ثلاثة رسوم بيانية توضح سبب قيام S&P بترخيص استخدام علامتها التجارية لموقع trade.xyz

في 18 مارس، أعلنت مؤشرات S&P Dow Jones عن منحها ترخيصًا لشركة Trade.xyz لإصدار عقود دائمة على بلوكشين Hyperliquid. وهذه هي المرة الأولى في تاريخ S&P التي يتم فيها ترخيص العلامة التجارية لمؤشرها الرئيسي لبروتوكول يعمل على سلسلة الكتل.

والفرق هو أن وكالة ستاندرد آند بورز (S&P) بادرت هذه المرة بمنح ترخيص استخدام علامتها التجارية لبروتوكول لامركزي. هذه العقود مضمونة بعملة USDC، وتستهدف المستثمرين من خارج الولايات المتحدة، ويتم تداولها على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، ولا يوجد لها تاريخ انتهاء. وفقًا لبيان صحفي صادر عن S&P Global، يتم تداول ما يزيد عن تريليون دولار من المراكز العالمية المرتبطة بمؤشر S&P 500 يوميًا عبر الأسواق التقليدية. والآن، انتقل جزء صغير من هذا الوصول إلى شبكة البلوك تشين.

ومع ذلك، فإن التركيز في هذا التطور لا ينصب على الامتثال. بدأ القطاع المالي التقليدي في البحث بنشاط عن البنية التحتية على السلسلة للوصول إلى مستخدمين وإطار زمني لم يكن بإمكانه تغطيتهما من قبل. يعود اختيار S&P لشركة Hyperliquid إلى البيانات المسجلة خلال الأشهر الستة الماضية.

HIP-3 هو بروتوكول لنشر العقود الدائمة غير المقيدة بالتراخيص، أطلقته شركة Hyperliquid في عام 2025، ويتيح لأي شخص إنشاء أسواق تداول جديدة عليه. تعمل منصة Trade.xyz وفقًا لبروتوكول HIP-3 الخاص بشركة Hyperliquid، وهي أكبر صانع سوق على بروتوكول HIP-3، حيث تستحوذ على 90% من إجمالي المراكز المفتوحة على HIP-3، وفقًا لما أوردته منصة The Block.

عندما تم إطلاق HIP-3 على الشبكة الرئيسية في 13 أكتوبر 2025، كان السعر قريبًا من الصفر. وبعد أسبوعين، ارتفع المبلغ إلى 70 مليون دولار. وبحلول 27 يناير 2026، بلغ هذا الرقم 793 مليون دولار، وهو ما يمثل معدل نمو شهري يزيد عن 200%. أفاد موقع "ذا بلوك" في 15 مارس أن حجم التداول في HIP-3 قد سجل رقماً قياسياً بلغ 1.43 مليار دولار. منذ إطلاق الشبكة الرئيسية، نمت الشبكة بأكثر من 100 ضعف خلال ستة أشهر.

ومن المثير للاهتمام أن القوة الدافعة وراء هذا المنحنى هي المتداولون في الأصول التقليدية.

من بين الأسواق الثلاثين الأولى على منصة HIP-3، لا يوجد سوى 7 أزواج عملات مشفرة. أما الـ 23 المتبقية فهي جميعها أصول تقليدية. يتصدر القائمة عقد XYZ100، وهو عقد يتتبع مؤشر ناسداك 100، بقيمة 213 مليون دولار. ثانيًا يأتي صندوق CL، الذي يتتبع مؤشر خام غرب تكساس الوسيط (WTI)، بمركز تداول بقيمة 170 مليون دولار. ويليها خام برنت، ومؤشر S&P 500، والذهب، والفضة. تحتل عملتا البيتكوين والإيثريوم المرتبة السابعة والثامنة.

من بين الأسواق الستة الأولى في إحدى منصات التداول على السلسلة، لا يوجد أي سوق للعملات المشفرة.

كان لهذا الهيكل محفز محدد. في 9 مارس، تصاعدت الأوضاع في إيران، وكانت أسواق العقود الآجلة التقليدية مغلقة بمناسبة عطلة نهاية الأسبوع. وفقًا لموقع AMBCrypto، قفز حجم التداول اليومي لعقد النفط CL-USDC من حوالي 21 مليون دولار إلى ما يزيد عن 1.2 مليار دولار. وفقًا لما أوردته DL News، تجاوز حجم تداول عقود النفط في منصة Hyperliquid في ذلك اليوم لفترة وجيزة حجم تداول البيتكوين، ليصبح ثاني أكبر سوق بعد عقود البيتكوين الدائمة. وأشار التقرير نفسه الصادر عن CoinDesk إلى أن سوق HIP-3 شكّل ما يقرب من 80% من إجمالي حجم التداول على منصة Hyperliquid في ذلك اليوم.

