El problema matemático de Paradigm: 12.700 millones de dólares, demasiado para un solo fondo de criptomonedas

Comencemos con un problema de matemáticas.

Una empresa de capital riesgo gestiona 12.700 millones de dólares en activos. Su fondo anterior recaudó 850 millones de dólares. El fondo anterior era de 2.500 millones de dólares.

La dirección se invierte.

La escala se está reduciendo, no porque no puedan recaudar dinero, sino porque no hay suficientes objetivos que valgan la pena en los que apostar. Ahora, la firma quiere revertir esta tendencia. ¿Dónde hay que buscar el próximo grupo lo suficientemente grande?

El 28 de febrero de 2026, The Wall Street Journal dio la respuesta: la firma de inversión en criptomonedas Paradigm está recaudando un nuevo fondo de hasta 1.500 millones de dólares, ampliando su enfoque de inversión a la inteligencia artificial, la robótica y otras tecnologías de vanguardia.

Esta no es una decisión repentina. Es un problema de matemáticas que se ha estado trabajando durante algún tiempo y cuya respuesta recién hoy se reveló.

Primero, establezca los números

En 2025, la inversión global de capital de riesgo en criptomonedas alcanzó los 49.800 millones de dólares. Suena como una buena noticia. Pero mirar sólo este número daría lugar a un malentendido.

Ese mismo año, el número de acuerdos de capital riesgo en criptomonedas se desplomó aproximadamente un 60 % interanual, de alrededor de 2900 acuerdos a 1200 acuerdos. El dinero aumenta, los proyectos disminuyen. Los fondos que fluyen hacia el espacio criptográfico se concentran cada vez más en unas pocas transacciones grandes en lugar de distribuirse entre cientos de proyectos en etapa inicial.

Para la gran mayoría de los fondos pequeños y medianos, esto puede no ser un problema. Pero para Paradigm, es un desafío estructural. Con una gestión de 12.700 millones de dólares en activos, Paradigm es uno de los VC exclusivos de criptomonedas más grandes del mundo. Su problema no es encontrar proyectos, sino encontrar una cantidad suficiente de proyectos grandes y en fase inicial que puedan desplegar fondos de esta magnitud y al mismo tiempo mantener sus expectativas de rendimiento habituales.

En 2021, Paradigm recaudó el fondo de criptomonedas más grande de la historia, un fondo de 25 mil millones de dólares. En 2024, anunció su tercer fondo, un fondo de 8.500 millones de dólares, solo un tercio del fondo anterior.

Esta contracción no es un signo de debilidad, sino un ajuste proactivo a un mercado más estrecho. Sin embargo, también indica una cosa: al depender únicamente de las criptomonedas, Paradigm ha tenido dificultades para encontrar un camino a seguir para su escala.

Después de FTX, Paradigm comienza a plantearse una pregunta

Para entender los 15.000 millones de dólares de hoy, primero debemos remontarnos a noviembre de 2022.

Ese mes, FTX implosionó. El imperio de Sam Bankman-Fried quedó reducido a cenizas en cuestión de días, llevándose consigo el dinero de innumerables instituciones. La inversión escrita de Paradigm en FTX fue de 278 millones de dólares. Finalmente reducido a cero.

Para una institución de primer nivel conocida por estar "impulsada por la investigación" y enorgullecerse de tener un ojo técnico, esto no era simplemente una mala deuda. Fue un error de juicio público que requirió explicación a los LP, al mercado y a ellos mismos.

Lo que ocurrió a continuación pareció bastante extraño en ese momento. En 2023, alguien notó un cambio sutil en el sitio web oficial de Paradigm: todas las menciones a "cripto" y "Web3" habían sido eliminadas silenciosamente y reemplazadas por el término más neutral "inversión en tecnología".

Este cambio se realizó sin ningún anuncio oficial, pero la comunidad lo notó rápidamente y generó intensas discusiones. La mayor preocupación era: ¿Paradigma está huyendo?

El cofundador Matt Huang tuvo que salir y controlar los daños. Tuiteó que Paradigm estaba "más entusiasmado que nunca con las criptomonedas" y agregó: "Los avances en IA son demasiado increíbles como para ignorarlos. Presentar la IA y las criptomonedas como una cuestión de suma cero es una narrativa popular pero errónea. No nos suscribimos a ello. "Ambas son fascinantes y tendrán una superposición significativa".

Esta fue una aclaración de carácter comercial, pero también reveló una verdad: internamente, Paradigm había estado considerando seriamente la IA.

Después de FTX, la pregunta que había que responder era: ¿A qué apostar para la próxima década?

Matt Huang ya está dando la respuesta

Si sólo nos fijamos en los anuncios oficiales de Paradigm, la transformación de la empresa parece haber comenzado hoy. Pero si observamos las acciones reales de Matt Huang durante los últimos dos años, descubriremos que ya no es solo un inversor en criptomonedas.

En 2024, Paradigm invirtió 50 millones de dólares en Nous Research. Nous Research es una empresa de infraestructura de IA centrada en la investigación y el desarrollo de modelos de lenguaje de gran tamaño de código abierto. No se trató de un ensayo "exploratorio" a pequeña escala; 50 millones de dólares era la apuesta seria de Paradigm.

En febrero de este año, Paradigm también copublicó EVMbench con OpenAI, una herramienta de evaluación comparativa para evaluar la capacidad de diferentes modelos de IA para detectar y corregir vulnerabilidades de seguridad en contratos inteligentes. La infraestructura central de la criptomoneda cumplió con la evaluación de la capacidad de IA, lo que puso estos dos mundos en la misma mesa.

