Stablecoins explicadas: qué hace que una moneda valga un dólar
Se supone que una stablecoin vale un dólar, y la mayor parte del tiempo así es. La pregunta interesante es qué hace que eso ocurra, porque un token en una blockchain no vale un dólar por sí solo. Algo tiene que mantenerlo en ese valor.
La respuesta depende de cómo esté diseñada la moneda, y también explica por qué, en ocasiones, las stablecoins se han apartado de su objetivo. A continuación, te contamos qué mantiene estable el precio, cuáles son las principales formas de crear una y en qué puntos puede fallar el diseño.
Por qué existe una stablecoin
La mayoría de los precios de las criptomonedas fluctúan mucho, lo que las vuelve poco prácticas como unidad estable para operar o enviar valor. Una stablecoin intenta resolver este problema al apuntar a un valor estable, por lo general el de una moneda como el dólar estadounidense. El FMI describe las stablecoins como criptoactivos emitidos de forma privada que buscan mantener un valor estable, y señala que funcionan como puente entre los criptoactivos volátiles y las monedas tradicionales.
La palabra «buscan» es importante. Una stablecoin está diseñada para conservar su valor, y ese diseño puede funcionar bien o mal según lo que la respalde.
La reserva y la promesa de reembolso
El diseño más común es el de las stablecoins respaldadas por monedas fiat. Según la Reserva Federal, están respaldadas por reservas de efectivo y equivalentes de efectivo, como depósitos y bonos del Tesoro, y la mayoría son centralizadas: una empresa emite los tokens en una proporción de 1:1 con las reservas que mantiene fuera de la blockchain.
La segunda parte del diseño es el reembolso. En teoría, el emisor cambia cada token por un dólar. En la práctica, el reembolso directo con el emisor suele estar limitado a clientes aprobados, así que la mayoría de las personas simplemente compra y vende en los mercados. Los emisores suelen publicar informes sobre sus reservas, que a menudo son certificaciones y no auditorías completas.
Cómo se mantiene el precio cerca de $1
El vínculo entre ambos es el arbitraje. Si el token cotiza por debajo de $1 en un mercado, alguien que pueda canjearlo con el emisor tiene un incentivo para comprarlo barato y cambiarlo por un dólar, lo que empuja el precio al alza. Si cotiza por encima de $1, se pueden crear y vender tokens nuevos, lo que empuja el precio a la baja. La Reserva Federal describe este incentivo al arbitraje como el mecanismo que evita que una stablecoin se aleje demasiado de su paridad.
Por eso, la paridad depende menos del mercado en sí y más de la capacidad creíble de crear y canjear tokens. Aun así, se producen pequeñas desviaciones en el día a día, porque los costos de transacción y las demoras en la liquidación limitan la eficacia de este mecanismo.
Tres formas de crear una
La Reserva Federal clasifica las stablecoins en tres categorías. Las monedas respaldadas por fiat mantienen reservas, como se explicó antes. Las monedas respaldadas por criptoactivos tienen otros criptoactivos bloqueados en contratos inteligentes como respaldo, por un valor de al menos un dólar por cada token, y por lo general superior, porque el valor del colateral puede fluctuar.
Las stablecoins algorítmicas mantienen pocos activos de reserva o ninguno, y dependen de un código que ajusta la oferta de tokens. El FMI señala que, por lo general, no cuentan con activos de reserva específicos. Cada diseño tiene sus propias formas de fallar: problemas con las reservas y la custodia en las monedas respaldadas por fiat, caídas del colateral en las respaldadas por criptoactivos y pérdida de confianza en las algorítmicas.
Cuando se pierde la paridad
En 03/2023, USDC cayó a cerca de $0,87 después de que su emisor revelara que alrededor de $3.300 M de sus reservas estaban depositadas en Silicon Valley Bank, que acababa de quebrar. Las reservas existían, pero el reembolso quedó bloqueado temporalmente, y el precio se recuperó después de que las autoridades estadounidenses garantizaran los depósitos del banco. En 05/2022, TerraUSD, una stablecoin algorítmica, colapsó cuando falló su mecanismo de oferta y nunca volvió a recuperar la paridad.
Recordatorio de WEEX: la estabilidad es un objetivo, no una garantía
WEEX les recuerda a los usuarios que el precio de una stablecoin depende de las reservas, el colateral o el código que la respalda, y de la facilidad con la que se puede canjear. Antes de enviar una, confirmá en qué red está, ya que una misma stablecoin puede existir en varias. Tené cuidado con las monedas que no conocés y que prometen un precio estable junto con rendimientos inusualmente altos, y nunca compartas una frase semilla ni una clave privada. Nada de lo que se incluye aquí constituye asesoramiento financiero.
Conclusión
Una stablecoin se mantiene cerca de $1 gracias a una combinación de reservas o colateral, una promesa de reembolso y el arbitraje que esa promesa hace posible. Los tres diseños principales fallan de distintas maneras, y la historia demuestra que tanto las monedas bien respaldadas como las algorítmicas pueden perder la paridad. Entender qué respalda una moneda en particular permite saber mucho sobre cuán estable puede ser.
Preguntas frecuentes
1. ¿Qué es una stablecoin?
Una stablecoin es un criptoactivo diseñado para mantener un valor estable, por lo general siguiendo el valor de una moneda como el dólar estadounidense. Normalmente la emite una empresa o un protocolo privado.
2. ¿Qué respalda una stablecoin?
Depende del tipo. Las monedas respaldadas por fiat mantienen reservas de efectivo y equivalentes de efectivo; las respaldadas por criptoactivos bloquean otros criptoactivos en contratos inteligentes; y las algorítmicas mantienen pocas reservas o ninguna y dependen de un código.
3. ¿Puede una stablecoin perder su valor de $1?
Sí. USDC cayó a cerca de $0,87 en 03/2023 y luego se recuperó, mientras que TerraUSD colapsó en 05/2022 y no volvió a recuperarse. Ambos casos demuestran que apuntar a un valor estable no es una garantía.
4. ¿Una stablecoin es lo mismo que tener dólares en una cuenta bancaria?
No. Es un token emitido por una entidad privada, y su valor depende de las reservas que lo respaldan y de las condiciones de reembolso. No es un depósito bancario.
5. ¿Por qué existe una misma stablecoin en distintas redes?
Los emisores pueden crear sus tokens en más de una blockchain, y cada versión es independiente. En el próximo artículo, conocé las diferencias entre las versiones TRC20, ERC20 y BEP20.
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