المنطق هنا واضح وبسيط: الأحداث الجيوسياسية لا تنتظر افتتاح الأسواق يوم الاثنين. عندما أغلقت بورصات العقود الآجلة التقليدية أبوابها، كانت «هايبرليكويد» المكان الوحيد المتاح لتداول النفط ومؤشرات الأسهم. اتخذ المتداولون قرارهم بالانسحاب، وتدفقت الأموال إلى السوق الذي لا يغلق أبداً على مدار 24 ساعة.

منذ إطلاقها في أكتوبر 2025، حققت منصة Trade.xyz حجم تداول إجمالي تجاوز 100 مليار دولار، مع معدل تداول سنوي حالي يتجاوز 600 مليار دولار. بحلول نهاية يناير 2026، بلغ حجم التداول اليومي في منصة Trade.xyz ذروته عند 20.5 مليار دولار. وفقًا لموقع «Live Bitcoin News»، بلغ حجم التداول خلال عطلة نهاية الأسبوع في 8 مارس 7.2 مليار دولار، مسجلاً بذلك رقمًا قياسيًا جديدًا لعطلة نهاية الأسبوع منذ HIP-3. في غضون خمسة أشهر، ارتفع حجم التداول التراكمي من صفر إلى تريليون دولار.

يرتبط ذروة منحنى النمو هذا بالإذن الرسمي الصادر عن S&P. وتجدر الإشارة إلى ما صرح به كاميرون درينكواتر، الرئيس التنفيذي للمنتجات والعمليات في S&P DJI، في البيان الصحفي. وتجنب استخدام عبارات مثل "نحن نستكشف تقنية البلوك تشين"، وصرح مباشرةً بأن "المستثمرين الرقميين الأصليين يجب أن يتمتعوا بنفس المعايير المؤسسية التي يتمتع بها المستثمرون التقليديون". ويفهم ضمناً من هذا التصريح أن المتداولين عبر السلسلة يمثلون بالفعل مجموعة مستثمرين ناضجة في نظر وكالة ستاندرد آند بورز.

كما أن بنية "هايبرليكويد" نفسها تشكل جزءًا لا يتجزأ من هذه القصة. أشار المدون ليكس على منصة Substack إلى أن شركة Hyperliquid تحقق إيرادات سنوية تبلغ حوالي 5.5 مليار دولار، وتبلغ قيمتها السوقية بعد التخفيف الكامل حوالي 400 مليار دولار، وتستحوذ على حوالي 60% من حصة السوق في سوق المشتقات المالية اللامركزية. على عكس الغالبية العظمى من مشاريع العملات المشفرة، لم تتلقَ Hyperliquid أي تمويل من شركات رأس المال الاستثماري.

لا يوجد مستثمرون مؤسسيون، ولا جولة بيع خاصة. تم توزيع عملة HYPE الرقمية، التي أُطلقت في نوفمبر 2024، على 31% من المستخدمين الأوائل، أي ما يقارب 94,000 مستخدم، وبلغت قيمتها في ذلك الوقت حوالي 12 مليار دولار. وفقًا لبيانات موقع Tokenomics.com، يحقق حاملو عملة HYPE أرباحًا تبلغ حوالي 65 مليون دولار شهريًّا من رسوم المعاملات والأرباح المتأتية من مجمع السيولة HLP. يأتي كل النمو من المنتج نفسه ومن توافق المصالح مع المجتمع.

إن مقارنة CME و Trade.xyz جنبًا إلى جنب تجعل الفرق بينهما أكثر وضوحًا. تتطلب عقود S&P 500 E-mini الآجلة في بورصة CME، التي يبلغ الهامش الأولي لها حوالي 5,060 دولارًا، فتح حساب تداول عقود آجلة وإتمام إجراءات "اعرف عميلك" (KYC) بالكامل، ويتم تداولها لمدة 23 ساعة يوميًا من الأحد إلى الجمعة. يتكامل عقد S&P الدائم من Trade.xyz، المضمون بعملة USDC، مباشرةً مع المحافظ على السلسلة ويعمل على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع. يتتبع كلا المنتجين نفس المؤشر، باستخدام نفس مجموعة بيانات S&P المرخصة رسمياً. ومع ذلك، فإن نقطة الدخول إلى CME تقع في نيويورك، بينما نقطة الدخول إلى Trade.xyz هي أي مكان يتوفر فيه اتصال بالإنترنت.

وفقًا لبيانات CoinGecko، في نفس اليوم الذي تم فيه إطلاق العقد الدائم لمؤشر S&P 500، ارتفع سعر عملة HYPE بنسبة 14.7٪، لتصل قيمتها السوقية إلى حوالي 100 مليار دولار، وتحتل المرتبة 14 في سوق العملات المشفرة. حصلت بورصة لامركزية لم تتلقَ قط أي تمويل من شركات رأس المال الاستثماري على ترخيص رسمي لتداول مؤشر الأسهم الأكثر متابعةً في العالم. قال كولينز بيلتون، مدير العمليات والمستشار القانوني العام لشركة Trade.xyz، في بيان صحفي إن مؤشر S&P 500 يمثل «نقطة انطلاق طبيعية». لم يذكر أين يقع خط النهاية.