En vísperas de la reunión de la Fed, ¿están empezando los operadores a apostar por una subida de tipos?

A principios de este año, el sentimiento del mercado financiero mundial era en realidad bastante positivo.

Aunque la Reserva Federal fue muy cautelosa en su reunión final del año pasado, insinuando solo un recorte simbólico de tasas para todo el año, Wall Street claramente tenía su propio sistema de juicio. Instituciones establecidas como Goldman Sachs, Morgan Stanley y Bank of America dieron casi unánimemente una respuesta más "optimista": al menos dos recortes de tasas. Citigroup y algunas firmas de valores chinas tuvieron proyecciones aún más agresivas, incluso apostaron por tres recortes.

El consenso de los analistas, además de los datos económicos, también citó razones políticas: las elecciones de mitad de período de noviembre en EE.

Para los que están en el poder, los votos lo son todo, y para asegurar los votos, necesitan impulsar la economía. Y los tipos de interés son el termostato más directo, pero la política monetaria tarda en surtir efecto. Haciendo cuentas, si la administración Trump quiere ver resultados en noviembre, la Fed debe hacer recortes significativos de tasas antes de octubre.

Por lo tanto, en ese momento, las principales instituciones programaron las reducciones de tasas para el primer semestre del año: Goldman Sachs favoreció marzo y junio, mientras que Nomura miró junio y septiembre.

A principios de este año, la predicción en Polymarket para el número de recortes de tasas en 2026 con la mayor probabilidad era de 2.

Todos sentían que un "aguacero" de liquidez estaba a la vuelta de la esquina.

Comerciantes empiezan a apostar por subidas de tipos

Sin embargo, Trump nunca ha sido de los que juegan con las reglas y a mediados de marzo, comenzó una guerra.

A mediados de marzo, las tensiones en Oriente Medio aumentaron repentinamente. La tensa situación en el Estrecho de Ormuz se extendió rápidamente al mercado de la energía, lo que provocó que los precios del petróleo se dispararan casi un 50% en solo dos semanas, y algunos grados alcanzaron brevemente los 100 dólares. Este aumento en los precios de la energía apretó directamente el margen de la Fed para recortes de tasas.

Los datos del IPC de febrero ya mostraban una inflación por encima del objetivo del 2%, y ahora con el combustible añadido de los precios del petróleo, la Fed tuvo que adoptar una postura más fuerte.

La expectativa de "recorte de tasas del 100%" se ha visto sacudida, incluso con algunas discusiones sobre "volver a subir las tasas".

Originalmente se esperaba que fuera el pistoletazo de salida para los recortes de tasas, la reunión de tasas de interés de hoy ha cambiado a una "pausa halcón". Según los últimos datos, el mercado está casi 100% seguro de que la Fed se mantendrá estable esta vez.

Lo que es aún más inquietante es que la herramienta FedWatch de CME Group muestra que en realidad hay un 1,1% de probabilidad de un aumento de tasas. Si bien este porcentaje es muy pequeño, envía una señal de advertencia: el monstruo de la inflación puede estar de vuelta.

El sentimiento de los analistas también ha cambiado en consecuencia.

El economista jefe de Goldman Sachs, Jan Hatzius, revisó el pronóstico el 12 de marzo, retrasando directamente el recorte de tasas esperado de junio a septiembre, anticipando solo 2 recortes de tasas este año.

Por otra parte, JPMorgan Chase declaró tajantemente que los tipos de interés actuales podrían no haber logrado contener la economía. Si la inflación sigue aumentando, el próximo movimiento de la Fed podría ser una subida de tipos: el argumento a favor de la "contención de tipos" se está volviendo insostenible. Si el mercado laboral se mantiene fuerte, la Fed puede mantener altas tasas a largo plazo.

Los puntos de vista más agresivos provienen de los estrategas de EY-Parthenon y Carson Group. Gregory Daco, analista de EY-Partthenon, cree que puede no haber un solo recorte de tasas este año. Mientras tanto, el analista de Carson Group Sonu Varghese señala claramente que debido al aumento en los precios del petróleo desencadenado por el conflicto de Irán, la Fed no solo puede abstenerse de recortar las tasas, sino que incluso puede discutir una subida de tasas a finales de este año.

Los últimos análisis prospectivos de Caijing y Wall Street News también indican que debido al aumento de las expectativas de tasas terminales, el mercado estadounidense a 2 años El rendimiento del Tesoro ha superado el 3,75%, lo que suele ser un precursor del endurecimiento de la política de detección del mercado. Por ello, algunos operadores creen que la posibilidad de una subida de tipos antes de final de año ha aumentado del 0% a alrededor del 35%.

A las 2:00 a.m. El jueves por la noche, hora de China, la Fed anunciará su decisión final de tipos, ya sea para subir, rebajar o mantener los tipos.

Luego, a las 2:30 a.m., Powell ofrecerá una conferencia de prensa para hablar sobre política monetaria, la senda de inflación y las perspectivas económicas.

