La Fed advierte que la inflación no está bajo control y que hacen falta nuevas subas de tasas

[Ciudad de México = Shim Young-jae, corresponsal] Michael Barr, miembro de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), afirmó que existe una alta probabilidad de que sean necesarios ajustes adicionales de la política monetaria para llevar la inflación a los niveles objetivo. Aunque el crecimiento económico y el mercado laboral siguen sólidos, la inflación supera la meta de la Fed de 2% y aumentaron los riesgos relacionados con los precios, mientras que disminuyeron los riesgos en el mercado laboral.

El 23 (hora local), Barr analizó las causas estructurales de la crisis de vivienda en Estados Unidos durante el "Housing Affordability 2026: Community Development Summit", organizado por la Reserva Federal de Chicago. Estimó que el déficit de oferta de viviendas en Estados Unidos se ubica entre 2M y 5,5M unidades, y señaló como causas principales las regulaciones sobre el suelo y la construcción, el estancamiento de la productividad en la construcción, el deterioro de la capacidad del sector tras la crisis financiera y el aumento de los costos de construcción después del COVID-19.

"La tendencia hacia una inflación de 2% no es clara"... Insinúa nuevos ajustes de política monetaria

Barr explicó que la economía estadounidense atravesó turbulencias durante los últimos 18 meses debido a los aranceles, los conflictos en Medio Oriente y la guerra de Rusia en Ucrania. Recientemente, se disparó la demanda de inversión para construir infraestructura de inteligencia artificial (IA). Evaluó que estos shocks tuvieron un impacto en las presiones inflacionarias.

Barr señaló que el crecimiento económico es sólido y que el mercado laboral está firme. Sin embargo, indicó que la inflación supera la meta de 2% de la Fed y que no muestra una tendencia claramente descendente hacia ese objetivo en un plazo oportuno.

Explicó que aumentaron los riesgos para alcanzar la meta de inflación, mientras que disminuyeron los riesgos en el mercado laboral. Por lo tanto, afirmó que era necesario recalibrar la política monetaria para equilibrar los riesgos en torno a los dos mandatos de la Fed: el máximo empleo y la estabilidad de precios.

Barr consideró que la decisión de la semana pasada del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de subir las tasas fue una medida importante y afirmó que también apoyó la suba.

Explicó que, a la luz de los cambios en las condiciones económicas, la política monetaria se había alejado de una posición adecuada. Considera que la suba de tasas de la semana pasada fue un ajuste correcto en la dirección indicada.

También dejó entrever la posibilidad de nuevos ajustes. Barr afirmó que, según las proyecciones de referencia, es muy probable que se necesiten ajustes adicionales de política monetaria para reducir la inflación hasta la meta en un plazo oportuno.

Subrayó que la estabilidad de precios es fundamental para un crecimiento sostenible que respalde el máximo empleo.

La accesibilidad a la vivienda está en su nivel más bajo en 21 años... Los precios de las viviendas suben 70% y los ingresos, 17%

Barr señaló que la carga de los costos de vivienda en Estados Unidos se deterioró durante un largo período. Explicó que muchos hogares tienen dificultades para afrontar esos costos, ya que los alquileres y los precios de las viviendas subieron en relación con los ingresos y los ahorros.

Según el Monitor de Accesibilidad a la Vivienda de la Reserva Federal de Atlanta, se espera que el índice de accesibilidad a la vivienda caiga a 68 para 07/2026, su nivel más bajo en 21 años.

Un índice inferior a 100 significa que a los hogares con ingresos medianos les resulta difícil comprar viviendas de precio mediano con las tasas hipotecarias actuales.

Según Barr, la vivienda en Estados Unidos fue, en general, accesible desde la caída de los precios inmobiliarios en 2006 hasta antes de la pandemia de COVID-19. Desde entonces, el índice se mantuvo continuamente por debajo de 100.

En varias regiones de Estados Unidos, los precios reales de las viviendas también alcanzaron máximos históricos. Barr explicó que, junto con tasas hipotecarias más altas que antes del COVID-19, esto dificultó que muchos hogares pudieran comprar una vivienda.

Subrayó que, aunque las tasas de política monetaria de corto plazo de la Fed influyen en las tasas de endeudamiento de largo plazo, incluidas las hipotecarias, estas también se ven afectadas por diversos factores. En general, cuando baja la inflación, también disminuyen las tasas hipotecarias, y la Fed trabaja para alcanzar su objetivo de estabilidad de precios.

También se amplió la brecha entre los ingresos y los precios de las viviendas.

Según los datos presentados por Barr, los ingresos medianos de los hogares en Estados Unidos, ajustados por inflación entre 2000 y 2024, aumentaron alrededor de 17%. Durante el mismo período, los precios reales de las viviendas subieron alrededor de 70%.

Esto indica que el ritmo de los aumentos de los precios de las viviendas superó ampliamente el crecimiento de los ingresos de los hogares.

Según el informe de la Fed sobre la vida económica de los hogares estadounidenses, entre quienes planeaban comprar su primera vivienda en 2024, 68% respondió que no puede afrontar el pago inicial.

Los inquilinos enfrentan cargas de efectivo similares. Al alquilar una vivienda nueva, se necesita una suma considerable para pagar el primer mes de alquiler, el depósito de garantía y los gastos de solicitud.

La carga del alquiler también aumentó.

Según Barr, en 1980, 55% de las viviendas en alquiler costaban menos de $3.500 en valores actuales. En la actualidad, solo 20% de las viviendas tienen un alquiler inferior a ese precio.

Actualmente, cerca de la mitad de los inquilinos de Estados Unidos destinan más de 30% de sus ingresos al alquiler. Alrededor de una cuarta parte destina más de la mitad de sus ingresos a pagarlo.

El efecto de bloqueo impide que las viviendas existentes salgan al mercado... La mitad de las hipotecas tiene tasas inferiores a 4%

Barr señaló que los hogares que contrataron hipotecas a tasas bajas antes de 2022 tienen menos incentivos para vender sus viviendas actuales y mudarse. Esto se debe a que, si lo hicieran, tendrían que afrontar las altas tasas hipotecarias actuales.

En la actualidad, alrededor de la mitad de las hipotecas estadounidenses tiene tasas inferiores a 4%. Cerca de 80% tiene tasas inferiores a 6%.

El llamado "efecto de bloqueo", por el cual los propietarios actuales no quieren renunciar a sus tasas bajas, reduce tanto la demanda como la oferta de viviendas.

Barr explicó que, en un mercado con escasez de viviendas, el efecto de la reducción de las propiedades ofrecidas podría superar la caída de la demanda y, potencialmente, impulsar los precios de las viviendas.

En definitiva, los compradores de viviendas no solo soportan los altos precios y las tasas hipotecarias, sino también el aumento de las primas de los seguros de vivienda y de los impuestos inmobiliarios.

Los alquileres también superaron ampliamente los niveles previos al COVID-19.

Según Barr, el componente de alquiler residencial del índice de precios al consumidor (IPC) de Estados Unidos fue 34% más alto en agosto de este año que en 12/2019. Aunque el ritmo de aumento de los costos de vivienda se desaceleró considerablemente respecto de 2022-2023, todavía sube a una tasa anual de alrededor de 2,75%.

Barr afirmó que, para mejorar la accesibilidad a la vivienda, distintas instituciones y sectores deben trabajar en conjunto y responder de manera eficaz.

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