De Helium a Jupiter: ¿Por qué la recompra de tokens ya no es efectiva?

Título del Artículo Original: "La estrategia de recompra de tokens enfrenta una prueba: ¿Helium anuncia el abandono, equipo del proyecto sin fondos?"

Autor del Artículo Original: 1912212.eth, Foresight News

Cuando algunos proyectos se vieron obligados a adoptar una estrategia de recompra de tokens debido al bajo precio y la abrumadora demanda de los inversores, los equipos de los proyectos comenzaron a repensar este enfoque.

El 3 de enero, el fundador de Helium, Amir Haleem, tuiteó que cesarían la recompra de tokens, dando una razón simple y directa: al mercado no le "importaba" la recompra del equipo del proyecto. La implicación es que el efecto de la recompra en el precio del token no es significativo. Por lo tanto, "dejará de desperdiciar fondos".

Helium es un proyecto de infraestructura de telecomunicaciones descentralizada que completó una financiación de Serie D de 200 millones de dólares en marzo de 2022, liderada por a16z y Tiger Global. Su token, HNT, se utiliza principalmente para incentivos de red y gobernanza.

En octubre de este año, el proyecto planeó implementar un mecanismo de recompra, utilizando principalmente una parte de los ingresos generados por la red (como servicios móviles y tarifas de transferencia de datos) para comprar HNT en el mercado abierto.

Los detalles incluyen: asignar un porcentaje fijo (alrededor del 10-20%) mensual de los ingresos de negocios como Helium Mobile para la recompra; los fondos de recompra provienen del flujo de caja real del negocio en lugar de tokens recién emitidos; las operaciones de recompra se ejecutan en el mercado secundario a través de scripts automatizados, priorizando plataformas de trading con alta liquidez; el HNT comprado se quema parcialmente para reducir la oferta circulante, y la parte restante se bloquea en la tesorería del proyecto para futuros incentivos de red o desarrollo del ecosistema. Haleem enfatizó que la intención original de la recompra era "recompensar a los poseedores y estabilizar el precio reduciendo la oferta".

El equipo del proyecto originalmente planeó continuar esto hasta finales de 2026. Sin embargo, el precio del token decepcionó a los fundadores.

Desde que alcanzó un máximo local de 4,57 dólares en julio de este año, ha estado disminuyendo constantemente, alcanzando un mínimo de 1,3 dólares. La utilidad de la recompra es mínima.

Haleem mencionó que en octubre de 2021, el negocio Helium + Mobile tenía unos ingresos mensuales de 3,4 millones de dólares. Actualmente, su token está casi totalmente en circulación, sin grandes desbloqueos. Si una recompra mensual del 20% se basa en los ingresos del negocio, los fondos de recompra ascienden a aproximadamente 680.000 dólares.

A medida que el mercado cripto entra en un mercado bajista, un fondo de recompra de menos de unos pocos millones de dólares parece una gota en el océano.

No es de extrañar que Haleem declarara: "Necesitamos desarrollar completamente la base de usuarios de Helium Mobile, expandir su despliegue de red y aumentar la descarga de operadores. Invertiremos todos los fondos en estas áreas hasta que la moral mejore".

Si la recompra de este proyecto "antiguo" no provocó discusiones acaloradas, el cofundador de Jupiter, Siong Ong, volvió a poner el tema de la recompra en el centro de atención.

La recompra de 70 millones de dólares de Jupiter no logra revertir la caída del precio de la moneda

Jupiter es el mayor agregador DEX en el ecosistema Solana, con su token JUP utilizado para gobernanza e incentivos. El 3 de enero, el cofundador de Jupiter, Siong Ong, preguntó a la comunidad si la recompra de JUP debería pausarse.

Declaró: "Se gastaron más de 70 millones de dólares el año pasado para recomprar JUP, pero el precio de la moneda obviamente no ha cambiado mucho. Podemos usar este fondo de 70 millones de dólares para proporcionar incentivos de crecimiento para usuarios existentes y nuevos". Finalmente, dejó una pregunta: ¿Deberíamos hacer esto entonces?

En enero de 2025, Jupiter anunció que el 50% de sus ingresos por tarifas de protocolo se utilizarían para recomprar el token JUP y bloquearlo durante 3 años.