Vale la pena señalar que la Fed se encuentra actualmente en una delicada ventana política: El mandato de Powell termina el 15 de mayo. Esta es su penúltima conferencia de prensa como presidente de la Fed, y el mercado se encuentra actualmente en un período de espera de vacío de políticas. Él mismo está bajo una presión política significativa, con Trump criticando públicamente a Powell en múltiples ocasiones y pidiendo una reunión de emergencia para un recorte sustancial de tasas. Esta presión externa, junto con el conflicto interno de lógica antiinflacionaria, aumenta la incertidumbre política.

Además de la Fed, los bancos centrales globales también tienen expectativas similares.

Esta semana, 21 bancos centrales que cubren dos tercios de la economía global anunciarán sus últimas decisiones sobre tipos. Como esta es la primera "Semana del Super Banco Central" después de que estalló el conflicto en Oriente Medio, el mercado global está observando de cerca para ver si las decisiones del banco central global se verán influenciadas por los acontecimientos en Oriente Medio.

El Banco de Reserva de Australia (RBA) acaba de subir ayer las tasas de interés en 0,25 puntos porcentuales, lo que lo convierte en el primer gran banco central de este año entre las economías desarrolladas en endurecer la política monetaria.

Además, se espera que el Banco Central Europeo (BCE) mantenga los tipos sin cambios en su reunión del 19 de marzo, y que los responsables políticos adviertan de que la política comercial mundial y los riesgos geopolíticos están limitando las perspectivas de futuros recortes de tipos. También se espera que el Banco de Inglaterra (BoE) mantenga estables los tipos este jueves, pese a que algunas voces internas apoyan un recorte de tipos, el foco sigue puesto en la estabilidad.

¿Cuánto tiempo más subirán los precios del petróleo?

Si eliminamos todas las variables, encontramos un núcleo casi ineludible: los precios del petróleo.

Mientras los precios del petróleo sigan subiendo, se comprimirá el margen para los recortes de tasas. Una vez que los precios del petróleo vuelvan a caer, la política monetaria tendrá margen para maniobrar.

Por lo tanto, la pregunta se vuelve más directa: ¿Cuánto tiempo más subirán los precios del petróleo?

Según información reciente publicada por el gobierno de Estados Unidos, la respuesta parece menos pesimista de lo que el mercado imaginó.

El 8 de marzo, EE. El secretario de Energía, Chris Wright, dio una cronología precisa en una entrevista: cree que el actual aumento del precio del petróleo es solo una prima de miedo temporal que durará "solo unas pocas semanas como mucho en el peor escenario, no meses", antes de mejorar.

Esto está en línea con la declaración de la secretaria de prensa de la Casa Blanca, Karoline Leavitt, hace unos días, de que "el repunte de los precios del petróleo solo durará otras 2-3 semanas".

Del mismo modo, la declaración de Trump el 10 de marzo fue más explícita. Dijo que la acción contra Irán fue mucho más rápida de lo esperado, incluso afirmó: "Creo que esta guerra está muy cerca de terminar". El mismo día, la cuenta del secretario de Energía en las redes sociales se vio envuelta en una "polémica posterior a la eliminación".

Lo más intrigante es el ajuste en el tiempo diplomático.

Trump tenía previsto visitar China a principios de abril, pero de repente anunció un aplazamiento de un mes. La razón oficial fue que la "guerra está demasiado ocupada" y "la guerra necesita que se quede en Washington". Sin embargo, si comparamos esta diferencia de tiempo de un mes con el "período de recuperación de 2-3 semanas" mencionado por el Secretario de Energía, el retraso de un mes, que ronda las 4-5 semanas, cubre convenientemente el "período de recuperación de 2-3 semanas" y el tiempo de manejo temprano de la posguerra.

Por lo tanto, especulamos audazmente que el guion de la administración Trump puede ser el siguiente: poner fin a las operaciones militares a gran escala para fines de marzo; en las siguientes 2-3 semanas, junto con la liberación de reservas estratégicas de petróleo, empujar los precios del petróleo por la fuerza por debajo de $ 80; para cuando visite en mayo, la situación en Oriente Medio está resuelta, se eliminan las amenazas de inflación, puede asumir la postura de un "vencedor", no solo exigiendo un recorte sustancial de las tasas de la Reserva Federal, sino también aprovechando la iniciativa absoluta en las negociaciones comerciales "Estados Unidos-China".

El optimismo de principios de año se basó en el supuesto de "una inflación manejable + políticas proactivas"; sin embargo, el cambio repentino de la situación en Oriente Medio ha sacudido una de sus piedras angulares clave: los precios de la energía.

Cuando el precio del petróleo pierde su ancla, también lo hace la inflación; cuando la inflación pierde su ancla, el camino de las tasas de interés naturalmente se vuelve menos claro.

En el próximo período, lo que determinará los precios mundiales de los activos dependerá de esos lugares distantes, de esas rutas de petroleros que aún no se han detenido y de los disparos que no han cesado por completo.