دور Solana في ملء خزائن الشركات بالعملات الرقمية

مقدمة عن اتجاه Solana في السوق

في عالم العملات الرقمية المتسارع، يأتي دور Solana ليبرز كقوة جديدة في بناء الخزائن الرقمية للشركات. بعد أزمة FTX وإلهام من نماذج مثل Metaplanet، تعود قصة Solana الشركاتية إلى دائرتها الكاملة من خلال شركاتها التي تحتفظ بـ SOL كجزء من استراتيجياتها. هذه الشركات تتبع خطى Bitcoin و Ether، حيث أدت تبنيها من قبل الشركات العامة إلى تعزيز أسعار الأسهم وجذب انتباه الإعلام.

تُدرج خزائن الأصول الرقمية (DATs) في الأسواق العامة، تشتري العملات الرقمية، ثم تعمل على زيادة عدد التوكنات لكل سهم. الفكرة بسيطة للمتداولين الذين يريدون التعرض للعملات الرقمية عبر حسابات الوساطة، مما يوفر إمكانيات نمو تفوق أسعار السوق الفورية. بالرغم من توفر صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) للتعرض للعملات الرقمية اليوم، إلا أن DATs يمكن أن تصل إلى السوق أسرع. كما أن الفرق بين السعر والقيمة الصافية للأصول (NAV) يخلق رافعة مالية مدمجة دون مخاوف التصفية، مما يسمح لهذه الأدوات بالتداول بعيداً عن قيمة التوكنات التي تحتفظ بها.

تتميز خزائن Solana بانخفاض السيولة مقارنة بـ Bitcoin و Ether، لكن مع المؤسسات التي تعرف الاسم جيداً ومستعدة للاحتفاظ طويلاً، الرهان هو أن خزائن Solana يمكن أن تخفف من ضغط البيع، تجذب رأس المال الأكثر تحفظاً، وتظهر أن حرب التوزيع القادمة في عالم الكريبتو ستُخوض في الأسواق العامة. خلال الـ30 يوماً الماضية حتى 13 أكتوبر 2025، جمعت شركات خزائن Solana قرابة 7.5 مليون SOL، تمثل أكثر من 1.8% من العرض المتداول للتوكن، وأكثر من نصف كل SOL المحتفظ به في خزائن الشركات، وفقاً للبيانات الحديثة من CoinGecko.

لماذا تبدو DATs لـ Solana واعدة

SOL هي سادس أكبر عملة رقمية من حيث القيمة السوقية حتى أكتوبر 2025، وشبكتها البلوكشين غالباً ما تُرى كمنافس لسيطرة Ethereum في العقود الذكية والتمويل اللامركزي (DeFi)، معروفة بسرعتها العالية وتكاليف معاملاتها المنخفضة. لكن كأصل خزانة، لا تزال DATs لـ Solana أقل نضجاً من تلك المبنية حول Bitcoin و Ether.

جماعياً، تحتفظ شركات خزائن Solana بحوالي 2.8% من عرض SOL، قيمتها نحو 4 مليارات دولار، حسب CoinGecko. فقط أربع شركات تحتفظ بأكثر من 0.01%، يقودها Forward Industries بنسبة 1.35%، تليها DeFi Development Corp (DFDV)، Upexi، و Sharps Technology، كل منها بأكثر من 0.4%.

“نظرنا إلى العديد من الطبقات الأساسية، وأصبح واضحاً أن Solana تفوز في سباق التكنولوجيا بينها”، قال Joseph Onorati، الرئيس التنفيذي لـ DFDV. “Ethereum لا تزال تمتلك الحصة الذهنية، لكن إذا نظرت إلى الاستخدام الفعلي والكفاءة، Solana متقدمة في معظم المقاييس. ومع ذلك، تتداول بحوالي خمس قيمة سوقية Ethereum”، مشيراً إلى اعتقاده بإمكانيات نمو Solana.

تسمح خزائن Solana للمستثمرين بالحصول على تعرض للأصل عبر وسائل تقليدية مثل حسابات الوساطة المعروفة. على عكس Bitcoin و Ether، لا توجد صناديق ETFs فورية لـ Solana في السوق حتى الآن، على الرغم من توقعات المحللين بالموافقة بمجرد استئناف هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) عملياتها الطبيعية بعد إغلاق الحكومة الأمريكية المستمر.

على عكس ETFs التي تتبع سعر الأصل بشكل سلبي، يمكن لـ DATs لـ Solana نشر حيازاتها بشكل نشط. على سبيل المثال، تقوم DFDV بستاكينغ Solana الخاصة بها، تشغيل مدقق خاص، والمشاركة في استراتيجيات DeFi لتوليد عوائد وزيادة حيازات التوكن حتى في سوق مستقر. على الرغم من أن بعض مقدمي طلبات ETFs يضيفون ميزات الستاكينغ، إلا أن DATs لديها مرونة أكبر لنمو قاعدة التوكنات.