Sin embargo, después de la recompra de 70 millones de dólares de Jupiter durante un año, el rendimiento del precio de su moneda ha sido mediocre, desplomándose hasta 0,2 dólares, una caída de 10x desde su máximo de 2 dólares en 2024.

A pesar de las meticulosas reglas de recompra de Jupiter, la tendencia del precio del token muestra que su utilidad es casi nula.

Para empeorar las cosas, el 31 de enero de este año, desbloqueará 700 millones de tokens JUP (10% de la oferta máxima), con un valor de 147,88 millones de dólares. Cuando la presión de compra se debilita y la presión de venta es alta, el precio de la moneda puede predecirse fácilmente.

¿Staking? ¿Recompra continua? El debate de los grandes nombres

Las acciones del cofundador de Helium y del cofundador de Jupiter con respecto a las recompras han provocado un debate considerable. El cofundador de Solana, Anatoly Yakovenko (Toly), está explícitamente en contra de las recompras tradicionales, creyendo que "la formación de capital a largo plazo lleva años, no trimestres". Toly sugiere que los proyectos deberían construir un balance, bloquear ganancias a través de un mecanismo de staking como activos reclamables, similar a la dilución de capital de las finanzas tradicionales. Esto puede incentivar a los poseedores a largo plazo en lugar de a los especuladores a corto plazo.

La perspectiva de Toly ha sido respaldada por Kyle, socio de Multicoin Capital, quien cree que los equipos de criptomonedas deberían priorizar la entrega de un valor excepcional a los poseedores a largo plazo, aunque el mecanismo específico necesita refinamiento.

Sin embargo, también hay opiniones disidentes.

Brian Smith, COO de Jito, declaró que durante las recesiones del mercado, las recompras mejoran significativamente el valor para el accionista. Expresó: "Cuestionar las recompras en favor de inversiones orientadas al crecimiento es razonable. Sin embargo, usar precios pobres como razón es insostenible. Sin recompras, ¿qué significa el precio? La pregunta clave es: ¿estás subinvirtiendo en oportunidades de crecimiento con ROI positivo debido a restricciones de capital? Si es así, las recompras absolutamente no deberían ocurrir. Sin embargo, muchos proyectos cripto siguen estando bien financiados, y la asignación de fondos dentro de las organizaciones autónomas descentralizadas (DAOs) es altamente caótica".

Jordi, socio de Selini Capital, ofreció su perspectiva, señalando que en este ciclo, algunos de los proyectos más exitosos fueron en realidad aquellos que interrumpieron sus gráficos de precios a través de recompras automatizadas, causando angustia a los usuarios. Proyectos como HYPE, ENA y JUP, que fueron grandes éxitos iniciales, realizaron recompras a precios ridículos basados en múltiplos justos, volcando millones en los picos. Esto llevó a muchos inversores minoristas a comprar en la cima debido al FOMO (narrativa de mercado impulsada por el precio) y a sufrir grandes pérdidas. Todos los fundadores de estos proyectos se involucraron demasiado en esta mentalidad autorreforzante, creyendo que los múltiplos altos estaban justificados. Después de meses de declive sin un camino claro de regreso a los máximos anteriores, algunos comenzaron a culpar al mecanismo de recompra, alegando que las recompras no funcionaban. Esta afirmación es igualmente errónea. ¿Cuántas veces deben recordarnos los mercados financieros las verdades económicas básicas a lo largo de los siglos?

Jordi sugirió que si los fondos son insuficientes para pagar a los desarrolladores por el avance del proyecto, los fondos limitados no deberían usarse para recompras de tokens. Sin embargo, una vez que un proyecto tiene éxito y tiene ingresos sostenibles, como poseedor, ¿cuál es el punto de mantener el token si no hay dividendos, recompras o, al menos, una utilidad financiera muy clara?

También propuso una solución específica y dirigida, que es determinar el monto de la recompra en función del precio. Recomprar más cuando los precios son más bajos y ralentizar las recompras en mercados sobrecalentados. Además, las recompras podrían realizarse en función del tamaño del ratio P/E, como una recompra total por debajo de 4 y una recompra del 75% en el rango de 4-6.

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