Al mismo tiempo, Matt Huang también estaba construyendo otra empresa: Tempo. Se trata de una empresa de infraestructura de pago de monedas estables en la que Matt Huang es cofundador, y su membresía en la junta directiva de Stripe se alinea estrechamente con esta dirección. Stripe estableció una asociación estratégica con Paradigm en 2025 y, ese mismo año, Stripe también presentó un producto de pago con moneda estable.

Juntando todo esto, Matt Huang no se está "meter en el mundo de la IA"; ha estado viviendo en la intersección de la IA y las criptomonedas durante al menos dos años.

Su apuesta no está en la IA ni en las criptomonedas, sino en la convergencia de estas dos cosas en algún momento. Y cuando los agentes de IA comiencen a necesitar ejecutar transacciones en cadena, cuando los robots necesiten un sistema monetario programable, ese punto de impacto será el próximo campo de batalla principal de Paradigm.

¿Por qué AI×Crypto en lugar de un Pivote de IA?

Para Paradigm, incursionar en la IA no significa competir con a16z o Sequoia por el mismo conjunto de proyectos.

Hay un error narrativo que es fácil de cometer: interpretar el nuevo fondo de Paradigm como "otro VC que se vuelca hacia la IA". Pero si fuera sólo eso, no tendría ninguna ventaja; el sector general de IA ya está repleto de gigantes de capital riesgo tradicionales con antecedentes más profundos y recursos más sólidos.

La verdadera lógica de Paradigm es ésta: no pretende competir por el pastel general de la IA; su objetivo es apostar por la intersección que otros aún no han comprendido plenamente.

Los agentes de IA son uno de los conceptos más populares en estos momentos. Estas entidades inteligentes capaces de realizar tareas de forma autónoma han comenzado a reemplazar a los humanos en diversos escenarios: búsqueda, escritura de código, análisis de datos, gestión de procesos. Pero hay una cosa que aún no han resuelto: el dinero.

Cuando un agente de IA necesita realizar pagos, recibir pagos, transferir fondos entre diferentes servicios, ¿qué utiliza? ¿PayPal? ¿Una cuenta bancaria? Estos sistemas están diseñados para humanos, requieren verificación de identidad, autorización humana y no son compatibles con la lógica de ejecución autónoma de las máquinas.

Pero las monedas estables pueden. Los contratos inteligentes pueden. El dinero programable puede.

Es por eso que Matt Huang está trabajando tanto en Tempo (pagos de monedas estables) como invirtiendo en Nous Research (infraestructura de IA): cree que estas dos vías eventualmente convergerán, y Paradigm tiene la capacidad de apostar en ambos lados y cosechar las mayores recompensas en el momento de convergencia.

Esto no es una transformación, es una expansión. Una expansión hacia un territorio que, según él, otros aún no han comprendido plenamente.

LP necesita una nueva narrativa

Hay también una dimensión práctica que es necesario dejar clara.

Los LP de Paradigm, las instituciones y personas que han confiado su dinero a su administración, vieron cómo la ambición de recaudar 2.500 millones de dólares en 2021 se reducía a unos restringidos 850 millones de dólares en 2024.

Con una diferencia tan marcada en el tamaño de los fondos entre las dos rondas, se necesita una explicación. Lo que se necesita aún más es una narrativa convincente sobre el próximo fondo.

“Seguir invirtiendo en proyectos criptográficos en fase inicial” es una historia que tuvo dificultades para alcanzar el objetivo de recaudación de fondos de 1.500 millones de dólares en 2024. Pero “aprovechar la ventaja tecnológica de las criptomonedas, ingresando a la tecnología de frontera en la era de la IA y la robótica”, sí puede.

En 2025, el 61% de la financiación mundial de capital riesgo se destinó al sector de la inteligencia artificial, por un total de alrededor de 258,7 mil millones de dólares. Este es el pool más grande en el ámbito del capital de riesgo en la actualidad. Los 1.500 millones de dólares que Paradigm está recaudando esta vez tienen como objetivo aprovechar ese fondo, en lugar de seguir protegiendo un lago que se está reduciendo. Para los LP, esta es una historia más grande y una lógica de crecimiento más creíble.

Ahora, volvamos al año 2023. Ese año, cuando Matt Huang se vio obligado a salir y aclarar el incidente del rediseño del sitio web, dijo lo siguiente: “La IA y las criptomonedas no son una competencia de suma cero”.

En aquel momento, esta afirmación parecía más bien una defensa. Para apaciguar a la comunidad, detener el pánico por el LP y crear espacio para explorar la IA. Pero al releerlo en el contexto actual, suena más como un preludio.

Paradigm tardó tres años en surgir de las ruinas de FTX. No eligió el camino más simple: reducir su tamaño, centrarse en las criptomonedas y esperar al próximo mercado alcista. Eligió un camino más desafiante, con mayor espacio imaginativo: apostar por la fusión de IA y cripto, establecer posiciones en ambas vías y luego esperar el momento en que converjan.

Hoy, este fondo de 1.500 millones de dólares constituye un hito en el camino.

Matt Huang aún no ha respondido públicamente al artículo del Wall Street Journal de hoy. Pero su Tempo aún está en construcción, Nous Research aún está en funcionamiento y se ha lanzado EVMbench.

Ya no necesita dar más explicaciones. Esas acciones han hablado más fuerte que cualquier declaración.