Goldman Sachs verschiebt Prognose für die zweite Zinserhöhung der Fed auf Dezember

Goldman Sachs hat seine Prognose für eine zweite Zinserhöhung der Federal Reserve von Oktober auf Dezember verschoben, nachdem die Kern-PCE-Inflation im August bei fast 3 % lag, was unter den Erwartungen liegt.

Zusammenfassung

• Goldman erwartet nun eine Kern-PCE-Inflation von 3 % im vierten Quartal, unter der medianen Prognose der Fed von 3,4 %.
• Die Bank sieht eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass die Beamten entscheiden, dass eine weitere Zinserhöhung nicht notwendig ist.
• John Williams plädiert für Geduld, während Michael Barr weiterhin eine weitere Straffung unterstützt.
• Der US-Arbeitsmarktbericht für September ist für den 2. Oktober angesetzt, vor dem nächsten Fed-Treffen.

Goldman Sachs hat seine Zinserwartungen nach der Veröffentlichung der Inflationsdaten am 30. September und den Kommentaren von John Williams, dem Präsidenten der New Yorker Fed, überarbeitet, so der Bericht von Investing.com. Die Bank schließt weiterhin eine Zinserhöhung im Dezember in ihre Prognose ein, sieht jedoch eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass das Federal Open Market Committee zu dem Schluss kommt, dass keine weiteren Erhöhungen erforderlich sind.

Goldman Sachs sieht Kern-PCE unter der Prognose der Fed

In den von Investing.com zitierten Zahlen stieg die Kern-Personal Consumption Expenditures-Inflation im August um 0,25 % gegenüber Juli und um 3,01 % im Vergleich zum Vorjahr. Beide Werte lagen unter den Erwartungen.

Für das vierte Quartal prognostiziert die Bank nun eine Kern-PCE-Inflation von 3 % im Vergleich zum gleichen Quartal 2025. Ihre Schätzung liegt 0,4 Prozentpunkte unter der medianen Prognose von 3,4 % der Fed-Politiker.

Laut demselben Bericht führte Goldman einen Teil des niedrigeren jährlichen Kerninflationswerts auf methodische Änderungen zurück, insbesondere auf eine Überarbeitung der Portfolio-Management-Komponente.

Neben den Inflationsrevisionen berichtete Investing.com, dass das US-Wirtschaftswachstum im zweiten Quartal um 0,7 Prozentpunkte auf eine annualisierte Rate von 2,2 % nach oben revidiert wurde, hauptsächlich aufgrund stärkerer Konsum- und Investitionsausgaben. Die Bank senkte jedoch ihre Schätzung für das Wachstum im dritten Quartal um 0,1 Prozentpunkte auf 3,3 %, nachdem das Handelsdefizit bei Gütern stärker als erwartet angestiegen war.

Anfang dieses Monats hatte Goldman in die entgegengesetzte Richtung gehandelt. Wie crypto.news am 13. September berichtete, unterstützte die Bank eine Zinserhöhung im September, nachdem sie zuvor erwartet hatte, dass die Fed die Zinsen unverändert lässt.

Zu diesem Zeitpunkt sagte Goldman, dass der Bericht über den Verbraucherpreisindex im August seine grundlegende Inflationsbewertung kaum verändert habe. Die Ökonomen der Bank erhöhten ihre monatliche Kern-PCE-Schätzung auf 0,26 %, während die Zinsfutures eine Wahrscheinlichkeit von 87 % für eine Zinserhöhung im September einräumten.

In dieser früheren Analyse argumentierte die Bank auch, dass eine Beibehaltung der Zinsen auf dem aktuellen Niveau eine scharfe Marktreaktion hervorrufen könnte, da die Investoren bereits eine Erhöhung eingepreist hatten.

Williams plädiert für Geduld, während Barr mehr Straffung sieht

Vor der Veröffentlichung der PCE-Daten hatte Williams bereits die Erwartungen für eine weitere Erhöhung im Oktober in Frage gestellt. Reuters berichtete am 29. September, dass er "keine Dringlichkeit" sah, die September-Maßnahme mit einer sofortigen zweiten Erhöhung zu folgen.

Williams betrachtete dennoch eine zusätzliche Erhöhung in diesem Jahr als seinen Basisfall, so Reuters. Seine Kommentare unterstützten die Idee, auf weitere Daten zu warten, anstatt die Möglichkeit einer weiteren Erhöhung aufzugeben.

Am selben Tag fiel die Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung um einen Viertelpunkt im Oktober laut CME FedWatch von 70,9 % am Montag auf 49,3 % am Dienstagnachmittag.

