PIB, inflación, empleo: los 3 números del viernes por la mañana que juzgarán la economía de Lescure

Un viernes de alto riesgo para Bercy y para su cartera de criptomonedas. El 30 de octubre, el Insee publicará a las 7:30 la primera estimación del PIB del tercer trimestre y el consumo de los hogares de septiembre. Luego, a las 8:45, se darán a conocer la inflación provisional de octubre y la estimación flash del empleo asalariado. El ministro de Economía, Roland Lescure, los espera en un clima tenso. De hecho, la confianza de los hogares cayó a 80 en octubre, el nivel más bajo desde junio de 2013. Además, la inflación aumentó al 3,1 % en septiembre.

El mercado de bonos también tiembla. El OAT a 10 años alcanzó el 5 % el 21 de octubre, un primer nivel desde 2002. Por otra parte, la votación solemne sobre los ingresos del presupuesto 2027 está programada para el martes 3 de noviembre. Este apartado incluye la tributación del 31,4 % sobre las conversiones de criptomonedas a stablecoins. Un PIB nulo o una inflación por encima del 3 % pesaría tanto en el debate de los 54 mil millones de euros de esfuerzo, como en el rendimiento de su ahorro y en el apetito por el bitcoin.

Puntos clave

• El viernes 30 de octubre, el Insee publicará el PIB del T3 a las 7:30, seguido de la inflación de octubre y el empleo asalariado a las 8:45.
• El Insee y el Banco de Francia esperan un crecimiento del +0,1 % después de un segundo trimestre en cero.
• La inflación alcanzó el 3,1 % en septiembre, mientras que el Livret A solo rinde un 1,7 %.
• La votación del 3 de noviembre sobre los ingresos del presupuesto 2027 incluye el impuesto del 31,4 % sobre las conversiones de criptomonedas a stablecoins.

PIB del tercer trimestre: la economía francesa juega al cero

Comencemos con la cifra más esperada. Tanto el Insee como el Banco de Francia apuestan por +0,1 % entre julio y septiembre. El primer trimestre había retrocedido 0,2 % y el segundo se estancó. Sin embargo, el Insee había anunciado inicialmente +0,2 % para este segundo trimestre el 30 de julio. Luego lo redujo a cero el 28 de agosto.

Los economistas privados no son más optimistas. En un despacho de AFP del 28 de octubre, Anthony Morlet-Lavidalie, de Rexecode, también apunta a +0,1 %. No ve "ningún motor de crecimiento hoy en la economía francesa, ninguna locomotora". Por su parte, Charlotte de Montpellier, de ING, habla de una "acumulación de señales" que anuncian una nueva estancación. Finalmente, el consumo de los hogares, publicado a la misma hora que el PIB, había ganado un 0,4 % en julio gracias a la ola de calor. Luego perdió 0,5 % en agosto.

Un cero o una cifra negativa haría tambalear así la prevención gubernamental del 0,5 % para 2026. Roland Lescure ya la había reducido de 0,7 % a este nivel el 11 de septiembre. El Insee, por su parte, solo espera 0,4 % para el año.

Inflación de octubre y empleo: el pico de precios frente a la fractura social

A las 8:45, dos cifras se publican al mismo tiempo. Primero la inflación: la de septiembre fue confirmada en 3,1 % interanual el 15 de octubre, el nivel más alto desde principios de 2024. La energía sola muestra +21,3 %. Rexecode considera que los precios "no están lejos del pico, incluso en el pico". El Insee, por su parte, apuntaba a 2,9 % en diciembre en su nota de coyuntura de septiembre. Así, una cifra de octubre del 3 % o menos reforzaría la idea de un estancamiento. En cambio, un nuevo pico por encima del 3,1 % aumentaría la presión sobre el BCE.

Este último tomará su decisión precisamente este jueves 29 de octubre. Ha elevado su tasa de depósito en junio y luego en septiembre, hasta 2,50 %. Los economistas consultados por Reuters esperan una pausa este jueves, seguida de un nuevo aumento en diciembre.

El empleo asalariado completa el panorama. Según el Insee, el sector privado perdió 24,300 puestos en el segundo trimestre y 80,900 en un año. Además, el clima del empleo ha retrocedido otros 3 puntos, a 95, el 22 de octubre. Un tercer trimestre de destrucción caería, por tanto, en medio del examen del presupuesto 2027. El ministro de Acción y Cuentas Públicas, David Amiel, ya cifra en 10 mil millones de euros la degradación del déficit provocada por las votaciones de los diputados.

Del OAT al Livret A: lo que el ahorrador de criptomonedas juega el viernes

El vínculo con la deuda es directo. El OAT a 10 años superó el 5,1 % el 22 de octubre. Luego volvió a bajar del 5 % el lunes 26, tras el mantenimiento de la calificación Aa3 por parte de Moody's, con perspectiva negativa. Sin embargo, el rendimiento aumentaba desde el 28 de octubre, a más de 150 puntos básicos por encima del Bund alemán. Un PIB nulo combinado con una inflación del 3 % forma el peor cóctel para un acreedor del Estado. Los ingresos fiscales están disminuyendo, los gastos indexados aumentan y el BCE no tiene ninguna razón para bajar sus tasas.

El primer efecto para el ahorrador de criptomonedas pasa por la tasa real. El Livret A rinde un 1,7 % desde el 1 de agosto, es decir, 1,4 puntos menos que la inflación. Cada mes al 3 % erosiona, por tanto, el ahorro sin riesgo. A partir de ahí, el bitcoin se vuelve más audible como activo de diversificación. Sin embargo, el segundo efecto juega en sentido contrario. Un OAT por encima del 5 % significa una prima de riesgo más alta en todas partes. Los activos volátiles, liderados por las criptomonedas, son a menudo los primeros en venderse en estas fases de aversión.

El calendario no da tregua. Después de los números del viernes, los diputados terminarán el examen de los ingresos del presupuesto 2027 antes de la votación solemne del 3 de noviembre. La enmienda adoptada el 16 de octubre forma parte del lote. Somete las conversiones de criptomonedas a stablecoins a la tasa plana del 31,4 % a partir del 1 de enero de 2027. Finalmente, un PIB en cero reforzaría la búsqueda de ingresos del gobierno, en un momento en que los tenedores de criptomonedas esperan saber si esta medida sobrevivirá a la tramitación.