرة تطورها؟

وبالتالي، سيتشكل توازن ناش: سيختار جميع المشاركين خيانة هذه الاستراتيجية المهيمنة عقلانياً - بغض النظر عما يختاره الآخرون، لأن تكلفة التقاعس باهظة للغاية. لذلك، عندما تصل اللحظة الحاسمة، سيسعى الجميع بشكل عقلاني إلى الخروج من السيولة في وقت واحد.

لا ينبغي النظر إلى هذه الصفقة الفاوستية للسيولة على أنها خطر محتمل أو خطر نادر يجب نمذجته والتحوط منه، بل على أنها الحدث المنسق واسع النطاق الأكثر قابلية للتنبؤ في تاريخ أسواق رأس المال البشري. قد يقول البعض أنه في بيئة انكماشية، يجب عليك الاحتفاظ بأدوات مالية ذات فائدة اسمية مثل السندات أو ركوب موجة أسهم الذكاء الاصطناعي. ربما. لكن مبدئي الأساسي أبسط وأكثر هيكلية: يجب أن تحتفظ بأصول لن تجعلك مستفيداً من السيولة للآخرين. في هذا الإطار، فإن الأصول التي يجب أن تحتفظ بها بأقل قدر ممكن هي، بالترتيب: العقارات، والسندات، والأسهم الأمريكية. هذه كلها أدوات للتلاعب بالمدة الزمنية، وسواء تم تصميمها عن قصد أم لا، فإنها تمثل أكبر عملية نهب للثروة بين الأجيال في التاريخ.

وعلى النقيض من ذلك، يجب أن تستوفي أصولك المثالية في الوقت نفسه ثلاثة شروط معاكسة:

1. تتمتع حاليًا بأقل معدل حيازة من حيث التركيبة السكانية، ولكن من المتوقع أن تصبح الأصول ذات أعلى معدل حيازة في المستقبل؛

2. من المرجح أن تصبح ملاذاً آمناً خالياً من القيود القضائية عندما يتم فرض ضرائب صارمة على السيولة الرأسمالية أو تقييدها أو مصادرتها؛

3. هل أشكال رأس المال الأقرب إلى الاستخدام السلس في عالم ذكي مكتفٍ ذاتيًا، يحل محل العمل البشري لإكمال وظائف الإنتاجية دون وسطاء؟

عندما اخترقت الإمبراطورية العثمانية أسوار القسطنطينية في القرن الخامس عشر، فقدت الطبقة التجارية البيزنطية جميع الأصول التي كانت قيمتها تعتمد على الائتمان الإمبراطوري: الأراضي والألقاب والسندات الحكومية. لم ينجُ أحد. لكن هؤلاء العلماء الشباب والتجار الطموحين نقلوا ثرواتهم المتنقلة - المخطوطات والذهب والمعرفة - إلى فلورنسا، مما أدى في النهاية إلى إشعال ما سيُطلق عليه لاحقًا عصر النهضة.

كان من بين هذه المجموعة عالم بيزنطي شاب يدعى يوهانس بيساريون. ولد عام 1403 في طرابزون على البحر الأسود، وفر من القسطنطينية ومعه صناديق من المخطوطات اليونانية التي لا تقدر بثمن، والتي كانت تحمل تقريبًا كل التراث الفكري للعالم القديم. لقد قدم أكبر عدد من الكتب والمخطوطات إلى الغرب في القرن الخامس عشر، مما أدى إلى إنشاء أحد أقدم أشكال "تكنولوجيا المعلومات": مكتبة مارسيانا - أول مستودع معرفي مفتوح المصدر في أوروبا اللاتينية (أي مكتبة عامة). أصبحت هذه المجموعة، الموجودة في البندقية، المادة المباشرة لألدوس مانوتيوس، الذي طبع الأعمال الكاملة لأرسطو وعشرات الكلاسيكيات اليونانية، مما أدى إلى ثورة الطباعة، والتي أدت بدورها إلى الإصلاح الديني والثورة العلمية والتنوير. لقد ساهمت رأس المال المتنقل والمستقل والخالي من أي سلطة قضائية الذي حمله بيساريون معه في نهاية المطاف في رعاية الحضارة الغربية على مدى خمسة قرون.

رأس المال الذي يمكن أن يتدفق عبر الزمان والمكان يبقى؛ أما الذي لا يستطيع ذلك فسيواجه الانقراض.

وهذا يقودنا إلى استنتاجنا النهائي – القرار الجذري الوحيد الذي يستحق النظر فيه في مواجهة العديد من مآزق الاختيار التقليدية:

ما تحتاج إليه حقًا هو رأس مال متنقل. يمكن لهذا رأس المال أن ينتقل بحرية عبر الهياكل السكانية بين الأجيال، والحدود السياسية، والبيئة الأصلية للذكاء الاصطناعي؛ ويمكنه أن يتجاوز "مضيق هرمز" للعملة. في القرن الحادي والعشرين، أصبحت حياة الترحال رقمية.

تختلف أدوات الاستثمار المحددة باختلاف الأفراد، لكن نظرية الاستثمار الجذرية توفر إطارًا عمليًا: تخصيص 60٪ من الأصول المتوافقة و 40٪ من الأصول المقاومة للمخاطر. ومع ذلك، إذا اتخذت قرارات حكيمة تتبع بدقة الشروط الثلاثة المذكورة أعلاه - الاحتفاظ بالأصول التي سيحتاجها الشباب في نهاية المطاف، والاحتفاظ بالأصول التي تجد الحكومات صعوبة في لمسها، والاحتفاظ بالأصول التي يمكن تداولها عمليًا في نظام اقتصادي مكتفٍ ذاتيًا - فلن تكون النتيجة مجرد تنبؤ بل حتمية. سيتحول عدم اليقين في نهاية المطاف إلى حالة ثابتة.

في نهاية المطاف، وعلى مر التاريخ، لم يكن هناك سوى أصل واحد ثوري استوفى هذه الشروط الثلاثة في آن واحد منذ نشأته كبرنامج. بالنسبة لأولئك الذين يتمتعون بقدرة عالية على اتخاذ القرارات، فإن هذه الخطوة بسيطة بما فيه الكفاية.

أما الباقي فهو مجرد مسألة توقيت.