Bei einer Rede im Detroit Economic Club sagte Barr, dass die Inflationsrisiken gestiegen seien, während die Risiken für die Beschäftigung gesunken seien. Er verwies auf hohe Energiekosten, Unsicherheiten im Zusammenhang mit dem Konflikt im Nahen Osten und die Nachfrage im Zusammenhang mit Investitionen in künstliche Intelligenz.

Zur Inflationsentwicklung zählte Barr nur zwei Monate in den letzten 20, in denen die Werte mit einer Kern-PCE-Inflation von 2 % übereinstimmten. Er sagte, er habe noch keinen klaren Weg gesehen, um rechtzeitig zum Ziel zurückzukehren.

"In meinem Basisfall sind weitere politische Anpassungen wahrscheinlich erforderlich, um sicherzustellen, dass die Inflation rechtzeitig auf das Ziel zurückkehrt."

Der Gouverneur beschrieb die US-Beschäftigung als solide, mit einer Arbeitslosenquote von 4,1 % und einer durchschnittlichen Schaffung von etwa 80.000 Arbeitsplätzen pro Monat in diesem Jahr.

Zinserhöhung der Fed im September hebt die Raten auf 3,75 %--4 %

Bei ihrem Treffen am 16. September erhöhte die Fed die Zinsen um 25 Basispunkte auf eine Zielspanne von 3,75 %--4 %, was die erste Erhöhung seit Juli 2023 darstellt.

Das Komitee verzeichnete eine einstimmige Abstimmung von 12--0. In seiner Erklärung beschrieben die Beamten die Inflation als hoch und die inländischen Ausgaben als widerstandsfähig, während sie ein starkes Produktivitätswachstum und Kapitalinvestitionen feststellten.

Die wirtschaftlichen Projektionen für September zeigten, dass 16 von 18 Teilnehmern mindestens eine zusätzliche Erhöhung um einen Viertelpunkt vor Jahresende erwarteten. Die mediane Projektion platzierte die Zinsen Ende 2026 und 2027 bei 4 %--4,25 %.

Nach der Entscheidung sagte Kay Haigh, der Leiter für festverzinsliche Anlagen bei Goldman Sachs Asset Management, dass eine Zinserhöhung im Dezember das Basisszenario seines Teams sei, abhängig von den Inflationsberichten und den Energiepreisen.

In einem am 22. September aufgenommenen Podcast von Goldman argumentierte der ehemalige Präsident der Dallas Fed, Robert Kaplan, separat, dass die Märkte möglicherweise zu viel Straffung einpreisen.

Kaplan sprach sich dafür aus, bis Dezember zu warten, es sei denn, die Inflationsdaten rechtfertigten frühere Maßnahmen. Er beschrieb den Wohnungs- und Automobilsektor bereits als unter Druck durch höhere Zinsen, während die Infrastruktur im Bereich KI und die Verteidigungsausgaben stark blieben.

US-Bitcoin-ETF-Ströme bieten Kontext vor den Arbeitsmarktdaten

Für amerikanische Krypto-Investoren bieten die Mittelströme im September ein separates Maß für die Nachfrage während der sich ändernden Zinserwartungen.

Ein Bericht vom 28. September über den Rückgang von Bitcoin, der mit dem Iran in Verbindung steht, zitierte Daten von Farside Investors, die einen Nettostrom von 2,39 Milliarden US-Dollar in US-Spot-Bitcoin-ETFs während des Zeitraums vom 21. bis 25. September zeigten. Jede Handelssitzung verzeichnete positive Ströme, wobei BlackRocks IBIT etwa 1,16 Milliarden US-Dollar ausmachte.

Trotz dieser Abonnements zeigten die im Bericht zitierten CoinGecko-Daten, dass Bitcoin am 28. September unter 84.000 US-Dollar fiel, nachdem er einen sieben Tage hohen Wert von über 87.000 US-Dollar erreicht hatte. Der Bericht verzeichnete auch, dass WTI-Öl während der frühen Sitzung über 93 US-Dollar gehandelt wurde, während die Händler die US-Iran-Verhandlungen bewerteten.

Nach der Inflationsveröffentlichung am 30. September berichtete Reuters, dass die Terminmärkte ungefähr eine Chance von eins zu drei auf eine Erhöhung im Oktober einpreisten, während sie weiterhin eine Erhöhung bis Dezember erwarteten.

Laut dem Zeitplan des Bureau of Labor Statistics, der im Bericht vom 29. September zitiert wurde, wird die Veröffentlichung der Beschäftigungssituation für September am Freitag, den 2. Oktober, um 8:30 Uhr Eastern Time erwartet.