GameStop könnte mit einem Optionsgeschäft 31 Millionen Dollar Bitcoin-Gewinn aufgegeben haben

Die Bitcoin-Optionsstrategie von GameStop steht am Freitag vor einem entscheidenden Test, da die Kryptowährung weit über dem angegebenen Call-Strike von 70.000 Dollar gehandelt wird.

Das Unternehmen gab in einer Einreichung vom 9. September bekannt, dass bis zum 1. August noch gedeckte Call-Verträge für etwa 2.000 BTC ausstanden, mit Fälligkeiten bis zum 25. September. Am 22. September wurde Bitcoin bei etwa 85.662 Dollar gehandelt, was den Token mehr als 15.000 Dollar über dem Strike lässt.

Wenn diese Calls bis zur Fälligkeit offen bleiben, hätte GameStop seine Teilnahme an weiteren Gewinnen auf den gedeckten Bitcoin begrenzt. Bei den aktuellen Preisen beträgt der Unterschied zwischen dem Spotpreis und dem Strike von 70.000 Dollar etwa 31,3 Millionen Dollar für 2.000 BTC.

Diese Zahl stellt das potenzielle Upside dar, das unter der Strategie aufgegeben wurde, und nicht einen realisierten Verlust. GameStop hat Optionsprämien für den Verkauf der Calls eingenommen, und die endgültige Wirtschaftlichkeit hängt von den Vertragsbedingungen, den erhaltenen Prämien und davon ab, ob das Unternehmen die Positionen inzwischen geschlossen oder gerollt hat.

Die Einreichung legt nur fest, dass die Calls am 1. August offen waren. GameStop hat nicht bekannt gegeben, ob die gleiche Exposition heute noch besteht.

Bitcoin-Rallye erhöht die Kosten der Einkommensstrategie

Gedeckte Calls ermöglichen es einem Vermögensinhaber, Prämieneinkommen zu generieren, indem er einem anderen Investor das Recht verkauft, an Gewinnen über einem bestimmten Preis teilzunehmen. Der Handel wird weniger attraktiv, wenn der zugrunde liegende Vermögenswert stark über den Strike ansteigt, da die Wertsteigerung über diesem Niveau effektiv aufgegeben wird, solange der Vertrag aussteht.

GameStop hat bereits anerkannt, dass sein Programm für gedeckte Calls die Teilnahme an Bitcoin-Gewinnen über den relevanten Strikes einschränkt.

Die jüngste Rallye hat diesen Trade-off deutlicher gemacht. Der Anstieg von Bitcoin in die mittleren 80.000 Dollar bedeutet, dass eine Position, die Einkommen generierte, als die Preise niedriger waren, nun die Renditen auf einen erheblichen Teil der Bitcoin-Exposition des Unternehmens einschränken könnte.

Öffentliche Einreichungen lassen mehrere Details ungeklärt. GameStop hat nicht bekannt gegeben, ob die privaten OTC-Verträge in bar oder Bitcoin abgerechnet werden, ob sie vor Fälligkeit ausgeübt werden können oder wie automatische Ausübung, Nettorechnung und Abwicklungsbestimmungen strukturiert sind.

Das Unternehmen verzeichnete zum 1. August eine derivative Verbindlichkeit von 2 Millionen Dollar für gedeckte Calls und berichtete über etwa 13,8 Millionen Dollar an Gewinnen aus Änderungen ihres beizulegenden Zeitwerts im ersten Halbjahr des Geschäftsjahres 2026. Diese Ergebnisse umfassten frühere Verträge, die bereits fällig waren, was sie zu einem unvollständigen Leitfaden für die aktuelle Position macht.

Frühere Einreichungen zeigen, dass GameStop die Strategie aktiv angepasst hat. Eine frühere Tranche lief ab, bevor das Unternehmen neue Verträge einging, was darauf hindeutet, dass der ausstehende Betrag zwischen den Berichtszeiträumen schwanken kann. Die Gewinnmitteilung vom 8. September gab kein Update über den Snapshot vom 1. August hinaus.

Die 2.000 BTC, auf die sich die Calls beziehen, sind getrennt von den 4.709 BTC, die GameStop im Rahmen einer umfassenderen Sicherheitenvereinbarung an Coinbase Credit verpfändet hat. Diese Vereinbarung erlaubt es Coinbase Credit, verpfändete Bitcoins zu rehypothecieren, zu vermischen oder zu verkaufen, während GameStop ein vertragliches Recht behält, gleichwertige Vermögenswerte zu erhalten.

Die Fälligkeit am Freitag lässt die Investoren daher mit einer engeren Frage zurück: ob GameStop die 70.000 Dollar Calls nach der Rallye von Bitcoin noch hat.

Wenn ja, könnte das Unternehmen Dutzende Millionen Dollar an Upside gegen Optionsprämien eingetauscht haben. Wenn die Position gerollt oder geschlossen wurde, könnte das Ergebnis ganz anders aussehen, und die nächste Einreichung wäre der klarste Hinweis darauf, wie aggressiv GameStop sein Bitcoin-Vermögen verwaltet, während die Preise steigen.

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