“Solana لديها ميزة في الشهرة والتعرض بين العملات البديلة. العديد من المستثمرين المؤسسيين يفهمون نظامها البيئي ومستعدون للاحتفاظ لفترات أطول”، قال Thomas Chen، الرئيس التنفيذي لشركة بنية تحتية Bitcoin. في مارس 2024، أعلنت إدارة إفلاس FTX بيع 41 مليون SOL لمستثمرين مؤسسيين بخصم 68%، مما حوّل عبئاً سوقياً إلى رهان مؤسسي طويل الأمد على Solana.

تحديات في نماذج DATs لـ Solana

بالرغم من الوعود، تواجه شركات خزائن Solana تحديات هيكلية تجعل التوسع صعباً. السيولة لا تزال ضعيفة مقارنة بنظيرات Bitcoin أو Ether، و DATs لـ Solana تتنافس على نفس مجموعة المستثمرين. “مقارنة السيولة مهمة”، قال Tim Chen، رئيس الاستراتيجية العالمية في Mantle. “التداولات تصل إلى عشرات الملايين من الأسهم يومياً في استراتيجيات أخرى، بينما DATs لـ Solana تتداول أقل بكثير.”

كذلك، مخاطر التركيز لا تزال مصدر قلق. بينما تحتفظ DATs الحالية لـ Solana ببضعة في المئة فقط من العرض الإجمالي، قد يواجه النموذج تدقيقاً إذا بدأت شركة واحدة في تجميع حصة كبيرة.

تصنف Chen DATs الرقمية إلى ثلاث فئات: تلك المركزة على Bitcoin كلعبة تخزين قيمة نقية؛ Ethereum و Solana كوسط (ناضجة بما يكفي للمؤسسات لكنها تتطور)؛ والعملات البديلة الأخرى التي يمكن أن تصمم نماذج أكثر ديناميكية. “تلك النماذج لا تزال مبكرة، لكن إذا تمت بشكل صحيح، يمكن أن تفوق الأكبر حجماً في التأثير النسبي لأنها مصممة من البداية لإعادة القيمة إلى النظام البيئي، لا للمساهمين فقط.”

توسع DATs لـ Solana عالمياً

تساعد DATs لـ Solana في نضج الأصل، وقد تخفف أيضاً من تحديات تضخم التوكن في Solana. معدل التضخم الحالي للشبكة بنسبة 3.8% حتى أكتوبر 2025 مصمم للانخفاض تدريجياً حتى 1.5%. يساعد الستاكينغ حاملي الطويل الأمد في تعويض التخفيف ذلك، وتساهم شركات الخزائن بقفل التوكنات وإشارة الثقة المؤسسية.

قال Chen من Mantle إن DATs لـ Solana يمكن أن تكون مصفاة عرض فقط إذا وصل رأس مال جديد من التمويل التقليدي. “يجب التحقق من الإيداعات: هل تشتري DATs SOL جديدة، أو SOL مقفلة، أو تأخذ مساهمات من حاملين حاليين؟ بدون تدفقات جديدة صافية، أنت فقط تنقل العملات بين الجيوب.”

مع نمو التبني الشركاتي لـ Solana، تحاول DFDV دفع النموذج أبعد. أطلقت الشركة “مسارع خزائن” لمساعدة في إنشاء DATs محلية في دول أخرى، حيث تختلف قوانين الضرائب والعملات وقواعد المستثمرين. أطلقت DFDV امتيازات خزائن Solana في كوريا الجنوبية واليابان، مستوحاة من أمثلة مثل Metaplanet اليابانية ونموذج Nakamoto لـ David Bailey.

غالباً ما يصف النقاد مثل هذه التحركات بأنها إعادة تسمية لشركات متعثرة، لكن Onorati يقول إنها عن الكفاءة، لا الإنقاذ. “ليس أن هذه الشركات تفشل، بل هو الطريق الأسرع إلى السوق.” بمجرد توسع استراتيجية الكريبتو، يصبح العمل الأصلي ثانوياً مقارنة بعمليات الخزانة التي تدفع قيمة المساهمين.

من تعويضات التضخم إلى خطط الامتياز الدولي، يمزج حركة خزائن Solana بين آليات الكريبتو الأصلية واستراتيجيات التمويل الشركاتي. ما بدأ كتجربة ميزانية حول Bitcoin و Ether يمتد الآن إلى Solana، شبكة أسرع وأكثر تقلباً وأكثر شهرة بين المؤسسات. تمثل DATs لـ Solana المرحلة التالية حيث تش